上交易日乏善可陈的美联储(FED)政策声明造成的市场心理落差使得美元指数一度跌向72.87水平的3年低点。虽然经历一波巨大跌势后美指实现温和反弹，但本交易日公布的一系列美国经济数据相当疲弱无力，这使得美元的反弹动能严重受限。一些分析人士称，唱空美元依然是当前市场的主旋律。

　　周四(4月28日)纽约时段，美元指数基本处于73.10附近交投，脱离早些时候触及的3年低点，但进一步反弹空间料将有限。

　　美国商务部(DOC)公布的数据显示，美国第一季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率增长1.8%，预期增长2.0%。远低于去年第四季度3.1%的增速。

　　有经济学家指出，美国GDP增速的放缓是该国经济的一次退步，异常寒冬和国防支出的急剧下滑等临时因素导致了经济增速的大幅放缓。预计该国经济将在今年晚些时候才能重获增长动能。

　　另外，就美国第一季度1.8%的经济增速，多数市场人士的看法显得较为悲观。

　　调查机构盖洛普(Gallup)周四公布的一项调查报告显示，超过半数的美国民众认为美国经济仍处于衰退。数据显示，27%的受访者认为美国经济在增长，29%的受访者认为美国经济陷入了萧条时期，26%的受访者认为美国经济在衰退，另外16%的受访者认为美国经济增速在减慢。

　　与此同时，美国劳工部(DOL)公布的上周初请失业金数据也不如人意。数据显示，美国4月23日当周初请失业金人数增长2.5万人，至42.9万人，预期为39.2万人。初请失业金人数意外增加，凸显出就业市场的疲软。

　　美国经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，美国经济必须以更快的增长速度才能弥补在经济衰退期间损失的就业岗位。

　　而美国堪萨斯联储(Kansas City Fed)周四(4月28日)公布的数据显示，美国4月堪萨斯联储制造业综合指数为14,3月为27；制造业生产指数为17,3月为39。很显然4月份的数据较3月出现明显回落。

　　分析师表示，美国经济基本面的疲弱表现与美联储宽松的货币环境形成掎角之势，美元想要在短期内突破疲弱走势难于上青天。

　　美联储周三公布了本年度第3次利率决议及政策声明，一如市场预期般维持利率以及量化宽松政策不变，政策声明的整体措辞较3月政策会议未有较大变动。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在会后的讲话也毫无亮点，称美联储将在6月30日结束QE2后维持宽松规模稳定，联储并不急于采取激进举措收紧货币政策。

　　周四(28日)美元指数跌至两年多来的低位，因美国2011年第一季度GDP增幅差于预期。

　　美国商务部(Commerce Department)周四报告显示，美国第一季度GDP年率上涨1.8%，远低于2010年最后一季的上涨3.1%，而且也低于此前80位经济学家预期的上升2.0%。

　　蒙特利尔银行(Bank of Montreal)驻多伦多货币交易主管Firas Askari表示：“美元最近连创新低，投资者正寻找各种理由抛售美元。”

　　Askari称：“我们确实看到美国经济正遭遇逆风，但这或许只是暂时的。”

　　目前美元指数较上个交易日下跌0.05%，盘中最低触及72.87，该水平为2008年7月以来最低。

　　美元面临技术性反弹，突破75预示底部形成

　　稍早美联储(FED)宣布减持到6月底完成6000亿美元购债计划，并且暗示在此次量化宽松结束后，可能继续进行再投资。

　　另外，美联储主席伯南克在历史首次新闻发布会上称，他不确定何时将实施收紧货币政策，也许还要在几次政策会议以后。

　　双重利空打压美元录得“八连阴”，并创下2009年3月份以来连续最长时间的下跌。在过去的一个月美元指数已下跌4.9%，而今年已累计下跌7.1%。

　　有海外机构分析师指出，美元指数下一空头目标或位于2008年低点70.80下方，这一低点为美元指数在20世纪80年代触及的历史低点。

　　从技术指标上看，美元指数14日相对强弱指数(RSI)目前跌至23.51，该水平为去年10月14日以来最低，而通常RSI低于30就意味着可能要反弹。

　　分析师称，美指需突破近期阻力位75.00才能发出较清晰的上行技术动能，并表明美元指数底部的形成

人民币汇率中间价首破6.50关口 再创汇改以来新高

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　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月29日人民币对美元汇率中间价报6.4990，较前一交易日波动61个基点。人民币汇率再创汇改以来新高，并首次跌破6.50关口。在当前输入型通胀和国内物价上涨的压力下，人民币升值被寄予了更多的抑制通胀的希望。不少官员和学术界人士都在强调人民币升值可以抑制通胀，但是人民币升值对抑制通胀的贡献力究竟有多大？

　　数据显示，进入4月以后，人民币升值幅度明显加快。2月，人民币对美元升值0.21%；3月，升值幅度0.29%；而4月，仅前20天的升值幅度就达0.41%。可见这与3月CPI数据攀高到5.4%，并且创32个月来新高存在一定的关联。

　　我国此前也出现过利用汇率工具对冲通胀的情况。在国际金融危机爆发前，人民币汇率在2007年前后就曾走出了较大幅度的升值线路，而那段时间，恰是国内通胀压力抬头、国际大宗商品价格高企的时期。央行副行长易纲认为，如果不是人民币升值，2005—2008年间，中国物价的上涨还要严重得多。至少，这时候人民币升值20%，对于输入型通胀起到了一定的压制作用。

　　有机构的相关数据表明，本币升值对于对冲输入型通胀有一定的作用。澳新银行所做的研究显示，人民币对美元10%的升值会导致PPI指数在中期内下降3.2%，非食品CPI指数在中期内下降0.64%。由此可见，人民币升值对于PPI的抑制作用要大于对于CPI的抑制作用。

　　因此，在通胀预期增强而利率上升空间有限的情况下，作为加息的替代手段人民币对美元汇率升值是合时宜的。

　　首先，人民币升值有利于减少国内的货币供应量，从而控制通胀。但是通过人民币升值所带来的货币供给的减少幅度究竟有多大呢？

　　众所周知，通胀是货币供应量的反映，大量的贸易顺差是中国货币供应量较高的重要原因，人民币升值可以抑制出口，减少贸易顺差，另外还有助于减小央行资产负债表的规模，减少货币投放量，缓解流动性过剩的局面。

　　从人民币升值有助于减小央行资产负债表的规模来看，由于基础货币(M0)的供给由央行资产负债表上的“国内资产”和“国外资产”决定，如果人民币兑美元升值，那么按人民币计值的央行国外资产就将缩水，货币供给也将因此而减少。

　　据澳新银行估算，如果人民币升值5%，央行的“国外资产”以人民币计算，将出现约9918亿元的下降，“国外资产”下降后，M0也出现相应的下降。按照目前中国的广义货币M2与M0之间的货币乘数，中国的M2也将出现4.7万亿元的下降，约占到目前中国全部广义货币存量的6.4%。如果假设人民币升值12%，计算则显示出，M0将出现约2.4万亿元的下降，M2的下降幅度则将超过10万亿元，将占到现有货币供应量的15.4%。从这个意义上说，人民币的升值反而会减轻资本流入产生的货币供应量增加的压力。

　　其次，人民币升值将在一定程度上缓解输入型通胀压力。由于一国汇率走升对进口产品价格上涨将起到明显的对冲作用，因此汇率升值对于减缓输入型通胀往往具有一定的正向作用。目前，由于受美国较为宽松的货币政策以及欧债危机的影响，国际大宗商品价格不断上涨，导致我国输入型通胀压力不断增大。倘若人民币适当升值，将会降低进口成本，从而在一定程度上有利于缓解国内输入性通胀压力。不过，值得注意的是只要海外大宗商品价格上升的幅度超过人民币升值的幅度，升值的降价效应就微乎其微。(证券日报) 

　　人民币升值背后的美国战略

　　乍一看标题还以为笔者是“阴谋论”者，其实不然。自中国加入世界贸易组织(WTO)以来，美国就持续不断地逼迫人民币升值，甚至用国会立法形式及“汇率操纵国”的标签来威胁中国。当然，这种孜孜不倦的背后隐藏着巨大的经济利益。

　　周四(28日)，中国外汇交易中心的数据显示，人民币兑美元汇率中间价报6.5051，逼近6.50关口，跌破此前的6.51大关，再创2005年汇改以来新高。

　　近来，人民币升值步伐明显加快，除高层默许用人民币升值来对抗输入型通胀外，主要原因还是迫于美国的“淫威”。4月16日至25日，美国国会参议院领袖瑞德率团访华，其中对人民币升值保持强硬态度的议员舒默亦在其中，此行目的当然是逼迫中国金融监管当局允许人民币更快幅度升值。

　　国际货币基金组织(IMF)亚太区主管Steven Barnett上月指出，“相对中期基本面，人民币大幅低估”；美国参议员舒默(Charles Schumer)今年1月预估，人民币最多低估40%。

　　人民币持续不断升值的背后美国扮演着重要角色，美国一直拉拢着其他西方国家及国际组织向中国施压，要求中国加快人民币升值步伐。

　　中国在金融危机后再度实行人民币紧盯美元政策，迫于美国及其他西方国家的压力，中国央行于2010年6月19日宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

　　自去年6月第二次汇率改革以来，人民币兑美元累计升值约5%，今年第一季度人民币兑美元升值幅度就达1.3%，而4月份截至4月22日以来，人民币兑美元已达到0.6%的幅度。

　　人民币持续升值背后风险巨大。人民币升值将导致境外热钱快速流入，促使资产价格飙升，市场面临严重泡沫风险；若泡沫在无限吹大后被国际资本刺破，那么国际资本将获得巨大利润，而留给市场投资者的是“一地鸡毛”。

　　此外，中国企业面临倒闭风险。今年来，国际产业资本不断在中国收购或参股中国优质企业，甚至包括国有企业，曾经的“中华”、“大宝”、“南孚”、“乐凯”等不再是民族品牌，而是变身为外资企业。

　　金融资本总是打头阵，随后产业资本进行收购。在人民币升值后中国企业面临利润减少，生存空间骤减的风险，甚至出现倒闭潮，而真正能够成功转型的企业少之又少。(中证网)

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　　本周的国际国内市场，呈现出非常鲜明的反差现象。

　　反差主要体现在以下五个方面：一是国内调控紧缩状况丝毫没有放松，并有进一步加速的趋势，而美联储议息会议则决定维持定量宽松货币政策不变，也语焉不详地没有透露出何时退出的意图；二是A股市场一季报显示银行股和垄断行业业绩继续大幅度提升而相当多数以高成长为标记的创业板和中小板上市公司突然出现财务数据变脸，令市场颇觉措手不及；三是国际股市表现欣欣向荣，而A股市场则急速跳水，跌势连绵不绝；四是美国股市创出金融危机以来的新高，而美元指数则连续向下突破；五是国际大宗商品除了深受地缘政治影响的石油价格以外，大多展开了一轮凶狠的暴跌行情，而黄金等贵金属则丝毫不为所动，反而不断地向上刷新历史记录。

　　对于以上反差，我们不但不认为有悖常理，更是觉得非常符合全球市场运行的内在逻辑。我们早在数月前的评论中就指出，中国和欧美经济的结构性区别就决定了两大经济体目前所面临的经济困局截然不同。

　　中国的通胀和资产泡沫，和欧美的债务，财政赤字(美国还包括贸易赤字)及资产负债规模膨胀问题，是各自完全不同的经济增长驱动因素，产业分工结构、货币金融规则的历史惯性和主导权利，以及国民消费和信用文化的极大不同导致的。在全球市场框架下的中美两国的商品——货币的总体单向流动，只能造成美国通胀保持平稳，而由“定量宽松”的货币发行捆绑而成的债务膨胀不断超速进行，从而推动中国国内输入型通胀日益严重，进而通过外汇占款规模的扩大而形成庞大无比的货币供应，物价和资产泡沫就此成为经济运行的“堰塞湖”。具体到两国的宏观经济政策上，也就只能是美国政府维持超低利率，最多是通过出售一些债务和抵押证券等数量型手段来调节总体资产负债表变化的节奏，而中国就只能首先来解决当前最急迫的难题，不断提升宏观紧缩程度。在如此迥异的货币政策环境的影响下，自然中美两国的证券市场的表现是判若云泥了。

　　不仅仅如此，美国的债务问题使得美国决策层施行债务的外延化解决策略的主观意图得以大幅强化，这是美元不断贬值的最重要的内在驱动因素，而欧盟的债务问题虽然也极严重，但是欧洲为避免出现欧盟解体的政治后果而不得不推出的以欧盟预算为后盾的“欧洲金融稳定机制”(ETSM)和以欧盟各国政府财政为依托的“欧洲金融稳定工具”(ETSF)事实上已经为欧元的走强提供了强大背书。

　　这是近期欧元汇率强劲不已的最重要制度层面的保障。但从长期看，这一安排是以进一步损害欧盟经济运行内在质量为代价的。等到美国认为其退出宽松货币政策的时机成熟，重新提升联邦基金利率或者不再在意美国长期国债收益率水平攀升，那么美元对欧元汇率的升势将会变得异常凌厉。而在这一转变的拐点到来之前，美国必将利用欧洲和中国的经济结构缺陷，来完成其两大相辅相成，互为因果的战略布局：一是将美国债务总额提高到全球市场在现行汇率弹性框架下能够忍受的最高峰值，二是就业水平和经济复苏程度基本恢复到危机前的状况。这一时点，根据我们对欧美经济运行状况的分析，基本确定是在今年九月以后。因为九月之前，西班牙将会经历两次债务偿还的洪峰考验，由于西班牙的经济体量非希腊和葡萄牙所能相比，欧洲整体经济可能会遭到沉重打击，这是美国经济和美元汇率最终出现根本性转机的最佳时刻。

　　而在此之前，美国会不断测试全球市场对美元汇率的容忍底线。中国经济和中国资本市场可能迎来今年最为艰苦的三个月运行期。市场的剧烈反差还将延续和扩大，实体经济需求的萎缩与预期的恶化，会进一步打击市场信心，直到国内经济增长水平和CPI指标增长率同时出现停滞和下降的势头，那就意味着宏观调控的成效已经显现，政策重心需要进行微调，那一刻，就是国内资本市场重新步入牛市的信号弹