豫剧唱段戏比天大:贫富悬殊可能带来货币灾难

大陆贫富悬殊可能带来货币灾难

台湾旺报 社评

2011-04-15

　   这几天在美国举行的布列顿森林会议中，美国西北大学史宗瀚教授针对大陆富人手中掌握过多的流动性资产现象提出警讯。万一中国的实质报酬率持续低迷，对于中国的外汇储备或是人民币而言，资金外流的可能性，会成为一颗不定时炸弹。大陆一向认为，美国要求人民币升值将危害货币稳定，但如果富人资金外流造成外汇储备流失，人民币贬值的后果将比升值更具杀伤力。因此大陆社会贫富悬殊现象，可能比美国财政部的压力更可怕！

  　要避免大陆富人资金外流，短期而言，不但需要紧缩性政策压制通膨，也需要维持人民币升值的轨道，才能消除资金大量外流的诱因。长期而言，更可以借镜台湾经验，改造资本市场并广开财富储藏管道，才能化解大陆内部可能的货币威胁。

  　史宗翰分析，中国将近3兆美元的外汇储备，正面临3个潜在的威胁。一是实质存款利率及债券殖利率为负，二是藉由经常帐实施的资本管制漏洞百出，更危险的是财富过度集中。中国最富有的1%人口、约210万个家庭、主要分布于沿海城市，他们很清楚国内外资产报酬率的差异，也有能力在重重管制下调度资金进出中国。

  　根据2010年11月的统计，大陆家庭部门资产总值约达10兆7千多亿美元，其中存款约占4兆5千亿，股票约2兆9千亿，不动产总值不到2兆8千亿。这些资产中约有40%至60%，是握在最富有的1%家庭的手上。招商银行年报显示，1.54%的存款户，掌握了45%的存款总额，及三分之二的信托资产。中国改革基金会王小鲁博士在《灰色收入与国民收入分配》报告中更指出，2008年中国境内的灰色收入约达1.4兆美元，占当年GDP之30%，而其中三分之二属于最富的10%家庭所有！

 　以上的各种数字显示，中国最富有的人们，拥有高比例的流动性资产，以及无法申报的庞大资金。以2010年之水平而言，包括现金、存款及股票在内的流动性资产，估计可达到5兆美元之谱。如果中国的通膨持续不已，透过资本管制的松绑或漏洞，大规模的资金外逃可以轻易耗尽中国的外汇储备。因此，高度扭曲的财富分配，乍看之下是个内政问题，但是当富人资金外逃时，就会引爆国际金融灾难。纵使中国有近3兆美元的外汇储备，一旦开始流失，人民币也可能像美元一样长期看贬，其杀伤力远胜于升值。如果人民币回头重贬，美国、欧盟及IMF等，会拿出2010年纾困欧元时的决心，挽救人民币吗？所谓「居高思危」，在人民币看似无敌的今日，史教授的一番警语值得我们注意。

   　要避免史教授所担心的灾难发生，大陆一方面必须紧缩信用以压抑需求性通膨，同时在市场中维持高档的利率水平，才能确保基本面的安全。但是，以长期持有之流动性资产而言，在跨国的选择当中，货币的价值储藏功能更为重要。正如同索罗斯在布列顿森林会议中所言，就稳定外汇储备的观点而言，强势人民币是对抗通膨的首要武器！除此之外，中国在上调利率时，应该特别提高大额存款帐户的利率，以有效确保高净值存款户的忠诚度。另外在金融体系结构上，中国应提升长期性资产的风险报酬，以降低流动性资产在资产组合中的比例，才能从根本上消弭资金外流的风险。这一方面，可以借镜台湾经验。

  　根据台湾主计处2008年的国富统计报告，家庭部门资产结构中，现金及存款等高流动性资产仅占总额之29%，远低于大陆的42%。除了实物资产及有价证券分别占44%及14%之外，台湾家庭还分别有13%及15%的资金配置在保险以及其它金融资产上。正因为有这样的偏长期性的资产结构，即使面对1996年台海飞弹危机，台湾的金融帐在前后3年间，每年也不过多流失了37亿美金，不到当年度贸易出超额的一半！台湾长期以来对保险及信托商品的推动，以及税负上的相关优惠配套措施，足为大陆师法。如果大陆能在现金、存款及股票外，增添20%的中长期资产，富人的流动性资产可望降低至3兆5千亿美金，大大化解对外汇储备的威胁。

   　就像新台币一样，人民币的升值总是让货币当局如临大敌。但是，史教授的观察提醒我们，如果中国富人资金大举外流，人民币反而会贬值，这对两岸甚至东亚都是灾难。大陆如果无法改变富人坐拥资金的现状，就应该坚守高档利率与强势汇率，并且借重台湾在金融市场发展上的经验，降低流动性资产在市场中之比例，才能有效化解可能的货币灾难！

发件人："Flynn"   2011-04-13 09:15:39 +0800 收件人： "Flynn" 抄送：标题： 转发: 房地产泡沫将破

IMF警告：中国资产泡沫将破裂 房价可能急速回落

中国经济网 王红娟

2011年04月12日

    国际货币基金组织(IMF)在周一发表的《世界经济展望》报告中，对中国经济面临的中期风险发出了异常严厉的警告，报告中称中国大陆和香港特别行政区的信贷膨胀和资产价格涨势令人不安，最终或将出现泡沫破裂，给地区经济带来巨大冲击。

    国际货币基金组织在报告中呼吁中国及其他快速发展的亚洲经济体上调利率以缓解经济过热的压力，同时再次呼吁中国增强人民币汇率弹性。

    报告指出，虽然中国及其他快速增长的新兴经济体可能会在短期获益，忽视初现萌芽的经济过热压力，但如果政府相关部门不及时采取行动，将会为未来的硬着陆埋下隐患。中国大陆和香港目前的信贷仍在高速增长，对房地产价格可能出现急速回落及其影响的担忧正日渐加剧。

    国际货币基金组织还对中国消费者价格涨势提出警告，预计中国今年通货膨胀率可能达到5%，超过政府官方目标4%，也高于IMF去年10月时预计的2.7%。对中国国内生产总值(GDP)的增速预期维持不变，预计今年GDP增长9.6%，2012年增长9.5%。
　

    国际货币基金组织(IMF)的《世界经济展望》报告，与吴敬琏先生的观点“中国又在进行大跃进”有异曲同工之处。IMF担心中国会由于信贷膨胀和资产价格膨胀最终出现泡沫破裂，给地区经济带来冲击，并估计中国今年的通胀率将达到5%，远远高于去年的估计。这种以高通胀为手段的高速发展是国家的福音还是人民的苦难？