农村电网升级盛宴开启 谁受益(附股)

　　关注配网农网设备 次新股优秀标的

　　次新股--寻找潜在优秀标的：在分析次新股年报、一季报数据的基础上，综合考虑毛利率走势、营收&；净利润增长情况，可以筛选出潜在的优秀标的。建议关注秀强股份(300160)、新联电子(002546)、南洋科技(002389)、江海股份(002484)、杭齿前进(601177)等。

　　主设备板块--半年报左右现业绩拐点：主设备板块去年需求方面遭遇了价量齐跌的局面，成本方面又面临了原材料和人工等多重上涨的局面，预计行业业绩的拐点在2011年中报出现。这期间会出现较好的配臵时点。

　　二次设备板块--业绩平稳增长：二次设备板块由于竞争格局稳定，毛利率也基本稳定，板块个股的业绩未来受益于电网智能化建设的推进，业绩会保持平稳增长。关注龙头国电南瑞(600406)、许继电气(000400).

　　电力电子及新兴业务板块--继续享受高景气行业环境：电力电子等新兴业务板块一季报继续保持了靓丽的财务数据，表现最好的包括科陆电子(002121)、汇川技术(300124)、荣信股份(002123)等。板块的业绩增速前景还是很乐观，将成为后续二级市场反弹的重要力量。

　　配网农网业务板块--行业进入景气期，业绩向上趋势明显：受益于配网建设和新一轮农网改造的投入，板块一季度表现出强劲的增长势头。我们认为板块未来毛利率稳定，营业收入会实现较可观的增幅，板块业绩向好趋势明显，是今年值得重点配臵的板块。标的选择上可以考虑中能电气(300062)、东源电器(002074)、北京科锐(002350)、森源电气(002358)等？太阳能光伏板块--盈利成长能力分化显著：今年海外光伏政策仍未完全落定，行业终端需求还有较大不确定性，下游企业未来几个季度的业绩增长有待观察，设备和耗材相关企业的业绩成长相对确定。几家同比环比都出现大幅增长的公司非常值得关注：恒星科技(002132)、新大新材(300080)、秀强股份等。

　　风电板块--行业进入困难时期：无论是风电整机还是风电零部件板块，大部分企业的毛利率向下趋势较为明显。一方面风机价格持续下降，目前主流机型每千瓦价格已经在3500元左右；另一方面原材料价格上涨也对厂商盈利能力压力较大。建议关注增长保持平稳，并且在风电齿轮箱领域可能快速提升份额的杭齿前进。

　　风险提示：大盘系统性回落。（长城证券）

　　特高压和农网改造 低景气行情中的亮点

　　投资要点：

　　1~2月份，上证A股指数上涨2.51%；而同期电力设备跌幅仅为0.32%，走势弱于大盘。这也符合行业前低后高的特点，一季度是行业主要客户公司的投资预算编制期间，景气度较低。电力设备行业市盈率略有回调，但二次设备子行业仍在70倍的高位运行。

　　2月份，锦屏-苏南±800kV 特高压直流输电工程主设备招标结果陆续公布。特高压直流输电工程在发改委的审批程序中比较顺利，是确定性较强的投资领域；我们推荐投资者关注中国西电(601179)、许继电气、平高电气(600312)、特变电工(600089).

　　国家电网和南方电网相继公布了“十二五”及2011年农网改造计划及投资预算，五年内两家公司合计投资约5216亿元，其中2011年投资854亿元，农网领域投资渐入佳境。我们推荐关注非晶变龙头置信电气(600517)农/配电自动化龙头国电南瑞、许继电气和国电南自(600268).

　　2月17日，EMC业务的增值税、营业税和所得税优惠政策发布， 并明确从2011年1月1日起实施，这将对开展EMC 业务的企业形成实质性利好，推动EMC产业规模大幅增长。重点推荐投资者关注荣信股份、科陆电子和智光电气(002169).

　　我们维持电力设备行业及其子行业的“增持”评级；同时提示投资者关注智能电网投资未达预期的风险、特高压交流输电线路推迟新工程核准和开工的风险和二次设备子行业高估值风险。（华泰证券）

　　农网改造升级 行业新的发展机遇

　　事件：国务院总理温家宝1月5日主持召开国务院常务会议，决定实施新一轮农村电网改造升级工程。

　　会议提出，必须按照统一规划、分步实施，因地制宜、突出重点，经济合理、先进适用，深化改革、加强管理的原则，实施新一轮农村电网改造升级工程。在“十二五”期间，使全国农村电网普遍得到改造，农村居民生活用电得到较好保障，农业生产用电问题基本解决，基本建成安全可靠、节能环保、技术先进、管理规范的新型农村电网。

　　点评：2010年7月份国家能源局召开了全国农村电网改造升级会议，会议透露未来三年国家农网投资额将超过2000亿元，其中2/3左右的投资将用于购买输变电设备。我们认为通过此次国务院会议，农网改造升级将成为国家“十二五”的重要工作，未来几年的农网投资也将进一步明确，对整个电力设备行业无疑形成利好。

　　投资建议：我们维持对电力设备行业的“推荐”评级。考虑农网改造主要涉及到110KV及以下电压等级的输变电线路以及配电网，国内企业技术水平比较成熟，市场竞争比较充分，我们建议短期内关注110KV及以下输变电设备市场占有率相对较高的华仪电气(600290)、森源电气、东源电器、鑫龙电器(002298)以及配电网中的北京科锐；此外由于非晶合金变压器可以有效解决农网中空载损耗较高的问题，建议关注国内非晶合金变压器龙头置信电气。（南京证券）

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