辽宁影视频道官方网站:机构：工程机械吸纳龙头（荐股）

安信证券：布局工程机械行业龙头（荐股）
　　工程机械需求旺盛，4 月份月度环比首现下降。2011 年1-3 月份挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机分别累计销售74,214、64,963、4,984、12,165 台，同比增长58.60％、41.35％、65.9％、45.74％，其中，3 月份分别销售43,063、37,296、2,408、6,860 台，同比增长42.91％、34.02％、66.07％、55.73％，环比增长112.4％、152.6％、101.2％、117.9％。根据我们草根调研的信息，4 月份工程机械销量与去年同期基本持平或略有下降，但相较3月环比增速出现下滑，主要由于一季度各厂商进行大力度促销，部分透支了二季度的实际有效需求。
　　行业收入、利润增速维持高位。受益于行业需求的高速增长，一季度，行业实现主营收入1,286 亿元，同比增长53.6％，实现利润总额150.7 亿元，同比增长76％，行业毛利率达21.1％，较2 月份增加1.5 个百分点。13家上市公司合计实现营业收入532.98 亿元，同比增长79％，环比去年第四季度增长47％。归属母公司净利润为72.7 亿元，同比增长117％，环比增长63％，增速均高于销售收入的增速。
　　促销导致应收账款快速增长，经营现金流承压。一季度大多数厂商进行大力度促销导致行业应收账款余额达1003.7 亿元，同比年初大幅增长69.5％，而与此同时经营性现金流日益趋紧。13 家上市公司应收账款合计增长91.3％，同时，经营现金流净额同比出现大幅下降，说明公司为了加大销售纷纷延长客户信用期限，降低首付比例（根据我们调研了解到，有一些公司的首付只有10-15％）或采用融资租赁分期付款的方式，这加大了企业的资金压力以及对应收款管理的压力。
　　投资增速逐步放缓，新开工面积同比下滑。一季度，我国城镇固定资产投资增长25％，3 月同比增长26.3％，均处于正常水平。但我国固定资产新开工项目计划总投资同比下降3.1％，下降幅度有所放缓。房地产累计投资同比增长31％，3 月同比增长61％，投资增速呈现出逐步放缓的迹象；房地产累计新开工面积同比增长23.4％，增速处于历史上较低的水平。我们认为在对房地产进行调控的背景下，商品房投资增速放缓是大概率事件，但今年1000 万套保障房建设将拉动投资1 万亿元，可以部分抵消商品房投资的下降。
　　行业进出口继续延续强劲增长。2011 年1-2 月，行业累计出口额为17.1 亿美元，同比增长41％，累计进口额16.6 亿美元，同比增长83.4％，实现贸易顺差0.5 亿美元。一季度挖掘机累计出口901 台，同比增长101％，单月出口增速均在100％左右。推土机累计出口892 台，同比增长65％。装载机累计出口5458 台，同比增长79.1％，其中3 月份出口2693 台，同比增长103％。随着海外经济的复苏，未来工程机械出口仍将维持强劲增长。
　　行业投资策略：选择时机，布局行业龙头。根据安信宏观及策略组估算，对比"十二五"规划和"十一五"规划，投资的增量部分主要来自保障房、水利、城市轨道交通和民航基础设施建设，预计2011 年城镇固定资产投资增速在25％左右的水平。包括1000 万套保障房、4 万亿水利投资在内的规划项目有望在下半年陆续开工建设，我们对行业时间窗口的判断：一、三季度增速较高，二、四季度相对趋缓，全年行业收入增速达20％-25％左右。给予行业二季度"同步大市-A"的评级，下半年"领先大市"的评级。
　　建议重点配置：受益于农田水利建设快速拉动及配件业务占比大幅提升的山推股份（000680）、行业龙头及国际化布局领先的三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）和柳工（000528）（安信证券）

　　中信证券：继续关注工程机械和铁路设备（荐股）
　　工程机械:近日三一重工、中联重科、徐工机械和柳工等行业龙头公司纷纷发布一季度业绩预增公告,全行业一季度业绩超预期同比大幅增长已经确定,维持我们对2011年工程机械行业增速可达25％以及全年增速前高后低的判断,未来上市公司的全年业绩仍存在上调可能性。
　　铁路设备:受刘志军事件影响,铁路设备板块近期调整幅度较大,行业估值水平回落较大,目前行业龙头公司2011年和2012年的预测市盈率（PE）分别为20-25倍和15-20倍。我们认为利空因素已经逐步消化,随着刘志军事件的平息和铁路建设"十二五"目标的明确,铁路设备板块仍具有较好的长期投资价值。
　　造船行业:4月15日克拉克松新船价格指数为141,与上月持平,同比上升1.4％;克拉克松航运综合指数为13362,环比下降8.1％,同比下降9.7％。
　　我们建议二季度主要关注资产注入、军工与海工等刺激因素,有望受益最大的是两大国有造船集团中国重工与中国船舶。
　　重型机械行业:根据中圈机械工业联合会统计,一季度行业总产值增速27.g％,行业利润同比增长40.8％。预计全年行业增速有望达25％,我们认为未来行业的需求有保障,主要来自于传统产业的升级换代、新兴产业催主的需求、国内高端设备的进口替代以及海外市场。重点看好煤机行业,全年增速有望超20％的市场预期。
　　风险因素:全球经济波动风险、房地产调控风险、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。
　　本周关注组合:维持推荐业绩超预期的工程机械子行业,并关注前期调整力度较大的铁路设备板块。股票组合:三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份;中困北车、中困南车;盾安环境等。（中信证券研究部）

　　广发证券：保障性住房下工程机械高景气持续（荐股）
　　维持机械"买入"评级。工程机械高景气;高铁、航天、军工农机水利、节能环保设备景气向。煤炭机械景气持续。
　　将山东矿机调入组合,继续看好上周调入组合的杭齿前进。
　　大市值组合（中联重科、三一重工、中国重工、中国南车、天地科技）;小市值精选（山东矿机、中鼎股份、利欧股份、厦工股份、新筑股份、杭齿前进）;小市值组合（中鼎股份、新筑股份、博深工具、利欧股份、st高陶、厦工股份、上海机电、东力传动、杭齿前进、山东矿机）。看好中联重科、三一重工。
　　调高山东矿机的盈利预测。
　　调高三一重工2011/2012年EPS至2.2/2.7元,调高目标价格35元。
　　继续看好工程机械、高铁、航天、军工、水利设备板块。
　　航天产业是中国在全球获得潜在竞争优势的又一产业,景气持续向好;高铁、军工、水利设备景气向好。煤炭机械未来5年将稳步增长,看好天地科技。
　　中期,工程机械业绩超预期源于产品渗透率提升、进口替代、出口、零部件自制率提升;短期,保障性住房大幅增长、水利建设投资延续工程机械景气。
　　杭齿前进、中鼎股份异动点评,仍然推荐买入。
　　杭齿前进:上周＋10％,看好其高速增长的潜力、能力、动力,买入。
　　中鼎股份:上周-7.6％,1季度报告低于预期,看好中长期成长性,买入。
　　上周已经调研7地工程机械经销商、山东矿机、潍柴重机。
　　调研及纪要:山东矿机,维持买入评级,调高盈利预测及目标价格。
　　调研工程机械6地经销商:维持工程机械"买入"评级。
　　下周:海洋经济会议,欢迎参加。
　　重要提示:地区紧张局势、海军大发展下,航母、舰船主题机会。
　　最新关注:杭齿前进--看好新业务拓展,盈利提升下的机会。山东矿机:向上游延伸带来的机会。（广发证券研究中心）

　　国联证券：机械板块关注高防御性子板块（荐股）
　　一、机械行业一周走势回顾
　　上周，市场并未出现大幅的反弹，而是继续震荡，最终上证指数小幅上涨0.25％，而机械板块整体也小幅上涨0.16％。在机械板块内部，金属板块表现最为突出，整体上涨了1.88％；仪器仪表、普通机械板块表现也较好，其中仪器仪表板块的良好表现和凤凰光学的大幅上涨相关；专用设备板块表现相对较差。在普通机械板块中，内燃机板块表现突出，磨具磨料和机床工具板块表现也相对较好，但板块内部涨跌不一，总体印象是板块内有题材（如重组、资产注入等）的个股有较好的表现；而其他普通机械板块的调整幅度较大。在专用机械板块中，印刷包装机械表现最好，而纺织服装设备、冶金矿采设备板块的表现也相对较好，而其他专用机械板块表现最差，但板块内个股也涨跌不一。
　　在估值方面，截止5月13日，机械行业整体PE（2011E，整体法）为22.38倍，整体PB为3.98倍（2011Q1，整体法）。从公布的4月数据来看，CPI略超预期，但工业增加值却意外低于预期，PPI数据要好于市场预期，但央行在5月12日再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，显示出控制通胀的决心。在当前环境下，控制通胀的目标可能要重于保持经济增长。尽管4月份的工业增加值增速低于预期，但这在短期内不会成为放松控制通胀的因素，一方面在于我们判断认识到控制通胀和经济增长目标有冲突，通过适当的政策增长目标仍在可控范围内，另一方面，4月的工业增加值增速低于预期，可能是经济处于短期去库存过程中，对政策制定的影响尚需要时间观察。4月份的贸易顺差创下近4个月的新高，原因在于出口的高速增长而进口增速下降，这从另一个侧面说明货币政策收缩的经济基础仍存在。因此，尽管央行宣布再次提高存款准备金率，但这是否可以作为短期利空出尽的信号，我们仍持谨慎态度。因此，我们对后市仍持谨慎态度。机械行业，本周明显出现分化，但这种分化并非细分行业分化，主题性的个股有突出的表现。我们认为这种现象说明了对于机械板块，避险的情绪仍然存在，但又的确存在部分活跃的资金，因此，短期机械板块仍可能是震荡的情况。从板块的选择上来看，我们仍然倾向于防御性较高的板块，比如煤炭机械中的个股，如郑煤机、天地科技等个股，同时可以考虑适度布局中小板、创业板中增长确定性较高的个股，如天立环保、南方泵业等个股。（国联证券研发中心）

　　申银万国：二元结构带来机械繁荣新起点（荐股）
　　1.十二五的提升与下沉确立二元结构。
　　任务及绩效考评体系不同决定了区域发展的方向不同。转型作为中国经济发展的中长期发展方向将决定发展模式发生重大变化。根据十二五发展规划，优化发展城市化区域（主要包括东部七省）任务主要是经济结构调整、科技创新、资源利用和环境保护，更重视转型；重点开发的城市化地区（主要包括中部、西部和东北）任务主要是经济增长、吸纳人口、产业结构调整、节能减排和环境保护，更重视发展。
　　发展方向不同决定提升和下沉。根据经济发展方向的判断，我们认为未来经济将呈现提升和下沉。提升：国家通过产业政策、税收优惠引导新兴产业发展，形成中国经济发展新的驱动力。下沉：体现在在两个方面，一方面是城市功能完善，一方面是中部承接产业转移、西部加强基础设施建设、东北产业转型。
　　2.二元结构带来机械繁荣新起点。
　　提升：装备制造技术升级，形成新的经济增长点。根据《十二五高端装备制造业产业发展规划》，未来新兴产业集中体现在航空、航天、高速铁路、海洋工程和高端智能装备。细分领域包括大飞机、通用飞机、卫星应用、轨道交通、能源装备、海洋工程、机床和基础配件。
　　下沉：城市功能完善和区域转移。城市功能完善解决公共资源严重不足问题，措施集中于市区基建投资加强和新城建设；按照测算，未来十年城市功能完善需要的资金总量将达到16－24万亿。区域转移解决东西部发展不均衡问题，引导产业向中部、西部转移。下沉带来工程机械等传统产业新的增长契机。
　　3.重点推荐工程机械、轨交、煤机、海工
　　二元结构决定了机械策略不可偏颇。转型的定义和由此带来的二元结构决定机械的投资策略不能单纯的依赖于某一细分行业，需要把握提升带来的产业升级和下沉带来的工程机械等传统需求延续。
　　工程机械：1－2月份工程机械维持大幅增长，挖掘机同比增长87％、推土机同比增长63％、汽车起重机同比增长35％、装载机同比增长52％、混凝土机械龙头公司100％增长。我们预计2011年：混凝土机械预计增长50％以上--西部/东北/中部散装水泥需求和散装率提升速度加快、水泥企业向混凝土行业强势扩张、更新换代等是新的驱动力；挖掘机预计增长30％以上--挖掘机应用广泛，城市功能完善和中西部基建需求是最大的驱动力，另外国产品牌还受益于服务/品质提升带来的市占率提升。
　　轨道交通：人事调整带来轨交发展悲观预期，但我们认为人事调整只会带来建设速度和速度等级略有放慢，不会对国内中长期发展形成重大负面影响。同时海外出口战略也在国家大力支持下稳步推进。我们中长期仍然看好中国轨交板块的投资机会。
　　煤机：前两月煤炭行业固定资产投资同比增长13％，不必担心需求下滑。一季度是煤炭行业固定资产投资的淡季，尤其以1、2月最为清淡。据统计，一季度的煤炭行业固定资产投资占全年的比例基本在8％-9％的水平，历年来看1、2月的投资额占全年的比例从未超过2.8％；二季度开始进入旺季。从历年数据看，二季度--四季度煤炭行业固定资产投资额占全年的比例分别为27％、29％和36％，二季度开始进入煤机行业的旺季，订单有望大幅增长；行业的核心驱动力有所加强。行业的核心驱动力"整合煤矿建设力度"没有减弱，甚至有所加强，因此我们并不担心1、2月投资数据增速下滑。"十二五"规划纲要中仍然指出，煤炭行业的兼并、重组、整合仍然是未来五年的重要工作。山西的整合经验有望全国推广，内蒙、云南、贵州和湖南等省的整合进度都有望加快。
　　海工：来福士的大幅亏损和接单推迟影响市场判断。我们认为新兴产业发展初期，学费不可避免，来福士随着交船量的增加和经验的逐渐丰富将进入良性发展轨道。同时目前全球海工市场火爆，韩国海工订单大幅增加。中国海工企业将逐渐受益于全球海工市场恢复和国内订单增加。
　　4.推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国南车、郑煤机、天地科技和中集集团。（申银万国证券研究所