中美对话在即 造纸航空受益

　　第三轮中美战略与经济对话将于5月9日至10日在美国华盛顿举行。外界预计，汇率问题仍将是此次对话的“重头戏”。在对话前夕，人民币汇率升值持续加速，人民币对美元汇率中间价首度突破6.50大关。专家认为，A股市场上造纸和航空板块明显受益人民币升值，而外贸出口则受到冲击。

　　对话前夕人民币加速升值

　　外交部发言人姜瑜5月1日宣布，中美双方商定，第三轮中美战略与经济对话将于5月9日至10日在美国华盛顿举行。

　　在中美第三轮战略与经济对话前夕，人民币汇率升值持续加速。4月29日，人民币对美元汇率中间价首度突破6.50大关，至6.4990，再度刷新了汇改以来的记录。今年以来，人民币对美元已升值约1.9%。4月以来更是接连突破了6.54至6.50数关。

　　近期，人民币升值除了受美元连续贬值的影响外，也受到了来自美国政府的压力。第三轮中美战略与经济对话即将举行，外界预计，汇率问题仍将是此次对话的焦点之一。

　　“近期人民币升值步伐加快，主要受到中美战略与经济对话即将召开因素影响。”花旗集团中国经济学家彭程表示，同样的场景也出现在此前国家主席胡锦涛访美的时候，但相信中美战略与经济对话结束后，人民币升值的速度会慢下来。

　　也有经济学家指出，当前人民币升值加速固然有政治会谈前夕营造良好氛围的目的，但近期国内通胀高企，也是外界押注人民币将较快升值的重要原因。

　　加快升值步伐抗通胀

　　人民币升值能减缓输入型通胀压力？对于这一话题最近有越来越多的声音出现。在当前国际大宗商品价格大幅上涨环境下，适度加快人民币升值将有利于缓和输入型通胀压力。在前期公开市场操作增量过快、存款准备金率达到历史高位、短期内持续加息动力不足等多重背景之下，汇率手段或许是货币政策工具中风险相对较小的选项之一。弱势美元和抗通胀将成为人民币加快升值步伐的两大推动力。

　　4月份刚刚将过去，4月的经济数据成为业界关注的焦点。业内普遍认为，4月份CPI涨幅将在5%以上，环比回落幅度并不会很大，但是，目前通货膨胀基本可控，失控的风险不大。

　　CPI回落幅度不大，在此情形下，业界对货币政策等做出了自己的判断。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟称，根据预测，由于今年二季度CPI同比的平均涨幅将维持在5%以上的高位，因此，预计二季度货币政策仍将继续收紧，法定存款准备金率和利率仍有可能分别再提高一次，同时公开市场操作的力度也会进一步加大。为抑制输入性通货膨胀，汇率升值的幅度也将会有所扩大。预计下半年随着物价上涨压力的减轻，货币政策紧缩的力度和频率也将明显放缓。

　　造纸航空受益明显

　　事实上，加速升值带来部分行业景气程度的变化。其基本逻辑是成本主要来自海外，收入在国内的行业将受益，其中造纸和航空最明显。

　　航空方面，长江证券航空分析师吴云英表示，国内航空公司大多数收入和经营现金流以人民币结算，而飞机采购、航材以及燃油采购则主要以美元结算，在航空公司普遍资产负债率很高的背景下，汇率变动带来的汇兑损益相当可观。因此，人民币升值有助于航空公司降低债务支出，提升公司内在价值。

　　经海通证券测算，人民币每升值1%，南方航空、东方航空、中国国航每股收益增厚0.05、0.03和0.03元，其中南航升值弹性最大，业绩对本币升值最为敏感。

　　而对于造纸股来说，由于纸浆大量依靠进口，因此，人民币升值有利于造纸业绩的回升。据测算，人民币每升值3%，铜版纸、箱版纸、新闻纸的毛利率将分别提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造纸业上市公司的主营业务收入均以数十亿元甚至百亿元来计，所以，毛利率上升一个百分点，就意味着数千万元的利润，从而提升造纸股的估值水平。

　　晨鸣纸业董秘办的一位工作人员表示：“我们的确受益于人民币升值，而人民币升值也将进一步提升公司的业绩。公司的产品中进口纸浆是最受益的品种，对公司的业绩弹性也比较大。”

　　外贸出口将受冲击

　　以纺织服装、农产品和医药类产品为主的第109届中国进出口商品交易会(广交会)三期于5月1日开幕。

　　据悉，不少参展企业反映，近期突然“加速”的人民币升值步伐对我国外贸出口造成了不小的冲击。进入4月以来，人民币升值步伐明显提速，不少外贸企业表示有“出乎意料”之感。“这就造成了不少企业在接单时‘举棋不定’，外国采购商也普遍持观望态度，对外贸出口构成了不小的压力。”一位纺织服装领军企业代表介绍道。

　　目前，人民币汇率攀高、原材料涨价、用工成本增加等几大因素，都在刺激着企业“利润空间”这条最敏感的神经，考验着企业接单的份量和胆量。在本届春交会上，大订单成“烫手山芋”并非空穴来风、也非个别现象。

　　“丝绸价格波动从前年下半年开始翻了一番，我们的出口价格只提升了10%~20%，加上人民币持续升值的预期，我们有长单都不敢接，全部的订单都是短期合同为主。”有浙江参展商如此表示。

　　不过，也有分析认为，人民币对美元升值对纯粹做国外企业代工业务的企业影响比较大，但对具有自主品种和销售渠道的国内企业而言，影响并不大，目前国内不少企业已在境外设有销售渠道，这类企业有较强的涨价能力，能将人民币升值所增加的成本转嫁出去。