超级微信鹏飞超人网盘:缺电如何主推煤炭价格上涨

近日部分区域缺电报道风起云涌。先是各地陆续有缺电报道，“淡季缺电”，“缺电提前到来”不绝于耳；后有中电联28日发布一季度《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》，称今夏用电高峰时段用电缺口可能达到3000万千瓦左右，是继2003年至2004年以来缺电最严重的一年。石油化工全年全国电力供需形势将“总体偏紧”，局部地区“持续偏紧”，而“十二五”中期更将可能出现大范围缺电难题。再加上“发改委约谈煤企”等消息相互呼应，一时间大江南北缺电之声不绝于耳。

　　由于目前没有煤炭相关期货，作为联系程度最紧密的焦炭期货吸引了大众眼球，不少投资者以“缺电导致电价上涨，助推焦炭价格”等理由看好焦炭价格走势。此理由实在贻笑大方。且听我来仔细分析日用化工电价上涨跟焦炭价格上涨的内在逻辑联系。

　　其一，判断焦炭是不是耗电大户，即电价上涨是不是极大程度上增加焦炭成本。从下图我们可以看出，电力72%用于工业，在工业用电中，20%用于钢铁、11%用于化工、8%用于建材，焦炭行业不属于用电大户。因此，焦炭价格对电价上涨并没有“理所当然的敏感”。

　　其二，电价具体指哪个电价，必须弄清楚。下图是电力产业链定价方式，从图中可以看出，只有终端售电价格上调，才能影响企业成本，而最近一次终端售电价格上调在2009年11月20日，全国非民用电价每度平均提高2.8分钱。即焦炭企业的用电成本已经一年半没有改变。4月10日起，国家发改委上调部分省市火电的上网电价，总共涉及16个省市，石油农用化学品化工平均上调上网电价约1.2分／度，其中山西涨幅最高，为2.6分／度，山东等五省上调2分／度。此番电价上涨仅涉及供电部分，终端销售电价不变，所有上涨成本由电网企业消化。

　　其三，驳“电价上涨主要由于煤价上涨，煤价上涨焦炭成本上升，价格理应上涨”。焦炭原料不是电煤，是炼焦煤，虽然都属于煤炭，但由于用途不同，电煤和炼焦煤相关性并不高。电煤价格确实上涨，4月下旬秦皇岛5500大卡山西优混平仓价805-815元/吨，比2月下旬上涨35元/吨。但近两月来炼焦煤总体价格保持稳定，不同区域不同品种涨跌互现。根据wind统计，全国主要城市气煤、肥煤、瘦煤、焦煤、1/3焦煤价格分别为1035元/吨、1495元/吨、976元/吨、1493元/吨、1308元/吨，比2月25日下跌16元/吨、上涨16元/吨、下跌7元/吨、上涨19元/吨、上涨18元/吨。概念的混淆更无法证明“电煤涨焦炭涨”结论的合理性。

　　综合以上三点，认为“电价上涨推动焦炭价格上涨”没有直接必然性。从间接影响来看，钢铁行业作为高耗能行业，缺电对日用化工钢铁生产有直接影响。如果夏季电力缺口较大，不排除对钢铁等高农用化学品耗能行业拉闸限电的可能，一旦采取此项措施，钢材产量必将下降。一方面，钢材供给量下降，有望支撑钢价在高位运行，进而支撑焦炭价格；另一方面，生铁产量下降，意味着焦炭需求量下降，在焦炭产能过剩和二元结构的背景下，将打压焦炭价格上涨空间。利多因素和利空因素同时存在，缺电对焦炭价格的间接影响尚难定量评估。

　　从深层次来看缺电的原因及可持续性。

　　一看，电煤供应是否充足。由于没有具体电煤的统计数据，以原煤产量来看，2010年中国原煤产量34.35亿吨，比2004年增长119.46%，而同期火力发电仅增长88.31%。即使无法评估煤炭热值下降对发电量的影响，但从数据来看，煤炭供应不是缺电的关键因素。

　　二看，装机容量是否合理增长。2010年全国装机容量96219万千瓦，比2004年增长117.5%，其中火电装机容量70663万千瓦，比2004年增长114.5%。同期全国发电量、火力发电量增长95.2%、88.3%。相对发电量而言，我国装机容量没有短缺。

　　火力发电设备平均利用小时从2004年的5312小时/年下降至2010年4664小时/年，降幅12.2%。相对水力发电来说，火力发电受外部环境影响较小，火力发电设备平均利用小时下降显然不能用“天灾”或者“季节性”解释。

　　那究竟是什么原因导致缺电，罪石油化工魁祸首就在非市场化定价方式。煤炭定价基本市场化，2009年以来，发电企业采购电煤价格节节攀升，累计上涨幅度45%-50%。而上网电价上调得“微风细雨”，无法从根本上缓解火电企业经营压力。在发电就亏本的情况下，少发电成为火电企业的选择。有报道称“电企逼宫上调电价”真是一针见血。

　　因此上网电价不调整，“人为缺电”现象仍将继续。导致市场形成了“上网电价将上调，进而终端电价将上调”的预期。这种预期扩大化的结果就是与能源相关的产品价格都看涨，从一定程度上解释了“缺电助推焦炭价格”的声音。

　　但是短期终端电价难以上调。由于油价上调已令CPI上涨压力加大，所以国家发改委对终端电价上调格外谨慎。4月20日日用化工上网电价调整成本将由电网公司承担。而国家电网公司2010年盈利451亿元，其盈利丰厚也是考虑让其暂时承担的原因之一。有报道称，虽然销售电价暂时不做调整，但是最终还是会传导下去，关键是选择合适的时机。对于年内农用化学品有没有可能相应调整销售电价，有关部门官员表示，年内将视CPI的情况再做决定。

　　综上所述，短期以“缺电助推焦炭价格”的炒作焦炭的投资者还是冷静冷静吧。