九乡新闻网赵东奇大夫个人网站:财经风云--中粮期货亏损19亿
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/26 15:09:26
中粮期货亏损19亿 市场料今年盈利仍受压
雅虎财经
据港媒报道，央企中粮集团旗下中粮控股（606）去年全年盈利倒退13%，至17.02亿元，管理层表示，下滑原因主要是套期保值（Hedging、对冲）产生了19.4亿元的期货亏损，以及大米业务录得亏损1800万元，但随着现货利润的实际销售逐步体现后，期货毁损将全部抵消。不过，由于央企缺乏透明度，市场无法估计其套期保值行为能否实现完全对冲，对中粮的今年盈利表现仍不乐观。
14亿元亏损已兑现
截至去年底，中粮全年收入534.92亿元，按年上涨22% ，其中油籽加工业务占比超过六成， 收入录得329.92亿元，按年升23%，在该项业务中，中粮每年都会通过期货套期保值以规避原料及相关产品价格波动所带来的风险。
执行董事兼董事总经理于旭波昨天在分析师会议上表示，公司去年在购入高价位的原材料之后，同时购入成品期货淡仓，以对冲风险，然而，去年下半年以来，农产品市场大幅波动，商品价格整体上升，故此项套期保值产生期货亏损19.4亿元，其中14亿元已兑现，尚余5 亿为账面损失，故2010年账面盈利出现倒退。
该项期货亏损令油籽加工业务的毛利率按年大跌2.6个百分点，至1.7%，但于旭波指，若不计对冲影响，毛利率可回到5%的正常水平，同时，由于现货利润将在今年的实际销售中逐渐体现，故一部分亏损将在今年抵消， 「若将业绩周期拉为两年，就不会存在这个亏损问题」。
中粮在今年1月21日发出盈利预警，不过，有中资行分析师认为，原材料价格愈波动，央企的对冲手段愈不透明，是否存在炒作，不得而知，市场因此对该类企业的盈利预计和实情总存在差距，故该类公司的估值也普遍较低。同时，由于中粮去年已有14亿的实际亏损入账，虽然公司表示现货利润会逐渐覆盖，但是今年下半年的成品价格若下滑，相关亏损仍难以追回。
中粮去年的总毛利率下跌1.4个百分点，至6%，主因原材料价格上涨，令成本受压。于旭波预计，今年粮价将保持平稳，目前南半球已至收获期，产量良好，至于北半球的收获期表现，将取决于气候变化，亦将决定全年价格走势，不过，中粮基本为顺价销售，加上对冲策略，料今年的毛利率可在5%以上的水平。
负债大增毛利料受压
市场人士质疑，中粮去年的负债率大升1 倍多至96%，今年还将继续扩大产能，资本开支按年升58%，至71.47亿元，故今年的负债水平将更高，向银行的借贷成本自然会增加，毛利率仍会面临压力。
此外，导致中粮去年盈利倒退的另一业务──大米贸易及加工，公司负责人贺炜称，该业务规模大致200万公吨，方可转亏为盈，去年为52.4万公吨。