连云港地税局地址查询:中国必须正视公司治理危机-华尔街日报

埃里克·杰克森

披露：在发表本文章时，作者持有百度、新浪及雅虎

中国今天面临的最严峻的经济风险是什么？许多人也许会滔滔不绝地指向食品通胀、房屋价格、社会贫富分化等问题，这实在是一个仁者见仁、智者见智的问题。

没错，这些问题都会给中国经济带来挑战，不过我认为，中国其实正面临着一个更严峻的挑战，一个尚未得到太多人关注但却危机四伏的问题──漏洞百出的公司治理，如果放任其发展下去，势必会在不久的将来给中国带来重大的经济危机。

去年，有多家通过反向收购（reverse take-over, RTO）成功在美国上市的中国公司在美国因欺诈罪名被控告。上个月，中国高速传媒（CCME）及艾瑞泰克（CAGC）这两家曾在去年拥有超过5亿美元市值的公司，因涉及欺诈行为而被迫退出NASDAQ交易市场。

估计可能还有最少十几家反向收购的中国公司在不久的将来可能会被强迫退市。在中国国内，这些公司大都名不见经传，至于那些家喻户晓规模较大的中国公司，很多美国投资者认为他们基本上是干净的。

但是，最近有两家通过传统IPO方式登陆美国市场，而且是由具有一定声望的投资银行保荐的中国公司，也被做空者指控欺诈。

斯凯网络（MOBI）在去年12月份上市，首日便下跌25%。这家以开发手机程序为主营业务的杭州公司，在上市后的几个月里不断向外透露他们与中国一些大型互联网公司合作的消息，股价也因此攀升了400%。不过，在一个月前，这家公司被美国做空者Citron Research指控涉嫌欺诈行为，其股价顿时大跌。

更让人感到不安的是东南融通（LFT）这家在纽约交易所上市的公司。2007年，高盛把这家从事金融软件开发的公司保荐上市。目前，东南融通的市值达到了几十亿美元，而且股东名单上更有不少著名的美国对冲基金。但是，做空者近期控告东南融通隐藏经营费用，虚增利润。这只股票上个星期被暂时停牌，目前等待公司对外的解释。如果东南融通也跟那些小型RTO公司一样被摘牌，它将给美国投资界带来一阵强冲击波。

上个星期五，中国审计署发布消息，指称三峡集团、中国联通（CHU）等17家央企的财务报表存在问题。文章指责这些公司夸大收益、伪造发票以及向高管滥发奖金等。

再拿最近的一个例子来说。在过去的几个星期里，美国投资界因雅虎（YHOO）所投资的阿里巴巴集团的一次举措而哗然。雅虎称他们在近期才得知阿里巴巴集团早在去年就把支付宝的股权转移到了马云的个人户头上，原因是为了遵循中国政府所推出的新规定。根据雅虎的报道，他们及Softbank（阿里巴巴集团的另一家大股东）都没有因支付宝的股权转移之事而获得适当的赔偿。

我们要明白的是，大部分持有雅虎的股东都是因为看中雅虎手上紧握的淘宝网及支付宝的大量股权而购买雅虎股票的。而上述消息使这家美国互联网公司的股价迅速下跌10%。

虽然杨致远担任阿里巴巴的董事会成员，雅虎依然坚称他们被欺骗了。阿里巴巴强烈反驳雅虎的指控。目前，两家公司正在为此事进行善后谈判。

中国公司的这些情况开始引起美国投资者的担忧，而近期几家中国大型互联网公司如新浪（SINA）和百度（BIDU）股价的下跌更是在美国投资者心里投下阴影。

目前美国有越来越多的声音呼唤大家远离中国公司，因为人们对这些公司不遵守市场规则的财务报表和公司行为失去信任。

我的很多中国朋友往往能够察觉到美国人高度敏感的爱国主义情怀，但是，近期中国公司治理问题的屡屡出现，却不得不引起我们的注意。如果有人在两个月前问我中国是否存在商业诈骗，我会说这只存在于一些小型的反向收购个案里，但是我现在不敢那么肯定了，目前中国公司的治理机制极有可能存在着系统性问题。

公司高管不应该牺牲工薪阶层的利益而给自己滥发奖金或者夸大公司的收益。如果那些大型中国公司仍然屡错不改，势必大大降低全球投资者对中国公司的信任度，最终带来信任危机。外国投资者不仅会失去对中国公司的信心，他们还将撤离中国资本市场。

如果大型中国公司确实存在问题，我们必须对症下药，比如，充分使用像新浪及腾讯这样的微博服务工具，披露不同公司的各种问题。中国的知名公司还要采取措施力保他们的财务报表干净合规，并鼓励业内同行也采取相关措施。

放松警惕是孕育危机的温床。我很担心有朝一日当我们醒过来的时候，突然发现市场对中国公司完全失去信心。若如此，结果将是灾难性的，势必导致境内外的投资者用脚投票，迅速抛售手中的中国公司，抽资撤离中国市场。那时，外国投资者将把中国市场视为另一个俄罗斯，一个充满变数，并善于把游戏规则颠倒和随意改变的市场。

2008年我们共同目睹了信心流失的可怕性，当时不少中国公司的股价都在短期内下跌超过了90%。

前事不忘，后事之师。消除危机的机会仍然存在，希望所有中国公司董事会的董事们都能提高风险管理意识，敦促CEO们以负责任的态度去管理公司，并向外界如实地反映公司的情况，还投资者以透明与放心。

（本文作者埃里克·杰克森，美国哥伦比亚大学战略管理博士，智治基金创始人与管理董事。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过新浪微博与他联系。文中所述仅代表他的个人观点。）