上市公司股权争夺战硝烟四起 投资举牌概念

　　近期，A股市场的控制权争夺好戏连台。这边武汉国资委与银泰系争夺鄂武商A正闹得不可开交；那边杉杉集团的两家子公司又耗资1.8亿共同举牌力合股份；而曾引发过国内资本市场最轰动股权争夺战的深振业A举牌战，也在近日再起波澜。

　　增持股份举牌上市公司，已逐渐成为产业资本的一种扩张手段，反映到股价上，则几乎无一例外地出现一波大涨行情。业内人士表示，对于投资者而言，产业资本举牌几乎可以看作为个股的做多信号。

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　　控制权争夺战好戏连台

　　近日，杉杉集团旗下两公司闪电举牌力合股份，在资本市场引起争议。3月18日，力合股份突然发布停牌公告，称有涉及公司重要信息尚待确认，此时距公司发布重组澄清公告复牌仅3个交易日；3月29日晚，力合股份公告显示，杉杉集团旗下两家子公司频频举牌以至于持股份额达到5%的警戒线，次日，力合股份复牌开盘即拉上涨停；3月30日，力合股份因举牌事件停牌……

　　无独有偶，稳坐浙江百货业头把交椅的银泰百货，最近也跟武汉国资委旗下的武商联较上了劲。3月28日，银泰系突然增持鄂武商47.7万股股票，以刚好超过武商系0.02%的优势挑战第一大股东的地位；紧接着4月6日银泰系二次举牌，再度出手增持股票566万余股。仅数个交易日，斥巨资两度出手通过二级市场闪电增持巨额股份，银泰系谋求鄂武商A第一大股东的目的十分明确。

　　有意思的是，因去年年底大股东深圳国资局与姚氏兄弟展开的一场举牌大战，而备受市场关注的深振业A近日发布年报，其股权之争再次浮出水面。最新持股数据显示，在去年年底二次举牌后，姚氏兄弟按兵不动持股未变，不过蹊跷的是，自然人股东马信琪再次增持至3732万股，约占总股本的4.91%，离5%的举牌线仅一步之遥。据悉，马信琪是“宁波涨停板敢死队”成员之一，曾出现在中国建筑前十大股东之中，究竟是看好深振业的长期提振价值，还是与姚氏兄弟存在关联关系，市场猜测不断，而谜底目前还不得而知。

　　争头把交椅交战双方反复拉锯

　　伴随着资本大佬们的突然举牌，掌握着控制权的大股东也不甘示弱迅速反击。针对鄂武商的控制权，武商系已与银泰系进行了两次拉锯。银泰系首次举牌之后0.02%股权的领先仅维持了两天，3月30日，武商系迅速拉来同样具有国资背景的“盟友”武汉经济发展投资集团公司成为一致行动人，并依靠后者的60万股首次稳住控制权；银泰系二次举牌后，武汉国资系在上周五停牌期间亮出了一支更大的“盟军”，并依靠武汉开发投的600万股重新夺回控制权。由于武汉市国资的抱团，武商系持有的鄂武商A股权，再次领先银泰系0.16%。

　　两轮争斗过后，武商系没有拿出任何真金白银，而银泰系至少已经掏出过亿元现金进行增持。这还不算，武汉国资同时还运用了配股方式保卫鄂武商A控制权。鄂武商4月12日公告称，以每10股配3股的比例向全体股东配股的申请获得有条件通过。分析人士表示，这次配股对于银泰系是两难选择，如果实行配股，银泰系至少要投入2.5亿元真金白银，但还是得不到鄂武商的最终控制权；而如果不全额参与配售，银泰系在鄂武商的股份将会被摊薄。无论哪一种结果，都对银泰系不利。目前，鄂武商A的控制权之争仍然充满悬念。

　　杉杉集团举牌力合股份同样难分胜负。仔细研读力合股份的澄清公告，可以发现公告中郑永刚并没有否认杉杉集团未来对力合股份进行高科技业务整合的可能。值得一提的是，力合股份现有资产中有些是可以和杉杉集团进行对接的。在此情况下，市场人士猜测，若力合股份大股东珠海水务集团没有重组动作，刚成为力合股份第三大股东的杉杉集团可能将再次举牌，将集团旗下上市公司增至3家。而另一方面，力合股份的实际控制人是珠海市国资委，而前几大股东的持股比例又如此接近，“今后很有可能继续爆发举牌大战”。

　　类似情况也发生在深振业A身上。对于双方是否会继续举牌的问题，姚氏兄弟的代表并未明确做出回答；而另据知情人士透露，目前深圳国资委旗下几家地产公司只剩下深振业的质地最优良，深圳国资局本来寄望于通过注资实现对深振业的绝对控股，解决股权之争问题，但随着宏观调控的继续，资产注入在短期内已不可行，因此围绕深振业的股权争夺，很可能将继续上演。

　　产业资本频频举牌或另有所图

　　全流通环境下，上市公司遭遇举牌并非新鲜事。此前，华立集团举牌昆明制药、“茂业系”举牌渤海物流、“宝安系”举牌海南椰岛、马应龙举牌羚锐股份、乃至战况延续至今的“宝能系”两度举牌深振业A等，可谓举牌不断。

　　华泰证券分析师冯伟表示，举牌是一种被市场认可并推崇的资本运作手段，通过二级市场收购上市公司在国外非常常见。产业资本举牌的动机一般有两种，一是产业资本扩张需要，二是通过举牌实现借壳上市。

　　但某些资本大鳄看似不合逻辑的举牌也可能另有他图。一位业内资深人士表示，银泰系举牌鄂武商A或许就是为了刺激旗下银泰百货H股的股价。银泰百货是银泰系旗下最重要的上市公司，其在香港上市部分去年营业额仅20多亿元，但其市值却高达235亿港元，而香港方面能够给银泰百货如此之高的估值，就在于银泰系在内地多家商业百货巨头中的参股。因此，“银泰系一有事情需要抬升港股股价，就会拿内地几家参股的公司闹点事”，近段时间银泰系与武汉国资委的股权争夺战，确实也极大地刺激了银泰百货股价从上周开始放量大涨。更加“巧合”的是，银泰百货4月4日发布了一份认购股权的公告，数家机构包括公司首席执行官以10.87元/股认购公司股权；而经过了几日拉升，银泰百货已经拉升至12.32元。

　　投资指南

　　举牌概念钱途无限

　　一般来说，“举牌概念”对于上市公司来说是一则不可多得的利好。一方面说明股价被低估，另一方面也说明其资本平台被产业资本青睐。

　　举牌收购给图谋上市的产业资本提供了另外一种借壳上市的途径，因此，举牌后往往具有重组预期；同时，由于缺少了非流通股这道屏障，上市公司现有的大股东、尤其是具有国资背景的大股东，为了保住控股权，会采取一些利好上市公司的行动，比如向上市公司注入资产或注入资金扩大所持股份比例等。而受此利好或预期的影响，上市公司的股价也往往会出现上涨。

　　杉杉集团举牌力合股份，力合股份当日即冲上涨停；高潮迭起的举牌大战更是直接拉动深振业A大幅飙升，在去年7月下旬，深振业股价飙升70%；此后的12月上旬，深振业A再度逆市大涨逾三成；而在3月31日发布年报后，深振业A最高涨幅近一成。

　　华泰联合证券研报表示，从成本因素考虑，具备股价在10元以下、大股东持股比例小于22%、总股本低于10亿，且4倍以下PB等条件的上市公司，被举牌的几率较高。此外，被举牌公司还具有以下几个显著特征：首先，流通股比例超过50%甚至是60%；其次，大股东具备国资背景，上世纪90年代初上市的深圳本地股目前最具举牌想象空间，因为这类个股没有好的业务发展，没有新的主业盈利模式，属于被国资委要求尽快整合的上市公司，产业资本介入这类上市公司难度较低；第三，公司隐形资产的增值大。此外，曾经被举牌的公司多分布在零售、房地产开发和建筑材料行业。综合这几大特征来看，可以关注中炬高新、武汉中百、深鸿基和新大洲A，投资者可在公司被首次举牌的时候择时参与，以获取最大化的超额收益率；随着上市公司被举牌次数的增加，获取超额收益率的边际效用将逐渐减少。

　　值得关注的是，由于产业资本谋求举牌并非一定是要控制和重组上市公司，其中也不乏产业资本在股市投机的情况。因此，针对上市公司和举牌双方大量买进股份带来的股价大涨，投资者也需仔细甄别保持理性。