人民日报质疑A股制度不合理 股民长期无合理回报

　　股民：监管需要合力

　　“普通股民的利益得不到切实保障，不可能有真正意义上的‘牛市’”

　　“上一轮大牛市是怎么来的？跟监管‘加码’有直接关系！”资深股市投资者单林林说。“那几年监管部门接连出台措施，比如取消拖拉机账户、规范资金第三方存款、证券实名制、规范股评等等，才终结了2005年5月前的熊市，迎来了2006年的大牛市！”单林林认为，这几年虽然有国际金融危机的影响，但上市公司的整体业绩还是不错的，股市疲软特别是中小投资者老是赚不到钱，是因为新的“制度瓶颈”又出现了。 “信息权公平是交易权公平的前提。这几年上市公司重组比较多，部分公司重组停牌前，总有大量资金买入；或者有些公司提前释放一些‘利好’消息推高股价，散户呼呼跟进，庄家偷偷减仓；创业板上市一年后，40%的上市公司有高管辞职套现的现象……这些都是对中小投资者财富的公然掠夺。有些公司通过财务造假、专利造假混入股市，是哪些机构帮的忙？监管部门为什么放了绿灯？投资者赔得肝儿颤，上市公司高管却连连加薪，谁来问责？总之，不下决心弥补制度上的漏洞，股市就会沦为少数人敛财的工具，普通股民的利益得不到切实保障，也不可能有真正意义上的‘牛市’！”单林林说。

　　不少投资者认为，对上市公司重大信息提前泄漏的问题，有必要借鉴国外经验，实施举证倒置。应该加强对中小投资者这弱势一方的保护，别总让散户千辛万苦地取证、上诉。此外还应完善受害人索赔制度。让大家老是赔得不明不白怎么行？对内幕交易参与者的惩处力度也应该加大。要是内幕交易都能受到严厉处罚，谁还敢把亲戚朋友都“拉下水”？

　　一些投资者建议，除了加强“治市”的制度建设，还应在监管体制上加强创新，通过制度设计，形成资本市场各管理部门功能上相互衔接、工作上相互监督的机制。“要形成监管的合力，不能相互推诿责任，或者相互掩盖错误，把保护投资者利益放在第一位！”

　　专家：直面“制度缺陷”

　　“资本市场最大的问题是缺乏有效保护投资者尤其是中小投资者的制度”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，我国资本市场最突出的问题是制度缺陷，主要表现在以下几方面：

　　一是初始功能定位和制度设计错误。“资本市场是一个长期投资市场，但我们把它定位为融资市场，导致许多企业只融资却不回报投资者。此外当初规定国有股必须绝对控股或至少相对控股，留下了一股独大的后遗症，虽然进行了股权分置改革，但国有股解禁至今还困扰着股市的稳定。”曹凤岐说。

　　二是发行、交易、信息披露、公司制度等方面问题较多。“比如发行制度不合理——发行价放开，但发行规模、行政审批等没能同步放开，股票在一级市场还是稀缺资源。券商为多收发行费竭力做高价格，甚至参与直投；大户从老少边穷地区弄来大堆的身份证去申购，小股民中签率极低，一级市场的收益大都落入大投资者囊中。最典型的例子就是中石油：发行价16.7元，第一天交易涨到48元，很多人当天抛出，净赚资本金近2倍的钱！小股东进去后股价再没上过48元，直至跌破发行价。”曹凤岐认为，中国资本市场最大的问题是缺乏有效保护投资者尤其是中小投资者的制度。“在国外，市场首日溢价率一般不超过15%，而中国股市首日溢价率是100%、200%；此外假消息满天飞，黑幕交易层出不穷，中小投资者被‘套牢’的比比皆是。”

　　曹凤岐建议，应完善相关制度，对高市盈率发行和上市首日爆炒进行限制。“比如采取询价确定基本发行价，证监会有权确定发行价格浮动范围、有权叫停发行。还应实行上市第一天涨跌停板制度(比如交易价高于发行价的30%就停牌)，遏制上市首日的疯狂暴炒。此外，为让中小投资者分享一级市场的利益，有必要实行新股申购均股制——取消抽签制，每个账户只允许买1000股，机会均等，采取时间优先的办法，售完为止。”

　　三是缺乏强制分红制度。必须改变目前部分上市公司只“抽血”不分红的现状，实施强制分红。

　　四是完善退市制度。曹凤岐认为，虽然对中止上市的企业做了特别处理，即ST股票，但因其能继续交易并存在借壳、买壳的“出路”，反而更受追捧。“退市制度还应完善细则并加大执行力度，如果没有壮士断腕的决心，就不能剔出杂疽，推动资本市场的健康发展。”曹凤岐说。

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