上海国际板或年内推出 红筹公司将成主体力量

　　师琰

　　核心提示：预计红筹公司发行标准可能会低于境外上市公司，红筹公司的发行申请审批事宜将由证监会发行部受理。

　　上海国际板已蓄势待发。

　　本报记者日前从相关中介机构独家获得一份国际板草案。该草案显示，证监会将限制第一批发行公司的数量，预计首批试点将推出10家左右境外上市公司完成中国境内发行。

　　所谓国际板，是指红筹股公司及其他境外公司在上海证券市场发行A股，因其“境外”性质被划分为“国际板”。

　　4月21日，记者就该草案内容及国际板筹备的最新进展向上海证券交易所求证时，对方表示，关于国际板问题暂不接受采访。至截稿时，记者未能联系到上海市金融服务办公室对此置评。

　　有上海证券交易所相关人士曾向记者透露，今年上半年国际板的技术准备工作将全部到位。

　　包括汇丰、宝洁、联合利华、可口可乐等外资企业以及中移动、中海油等红筹公司一直被列作登陆国际板的热门企业。

　　英国证券与投资协会国际业务发展总监李荣忠(George Littlejohn)向本报表示，据其所知，排在这份等候名单上的企业还包括荷兰皇家壳牌(Shell)，壳牌去年已委托中金公司寻求在上海上市。记者未能联系到壳牌公司对此置评。

　　红筹、外资平分秋色

　　英国汇丰银行是最早明确表示要到上海上市的外资银行，也被外界认为笃定排在首批之列。汇丰集团高层曾对记者说，他们一直在等待上海方面的进展。

　　渣打银行一位人士也向记者表示，相比筹资本身，这些企业之所以如此积极，是因为更看重能够作为首批试点的荣耀在中国市场所带来的品牌效益。

　　上海银监局4月19日发布的一份有关今年上海外资银行法人发展计划的报告提到，汇丰、渣打和东亚中国三家银行均表示将加快推进集团在中国上市的步伐。

　　从目前信息看，境外中资控股上市公司，即通常所说的红筹公司将成为国际板的主体力量。

　　预计红筹公司与其他境外上市公司的发行标准有所不同，可能会低于其他境外上市公司。红筹公司的发行申请审批事宜将由证监会发行部受理，其他境外上市公司则由证监会国际部负责。

　　至于发行人资质的要求，按上述草案显示，要求公司市值在人民币300亿元以上，公司发行前三年净利润总计要达到人民币30亿元以上，公司发行前最近一年净利润在人民币10亿元以上。

　　中国证监会、香港证监会以及沪、深、港三交易所最近在杭州开了一个联席监管会议，讨论重点就是红筹回归的管理办法，监管层还对符合回归条件的红筹股进行了圈定，确定将其中几家作为试点，并争取在今年5月有一家能进入实质性运作。

　　目前在香港主板上市的80余家香港红筹公司中，符合条件的约10家，包括中移动、中海油、中石油(11.95,0.05,0.42%)、中国海外发展、华润创业、华润电力、粤海投资、上实控股、骏威汽车及中国电信。

　　中移动一年前就已公开表示希望早日在内地上市。中石油、中海油、中国铝业(11.34,-0.03,-0.26%)、建行、交通银行(5.99,0.03,0.50%)、中国财险、神华能源等红筹股以及盛大等在美上市公司，都在不同场合表达过回归国内上市的愿望。

　　按草案所述，发行定价机制将采用市场询价方式，上市公司境外的股票价格将作为境内发行价格的参考，但并无要求不可突破境外价格。

　　至于发行规模，境外上市公司的公开流通比例应满足证券法的相关要求，即公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。对于公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。境内外交易所发行的股份可以合并计算。

　　此外，境外上市公司的境内发行比例至少应达到公司公开发行股份的比例的5%以上。不过，对于那些市值达到一定标准的公司，其境内发行比例可酌情降低。

　　未来国际板发行人募集的资金可以汇出境外使用，也可在境内使用，但前者可能需要经过外汇管理部门批准。

　　草案中还提到，境外上市公司的公司治理水平应不低于境内上市公司相应的要求，独立董事的比例至少为1/3。

　　两年筹备路

　　开设上海国际板的计划是2009年4月正式对外提出的。上海证券交易所总经理张育军2009年初就曾在伦敦向本报记者表示，有关境外企业在上交所上市的工作筹备已久，当时已有一批外企列入等候名单。

　　业界一度曾乐观预计，首批试点有望在2010年一季度即可公开发行。不过，该项工作的推进在2010年似乎进展缓慢。有相关人士向记者透露，一些对于国际板的质疑声音以及监管机构的审慎心态导致推进工作放缓。

　　直到今年初，有志于此的投行等中介机构又再次变得活跃起来。

　　中金董事长李剑阁(专栏)上月曾呼吁政府加快推动国际板，他称国际板已具备上半年推出条件，且今年正是推出良机。中金董事总经理章肖明此前也在海外说，预计国际板将在今年下半年推出。

　　不过，上海证券交易所理事长耿亮上月则表示，有关国际板的发行办法、交易规则、上市规则和结算规则已有初稿，正在细化；交易所的技术准备工作业已完成80%~90%，但他强调国际板推出没有时间表，也没有首批上市公司的名单。

　　李剑阁本月15日在海南博鳌指出，国际板在法律制度和货币兑换等方面的条件已基本具备，目前最大困难在于，国际板推出以后，对未来可能出现风险的不确定性还没有完全看清楚。

　　伦敦金融城市长白尔雅在本月访问中国行前接受本报采访时说，两地上市是很好的机会，不过上海有着非常严格的监管制度，在伦敦上市要比在上海上市更容易。

　　据知情人士透露，监管部门制定国际板相关政策规则的思路是，在保证境内投资者可以享有与境外投资者相同的股东权利下，会考虑为发行人的境内发行创造便利条件；也会根据境外上市公司股东结构分散、董事会负责日常运营的特点，对发行程序授权方面的要求进行简化，并适当减少实质性的审核，增加信息披露。

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