赵薇因穿日本军旗装:巴菲特股东大会实录

各位网友，大家好！美国中部时间4月30日上午9点30分（北京时间4月30日晚22点30分），美国中西部小镇奥马哈再次狂欢。“股神”巴菲特的旗舰企业——伯克希尔哈撒韦公司一年一度的股东大会，将在这里举行。和讯网将联合兴业全球基金，为大家全程直击，敬请关注！（21: 01） 截止到目前，股东们已经在陆续入场，大家都希望提早入场找到最前面的位子。（21: 02） 据身处巴菲特股东大会的有关人士透露，巴菲特已经进入会场了，和他的收购的公司高管正在聊天。（21: 29） 开始播放介绍片，主题曲U2 beautiful day（21: 39） 先后播巴菲特几个公司的宣传片子，一开始是可口可乐。（21: 51） 今年的电影再次出现和去年一样的铁路片段，看来巴菲特非常满意BNSF的收购。（21: 53） 伯克希尔公司宣传片播放中，其中一个来自未来的电子人交易机威胁到地球，而唯一可以拯救地球的人是股神巴菲特，借助于前加州州长阿诺德-施瓦辛格的帮助，他成功地拯救了地球的人类。（21: 54） 股东大会前播放的宣传片，到现在为止基本上是一部广告剧，出现下列品牌：可口可乐，DQ冰激凌，耐克，GIECO，NetJets，See's Candy。（22: 06） 还在播宣传片，刚才播的是私人飞机广告，请了网球巨星费德勒拍的。（22: 08） 现场突然播放一段有中文旁白的片段，以中文解说了巴菲特和儿子一起弹唱的片段。看来在中国投资界热捧巴菲特的同时，巴菲特对中国的关注也是有增无减。（22: 11） 芒格说人生是一辈子都是在抉择。巴菲特很精彩，跳了一段街舞，全场轰动。（22: 14） 所罗门兄弟丑闻听证会录像每年出现，今年也不例外，全场肃静，面对sokel丑闻，巴菲特再次表明自己立场。（22: 15） 播放了巴菲特参演的肥皂剧。（22: 23） 用一首歌将巴菲特的公司全部唱一遍，据称是巴菲特女儿写的歌曲，很有创意。（22: 23） 巴菲特和芒格出现在舞台上。（22: 27） 介绍出席的嘉宾，比尔盖兹站了起来。（22: 28） 股东大会问答（Q&A）环节开始，巴菲特将介绍到公司业务的更新，索科尔离职事件，然后回答股东问题。巴菲特希望对索科尔的评论可以直接发布到伯克希尔哈撒韦公司网站上，所有的股东都可以阅读。（22: 31） 巴菲特预计因为日本，太平洋地区地震灾害，全球再保险公司将为此付出500亿美元，其中BRK占3%－5%。BRK保险业务九年内第一次亏损。（22: 34） 巴菲特正在介绍公司业务，他提到除房地产之外，其它业务都在更好地发展。2011年Q1是伯克希尔保险业务第二差的一年，同比下跌超过10亿美元。（22: 35） 巴菲特说“花旗银行该打电话给我，让我买他们了，我现在正在研究”。（22: 48） 现场提到了有关于索科尔的话题，巴菲特先回顾20年前所罗门兄弟丑闻。所罗门是巴菲特迄今最失败的投资，巴菲特也从此排斥华尔街。在谈到年会电影里所罗门丑闻的片段时，巴菲特表示，当时发生了什么事令人费解，但他今天觉得这与大卫-索科尔的做法雷同。（22: 56） 巴菲特认为，索科尔违反了他已经向伯克希尔经理人提出的原则。但是令人费解的是，索科尔并没有试图掩盖他在交易路博润股票的事实，并保留自己购买该股票的完整文件记录。（22: 58） 巴菲特无法理解为什么索科尔会为了”小钱”而毁了自己的职业和声誉。索科尔去年在BRK的收入高达2千4百万美元，而交易lubrizol路博润只不过赚了三百万。（23: 02） 巴菲特承认，这是他的错误，没有跟进和找出索科尔什么时间买的路博润股票和购买了多少数额。巴菲特说：“我犯了个错误，没有问索科尔，你什么时候买的股票？”（23: 04） 巴菲特讲了一个小故事，十年前，巴菲特本来要给索科尔5000万奖金，给索科尔副手2500万，但是索科尔主动让了1250万给副手这样两个人的奖金相同，巴菲特无法理解问什么十年后索科尔会为了300万毁了自己的职业。（23: 07） 巴菲特现在回答第一个问题，是关于索科尔的。提问由《财富》杂志记者Carol Loomis，CNBC记者Becky Quick，《纽约时报》记者Andrew Ross Sorkin在过去几个月收到的邮件中挑选出。（23: 12） 《财富》杂志问巴菲特对索科尔的事情，是否感到伤心。巴菲特说感觉非常的诧异，但是不可否认索科尔有非常好的投资才能。（23: 17） 第二个提问，希望知道政府结束POMO后，股市会发生什么？巴菲特反问，POMO是指QE2吗？（23: 20） 巴菲特说，不认为POMO结束后会对市场有太大的影响。（23: 21） 你为什么不对损害你和伯克希尔声誉的人表现出无情呢？在回答这个问题时，股神巴菲特表示，索科尔已经遭到解雇，并且伯克希尔披露给公众和美国证交会很多相关细节，事实上他们已经成为了“无情的人”。（23: 27） 听众问“如何防止索科尔的事情再次发生”，巴菲特称“要分开职务：投资官和管理两个”。（23: 28） 巴菲特表示，索科尔不一定是他的继承人，只是一个顶级的候选人。股神提到一句古老的谚语：温善继承世界。（Meek will inherit the world.）这是美国人的信条，他们相信谦卑善良赢得世界，大喊大叫体现内心脆弱。（23: 32） 巴菲特进一步提到，无论谁将来是继承人，他的大儿子霍华德将作为非执行董事成为下一任CEO的制衡人。（23: 33） 现场有人问巴菲特，如果他再活五十年，他会投资什么产业。巴菲特首先表示，非常喜欢这个问题的前提条件。然后巴菲特一反常规，表示他会投资科技和能源。而此前，巴菲特一向表示避科技类股票，因为他不了解这个产业。（23: 38） 巴菲特表示不愿意用公司的股票进行收购，用股票收购会稀释现有股东价值。巴菲特买BNSF30％是股票，巴菲特觉得虽然这个投资很成功，但是代价也很大。（23: 42） 一个中国的投资者问，为什么巴菲特公司的股价和他自己计算的价格有差别，原因是什么。巴菲特说:和会计/税前/税后的方面有差别，还有保险公司多个月份间的盈亏差异很大，而且巴菲特公司持有的公司股票很多，大家放心，公司会为大家负责。（23: 43） 一位听众问，每次问巴菲特对美国的经济的看法都很乐观的态度?原因是什么?（23: 54） 巴菲特回答这个问题说“政府发展了这么多年，有些问题是很正常的，就是人年纪大了也会有病，美国百年经过15次危机，但是都能走过来。我也不知道，政府的货币政策等手段，也会在危机中不断成熟起来”。（23: 54） 巴菲特表示，收购路博润对伯克希尔来说，是笔好生意。他的搭档查理-芒格则补充说“伯克希尔愿意购买像路博润这样的公司，如果你有一个类似公司要卖，请给我们电话！”（23: 56） 股东提问巴菲特怎么看美国国债债台高筑的问题。巴菲特表示，每个国家任何时刻都会有问题，但是任旧长期看好美国，看好资本的力量。巴菲特回顾他出生在1930年，那也是经济大萧条最严重的时期，但是美国人的生活标准从那个时期到现在翻了6倍。（00: 03） 股神巴菲特看好中国发展。他说美国的潜力尚未用完，而世界其它地方，如中国，正在迎头赶上。（00: 07） 现成有人提问巴菲特是否会分发股息，巴菲特说“如果我们有一天发股息，那估计整个公司100%都用股息发了”。巴菲特认为1元钱放在公司创造了远大于1元的价值。如果有一天他没法为股东再创造价值，他可能会发股息，但这也意味着公司股价肯定会下跌。（00: 08） 巴菲特描述他最喜欢的企业：See's Candy。巴菲特称当年花了300万收购，但是从收购到现在See's已经到来15亿美元的税前利润。问题是这类优秀的低资本投入的公司实在不多，而且对于现在的BRK也不够大。（00: 11） 现场有人问巴菲特，为什么不买黄金？巴菲特说：投资有三种方法，第一种是存款；第二种必须买了，然后有其他人接手过去才能产生利润，黄金没有太多实际用途，不是通向富裕的道路；第三种类似农产品等，能有实际应用价值。（00: 21） 巴菲特认为投资黄金就是期望别人会付更多的钱购买，但是这根本不创造价值。如果把全世界的黄金堆在一起，也就是一个边长为20米的大方块。如果他有这么多钱，他足够购买下全美国的可耕地，外加10个美孚石油公司，还能剩下一千亿。（00: 26） 有关黄金价格上涨，巴菲特说追涨长期来看，不创造财富。（00: 34） 巴菲特从不断的提问和回答中脱身出来，宣布了一个重要消息。他的侄女辛西娅当地时间周五下午3点与男友一起参观了伯克希尔哈撒韦旗下的Borsheims珠宝店，男友向辛西娅求婚，他们在那里买了订婚戒指。（00: 36） 现场有人提问“为什么要买伯克希尔公司的股票，不买指数股？”巴菲特回答说“伯克希尔公司以往很长时间跑赢指数，我像还会这样，我非常信心”。（00: 46） 现场有提问“当你为你的第一个投资基金筹钱时，你如何吸引投资者呢？”巴菲特笑称“买我的传记《滚雪球》看看吧”。他表示，邀请他人合作的时候，会告诉他本人的钱财也跟他的放在一起管理。（01: 02） 提问“伯克希尔的公司架构就像是60年代的大财团，其整体股价赶不上其各部分应有价值之和，你同意这种观点吗？不同意的话，你认为伯克希尔的公司架构如何？”巴菲特表示，首先，伯克希尔确实是个大型企业集团，这种结构的好处之一就是将资金转移到高回报的业务时，在税收方面较为划算。不过，与go-go（指资金不断涌入，推高股市）时代的企业集团不同，那时候的有些企业就是个庞兹骗局。（01: 03） 提问巴菲特和芒格“一百年之后，你们最希望被人们记住的特质是什么呢？”巴菲特：长寿。芒格：巴菲特希望人们在出席他的葬礼的时候会说，这是我见过的看起来年龄最大的尸体。（01: 04） 巴菲特说：一美元纸币背面印着“我们信仰上帝”，应该改为“我们相信政府”，因为任何与货币有关的投资都是一种赌博，即押注于政府的货币政策。从长远来看，几乎所有货币都贬值了，除非回报率非常之高，否则我们不认为投资于货币是合理的。（01: 05） 巴菲特称，美国房地产市场任未复苏，但是一个好现象是房屋建造的速度慢于家庭行程的速度，等上一轮房市泡沫剩余的房屋将被消耗完，房屋建造会加快，失业率会大幅下降。（01: 05） 现场有人问“为什么美国金融危机后恢复的比其他国家慢？”巴菲特说“因为美国是受到金融危机最大的，所以恢复的慢，而且美国政府已经用了他们所有的手段了，我相信一定可以了，现在的情况反映恢复逐步好了，说明这些政策是有效的，这个恢复是长期的过程”。（01: 06） 巴菲特宣告现在吃中午饭，一个小时候后开始！（01: 13） 股东大会再次开始，现场有人问到对BYD的看法，芒格回答说“我相信延迟发布新产品是看做一个正面的信号，以往发展速度很快，延迟发布新产品是好事”。巴菲特说：“这是芒格的决定，我没有什么好补充的”。全场大笑。（02: 22） 有人提问对石油价格看法，巴菲特说：美国有五十万家产石油，有一天会回跌的，不可能一直上涨。就是没有石油了，也会有新能源代替它。如果石油这么赚钱，每天在家里买卖石油就好了（02: 24） 有人问巴菲特去年学到了什么教训，巴菲特说，下一份新闻稿应该让芒格来写。（02: 32） 有人问“你们是否认为还会出现大企业濒临倒闭，但为了使经济不受拖累，不得不用纳税人的钱给予救援的情况？”巴菲特表示，世界上确有一些值得政府出资救援的机构，股东们不值得救，管理层也不值得救，但某些机构确实不能让它崩溃。不过我对美国政府对汽车行业的援助持怀疑态度。（02: 35） 巴菲特：不幸的是，总是会有太大而不能倒的公司。尽管如此，对于接受社会出资拯救的公司，其CEO应当破产，付出代价。（02: 37） 芒格：刚刚结束的金融危机和衰退适于华尔街，引发这些灾难的与其说是邪恶，不如说是愚蠢。（02: 37） 巴菲特：如果还有什么人我们没骂到的话，记得递个小纸条上来告诉我。（02: 37） 一位股东问巴菲特，自己应看高还是看低油价时，巴菲特承认，他不能预测商品价格，而且也无意这样做。他表示：“我们不在商品上做任何对冲。我们旗下一些子公司会做，那就够了。”（02: 39） 有人问“你去年从华盛顿邮报公司的董事会辞职，这是否暗示你对该公司的业务不抱信心？”巴菲特回应“我们并不计划出售华盛顿邮报公司的任何股份，我对该公司管理层的满意程度一如既往。”（02: 48） 伯克希尔股票A股每股约10万美元，有人问是否考虑拆股。巴菲特回答，当引进B股时已经将1股分拆成了1500股，因此没有兴趣再做一次。（02: 50） 有人问“对伯克希尔来说，股票投资组合的重要性逐步下降，你们专注的似乎是大规模收购。这是否正是你们今后的计划？”（02: 56） 巴菲特“我们对伯克希尔的这两类业务同样重视，我们希望通过收购未来几年内盈利前景很大的企业，但在股票投资方面投入的时间精力并未减少，这类业务的业绩同样会显著影响伯克希尔的业绩。”（02: 56） 芒格：我们仍将继续持有大量公开交易的证券，但随着我们的规模越来越大，这方面的选择会变得越来越少，此外我认为通过收购整个公司而缔造永久性的合作关系更为有趣。（02: 57） 巴菲特：我觉得都很有趣！（02: 57） 有人问“面对现在的通胀，对你的企业有什么影响？” 巴菲特说：对我们食品类的公司是利好的，因为成本上升，但是产品的价格能跟随上升很多， 但是对于公用事业的行业的影响大，价格不能大幅度跟随上升。对我们中国的投资者我想这个是有启发的，我们现在也面临了通胀，最新的CPI是5.4%。（03: 06） 有人问“你曾赞扬阿吉特·亚恩(Ajit Jain)，称他可能成为继任者，你能举例说明他在什么方面让你印象深刻吗？我们对他了解不多，你能否谈谈？”（03: 08） 巴菲特：阿吉特不喜欢追求媒体关注，他作出的所有决策当中，没有哪个我觉得自己可以做得更好的。（03: 09） 巴菲特：阿吉特很有创造力，得益于他的贡献，我们才进入了其他保险领域。芒格：没到感恩节，阿吉特就飞到伦敦工作，因为英国人不过感恩节。巴菲特：不过圣诞节我们还是给他放假的。（03: 09） 有人问“如何看企业声誉和企业利润，哪个更重要？”巴菲特说：如果你只是买一个股票，最最重要看重的是企业的利润回报，但是你购买的是一个企业，就要把企业声誉一起考虑进去。对啊，投资者的立足点时买股票还是买企业的焦点不同，策略也是有很大区别的。（03: 10） 有人问“能否举几个例子，来说明哪些企业的举措是正确的，哪些则是错误的？” 芒格：好市多（Costco）就是个通过天才地管理成为行业内翘楚的典型，该公司在韩国的一家店年销售额就达到4亿美元，好市多的成功是明智管理、企业道德和勤奋耕耘综合的结果，是极为罕见的。（03: 26） 芒格：通用汽车的起伏兴衰用作例子的话可以讲整整一堂课。（03: 27） 巴菲特：芒格太喜欢好市多了，有一次有两个恐怖分子劫持了我和芒格坐的飞机，声称在处决我们之前可以满足我们的最后一个愿望，结果芒格说能不能让我再讲一次好市多的优点，而我说，先杀了我吧！（03: 27） 有人问：我们的子女生活无虞，什么都不缺，如何激励他们刻苦学习成长，使他们能与各发展中国家的下一代竞争呢？（03: 28） 芒格：这确实是个问题，不认为在富裕家庭长大的孩子会喜欢每周工作60个小时。（03: 28） 巴菲特：我不希望我的孩子仅仅因为父母有钱就觉得自己很特别。他还笑称：当然我也不希望给他们太多激励，让他们比我干得更好！（03: 28） 有人问：伯克希尔现任管理层很大程度上不是为了钱而努力工作，可是我们不大可能找到另一位愿意只拿10万美元的CEO，你希望将来的高管拿多少薪酬？（03: 30） 巴菲特：下一位CEO很可能也在继任前就有很多钱了，不过考虑到本公司的规模，他还应当获得大额薪酬；他还可以获得期权奖励，不过应当基于公司的内在价值授予，而非股价。（03: 30） 巴菲特：我们的一些经理人年薪好几千万，不过他们理应获得这么高薪酬。（03: 30） 有人问：考虑到你们对可再生能源和自然资源都很感兴趣，能否谈谈各种资源的耗竭对你们的投资战略有何影响？（03: 30） 巴菲特：影响不大，有不少社会问题对我们的投资决定其实没多大影响，我不是说他们不重要，只是不一定会影响我们的决定。（03: 31） 芒格：有些人觉得资源耗竭问题的解决方案就是挖、挖、挖，这些人简直是疯子。（03: 31） 有人问：路博润直接与你们谈妥了收购事宜，而没有寻求其他收购者，路博润董事会的这种行为是否违反了其信托责任？（03: 31） 巴菲特：当然没有。我们不会参加这种竞买，如果他们这么做的话，我们就不会参与，那他们最后卖得的价钱很可能比现在还低。（03: 31） 提问：今后你将以何种标准来衡量自己有没有做好工作呢？（03: 40） 巴菲特：我们希望继续跑赢市场，而不是超过过去的平均水平。公司的市值会不断波动，因此市值并不是衡量公司内在价值的好标准。（03: 41） 提问：在金融危机期间，你们进行了许多盈利颇丰的投资，比如高盛、通用电气等公司，但这些投资的条款各不相同，能否解释一下原因？（03: 41） 巴菲特：所有这些投资都是在不同时期进行的，这五次投资（高盛、通用电气、陶氏化学、玛氏及瑞士再保险）所耗费的机会成本各不相同，把每次交易的业绩都跟你成功的投资相比较是很不合理的。（03: 41） 提问：你每天阅读5份报纸，还有大量公司财报之类，你的阅读速度比大多数人都快，对于高中生以及其他人士如何提高阅读速度，你有何建议？（03: 41） 巴菲特：我阅读速度不算快，而且比以前变慢了，芒格阅读速度更快。（03: 41） 芒格：阅读速度的重要性被夸大了，慢点也没事，读得快又怎么样？（03: 42） 有人问“美国国会试图用政治手段突破国债规模上限（debt ceiling），你对此有何看法？”巴菲特：这非常之愚蠢，就像印第安纳州1890年代立法将圆周率改成3，以让儿童更容易学习一样愚蠢。可是设立债务上限本身也是个错误，美国是个不断发展变化的国家，我们的债务承担能力也在不断发展变化。（03: 46） 巴菲特进一步补充：尽管借更多债不一定是个好主意，但为其设定最高限度也不是正确的解决方法。（03: 46） 有人问“伯克希尔旗下中美能源的核电站会否有像日本福岛核电站一样的风险？”巴菲特回答，在应对当前能源问题时，核能是解决办法的一部分。核能重要，安全。但因为日本发生的事情，美国的核能短期内不会有大进展。（03: 49） 巴菲特说“伯克希尔核电厂的风险比较远，我们不会做任何事情让整个伯克希尔承担风险。我认为自己是首席风险官。”芒格：如果海啸到了爱荷华州影响到伯克希尔的核电厂，这应该是魔鬼海啸。（03: 50） 有人问：对于你们投资的北柏林顿和可口可乐等公司，你们是否会预测其增长速度和长期现金流？（04: 02） 芒格：那些MBA学生学到的预测方法弊大于益。这种所谓的“精确”其实错得离谱，我们则经常进行粗略的预测。（04: 02） 有人问：对评估公司的报告怎么看？巴菲特说：看评估公司的评估报告就像问理发师是否要剪发一样，我自己有自己的评估方法，我是不看评估公司的报告的。（04: 03） 巴菲特说“我自己拥有很多美国国债，但我告诉你们不要去买”。（04: 04） 有人问“在伯克希尔的13F表格中列出了三种巴菲特本人持有的股票，这是怎么回事？”伯克希尔CFO马克·哈姆伯格：这些股票是员工退休金计划购买的，因为巴菲特是大股东，这些信息也需要披露。（04: 05） 有人问“中国的文化和商业环境与美国有很大不同，投资中国企业有什么特别之处吗？”（04: 10） 巴菲特：当我投资中石油的时候，无论是按石油储备、现金流还是其他任何标准来衡量，其股价都非常便宜。另一家俄罗斯公司同样便宜，我不是什么地缘政治专家，但我对于在中国投资的感觉要好很多。（04: 10） 巴菲特：我们对于海外各国的税法、习俗等并不是全都了解，这使得海外投资的难度增加，不过基本的投资原则，即评估企业的价值、寻找优秀的经理人以及争取优惠购买价格等等都是一样的。（04: 10） 现场有华人股东提问对风能源的看法。巴菲特：wind power 风能源是一种非常干净的能源，但是经常不稳定，风一会大一会小，最关键要看政府的税收和补贴政策的力度，我是会支持风能减少，我会在相关地域建造更多的风能相关设施的。（04: 14） 有人问“现在的银行存款利率如此之低，那你们把盈余资金都投入到什么地方去？” 巴菲特：对短期资金来说，没有什么特别好的去处，截至第一季度，我们账上盈余的380亿美元基本上都购买了国债。（04: 18） 芒格：追求短期高额盈利可能适得其反。（04: 18） 巴菲特：因为我们能够在短期内拿出大量现金，这帮助我们抓住了许多投资机会。（04: 19） 伯克希尔有380亿美元现金，巴菲特笑称，持有现金是担心伯南克和（希尔顿集团继承人）Paris Hilton私奔去热带海岛。（04: 20） 现场有人问对于正在上学的年轻人有什么好建议，有关投资方面的。巴菲特说“有两个1、大量的阅读，我在9岁的时候就读完了图书馆有关财经方面的书籍，你不知道书什么时候有用，但是阅读非常的重要。2、我人生最大的投资是1951年花了100美元听了卡耐基的课程，因为买卖证券不懂和别人沟通时不行。”（04: 21） 巴菲特说“我如果还停留在1951年以前的沟通能力，我是没有现在这番成就的。”（04: 22） 据身处巴菲特股东大会的有关人士表示，巴菲特回答马拉松问题目前已持续了四五个小时了，声音略有沙哑。而芒格一直在吃糖，有人说他肯定得有一个很好的牙医。（04: 34） 有人问“你投资成功其中之一是有很多保险的资金可以投资，是吗？这也是我很关心的滑梯。”巴菲特说：很多人都这样认为，但是保险不是这么好做的，在1971 年由于我们的精算概率不好， 15年来都是业绩起伏很大，但是在基恩过来后指导后，才开始扭亏为盈，用保险资金来操作，不是这么容易的。（04: 43） 有人问“你为什么喜欢买传统的公司，想医疗器械类也很好啊。”巴菲特说：我对高科技复杂的企业不是很了解，但是我对糖、可口可乐和了解，比较容易把握。（04: 44） 有人问“Todd Combs（首席投资官潜在继承人）与伯克希尔关系是怎样开始的？”芒格：他给我写的信，然后我和他一起吃饭。（04: 45） 巴菲特：他的结果要五年之后才知道，而不是6个月之后。长期来说，我们希望有投资经理不止一个。如果我们有两三个的话就太好了。（04: 45） 提问：强生是伯克希尔投资的企业中规模最大的之一，最近该公司巨资收购了医疗设备公司Synthes，考虑到你以前曾讥讽卡夫食品用股票收购吉百利的行为，你对强生的决定有何看法？（04: 46） 巴菲特：如果他们是用现金而不是股票收购的话，我会满意得多。（04: 46） 芒格：我们对巧克力和批萨行业懂得多些，医疗设备不是我们擅长的领域。（04: 46） 有人问“你的收购胃口如何？什么对你来说太大？你的电话最近被人打过吗？”巴菲特称：胃口总是存在的，但不会发行股票，或出售一项业务以收购另一项业务。在我们决定做某件事之前，先会积累现金。（04: 48） 提问：你对现在的住宅建设市场有何看法？（04: 48） 巴菲特：现在的情况非常糟糕，我们旗下的Shaw、Johns Manville和Acme Brick公司都受到了影响，目前看来完全没有复苏，一片惨淡景象。但是这些企业本身很不错，总的来说，我国建设新住宅的速度与家庭数量增长是同步的，只是现在的情况较为特殊。（04: 48） 芒格：只要长期收入前景很好，我们并不介意短期内的利润波动。（04: 51） 巴菲特看了一下手表说，最后一个问题。（04: 54） 提问：为什么你喜欢把整个企业买下来？（04: 55） 巴菲特说：因为股票不能反映一个公司的价值，我觉得投资，不是看一个短期的，看好它，就要长期拥有整个企业，所以我会把整个企业买下来。用银行的钱买，虽然很好，但是是有风险的，我奉行低风险的原则。（04: 55） 股东大会问答环节正式结束！（04: 55）