沪指周跌5.50% 本周A股市场暴跌原因大揭秘

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　　A股市场本周大幅调整 沪指周跌5.50%

　　截至周五收盘，本周A股市场连续调整，上证指数更是已连续第七个交易日下跌，创近11个月以来的最长连跌天数纪录，指数收于近四个月以来的新低。市场积弱难返如同惊弓之鸟，失去信心的投资者随即逢高兑现，

相关公司股票走势

• 青岛碱业9.28-0.37-3.83%
• 氯碱化工17.84-0.93-4.95%
• 巨化股份26.80-1.70-5.96%
• 龙星化工10.38-0.77-6.91%
• 三爱富33.36-2.67-7.41%

　　市场人士分析称，市场在年线下方已经连续运行了3个交易日，指数方面总体依然低迷，新低不断，按照传统的技术学说，年线已经遭到有效跌穿，这也是自今年1月份以来，A股第二次破掉年线，形态之弱自不必说。市场也在普遍翘首能像上一次1月份跌破后迎来强力反弹并上演一波行情，尤其是这两天热点肆虐的升级更进一步加强了这种愿望，不过综合比较来看，今年的通胀依然严峻，紧缩政策持续施行，特别是经济硬着陆风险的加大从大环境上对A股市场构成较大负面压力，重演当初风景的难度较大。

　　中期而言，市场目前已经在反映了有关经济增速下滑、企业盈利下滑等悲观情景，而总体而言，更倾向于认为通胀依旧可控，下半年政策紧缩节奏将有所放缓。与此同时，热点上看，尽管股指底部不明，但热点却不时纷至沓来，从国际板、水利再到周三的高铁等，表现十分强势。

　　解开市场犹豫的基因

　　周四沪深两市在早盘上涨之后，午盘再次滑落，收市时两市均以绿盘报收，上证综指成交量虽然比昨日略有放大，但回落过程中的放量始终不是那么令人放心。面对早盘的反弹，买入方的力量还是显得有些单薄。市场为何显得如此犹豫？在消息面一片朦胧之时，如何解开这一基因？

　　一.欧洲和美国的债务迷局

　　本来就已经迷雾重重的欧洲债务危机这两个星期再次因为IMF总裁的被捕而显得毫无章法。IMF作为欧洲债务危机的重要协调人，如果缺席的话，涉及欧债危机解决过程中的利益分配问题将会对市场有所影响。

　　另外，美国方面，QE2即将于6月份到期。如果美联储不能够推出新的方案的话，后续美国资本市场的走势将会产生一定的变数。美国的债务问题如何解决是一个很重要的问题，若美国提升债务底线，那么有引发新的货币性通胀的可能，若不提升债务底线，那么透支问题如何解决？

　　总之，国际市场将在近期面临一些重要的抉择，在抉择之前A股市场有所犹豫不难理解。

　　二.国内的通胀

　　对国内经济的担忧也是近期市场徘徊不前的主要因素，通胀能否控制以及经济增速回落是否过快都是市场一直在讨论的问题。在去库存化的过程当中，上下游的需求会不会受到影响还需经过市场的检验。

　　三.市场也并非一无是处

　　虽然说有国内和国外的因素在制约市场近期的走势，但是我们不妨也换个角度来考虑问题。欧洲债务危机会不会得到一个十分不利的结果？股市的低迷会不会间接反映到实体经济当中？一旦股市的融资承载能力低下，那么资金链紧张的问题将会极大地制约部分企业的发展，这对经济来说也是一大风险。

　　总体来看，市场的机会还是有的，就看以怎样的眼光来寻觅。

　　下探趋势依旧 市场俯瞰2700点

　　一波还比一波低，调整之势依旧未减，上证指数，中小板指数、创业板指数无一例外，集体沦落与空方的炮手之中。如此残酷的现实环境之下，可以说是覆槽之下难有完卵。笔者曾说过，在目前要想参与市场，就好比自己是在进行一场没有把握的赌博，如同在刀尖上跳舞，其结果自然是没有什么好下场的。

　　莫言市场底部在那，你只要看到市场跌势依旧，就应该收手止步，静观其变。在整个市场还没有发生变化之时，切勿存有侥幸心理，盲目参与抄底行动。从今日盘面市场再创新低2734.54点来看市场的跌势仍然是意犹未尽，后市还得继续谨慎面对。

　　细细分析来看，市场趋势下行，有着一定的必然性。今日盘面表现出权重股的有心护盘但却无力护盘的纠结。归于市场为何如此纠结，应该说市场目前却了一样东西，那就是钱，具体看来看还是笔者曾经说过的存量资金面临的风险。这一关键因素没有能够得到切底解决，市场的跌势将不会轻易罢休。

　　笔者认为，自从美国实行定量的宽松货币政策之后，我过的市场就逐步的出现了摇摆不定，难以掀起大风大浪。大家知道，美国是通过发行过多的货币来满足自身发展经济的需求，造成美元货币量大幅增加，刺激美元不断进行贬值，人民币不断升值。从而形成贸易差不断增大，促使如中国一样的新生发展中国家大幅度的形成通货膨胀，通胀压力让国内物价不断上涨，进而导致国内CPI居高不下。政府采取收缩货币流动性等措施应对居高不下的通胀压力。形成这种恶性的局面如果不能够得到有效抑制，二级市场当中的流动性告急，缺乏资金的环境之下，市场是不可能有像样的表现的。所以，在6月份美国第二次量化宽松政策到期之后不再继续量化宽松的货币政策，那么，我想国内的紧缩的措施也会相应的逐渐放缓。之后，市场才能够迎来较好的行情。

　　同时，近期的欧洲债务危机有着重新抬头之势，希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰等欧洲国家的债务危机问题依旧还在寻求切底解决之道。而标普在近期再度调低欧洲国家当中的意大利的信用评级。进而引发市场再次掀起对欧洲债务危机的担忧。这对市场的整体环境依旧构成的较大的承压。

　　因此，在整个下行趋势不改善以及整个国际市场依然蒙受诸多不确定性因素的前提之下，国内的调控措施同样不会轻易松手，市场当中的流量资金极为紧张而有没有新鲜血液来补充量能的状态之下，市场本身的重心就会随波逐流，缓缓降低。

　　而这种降低下探当中，此时的位置基本上在技术上也不存多少支撑力度。因此，笔者认为下方的短线支撑很有可能是1664.93点与2319.74点连线的趋势线，对应的点位当月在2700点附近。预计在此或许有起到一定的支撑作用，而目前，正在通往短期下探目标的旅途之中。

　　世基投资：多空博弈难分难解 关注大环境如何发展

　　市场在年线下方已经连续运行了3个交易日，指数方面总体依然低迷，新低不断，按照传统的技术学说，年线已经遭到有效跌穿，这也是自今年1月份以来，A股第二次破掉年线，形态之弱自不必说。市场也在普遍翘首能像上一次1月份跌破后迎来强力反弹并上演一波行情，尤其是这两天热点肆虐的升级更进一步加强了这种愿望，不过综合比较来看，今年的通胀依然严峻，紧缩政策持续施行，特别是经济硬着陆风险的加大从大环境上对A股市场构成较大负面压力，重演当初风景的难度较大。

　　值得注意的是，虽然大势不妙，但个股炒作热度却不减，这一点从本周起就持续呈现在大家面前，首先是化工股的炒作经久不息，氟化工、纯碱、萤石轮番出场助力，三爱富（600636）早早涨停，神马实业也是连续涨停，青岛碱业（600229）、氯碱化工（600618）等两大妖股盘中屡屡活跃，龙星化工（002442）、巨化股份（600160）等同时收获大幅上涨，不过笔者提醒大家，化工短期炒作已有过热嫌疑，继续反弹动力在减弱；此外是昨日开始登上舞台的农业品种，大旱、通胀推动近期农产品（000061）价格再现抬头迹象，新五丰（600975）、大江股份（600695）等4只涨停，罗牛山（000735）、北大荒（600598）等熟悉的面孔也呈现在涨幅榜前列；券商在上午的集体异动也不得不提一下，广发证券（000776）一度冲击过涨停，但最终的冲高回落也导致券商品种上涨延续性不强。

　　连日以来，多头持续发动热点提振人气，空头则挟经济大环境不明来打压指数，两方力量展开持续博弈，后市究竟是热点继续扩大，从而带动市场整体转稳，还是指数极弱难返，浇熄反弹热情，我们有待继续观察。而紧缩政策能否阶段性放缓，以及宏观经济如何发展，都将成为影响这一博弈天平的砝码。

　　倍新咨询：政策不松动 底部难现形

　　经过连续杀跌，市场盘中出现小幅反弹，很多投资者都开始摩拳擦掌，认为大盘开始企稳上涨了，市场真如此吗？未必。看看市场上涨的热点是什么，无法是以电荒为代表的化工股，以涨价为代表的食品、农业股，以资产整合为主的上海本地股，以国际板概念为主的券商股，听起来热点蛮多的，但仔细分析发现，除了资产整合不影响整个市场外，其他像涨价因素预示着通胀很得人心，货币政策从紧预期难以改变，而国际板概念更是本轮杀跌的导火索，资金分流令人恐惧。如此看来，上涨的几乎都是负面因素的少数受益者，我们怎能对当前的市场过于乐观呢？

　　乐观者主要基于市场超跌，央票又从5月12日央行宣布上调存款准备金率以来连续净投放，认为货币政策开始松动了，资金紧张问题在慢慢消失。然我们的看法却不尽然，同业拆借利率大幅上升就是很好例子，充分说明市场的资金面很紧张，且随着货币政策从紧效应的显现将进一步加剧。另外，从目前的可观察数据看，5月份通胀依然很高，甚至于创新高都有可能，在资金面紧张下，央行发不出央票，按照以往惯例，加息就是大概率了，何况今年央行每隔一个月就加一次息成为惯性，或许在高通胀下，6月份的加息也不是例外。

　　央行持续从紧货币政策，资金面紧张都是表面问题，根本的担忧在于经济增速的下滑。经济合作与发展组织在周三发布的经济展望报告中下调了对中国2011年GDP的预期，从去年11月份预计增长9.7%下调至9.0%。同时上调了2011年CPI预期，从此前预计上涨3.3%调整为4.6%。高盛在周二将其对中国2011年经济增速的预测从10.0%下调至9.4%。国际机构们主要都是基于现状判断的，但最终能否如此具有不确定，毕竟政府年初制定的增速为8%。当然，我们不是说最终的增速会向8%靠拢，而是高层将控制通胀放在政策选择的第一位后，后期的紧缩政策有可能超预期，以前的调控历史都是那样。

　　政策利空老被我们挂在嘴上，这只是我们尊重了市场的现实，对于指数在目前点位企稳我们抱怀疑态度，能否反弹也不一定，即使反弹也是很短暂的，否则就演变成企稳上涨了。对于何时能企稳，关键看管理层如何回答国际板问题，以及货币政策什么时候松动，不然就只有等市场跌过头，融资功能几乎丧失等情况出现再说了。

　　近期市场维持谨慎观望的情绪为主，这使得整体市场维持前期的弱势调整格局。

　　目前市场担扰我国经济将可能进入滞涨周期的悲观情绪极为浓厚，从而忽略了管理层为了保持经济增长而局部性放松流动性的可能。这可能就是目前市场正在犯的错误。

　　二、市场情绪与资金监测分析

　　综合情绪值由前期的47.05下跌至目前的46.55，表明目前整体负面情绪依然偏浓厚，这意味着短期股指难以获得较强劲的反弹，主要维持弱势调整为主的可能性很大。

　　今天市场资金流累计净流出约70亿元人民币左右。其中机构之间的增减持存在着较大的分岐，表明机构主要对后市持谨慎态度为主；中小散户继续大幅流出约60亿元人民币左右，表明目前中小散户主要维持割肉出逃策略为主。总的来看，近期股指是否能站稳，需要极为关注中小散户杀跌动能是否得到放缓。

　　三、偏差分析

　　在去库存、以及PMI经济数据有所下滑的情况下，目前市场对我国可能进入滞涨的忧虑情绪极为浓厚，从而触发投资者割肉杀跌的情绪逐步有所强化。

　　从最近我们收集到的信息表明，目前中小企业资金链断裂已经开始倒逼央行逐步放松流动性以支持经济的发展，这具体可以从3年期央票停发、3个月期央票地量发行的线索里可以看出。

　　而目前来看，股指的持续调整下跌是反应了投资者对央行放松流动性的这一因素的关注度、理解度是不够深入的，也就是说可能目前的下跌说明了投资者可能已经存在过度悲观的情绪。

　　总的来看，我们认为，随着后期股指下跌动能减弱，以及新基金新募集资金、老基金可运用资金较多等因素的推动下，后期股指出现暴发性反弹的可能性很大。

　　老左来了：恐慌型抛盘出尽后将迎底部

　　主持人：左安龙

　　嘉 宾：胡国政 国家注册理财规划师

　　嘉 宾：康洪涛 国元证券（000728）投资顾问

　　今日关注一：如何有效验证市场底部

　　康洪涛：大盘处于阶段性反弹区间

　　康洪涛：就今天的盘面来看，从我的角度来观察有三个现象来值得跟投资者参考。第一个就我先跟大家分享的是一个量能，量能的构成是两个阶段，第一个阶段大家刚跌下来大家比较害怕，跌到中途这样情况之下，大家如何谈论底部的形成，我想底部形不形成我不知道，形成底部重要的因素我想是两个字，恐慌，恐慌性从近几个K线形态来看是大阴线，小阴小阳，今天还略微在盘整阶段上，都恐慌性的加速才有可能预示着整个形态的转暖，所以这是第一个我观察到的问题。第二观察到整个盘面反弹的性质，从目前来看，人心司长，从暴跌过后大家都能想要弹一弹，或者上一上的过程，心态上可以理解，思想上也可以同情，但是针对整个盘面来看，随着下跌中轴式的整理，来拖延向下之后，逐渐的转变，开始大家认为3000多点，说是技术性下跌，是什么都高了要调一调修复修复，调到2800，2900看支不住了，大家看是不是业绩有问题了，外围通胀也不行了，谈到现在的时候，大家把有可能看到的123456这样的利空放到8910，100了，利空逐渐的放大，所以有可能在阶梯性下跌的状态上，大家在不同的时点的认识会更加的放宽，所以我想接下来的问题。第三个观察盘面就是今天领涨的品种，比如说券商股，大家对整个券商股概念都不一样，大家说没有什么价值超跌反弹，我有单独的小思路来看，针对整个券商股来看，我觉得大家追捧的两个思路来看，第一个不管是怎么讲，池子有多少水，我想现在的证监会如果能把整个市场激活只有，就我猜这三个过程，第一个是社保先进来，基本打了第一枪，不管进来多少先打了第一枪，第二一定是转流通。第三个一定是扩大小非。

　　康洪涛：恐慌型抛盘出尽后迎底部

　　我想第二个在转融通范围之内，在这样的市场当中进行直接融资力量最大的我想一定是券商股，经过近两年这样相对行业低迷，企业不好，壳资源和网络资源的效果，所以我想针对估值、价值、市场，券商股打响第一枪，有可能对券商股整个缓慢进入到修复性的底部起到良好的作用。

　　左安龙：等会儿，等会儿你先别着急，我先问你，现在整个目前市场企稳了没有，我先问你这个，你别说待会儿涨不涨，企稳了没有？

　　康洪涛：我对整个市场的判断先套用一句话再解释一下，我认为在整个二季度的行情是嫩绿片片绿，可见夏日枝枝红，就一波比一波还要绿，个股集会有可能贯穿着整个过程。

　　左安龙：也有人有个分析，说康洪涛我问问你，你说目前市场关键是看量能，刚才你谈到量能了，两能要极度萎缩，只有在极度萎缩之后才可能出现一波有比较可能大的一个反弹行情也好，什么行情也好，才能涨一涨，你同意这个观点吗？

　　康洪涛：我同意二分之一吧。

　　左安龙：二分之一。

　　康洪涛：我觉得应该前提就是什么，就是恐慌，加速恐慌，先把成交量报出来，大家都觉得留什么都觉得是个祸害。

　　左安龙：先要放量？

　　康洪涛：先要放量，大家都能看到什么估值，大家搜寻把这个利空减小了，把利好放大了，左安龙：也都希望大家割肉抛了，然后有便宜货进来捡便宜货了，是这个情况，你认为现在还没有到。待会儿再说，主板今天不管怎么说是涨了0.25%，下面我们来看看中小板和创业板看看情况怎么样。中小板今天是跌了0.53%，还是比主板更厉害了，创业板我们看看，中小板一下跌到0.57%，现在创业板，创业板是0.75%，康洪涛来点评点评问题，主板你刚才说了，下面回过来我们来看看，中小板、创业板是不是到位了？

　　康洪涛：现在主板来看，有可能逐渐进入个股性的消化，对于中小板来看，有可能是相对三个板来说，有可能中后期业绩角度来看机会还最多，创业板我个人还是觉得比较恐慌，虽然从顶部已经大家认为是拦腰折半了，还会再跌，再跌的主要性理由，它的市梦率过高，导致业绩型回头很难，下半年不能有效的把这银根放宽之后，我想中小的投资者对于创业板，我觉得还是比较谨慎。

　　左安龙：我综合你刚才整个对盘面的评判我得出一个结论，康洪涛是比较看空的，你们同意吗？

　　康洪涛：至少我二季度还是坚持原来的观点，虽然跌到2700，我觉得好的在个股上，大行情我觉得还没戏。

　　今日关注二：技术指标判断银行地产未来趋势

　　胡国政：所有观点均用PPT显示

　　左安龙：昨天我们把上海银行间的隔夜拆借利率，各大新闻也开始播了，全部都在5的以上，5以上是非常厉害了。今天稍有回落，没有大的回落，但是我今天还要给你看另外一个汇率，就是一天的国债回购，也反映出来了，说明全世界资金紧张，康洪涛你看看到多少了，到了6.1，说明隔夜拆借利率已经到6了，这样一来实际告诉我们民间的借贷是非常活跃的，到这个程度，说明全社会资金非常紧张，我们就说到这，其他的你自己去考虑吧，几个大环节，大财经环节，股市环节，资金环境我都告诉你了，你自己再看，好不好，之所以要变动，只有变动了才能在行情上有变动，这个不变动行情没有变动，现在回过来，回到胡国政这，尤其是看技术，首先那些投机资金在你们视野里面，投资基金非常活跃了，投资资金在股市上我们有股指期货，股指期货就是投资基金，我们现在请上海的编导1106合约放出来，从目前投机资金的动向我们请胡国政给我们解解盘，这是当天的，上面的黑线是我们06合约的当天的走势图，下边虚线就是它的标的物，300的走势图，怎么评定？

　　胡国政：现在从我们编导把K线图放出来，1106的K线图。我们从这个K线图，特别是通道图上面可以看见，现在6月合约的关键支撑在2980，这是一个关键的通道之撑，现在我们投资者一定要注意这个位置，明天早晨如果跳空低开，把2980击穿，它在半年来整个的盘整区间被击穿，在整个行情下具有恐慌性的下跌，所以明天非常注意的是开盘价，如果开盘有调控缺口，而且是把2980跌穿了，收不回来，就是一个重大的空头信号。

　　左安龙：这跟康洪涛讲的一样，康洪涛就喜欢行情必须要有恐慌性的暴跌，如果有恐慌性了，所有恐慌性大家不顾一切的抛股票了，这个时候出现了。现在胡国政从股指期货合约上看得出明天早晨开盘是什么样的，到底怎么样我们也让市场来验证它，下面我们请胡国政把中小板与创业板的走势情况我们来点评一下，好不好，我们请上海编导打出来，下边是中小板的K线形态图，好。

　　胡国政：从目前中小板它的运行趋势来看，它跌串了前期的通道之后，现在下跌经过本周破位下跌之后，目前关键支撑在通道支线，也就是前期的斜线，在5600点这个地方有非常重要支撑，我们同时前期也说过，由于中小板周线指标并不支持下跌，所以我们目前在今天的数据来看，在5600这个地方没有有效击穿之前，我们认为还有一定的支撑。

　　左安龙：好，下面进一步把创业板的状态给大家分析一下。

　　胡国政：从创业板指数来看，创业板下跌了第一大浪和第三大浪，这么一个大浪都是三小浪展开的，现在已经跌穿了，我们说把最新的通道已经跌穿，它在上一个通道上面是横盘的，横盘以后再跌穿，我们叫上盘下不盘，上面盘整之后一旦跌穿，没有平了，直接就往下跌了，这一轮在最近的通道，在860点这个位置，它一直跌穿了之后是在下半盘了，这就我们说的上不盘下盘，在通道下面展开盘整，那么这个地方就面临关键的方向选择，在后市如果它不能连续两天收复860点，我们认为创业板再继续走下跌趋势。

　　左安龙：再讲一个内地的银行股指数情况怎么样？

　　胡国政：从内地银行股来看，它走了大弧型指数，而且今天的位置也是和前期的位置是对称的，我们注意到3800点这个位置，这内地银行股的关键支撑，如果明天银行特别是内地银行只要不调控低开，它可以防守成功。

　　今日关注三：如何把握市场投资热点

　　康洪涛：关注重组 业绩传导和实时概念股

　　康洪涛：我觉得从目前来看分为两个阶段，短期来看给大家的建议不要太害怕，从6月中期来看还要谨慎，短期不害怕的理由，请北京的编导放出一个图板来，我们把历届大盘底部和高点所对应很多市值、市盈率、平均股价很多一系列整个过程。

　　左安龙：历年A股市场主要的数据。

　　康洪涛：通过主要数据来看，我们非常清晰的发现这两个过程，第一个过程是998点的时候，整个流通市值是3万多亿。

　　左安龙：总市值是2800多亿。

　　康洪涛：对，近3万多亿，而到6000多点的时候，是28万。

　　左安龙：28万多亿？

　　康洪涛：到目前为止是18万多，17.9万近18。整个图板反映了两个信息，第一个信息是998点的时候是进3，现在是进18，翻了6倍多，但是我们发现市盈率会发现，从14.7%到16.3%，市盈率才仅仅涨了10.88，这说明从短期的市场行为来看，跌到目前为止个股机会会越来越明显，所以短期不要太害怕。如果我们单纯比较了市盈率和平均股价这个问题就来了，我们发现历次超级大笔基本都在10左右或者10以下，目前为止相对来说比较偏高，偏高我个人还是比较认为创业板，创业板还是高，所以整个这样比较来看，我们从整个图板简单分析来看，得出这样话，短期来看有可能从原来结构性的行情演化成个股的波段性行情，个股的机会相对比较多，从6月中期来看我们为什么相对来说比较谨慎，有两个问题我们从一季度看到二季度还没有解决，一季度我们坚决看空二季度主要原因就是业绩型，当时在左老师节目也谈了很多，我们到目前为止还是担心业绩，一季度的业绩基本是在22%到25%之间，二季度我们认为是18%到22%之间，三季度有可能维持在15%到17%之间，业绩为什么产生下滑，有两个因素，第一紧缩我们不能预控，美国出什么牌我们怎么变，我们业绩还要下滑，整个市场中轴型整理还有进一步向下的预期。我们对环境目前很难得到有效的改变，不管是市场环境，市场的企业税，哪怕大家形成的共识，大家达成共识的下滑不管什么样的因素，最终企业的结果来看，企业会越来越难，我想给大家提出一个节目新的问题，我们看到都很难，为什么光鲜的银行股业绩都那么好，企业那么难，这些钱是往实体经济传导，我想看到背后的是整个大环境不能改变的同时，对于整个行情的判断不依赖与它是不是超跌才能反弹，所以我想还是那句话，短期来看跌的这么深了，都很正常，短期不要太害怕，中期我个人觉得还是比较谨慎。

　　左安龙：你刚才讲那一段话，我们实际上是处于通胀中，而且我们国家宏观要调通胀，抑制通胀，显然对整个经济要有一种降温降速的状态，是这个状态吧，好，这不谈，这是大经济，现在回过头来看我们针对股市上的政策，一个股市有的相对应政策有的时候也会好的，扩容节奏会不会放慢，从整个角度谈谈看，整个股市上的政策会不会变化，比如说原来看新三板往后靠了会不会，或者怎么样了，你再琢磨琢磨看看？

　　康洪涛：从股市扩容角度来看，我想谈三点，第一点大家最怕的是国际板，目前我个人觉得雷声大雨点小，事实上影响很小。第二个大家对于近期产业资本相对转移，我想是好事情，因为目前有陆陆续续的股东愿意买自己的股票，产业资本会向内陆市场转移，这是好事情。

　　左安龙：但是创业板、中小板拼命的卖。

　　康洪涛：第三对于整个融资放缓，局部性会放缓，全年放缓的概率不大。

　　左安龙：好像至少管理层目前为止他们还没看出来。

　　康洪涛：似乎目前为止，对。

　　左安龙：因为陆家嘴（600663）论坛刚结束，刚刚他们表示这个态度，要进一步大扩容的态势已经放下来。

　　康洪涛：对，现在主要的前提是什么呢，如果上半年不能有效的放开，企业不管是兼并重组也好，或者是自行活路也好，不管是什么企业，我想在整个市场外和市场内共同运行的，资本的流动一定存在着反复性和流动，所以我在整个资金的压力，不仅是二季度，全年都会影响市场重要的因素。

　　左安龙：好，这是从股市上的政策，再回过头来，大经济我们谈了，通胀，要抑制通胀。另外我们股市上政策好像也看不出放慢的节奏，我们再看全世界的血液、资金，整个资金在宏观银行货币政策收紧情况下，最近有什么动向没有，或者是放松的迹象吗？

　　康洪涛：第一点我觉得6月末左右，应该是一个非常大的信号，一个信号主要是什么，美国的时点在6月末，出什么样的牌，全世界大宗商品都会重新洗牌的过程。第二是9月份左右，上半年不管我们对错，政府出什么样牌，企业如何应对基本都过去了，到9月份是第三季度，回顾整个上半年所有数据都出来了，我们要坐在一起，商定看一看上半年什么样，下半年如何应对，是不是从防通胀变为保增长，一系列的问题都看得很清楚，所以我想真正整个的滑落期，第一阶段从市场来看，6月份到9月份，有可能是普通老百姓看到的底部构成阶段，第二个阶段不管你买不买，信不信都不重要，这一轮下跌不是为你提供买股票，是如何研究下一轮选什么样股票的结论。

　　超跌反弹 四类个股有机会

　　当前A股市场，从中长期看投资价值已经非常突出了，市场趋势随时都有可能发生逆转。市场的逆转有两种可能：一种是由于谨慎情绪的集中释放导致市场先跌后反转，另一种是继续缩量严重超卖而逆转。无论哪种逆转，对于机构投资者而言都应该逐步买入股票，在下跌中加仓，在反转趋势明确后绝地抢反弹。

　　旱情加剧、配置抗通胀板块

　　今年以来长江中下游地区降水达到50年来最低水平，主要江河累计来水量较多年同期偏少一至七成。大旱加剧通胀，昨日抗通胀题材大涨，酿酒板块昨日居两市所有热门行业板块排行榜第二，食品行业次之，农林牧渔则为第四。但相关个股成交回报显示，热点的延续度较低，短线追高宜谨慎。

　　国际板脚步已近又到配置券商股时

　　中国证监会主席尚福林在2011陆家嘴（600663）论坛上明确表示“距离推出国际板市场已越来越近”。国际板准备已经充分，将对市场和证券行业带来深远影响。尚福林还表示，大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模。债券业务将成为证券公司长期的收入增长点。公司方面，光大证券（601788）完成对光大控股子公司光证国际的股权收购；广发证券（000776）定向增发获得无条件通过。

　　中信证券（600030）、海通证券（600837）等大券商的估值已跌至历史低位区域。基于此，我们认为，券商股已具备高安全边际，左侧投资者可考虑配置。

　　高铁股集体暴动超跌反弹概率大

　　经历一番轰轰烈烈的热炒之后，高铁板块自今年2月份以来热度退潮，开始一路下跌。然而昨天，其盘面出现明显异动，在沉默中快速爆发，上午临近收盘，几分钟内个股纷纷离奇拉升第一，整个高铁板块经历了长期的深幅调整，很多个股自上轮见顶后跌幅达到30%，甚至更多，从技术上有一定的反弹需求；第二，高铁板块前期的大幅下跌已经基本上体现了铁道部人事变动带来的利空预期，并且就目前来看，这对于高铁板块的业绩而言，利空也相对有限，小于之前的市场预期；第三，近期铁道部也表态未来“十二五”期间将安排铁路投资总共达到2.8万亿元，整体的投资规模依旧保持在一个较高的水平。

　　政策支持文化“走出去”三主线挖掘传媒股机会

　　日前商务部会同有关部门从财政、税收、金融等方面出台了一些对文化“走出去”的支持政策。财政资金方面，对文化出口重点企业给予出口绩效奖励，对符合条件的文化出口重点企业的境外投资项目给予补助。利用中央外贸发展资金，对符合条件的文化出口企业，在境外参展、宣传推广、培训研讨和境外投标等市场开拓活动给予一定资金扶持。中信证券研究报告认为，维持传媒行业全年前低后高判断，维持行业“强于大市”评级。从文化支柱产业的发展路径考虑，建议投资者抓住三条主线：第一，细分子行业龙头；第二，文化体制改革与重组；第三，关注三网融合。可以重点关注华谊兄弟（300027）、天威试训、广电信息（600637）、乐视网（300104）、武汉塑料（000665）、中文传媒（600373）、博瑞传播（600880）、奥飞动漫（002292）、蓝色光标（300058）、北巴传媒（600386）、中南传媒（601098）、广电网络（600831）、歌华有线（600037）、粤传媒（002181），以及估值相对安全的焦点科技（002315）、华策影视（300133）。

　　市场将迎股指修复行情 后市布局农业股

　　黄永东：我们看到今天盘面出现了反弹，你觉得在连续下跌创出新低之后，尤其昨天银行领跌之后，今天出现反弹，意味着什么呢，是阶段性的低点出现了，还是仅仅下跌过程当中的一个小反弹？

　　韩浩：好，今天早上反弹我并不以外，昨天在港股收盘最后20分钟时间，这20分钟之内跌200点到最后红盘，也就是说，包括昨天的期指市场也是出现了比较波澜壮阔的走势，应该说我觉得这两个对于A股市场影响最近的昨天的表现，让我感觉到市场在经过连续杀跌之后，现在确实有一波资金有反弹的冲动，我觉得这种反弹既然是强，那么大家可能在私募上或者是在对于一些整个行业或者板块把握上可能就会以超跌为主，但是我们只是看到了市场这种技术性的反弹，但是从根本的我们关注一些点来看，比如今天又看到了头条，银行又开始出现了钱荒，银行间的利率是全线超过了5%。另外我觉得对市场不是很良好的信号，我们看到5月份以来，虽然大宗商品价格出现了一定的反复，但是我们国内的食品价格猪肉和鸡蛋出现了明显上涨，这样我们认为整个行业CPI会维持在高位，仍然是在5%以上，这样的话我们目前国内也就是大家说的紧锁的宏观政策可能不会出现问题。

　　从大的比较时间长一点的来讲，我们认为市场下跌趋势已经明确了，大家关注市场什么时候出现大的反弹或者是能够企稳，我们认为这个尺度从时间上的角度考虑，我们为市场这一轮的下跌真正的动力是大家对于未来一段时间上市公司业绩的预期，如果到7月份之后或者8月份，7月底8月初时候随着我们中报的不断报出来，如果市场在那个时点上已经有一定幅度下跌，而我们上市公司业绩中报业绩增速的下降如果是在市场预期之内的话，我们觉得市场可能会迎来股指修复的行情，我们确实出现了一定的放缓，这个放缓市场能够接受，或者大家觉得没有超过预期，到那个时候可能会出现一跌的上涨。

　　整体的增速确实出现明确的下滑市场可能会体现出对3、4季度的担心，到那个时候市场如果继续出现大跌，我觉得可能较大级别的反弹可能还要往后推一推了。

　　黄永东：你的观点下跌的趋势目前已经确立了，目前下跌如果出现变化必须是由中报和经济数据进行验证，如果验证这个下跌是超跌了，过度的下跌了，那么大盘可能会出现纠正，出现反弹。你刚才也提到了，现在有一个强反弹的冲动，这个冲动你觉得原自于哪里呢？

　　韩浩：我觉得目前是这样，市场打造了这个点位，首先之前周一的这根大阴线是跌破了2319到一个低点的年限，这是从技术上看，现在这个点位是2750附近恰好是我们之前1664和2319，2009和2010年两年的位置，我们把1664当成大底部的话，从1664见底以来现在还是一个大的技术通道，是有强反弹的冲动。另外一点我们看到目前无论是上证指数还是中小板指包括创业板指，创业板指是连续的破位下跌，而中小盘指目前就我指的是中小板中指，还有一步之遥，中小板指也有反弹的冲动，创业板经过连续的下跌，它是属于超跌的反弹，而上证指数恰好是到了这个技术点位，我觉得几个上证综指，中小板包括创业板，短线来看都有一个反弹的需求，市场经过连续的超跌之后也有一部分准备强反弹的资金有这种冲动，所以我觉得市场目前是明显出现了超跌反弹。

　　黄永东：所以现在来看成交量的低迷不能反映出整个市场没有资金，因为我们可以看到新股还在认购，新股就是整个市场外围马上能够进入市场的资金，另外昨天金运激光（300220）一涨能涨50%，说明整个市场做多的能量还是在的，只是目前还没有体现出来，这样的反弹你觉得能有参与吗，有哪些板块可以参与？

　　韩浩：目前板块能够看得清楚确定性，第一是近期猪肉价格上涨，可能跟猪肉或者是跟农产品（000061）包括大米的价格上涨，就说跟这些农产品价格上涨有关的，而且我觉得近期市场表现来看，他们这种表现可能会有一定的持续性，我们也看到近期很多不利的因素，包括旱情，包括整体的电荒我觉得大家围绕这些主线来做，目前这个反弹当中表现最强势的我建议大家还是围绕着农业股或者是跟农产品有关的板块来做。

　　黄永东：最近整个市场已经破了2800，最低2700而去，之前你的判断是U型底，看来下面的平台还是没有守住，你现在的观点有变化吗？

　　王韧（平安证券首席策略分析师）：我觉得U型判断我们觉得整体上是维持的，这两波下跌我们也在讨论，因为实际上这两波下跌4月底有一波市场比较明显的下跌，5月份，5月底开始有比较明显的下跌，我们看到背后的因素来自于有几个方面，第一个是资金面压力，实际上跟我们前期说的地方财政存款的缴款时间实际上是高度重合的，4月底和5月底分别有两次地方财政存款的缴款，当时规模大概是3500亿到4000亿，刚好是4月26号和5月25号，这个对应跟市场指数对应是相当高的，也就是说资金面短期的压力在叠加6月份整个商业银行，日均存贷比的监管，这种情况下对整个资金面短期冲击会比较大，对于整个市场的走势，我们觉得U型判断应该是不变的，原因在于我们现在是属于U型的中间段，从现在看来我们看到基本面的担忧，包括资金面一些意外冲击，包括外部昨天报出来一些调低到意大利和比利时可能出现危机的情况，所有的风险是在5到6月份这个时间段高度集中的爆发，这种情况下我们觉得市场应该是在一种筑底盘整的方式去构筑价值底部去构筑支撑，我们等到6月底到7月初，以及内外的风险之后，我们觉得市场走势依然还是往上走的。

　　黄永东：直接来看，确实是资金不足，但是这个答案还是有点牵强，因为我们可以看到，为什么缴款一定要抛股票的缴款，如果股市很显然，一个是抛不下去，还有一个也不会把股票抛掉，所以正是因为对股市的状态不看好，大家才会像你刚才讲的要抛股票再去缴款，好像理论上这种情况也是比较牵强，你怎么来看这个问题？

　　王韧：实际上我们认为这个不是主导市场趋势的原因，还有其他包括基本面下滑，包括外部的风险，这个资金缴款是意外的冲击，不是说存款中的变化去影响，其实市场走势从我们经验观测来看，一般它是增量资金变化是更为敏感的，在整个增量资金减少或者是出现流出的情况下，可能是很小幅度的流出或者是减小，对于市场指数幅度不是很大，对于基本面的担忧以及外部风险的担忧之后，可能会产生比较大的影响。

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