足球场排水:操盘手所需要的能力

张天明：我赞同!张文军原来做服装生意，小赚一笔后，他就产生了这种想法：赚钱关键在于抓住机会!正是在这种理念之下，他参与了最早的股票交易、银行债券发行收购、二级股票市场交易。这一系列活动表明张文军对宏观金融市场的变化十分敏感。但是，我也同样认为，操盘手仅有“敏感”是不够的，同时还需要对微观金融市场机会的把握能力。

袁钢：对微观的正确判断关键在于有没有方向感和对方向感的把握程度，只要有了方向感且能够适度把握，那么在期货市场，不论是经济景气还是不景气都能使自己赚钱，做多也赚钱，做空还赚钱。

善于学习，方能与时俱进

袁钢：在任何行业，都会出现亏本的人。多数人亏钱的原因主要是信心不足，简单一点讲就是自己不善于学习。在期货市场被淘汰出局的投资者，根本原因绝对不是因为有钱没钱，也不是因为各种外在原因，实际上还是没有很好地学习。只有不断学习才能与时俱进，取得成功。

张天明：这里所讲的学习是指向市场学习，向别人学习，向你失败的历史学习，充分了解自己，了解别人，只有这样才能走出失败，走向成功。

在期货市场中，确实有这样一部分人，在期市低迷时，转向了股市；当期市好转时，又回到了期市。这种人是聪明人，他们精于对国家金融市场宏观变化脉搏的把握；但同时这种聪明人也是“笨人”，因为他们失去了向低迷的市场学习的机会，失去了向“历史”讨教的权利。这样，他们对微观市场的具体把握就会存在缺陷，认识方式就不能及时转变，对未来的市场发展机会就有可能把握不住。

心态稳，方能赢钱；欲望平衡，才能心态稳。

袁钢：总结做期货的成功经验，我认为有两点值得注意。第一，心态要稳。没人能从我的表情上看出我是赚钱还是输钱。做期货的目的是要赢，但对赢多赢少一定不要很在乎；输了要查寻，为什么会输?输在什么地方?第二，让利润最大化。一个优秀的操盘手会抓住时机，将利润翻至十倍。当然这样的操作仅适合于小资金。

对2002年期货市场形势判断及其他

主持人：“稳步发展”是国家发展期货市场的基本政策。但是，市场人士中有一部分人认为今年期货市场特别是经纪公司比较“火爆”。应该说，大家普遍对期货市场的发展前景持乐观态度，而且在乐观的背后，还出现了一些积极的变化，比如投资者投资理念趋于理性、趋于成熟，期货市场的形象在人们的印象中大有改观等。也许，从操盘手的视角看或许更有说服力。

袁钢：我认为把2003年的期货市场比作1992年的海南房地产也不为过——那正是海南人所说的“百年不遇”的房地产。

张天明：你的判断是一种感觉还是来自于经验？

袁钢：2002年之前，投资证券、国债回购、房地产等都能赚到钱，但是2002年之后，情况发生了变化，除了房地产，投资任何行业都不赚钱。但是，资金总是要寻找方向的，尤其是大资金，所以投资2003年的期货市场就是发展机会。

张天明：我对期货市场形势的判断不如你这么大胆。对2003年的期货市场我有如下的一些看法：2003年玉米、棉花期货会上市，但由于上市后两个品种处于运行初期的摸索阶段，且投机者对两个新品种也有些陌生，会限制其参与程度，所以，玉米、棉花即使上市，也不会出现投资者蜂涌而至挤破门槛的现象。

袁钢：你的判断是理智的，但对于是否会“挤破门槛”我有自己的体会。因为2002年下半年，许多期货公司的客户都把交易厅坐得满满的。

张天明：你看到的这种现象只是在海口，因为海口市场竞争程度大不如以前，且海口的客户多为散户，所以期货经纪公司尽管坐满了人，资金规模也不会有很大增加。不可否认，股市低迷促使一些投资者进入期货市场，但从期货市场本身增长来看，增长幅度不如想象得那么大。

袁钢：从我们操盘手的角度来看，期货市场的增长还是十分明显的。前几年在期货市场要控制一个品种需要5到10个亿的资金，但是到2002年我们测算，至少需要30到40个亿，也就是说一家证券公司或者投资公司，前几年可以在一个期货品种上做庄，但是现在这样的实力就不行，没有30到40个亿的资金心里就不踏实。2003年，或许就需要100个亿的资金，这说明期货的“池子”在增大。

张天明：2002年5月大连市场交割大豆70多万吨，动用资金30多个亿，再加上原来所持头寸所需的资金，这么大的资金容量在过去简直是难于想象的。

袁钢：目前，市场规范了许多，谁也不能轻易地控盘。

主持人：参与期货市场，不论资金大小都必须有正确的投资理念，惟有如此，才能保证投资者获得真正的成功，而规范高效的市场是形成正确投资理念的基础。目前，期货市场也有大户，但大户的操作手法及判断市场的参照标准发生了很大变化。过去，在市场不太规范的情况下，大户可以很容易操纵市场，但现在情况不同了，谁过分地操纵市场，谁就必将被市场所惩罚。

袁钢：现在，期货市场经常发生“蚂蚁啃大树”的现象，“大树”控制市场越来越难了。

张天明：大户也必须跟着市场走，跟着基本面走，离开这个尺度就不行。由经纪人成长起来的大户对此体会更深。由经纪人成长起来的大户与那些一开始就有关系、有资金的大户投资理念根本不同，后者入市的理念就是操纵，前者入市的理念是跟随市场、发现机会。过去的大户是创造机会，现在的大户是发现机会，而发现机会和创造机会是完全不同的两个概念。张文军有一句话是“我又发现机会了!”这句话正代表了规范运作的大户“发现机会”这样的投资理念。

袁铜：这是一句经典语言，表明张文军对外界产生了感悟，而不是外界受他的感知影响。要成功，就必须跟着市场走!

一个期货操盘手的理想

主持人：我认为，先形成优秀操盘手的个人品牌，再以公司为载体发展，这是一个期货基金经理人的成功之路。

张天明：进入期货市场的人都是抱着赚钱的欲望“走”进来的，但是市场上肯定是有赚钱的，也有赔钱的。有人就走向了成为基金经理的道路，基金经理是这种人实现人生的目标。

杭国强：操盘手要想获得大的发展，最有效的方法就是成立一家公司作为操盘手发展的载体，这一方面有利于操盘手获得更多可支配的资源，另一方面通过细致明确的分工可使操盘手集中精力发挥他的才华。

张天明：这是从股票市场的公募基金和一些投资公司中移植过来的经验。现在期货市场的情况是，在这个市场里没有任何基金，理财方式也没有得到法律支持，一些人诸如操盘手只能通过自己的成功交易来吸引投资者，这种行为本身带有一定的开创性，而且也表明从期货操盘手发展成为真正的基金经理道路可能还很漫长。

小记：所谓三人行必有我师。张天明，市场资深人士；袁钢，操盘人，正为别人理财；杭国强，某投资公司经理。前些日子他们进行了一次关于期货的对话，表达了他们对期货市场一些热点问题的关注，其中有些观点可能与主流认识不符，也有些观点还很前沿，特别是透过操盘手的视角去看期货市场，也许对期货市场正在发生的变化更有说服力。相信他们的对话会有益于人们更了理期货市场，了解成功进行期货交易须注意的事项。

以必死的信心去做期货*理念版*止损篇

战略上藐视敌人，战术上重视敌人，期货是我们的战争。

做期货要有必胜的信心，如果认为结果是必死，那咱就甭干了，省下俩钱泡妞去的比较实惠。但每次下单要有必死的决心。

　　为什么?

　　因为我认为通常单子的胜率在7成已经是极高了，就是说十做三错。而且难免会有一次错大发了的可能。

　　如果每次下完单都抱着必胜的信心，那我看是真的完蛋了。

　　因为所谓必胜就是不止损，相信自己的大方向肯定没错。如果保证金抗的住，且运气好点，行情真回来了，还算苟延残喘了一把。可总有大方向看错的时候吧，那就只能爆仓了，没机会翻本喽。

　　我个人认为，以必胜之心下单者，30次后就可以为其开个酒会送行了。因为那9次错误次次都能挺的过来的概率实在很低，更何况这位仁兄虽然信心爆棚，可胜率还未必就有7成。

　　那怎么办，止损。 可止损很讲究技巧。

　　我在我的文章止损篇内讲过，最简单的止损就是自己的心理承受点数。

　　在此我要指出，这个点数绝对不能超过你资金的15%，因为你自己可以计算一下连错三次你还剩多少，再翻本有多少难度就明白了。就算号称9成胜率的高高手也难免会遇到连输三场的局面，别说9成高手还真找不太到呢。那就是说，每次止损超过15%你长期做下去总会碰到连输几次，输得缓不过劲的一天。

　　于是，我们就必须在每次下单前抱有必死的信心。

　　因为那样我们才会一心策划着怎么样才能死的不太难看。 没有全尸咱也得保住根。

　　那也就是我常说的，找最易止损，且止损最小的单子下。

　　直白点说，在关键的位置上要背靠着做，止损位模糊的尽量不做。也就是说，你支撑位越多的行情越不能做买单，因为人心总有弱点，套住的单子只要下面有支撑就一定会给自己找理由等一等。那你只要错一次就可以提前去苏州定个好风水了。因为等所有支撑破位，已经不知道多少点位，而且你已经麻木，基本处于死天蓬的状态。恐怕那时候你在做的唯一的事就是不看盘面，抬着高昂的头颅吟唱着天上掉下个林妹妹。

　　反之亦然，不能在自己看得见重重阻力的情况下开抛。

　　还是回到概率上，分析水平7胜者，十次中会有三次面临清盘可能。想来这都敢说必胜的老兄似乎离那个数十年后我们都向往的有一帮子带翅膀小天使的聚居地并不是很远啊，概率简直太大了。因为你根本不能保证你下的哪一次单子是在那7成里面。

　　那我们就只有每次做好肯定是在那3成里面的思想准备了。只要你有连输5次都整不残你的本事，你还怕赢不到钱？

　　当然，你要有把握连输28次，那赶紧来找我，我想聘这样的倒霉蛋都快想疯了，多好的指标啊！

　　看到这基本有个止损理念了吗？

　　多看几遍，多想想体会一下。

　　如果能理解到，你恐怕就不太会被带翅膀或长着角的一些人带走了。然后，我们再来研究怎么才能活的更好。

　　在此，迫切希望今天看到这篇丑陋的文字的朋友多年后还能再有兴趣看我写的东西，那说明你还没走，我就满足了。

这个市场上只有两种绝顶高手。

一种是超级长线大投资家，深刻理解商品交易的牛熊循环，与转换点重仓介入长期持有直到市场再次转向；

一种是短线投机商，深刻理解技术分析和投机原理，小仓量频繁出击，依靠交易系统或个人能力实现资金长期稳定增长。

其它都是是市场的买单者，包括所谓的坐庄者！

还有一种 就是按系统交易的人 无论长短 无论大小 只按照自己经过验证的系统操作 系统是死的 但相对于交易系统的操作方式和资金管理方法却是活的

长期下来 这种人才是最容易赚到大钱的

再一种就是只做即市交易的 去除很多繁杂的因素 一些经验 一些悟性 最主要的是要把握好心态 日积月累 也是容易赚到大钱的

如何理解和使用止损

如何理解和使用止损是每一个投资者在交易中所必须面对和解决的问题，止损和交易的关系就如同药和病人的关系一样，是交易正常进行下去的必要保障，有些小病小灾也许我们还能不吃药就抗过去，但当大病来临之时，拒绝吃药、拒绝看病，其结果只有一个：向死亡靠拢。止损也是一样，有些小幅的波动也许你还能挺过来，但大势做反而不止损，其结果也只有一个：被市场清除出去。

止损的必要性

这是一个陈旧的话题，似乎人人皆知，然而，也正是因为太陈旧反而在交易中易被投资者忽略而不重视，巨大的亏损几乎都由于没有止损而造成，这种例子比比皆是，然而，期货市场却每天都在上演同样的悲剧。

波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易中风险产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性，你的分析预测仅仅是一种可能性，根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的，不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大，止损就这样自然产生了。止损行为是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征，就如同健康的人有不同的生活方式，但是有病他们都会去治病一样。

为什么止损如此之难

止损的必要性人人皆知，然而止损为什么如此艰难？止损如割肉，追求快乐回避痛苦是人的本能，割肉自然是人类难以忍受的痛苦，然而，这仅仅是表面现象。市场的不确定性，价格的波动性常常使你弄不清楚这肉该不该割，如果肉割对了你也许还会窃喜，若割错了，则不仅会有肉体上的痛苦，账户资金的减少，更会使你有一种被愚弄的痛苦，心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。

割错肉的教训会使投资者非常谨慎地对待割肉，并且，市场价格的反复也使投资者经常割错肉。市场始终给人一种希望，这种希望就如同麻醉剂，在不断地麻痹投资者谨慎的心。在这种麻醉状态下，止损自然是难以执行。然而，这种希望却是那么的渺茫和不确定，但是只要有一线希望，投资者自然是不会轻易割肉的。除了割肉的痛苦和市场给予的希望使投资者难以止损外，无法确定对与错也是止损难以执行的重要原因。

严格来讲，我们恐怕永远无法确定自己的交易是处于正确状态还是错误状态，即便盈利了，我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是被套状态。人类追求完美的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点。上帝不会告诉你是否该立即出场！个人在市场面前是那么的弱小，所有的决策得由自己决定，这是一件非常棘手的工作，这也从客观上导致投资者难以止损出场。

如何正确理解止损

投资者难以接受的是错误的止损，如何正确理解止损，本质上就是如何正确理解错误的止损。笔者相信，若有上帝告诉你，你已经错了，你肯定会立即止损出场，但问题的关键是没有人可以明确地告诉你是否此次止损是对还是错。

错误的止损我们也应坦然接受。止损是一种成本，是寻找获利机会的成本，是交易获利所必须付出的代价，这种代价只有大小之分，难有对错之分，你要获利，就必须付出代价，包括错误止损所造成的代价。若你的止损都是正确的，那岂不意味着你的交易都是正确的，而你的交易都是正确的，那止损又意味着什么？

坦然面对我们的错误，包括交易方向相反的错误，也包括错误的止损行为，把它们看成是交易行为的一个组成部分，也确实是交易过程的组成部分。不要回避，更不必恐惧，只有这样，你才能正常地交易下去，并且最终获利，这就是笔者对止损的理解，包括对错误止损的理解。过去的就让它过去，我们才能保证每次的交易都是崭新的，充满希望的。

如何使用止损

止损的使用绝不是如教科书所写的那样简单，止损更大程度上是一种艺术，完全因人而异，因投资者的交易风格而异，就如世界上不存在统一的交易模式一样，止损也没有统一的方式，就如不存在完美的交易一样，也不存在完美的止损。

止损是投资者交易行为的组成部分，是为交易系统服务的，绝不仅仅只是控制风险的。止损方式首先是适应投资者自己的而不是适合大众的和市场的，是个性化的行为。成熟的投资者都有自己的交易模式，相对应的，也有与此交易模式相匹配的止损方式，不能把止损同你的交易模式割裂开来单独使用，止损无法独立存在，独立存在的止损不具保护价值。狮子的自我保护方式和兔子完全不一样，交易也是如此。看图形构造的交易者有自己的止损点位设置，看趋势线的也有自己的止损价位，看波浪的同样有自己的止损设置，完全不尽相同。并且，同样的交易方式，也可因投资者承受风险的能力不同，交易的数量不同而可有不同的止损点设置，在此笔者不一一列举，只简单介绍一下自己的止损如何操作。

首先，止损点是动态的，不是静止的，随着价格的波动，止损也相应调整。其次，不同的单量止损点也不尽相同，但总亏损控制在总资金而不是进场资金的3％— 5％之间。假设有10万元资金，若止损点只有10点，笔者可能进场50手，若止损点为50点，则只进场10手，若价格有利，则止损相应上调，若不利，则立即出场，不管对与错。笔者的止损方式是与自己的交易模式相匹配的，中间也有许多细节，但不管怎么讲，它是为交易系统服务的，绝不仅仅是控制风险的，这才是止损真正存在的价值和意义。

成交量和空盘量在期市中的作用

在期货交易中，成交量和空盘量的变化是判断市场运行规律的两个重要因素。在这里，我们先来界定一下成交量和空盘量的概念。空盘量是所有期货或期权合约未平仓头寸的累计，它是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者的买卖能力构成影响。空盘量在期货市场上可以作为一种警示工具，简单来说，空盘量可以如此计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，空盘量就增加一个单位。如果已经持有多头部位的交易者将其转给另一个想要拥有多头部位的新的交易者，空盘量将保持不变；如果持有多头部位的交易者与试图摆脱原有空头部位的交易者对冲，那么空盘量将下降一个单位。

　成交量是在一个特定的时间内期货或期权合约换手的数量累计，通常被用于记录一个交易日的成交情况。多数情况下，投资者不会在成交量和空盘量极低的市场中进行交易，换句话说，成交量和空盘量低就表明这是一个缺乏流动性的市场。因为在这样的市场里，好的点位和及时性都会大打折扣。同样，过分活跃的市场也可能使交易者无法摸准其脉搏。

绝大多数有经验的交易者都认为，成交量和空盘量是能够辅助确认图表中的其他技术信号的次级技术指标。换句话说，交易者不会单独基于成交量或者空盘量的数字而做出交易决策，可以将它们与其他技术信号联合使用来确认。

举例而言，如果期货市场出现了价格的向上突破，同时伴随着巨量成交，那么这是向上趋势将更强的信号。如果行情大幅飙升或者达到新高却伴随着低迷的成交，则说明趋势是令人怀疑的。如果价格以更少的成交达到新高或者新低，这就是价格已经接近或者达到顶部或底部的信号。如果成交量增加而价格却背离目前的趋势，那么这种趋势可能已经接近尾声。这就叫做分歧。

作为一个普遍规律，成交量将随着趋势的发展而增加。在上升趋势中，成交量将伴随着趋势在当日上涨行情中增加，而在当日下跌行情中缩减。下跌趋势中则正好相反。空盘量的变化也被用来帮助投资者确认其他技术信号，它可以帮助交易者判断有多少新资金流入市场，或者是正在流出市场。这两个重要的数字对于投资者判断一个趋势市场是很有帮助的。

另一条经常用到的交易规律则是，如果成交量和空盘量都增加，那么趋势将按照目前的方向持续下去；如果成交量和空盘量出现下滑，就可能是目前的趋势将走向尽头的一个信号。

在空盘量方面还有一些区别于成交量的地方：空盘量在很多市场存在季节性的特点，也就是说，一年当中有些时候较高，有些时候则较低。空盘量所表现出来的季节性规律对于投资者分析市场是很重要的，如果价格正在上升趋势中，同时总空盘量又高出季节性平均水平（5年平均），那么就意味着新资金已流入市场，买盘强劲，牛市已现。

不过，如果价格上扬而空盘量下滑至季节性平均水平以下，那么这种走高就有可能是由于空头止损平仓而造成的，资金正在流出市场，这是一种弱势情况，反弹将宣告失败。在下跌趋势中的情况也是如此。

另外，还有两条关于空盘量的额外规律也应引起投资者的关注：一是在市场顶部的空盘量处于极高位置时，极易引起价格快速下滑。二是空盘量在价格走势巩固期时出现增长，则行情一旦出现突破，将使突破行情走势更为强劲。其实，很多经验丰富的交易者都喜欢分析美国商品期货交易委员会的交易商分类报告，从观察空盘量的变化来分析大型投机商和商业方面的动作，以此来指导自己的操作。

　锁仓——主力控盘的重要法宝

所谓锁仓，就是期货交易者做数量相等但方向相反的开仓交易，以便不管期货价格向何方运动（或涨或跌）均不会使持仓盈亏再增减的一种操作方法。尽管这种方法在力求操作简单的人看来烦琐不堪，在崇尚开源节流的人看来不利于节约交易成本，在多数欲回避风险的散户看来往往适得其反；但此法用之于期货大户，特别是具有控盘地位的大户，则有堪称"法宝"之功。下面将分别讨论主力大户利用锁仓操作来进行控盘，谋取更大利益的几种情况，以作交易者鉴。

一、 利用锁仓来挤兑散户

如果主力大户在某合约上控制了一定数额的多空头寸，即已经锁仓，那么，主力大户在对冲头寸的过程中就会引起价格的上下波动，特别是对冲操作有意识地集中在较短的时间内时，会使这种波动更加剧烈。当在较短的时间内大量对冲空单时，就会导致价格的急剧上升；反之，在较短的时间之内对冲多单就会导致价格急剧下跌。这就是我们曾经看到过的绿豆、咖啡、天胶、胶板和红豆为什么在一天之内会出现从跌停板到涨停板，从涨停板到跌停板的大幅反复震荡的重要原因。在这种情况下，不管作多还是作空的散户都会不堪困扰而统统受到主力的挤兑。

二、 利用锁仓来掩护出货

由于期货合约有交割期而使得其炒作受到时间的强烈制约，在期货合约即将到期之际，持仓水平必须降低到一定的范围之内，否则，大量的实盘交割无论对于承接实盘的多头还是出让实盘的空头来说，都是一件非常困难的事，因此，多空双方都希望按照有利于自己的的方式使持仓减下来，但事实上往往只有实力较大的一方才能实现自己的意志。比如说，作多的人希望在高位出货，但大量的多头头寸对冲出局容易引起价格的回落，这是一个矛盾。那么如何解决这个矛盾呢？如果作多的主力是资金实力相对较强的一方，就可以在有足够炒作时间的远期合约上通过对锁的方式将价格节节推高，在这种看多气氛条件下，没有时间退路的空头就会受到"价升量增"的暗示而自动止损，于是多头头寸正好吞食空头的止损盘而顺利出局。这种对锁头寸本身虽不增加什么利润，但可以有效地实现盈利头寸的出货，巩固既得利润。这里说明了掩护多头出货的情况，掩护空头出货的方法亦相同。

三、 利用锁仓了控制行情的发展

当某主力已经取得一定数量的多头头寸（或空头头寸）之后，如果 再继续以增加单边头寸推盘，容易造成头寸过大难于出局的被动后果，严重者甚至会深陷泥淖而不能自拔；但如果主力用对敲的方式突破关键价位，就会造成技术上一边倒的看法，从而引发大量的跟风盘，"众人拾柴火焰高"，使价格向一个方向发展，这时主力的原有头寸大获其利，同时又能安然出局。这种"诱导"散户跟风的做法，真正可以达到"太极高手"那种借力生力的效果。等到别人明白过来时，主力的单向头寸已经离场，只剩下任何价位均可对冲的对锁单，从而远离了风险。

四、 利用锁仓为行情反转作准备

期货行情的发展要受到现货价格的制约，不可能无限制地向一方发展，这就使得控盘的一方在享受较大利润的同时，也面临着较大的市场风险。于是，在拉抬或打压某合约的同时，在其他合约上建立反向头寸，来达到保险的目的，这就是通常所说的跨期套利。这也可以看成是锁仓的变通，即同月锁变成了跨月锁，这不仅避免了同月锁仓的盈利局限，而且还利于取得反向筹码，为翻仓作准备。比如，2000年七、八月份，大连大豆控盘主力在不断打压价格的同时，于S101、S105等合约上建多仓，持仓迅速增大，待到八月底多头吸筹完毕，多头主力大举反攻，以致出现了后来期价大幅扬升的迅猛多头行情。