缩量纠结是最好防御方式

　　5月以来，市场最大的特点就是缩量纠结，快速退到今年开盘指数2825点附近。行情虽然低迷，但是我认为，这是市场无奈的选择和最好的防御方式。

1、CPI数据很纠结。自从3月CPI爬上5.4%以后，牵动了整个市场对通胀失控恐惧的神经。但是很少有人想到，2007年上半年CPI高达8.6%之后，下半年政府是如何“控”下来的，汶川地震三年重建计划，政府是怎么用两年就完成的。今年只要将GDP控制在9.5%之下，CPI无疑就能控制在4.5%之下；只要上半年CPI控制在5%，按照现有的通胀水平，下半年因去年基数高而自然下降到4%。更不能忽视人民币加快升值对抑制通胀的作用。CPI拐点就在六月，随着时间的临近，对未来CPI走向的利导预期与弊导思维的纠结将会逐步化解。在实际数据未看到之前，市场仍将维持弱势震荡。因为央行行长近期说过：“只有当CPI连续三个月回落，货币政策才能转向。”2、货币政策很纠结。今年，货币政策从“适度宽松”转为“稳健”，但实际的情况则是“从紧”，每月一次提准，逢双月加息，已成习惯，市场对此忧心忡忡。我认为，今年提准还将会有两次，达到22%；加息也会有1-2次，达到3.75%。从总体看，从紧已是尾声阶段。随着六月底美国量化宽松政策结束期将近，国际黄金、白银、石油和大宗商品近期见顶后连续暴跌，输入性通胀压力减轻，相信下半年货币政策转向可期。这一两个月可谓确认通胀见顶前的最煎熬的时期，市场的缩量纠结是很正常的。当然，股市很可能会出其不意地提前发动强烈反弹行情。

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3、扩容很纠结。尽管市场各方呼吁管理层要充分考虑市场的承受能力，放慢扩容速度，改革新股发行制度，给市场休养生息的机会，但管理层的调控艺术实在令人不敢恭维，连扑克牌、红枣、驾校、足浴、理发公司都纷纷酝酿上市，非要竭泽而渔，市场就只能靠自身的力量，靠投资者的行为，即用极度的缩量，来抵制和对抗扩容大跃进。令人高兴的是，4月20日以来，通过IPO审核的公司数量大减，只有9家，并且过会率不到50%。同时，5月份新股发行市盈率环比骤降35.86%，创业板、中小板平均发行市盈率为35.84倍。更值得注意的是，主板公司桐昆股份以12.67倍创下了IPO重启以来的最低发行市盈率。这既要“感谢”今年上市的113只新股中有76只破发，更要“感谢”市场的极度缩量。因为20年股市历史表明，管理层不怕股市跌，只怕成交量萎缩。所以每当连续缩量，股市就会出现转机。

4、炒“大”失败很纠结。今年前四个月，市场主力逆货币政策从紧的潮流而动，异想天开地发动对大盘股的炒作，并喊出了3600点3800点的口号，市场的认同度还很高，但结果却是，到了3000点上方便无人喝彩，而是纷纷割肉出局，一场声势浩大的炒“大”、炒“低估值”的行情，便以失败而告终。实践再次证明，在基金的市值份额由2007年的30%降为目前的8.9%的情况下，炒大盘股无疑是以鸡蛋碰石头，自取灭亡。大盘股只能在低位蛰伏、为小盘股“唱戏”而搭台，这是全世界股市的常规。尤其目前货币收紧的中国股市，仅靠1.3万亿存量资金，根本拉不起21万亿流通市值的大盘。市场的极度缩量，彻底粉碎了“炒大”梦想。

　　5、弃“小”、弃“新”(新兴产业)、弃“高送转”同样很纠结。随着新股的大面积破发，带动了前一两年上市的中小盘股也相继破发或重挫，甚至把主板中优质的中小盘股也一起拖下水。根据我的“一股四制”原理，创业板股40倍以下，中小板股30倍以下，主板中小盘股20倍左右，便具有中线投资价值。只要等到一次10送10的机会，便能获利。历史也表明，当股价从最高点“腰斩”后，选择中低价的高成长的绩优小盘股，便通常会有50%-100%的获利。所以，当目前很多人认为创业板和中小板还要跌30%-50%时，殊不知，下半年市场最有投资价值的，便是已经跌了半年的新兴产业的中小盘股。2000多年前《左传》中有一句话：“高岸为谷，深谷为陵”，解释了高低互相转化的辩证原理。如今的“深谷”便是中小盘股。人们是否留意到，自从失守2900点以后，成交量一缩再缩，大盘股和上证指数在往下走，但已有不少中小盘股却在悄悄地往上走，并且涨幅已不小。那些至今仍被炒“大”思维牵着鼻子走的人，不妨估算一下下半年哪些股能涨30-50%，不妨到中小盘股的世界里看一看，想一想，转一转，做一做，便知道真正的机会在哪里。

6、2830点破与不破很纠结。自3067点以来，3030点和2930点都是轻易击穿，唯独在2830点上方已接连收盘8天。周五在提准冲击下，依然不跌反涨，收出中阳线和周阳线，力保半年市场平均成本的多头，很在乎2830点和2800点的得失，而想到2800点以下去“挖坑”的空头，则千方百计地借助利空和砸权重股来刺破2830点。估计围绕2830点的纠结还将继续下去。但大盘已进入底部区域，是谁都无法否认的现实。