国际化流通加速 银行获更多定价自主权

　　“多面派”盖特纳这一次转向很快。

　　今年初，刚获得美国财长提名的盖特纳称中国“操纵汇率”。仅过了4个月，5月20日，他在美国参议院银行委员会听证会上，为美国放弃将中国纳入货币操纵者行列的决定辩护：“中国政府已经明显减少对人民币汇率的干预。”

　　盖特纳显然不得不尊重事实。就在这一天，国家外汇管理局经常项目管理司司长杜鹏对外透露，将放宽银行间挂牌汇价波幅限制，加强银行对人民币定价自主权，实现人民币汇率市场化。

　　加上之前一周内的下放部分资本项目外汇业务审批权限、简化境内机构投资者境外直接投资外汇管理制度、允许在港首次发行人民币债券等一系列动作，人民币汇率市场化骤然加速。

　　不仅如此，福州保税港申报亦进入最后阶段，意味着建立对台离岸金融中心已指日可待。

　　联系到国际上美元贬值、日元萎靡、欧元不振等背景，人民币强势地位正逐步得到确认。

　　“人民币流通速度将更快，会更多出现在国际市场上。”兴业银行首席经济学家鲁政委接受《华夏时报》记者采访时认为，人民币市场化的加速奠定了人民币国际化基础。

　　市场化提速

　　事实总是胜于雄辩。就在各国针对人民币能否成为下一个“世界货币”争论不休之际，中国政府已在用事实说话。

　　5月20日，国家外汇管理局公开表述，将放宽银行间挂牌汇价波幅限制，加强银行对人民币定价自主权，实现人民币汇率市场化。

　　此前一天，央行批准汇丰（中国）和东亚（中国）在香港首次发行人民币债券。

　　18日，国家外汇管理局发布《境内机构境外直接投资外汇管理规定（征求意见稿）》，进一步简化境内机构投资者境外直接投资外汇管理制度，扩大境外投资外汇资金来源范围，并将境外投资外汇资金来源的审核方式由事前审查改为事后登记。

　　13日，国家外汇管理局发布《关于调整部分资本项目外汇业务审批权限的通知》，将部分资本项目外汇业务的审批权限从总局下放至分局。

　　鲁政委认为，批复汇丰和东亚银行的人民币债券发行，“对于人民币国际化有实质性意义”。“在香港市场上，外资行对人民币的需求越来越大，在内地债券市场尚无法对港资银行放开发行债券阀门时，它们只能通过银行间市场进行人民币拆借，而这个利率成本应该说是相当高，能够发行人民币债券，无疑可以缓解外资银行的资金需求。”

　　“无论是外管局下放资本项下部分业务审批权限，还是对QDII境外直接投资业务简化审批手续，都预示着中国金融管理部门释放资本项下人民币自由兑换的信号。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报分析认为，外管局放松资本项下人民币兑换的信号，无疑会使人民币和外币兑换频率加快，人民币兑换外币金额数量也将越来越大，人民币要作为国际货币，获得与其国际经济地位相适应的国际金融中心的建设目标。

　　鲁政委认为：“两大金融主管部门的政策是环环相扣、紧密相连的：下放人民币资本项下兑换权限将使得人民币自由流通的速度变得更快，简化合格境内机构投资者对外投资审批制度，可让更多的人民币在国际市场上流通，放宽银行间挂牌汇价波幅限制，有利于国内银行对人民币定价市场化。”

　　除此之外，更让人兴奋的是福州保税港申报已进入最后程序。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，申报中的福州保税港的另一个构想是，建立对台离岸金融中心，实行新台币自由兑换。福州保税港建立对台离岸金融中心具有非常重大的历史意义，这是人民币走向国际化非常重要的开端。

　　按照目前的推进速度，被业内称为“试验田”的福州保税区管理委员会办公室人士对记者介绍，福州保税港的区域功能已整合完毕，福州市也通过了《福州保税港暂行管理办法》，成为国家保税港就差一纸批文。他认为，从福州经济发展看，建立离岸金融中心可能性不大，但是建立对台离岸金融中心的可行性非常大。

　　“建立对台离岸金融中心是个很好的试验田，接下来，人民币可以在中国香港、韩国和日本等周边国家和地区自由兑换。”奚君羊认为，人民币和新台币兑换肯定是涉及贸易范围之内的，接下来将逐步放开，进行人民币自由兑换，一旦人民币与新台币自由兑换，这意味人民币已经可以和其他货币自由兑换。

　　人民币一枝独秀

　　人民币市场化选择在这个时候提速并非偶然。毫无疑问，并未见底的金融危机正改变世界经济格局。

　　一年来，人民币持续强烈的升值势头，近期表现尤为稳定。4月23日，美元兑人民币汇率进入“6.82时代”，当日1美元可兑换人民币为6.8295元，首次突破6.83元。

　　而最近两周，人民币仍选择上升，美元兑人民币汇率维持在6.8267到6.8220之间波动。另一边，欧元兑人民币汇率震荡则比较激烈。

　　人民币市场走强背后则是世界各大经济体持续疲软的现实。

　　有研究资料显示，一百多年前英国称霸世界，英镑成为世界硬通货。后来美国强大起来，美元逐渐代替了英镑地位。到上世纪七八十年代，日本经济高速发展，1973年发生第一次石油危机，美元与日元变成浮动汇率，此后日元逐步升值。到1985年发生第二次石油危机时，日元与美元的汇率又上升到1美元兑换240日元，1995年最高峰时1美元兑换日元降到80以下。近几年维持在1美元兑换100日元上下。

　　研究认为，奥巴马政府并没有多余的财力，预算赤字已达1.2万亿美元，所以惟一的办法就是增发国债，可是市场没有足够的美元现金来接巨大的美国国债增发量。如果美国国债不能顺利发行，美联储只好直接用美联储支票去换美国政府国债，相当于大规模增发货币。货币多了，流通增加，必然要贬值。

　　而欧元区、日本、澳大利亚等国虽有所差别，但为对付金融风暴、刺激经济，政府投入也不少。而且目前各国财政都是赤字，再加大财政投入，解决的办法也是增加本国货币发行，其货币相应也会发生贬值。

　　与之对应的是中国，改革开放以来中国经济以平均9.85%的速度增长，经济总量从1978年的3624.1亿元人民币，上升到2008年的30万亿元人民币，30年来中国的经济总量增加了80倍，在世界排名从15位提高到第3位，甚至有观点认为到今年年底中国经济总量会升到世界第二位。

　　事实上，在经济此消彼长作用下，欧美的金融市场已经失去信誉，美元、欧元的所谓世界货币已被广泛地质疑。相反，人民币与世界主要流通货币的汇价已升值不少，说明人民币是被全世界最看好的货币之一，它与世界主要流通货币的汇率将会继续升值。

　　“人民币过去的持续稳定已经树立了信心，国家把人民币推向国际化会一直坚持稳定的路线。”兴业银行人民币汇率交易员朱昱告诉记者，由于美元在全球过量发行纸币，美元未来价格不稳定是比较令人担心的，欧元表现一直还可以，但是没有人民币上升势头这么快。

　　奚君羊认为，过去人民币汇率一直盯住美元，现在人民币在对主要货币以及各种货币间找到了一个平衡点，这反映中国对外经济全面情况和实际需求。中国作为一个新兴世界经济体，人民币市场化是直接方向，人民币在国际贸易结算中的地位也会更强。

　　布局国际化

　　人民币市场化一旦启程，前方目标就是人民币国家化，尽管还有很多的路要走，过程也会很漫长。

　　“世界各国认为中国是经济最先复苏的国家，人民币的未来升值给大家留下众多期待空间。”朱昱说。

　　鲁政委对记者分析：“人民币市场化的真正时间表，从其他国家货币市场化的脚步比对，最快也要三到五年时间，甚至七到八年。再往后人民币会实现国际化，上海国际金融中心的地位也将水到渠成。”

　　“这是必须走出的一步。”郭田勇说。

　　而关键的一步是“政策上放宽汇价波幅限制”，鲁政委认为，如果老是由央行对汇率波动进行关注，人民币价格就很难实现市场化，这一步非常关键，而如果要规避汇率波动带来的市场风险，首先就要使人民币实现市场化。

　　对于放宽对挂牌汇价波幅限制，郭田勇称，重要的是将有利于提高市场在汇率形成中发现价格、规避风险，使得人民币可以更加自由地流通买卖。

　　“对外投资人民币结算是人民币国际化更长远的一个跨度。”奚君羊称。他认为，人民币国际化首先从国际贸易人民币结算开始，下一个步骤才是人民币投资国际化，这需要人民币彻底自由兑换，这要求即使在没有贸易的情况下，也可以进行人民币与其他的货币兑换。

　　随着国家外汇管理局公开表态，目标已清晰可见，尽管行动起来困难重重，如人民币定价权似乎目前仍只会掌握在央行手上。

　　奚君羊认为，人民币的定价权主要是对人民币汇率掌控，人民币汇率也分为即期汇率和远期汇率，从目前情况看，央行对即期汇率有控制权，央行可以实行金融政策和买卖外汇对人民币当期汇率进行干预和影响。从远期汇率上看，国外交易市场影响较大，国内人民币汇率交易厚度不够，参与者比较少，覆盖面狭窄，比如中国香港、新加坡和美国芝加哥都开辟人民币远期汇率交易，相比之下境外影响力更大些。

　　但是随着国内远期汇率开放，参与者和覆盖面更广泛，这与人民币国际化方向恰好一致，现在央行也在研究人民币期货和期权交易，适当时候推向市场。“最后央行在人民币定价权中的地位是上升的。”