原银河证券总裁获利1亿判死缓 刷新内幕交易纪录

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　　在“涌金系”由一级市场和一级半市场进入二级市场的各个重大节点，本应肩负监督之责的肖时庆，反成资本大鳄的内应

　　“涌金系”内应

　　从肖时庆被采取强制措施到检察院批捕，只相隔半个月。对于线头繁复的受贿及内幕交易案而言，近乎神速。可信的解释是，调查部门此前早已掌握了确凿证据。

　　涌金系“朋友圈”

　　“魏东死了，王益撂(交代)了。”在证监会前副主席王益被调查后，类似的传言在证券业界流传——他们认为这是肖时庆被带走调查的原因。

　　与湘西农家子弟肖时庆不同，同为湖南湘西的魏东系世家子弟，其父魏振雄曾任中央财经大学会计系教授。作为会计界重量级人物，魏振雄曾任财政部高级会计师评委会委员，并担任有中央财经大学背景的中惠会计师事务所的董事长。

　　魏东毕业后曾在财政部短暂任科员，不久“下海”加入财政部下属的中国经济开发信托投资公司(下称中经开)任证券部主管，1994年创业成立北京涌金财务顾问有限公司。1995年2月，在著名的“3·27国债”事件中，中经开背靠财政部的信息优势获利颇丰，此役令28岁的魏东名利双收。

　　以此为起点，魏东创立“涌金系”，其关联企业如九芝堂、千金药业、云南国投和国金证券等。“涌金系”操作手法初期以买卖法人股股权获利，后期则通过间接控制上市公司、信托公司及证券公司，直接进入二级市场。

　　生就一张娃娃脸的魏东为人随和、交游广泛，无论达官显贵、文艺名流、同事同学，乃至接触不多的下属，皆念其诚恳热心。其追悼会上，送花圈者包括湖南“成功系”控制人刘虹、原“鸿仪系”控制人鄢彩宏、国美集团董事局主席黄光裕(专栏)等。

　　实际上，魏东生前编织了一个隐秘而封闭的圈子，王益、肖时庆、雷波等人皆名列其中。与王益一度谈婚论嫁的一名女主持人，即由魏东介绍。

　　此案的另一涉案人雷波，学医出身，上世纪90年代中期进入证监会后，在属于后勤部门的服务中心工作。1997年，在一次王益住院的机会中，其悉心照料令王颇为欣赏。同年底，小王益两岁的雷波担任王的秘书。两年后，并无专业基础的他被任命为证监会上市公司部副处长。2001年，雷波离开证监会出任刚成立的小券商华鑫证券总裁，后“投奔”魏东任涌金实业(集团)有限公司总裁。雷波虽比魏东大9岁，但对后者极为恭敬，平日以“老师”相称。

　　“两进两出”证监会的肖时庆何时结识魏东，目前尚不得而知。而来自司法渠道的信息显示，至少在肖担任发行部副主任期间的上世纪90年代末，一直想进入二级市场的魏东即有事相托。而这种特殊“照顾”，伴随着“涌金系”壮大的各个关节。随着肖时庆案情逐渐明朗，无形中为外界了解“涌金系”的财技开启了一条门缝。

　　护航九芝堂

　　在“涌金系”壮大的时间轴线上，2002年可谓分水岭。

　　当年1月，持有上市公司60.74%股权的九芝堂集团，被整体出售给湖南涌金投资控股有限公司(下称湖南涌金)、上海钱涌科技发展有限公司(下称上海钱涌)、杭州五环实业有限公司(下称杭州五环)三家“涌金系”关联公司，实现了国有资产的全面退出。湖南涌金获得九芝堂集团49%的股权，间接持有上市公司九芝堂29.76%的股份。此时距其上市仅一年。

　　上述转让价格至今未公之于众。《财经》记者当时获知，三家公司的收购价总额为9565万元左右。这被视为“明显低估”。

　　在控股九芝堂以前，“涌金系”虽在一级与一级半市场颇有“对政策判断精准，经常以最小的代价获得最大的利润”之名，但毕竟惯于跟随实力机构做小股东，且持股一段时间即套现离场。而此番不仅强势控股进入实业领域，而且间接跻身二级市场。

　　为了完成控股九芝堂，前期准备工作早在两年多以前就已开始。有知情者指出，九芝堂上市之时，即有魏东团队参与。

　　1999年5月，以九芝堂集团为主发起单位，联合四家当地企业共同发起成立了国有控股的湖南九芝堂股份有限公司，并迈向上市征程。2000年6月28日，九芝堂上市成功，融资3.6亿元。在第一届董事会和监事会中，分别有一名成员来自湖南涌金。

　　时任证监会发行部副主任肖时庆，手握“审核上市公司在境内发行股票的申报材料并监管其发行上市活动”大权，正如司法材料所言，在九芝堂上市的关键过程中，肖对其多有帮助。

　　值得注意的是，湖南涌金间接持有九芝堂29.76%的股份，刚刚低于30%的要约收购红线，以场外协议收购方式避免了在二级市场中进行要约收购，手续简单、成本更低。

　　完成实际控制后的几年，魏东作为自然人持有的集团股份增至26.93%，其与湖南涌金合并持有九芝堂集团86.43%的股份。凭借“两步走”战略，既绕过政策红线，又形成绝对控股，对于规避政策如此熟稔，难逃监管者点拨之嫌。

　　上市之后的2003年7月，肖时庆当时所在的东方证券作为主承销商，又帮助九芝堂成功增发了股份。

　　四两拨“千金”

　　事与愿违，市场并不看好“涌金系”控制下的九芝堂。2001年6月26日，九芝堂从27元一路下滑，至2003年11月17日已跌至7.65元。

　　以医药制造为主业的九芝堂，主营业务并没有获得相应的提升。2004年九芝堂达到经营的顶点，其后经营数据下滑，其中2005年净利润达到六年来最低点，主要原因是费用出现了大幅增长和营业外收支净额的大幅下降。是年12月6日，九芝堂股价再创新低：4.02元。

　　在九芝堂陷入困境的“涌金系”，一直在谋求其他的湘股机会。2002年，其与湖南成功集团联手收购了上市公司湘酒鬼(000799.SZ)。同年，又一个巨大的机会摆在魏东面前。作为潜质颇佳的国有企业，千金药业从1993年改制起就开始筹划上市。由于1996年未实施送配股的年度扩股方案后，千金药业呈“全员持股”状态：内部职工股增至占总股本46.7%，大大超过第一大股东株洲市财政局30%的控股比例，导致千金药业直至2001年仍无法通过核准关。

　　2002年，千金药业按要求对股本构成进行了重大调整，即说服部分员工减持公司股权，将753.3万股以每股4.8元的价格出售给湖南涌金，承接了这部分职工股的湖南涌金成为千金药业的第二大股东。

　　千金药业2004年3月12日获准上市后，上市当日以33.5元开盘，收盘于35.96，远远高于4.8元的清退价。

　　而在千金药业并购与上市过程中，魏东再次找到刚从东方证券调任证监会上市公司监管部副主任、巡视员的老友肖时庆。

　　检察机关提起的证据是，证监会上市公司监管部就“千金药业”收购报告书的批文请示时间为2005年11月30日，显示承办部门负责人和拟稿人均为肖时庆，行政许可工作单上有肖的签名。（