说唱脸谱 谢津 无损:夜读年报

夜读年报读到笑

　　年报当成小说读，可以读到笑。
　　双鹭药业的董事会报告，详细扎实，公司的各项技术储备和新产品尽收眼底，读后让人对公司很有信心。
　　ST南方的年度报告，则是一份食品工业的竞争手册，对食品工业发展中的种种委屈一一道来，在经营挑战一段中，开头一句便是：“以优乐美、香飘飘为代表的奶茶热销整个食品市场。”唉，奶茶也欺侮芝麻糊了。
　　博云新材的年报充满神密，“某型号、CC材料、代号亚特兰大”等字眼让人浮想联翩，军工上市企业的间谍版年报。
　　顺鑫农业的年报则让人对这家公司敬而远之。粗看之，主营收入62亿，增长2.98%，利润3.47亿，增幅高达41.7%，公司手握“牛栏山，宁城”二个白酒品牌，是相当棒的，但公司的多元化让我很警惕，公司主营收入最多的不是白酒，而是屠宰，营收占43%，利润率却低到只有4.86%。白酒营收占27%，却贡献了54.88%的利润率，更搞的事情是公司竟然还有水利、建筑、养殖和房地产业，真是牛栏山二锅头喝高了，真把自己当成经营之神了。
　　不专注未必不赚钱，但要打造世界品牌，必须专注。放眼国际，无关联多元化已成历史，当越来越多公司专注某一业务时，不专注的公司再想保持成功就越来越难了。因此，为中国企业家所热衷的多元化，是一个巨大的定时炸弹，其一旦爆炸，留在废墟上的将是很多当今光彩照人的明星企业的残骸遗骨。
　　根据连续11年进行品牌评估的全球最大品牌咨询公司Interbrand发布的2010年度世界最佳品牌报告，稳居世界品牌霸主交椅的是可口可乐，其品牌的价值在全球经济低迷之际还小升2%，达到705亿美元。2009年，可口可乐的销售额高达310亿美元，其员工数则是不可思议的9.3万人，无论用什么标准，这都是一个超级大公司。其产品却极其简单，除了由药剂师约翰·潘伯特（John Pemberton）在1886年发明的可口可乐这个王牌产品以外，其在200多个国家销售的400多个品牌的其他产品，都属于非酒精的软饮料和水。恐怕没有哪家公司可以把专注做得如此淋漓尽致了。
　　2006年，中国企业联合会在一份报告中指出：其所搜集的失败企业案例中，绝大多数败于多元化。
　　从德隆到三九，全是死在多元化下，这在中国并不长的当代企业史上绝不是偶然现象。无论是巨人的史玉柱从软件、保健品杀入致命的房地产业;还是托普系宋如华从软件园、“炎黄在线”介入健康产业，无不如此。令人担忧的是，前一代企业家所犯的多元化这一致命的错误，似乎并没有引起后来人的注意，从电池向汽车产业扩张的王传福，就是一个新的例子。（比亚迪）

       昨天有朋友对ST中葡怎么看，我觉得这家公司最大的诱惑就是貌似低估了，市值很低，但大股东很强大。但公司的糟糕的地方非常明显，红酒想突破张裕和长城，形成三国鼎立之式，不论是走高端或走低端，都会带来营销费用的大幅增加，此外，管理层似乎一直在争论不休，是一家挺会折腾的公司。我的原则是决不陪小三。如奶业中，我选伊利蒙牛，却不做光明，空调中我选格力、美的，却不做海尔，酒类中我选茅台和五粮液，却不选泸洲老窑，同理，红酒我选张裕和中粮长城，决不会陪在中葡的身旁。

四月四日公司观察(2011-04-05 07:08:53)

　　今天是清明节，中国各个城市都闹哄哄的，原本清静的墓地变得熙熙攘攘，象是赶集一样。几乎所有城市临近陵园和墓地的区域都发生大堵车，交警头痛，行人头痛，开车的、上坟的更头痛。从好的一面说，这也是经济热度的一种表现。祭祀都变得热闹起来，黄帝陵、炎帝陵、甚至于毛的纪念堂都变成了游人乐园，缺少肃穆和庄重氛围。更不要说沐浴更衣净身无妄语了。

　　在这个庄严肃穆的日子里，观察公司也是一种修身养性。

　　1、还是格力，是目前中国公司里少有的国际品牌，正在深耕巴西市场，1999年在巴西建厂，2004年实现赢利，年销售30万台套，2010年8月销售额实现增长92%。最关键的是，在当地，技术和价格都是最高的，口碑也是最好的。

　　2、陕西国资在大跃进，延长石油集团和陕西煤化集团在“十二五”末要分别实现2500亿和2000亿收入，并进入世界500强。目前，延长石油集团的年收入约为1000亿，陕西煤化集团的年收入则在500亿左右。年收入300亿左右的陕汽集团“十二五”的目标是1000亿元，年收入60亿元左右的秦川集团则要完成收入500亿元的任务。陕西省走得还是一条拼资源和规模的老路。

　　3、招商地产。稳健前行，三年再造。大股东会在资源、金融产业、薪酬激励三方面大力支持，公司会出现一个新的发展方式，今年的销售目标是200多亿，2012年计划在300亿，1000亿的目标计划在8年实现。董事长林少斌最看重的不是规模翻番，而是利润翻番，追求股东回报。很好。

　　4、深振业业绩大增，但更引人关注的是，宝能系旗下的一致行动人姚振华和姚建辉两兄弟控制的钜盛华实业和银通投资在去年四季度持续加仓深振业，占深振业总股本的比例也从三季度末时的8.17%提升至10％，自然人马信琪的持股比例也大幅上升至4.91%。

　　5、华侨城终于开始整合央企的酒店业了，作为央企酒店整合的平台，除了有资金风险，还有盈利风险，有风险才有故事。好戏渐入佳境。

　　6、王雪红是什么人？台湾首富。68亿身价。在2011年3月《福布斯》全球亿万富翁排行榜中，排名中国台湾第一，鸿海的郭台铭只排第三。王雪红凭什么，她凭得是智能手机。她旗下是HTC品牌。说到手机，搅局者来了，卢洪波的尼彩。一个煤老板贸然杀入手机行业，不但曝光了国产手机的成本白皮书，还制定了每台手机只赚10元钱的“裸体手机”战略。“尼彩手机保证质量达到甚至超过国标，坏一台送一台；尼彩i8手机全国统一定价399元。目标是在近期内做到华北第一；3年内做到销售手机1000万部。对由于我们取消了传统代理和销售渠道巨额利润直接让利给消费者，给同行带来的竞争压力，我们表示歉意，但绝不改正。”目前这款手机淘宝就有售。有趣。

　　7、腾讯。借日本大地震，微博更火了，更让我感兴趣的不止于此，而是马化腾提出的“统一架构下的新形态”。2010年12月，腾讯董事长兼CEO马化腾提出《关于互联网未来的8条论纲》，宣布腾讯进入了为期半年的战略转型期，将走向完全的开放。战争未打，似乎胜局已定。

　　8、在国内种植面积已经排名第二的玉米品种“先玉335”，落选农业部3月发布推介的26个玉米品种。相关的链接——据《国际先驱导报》称，2010年7月，山西、吉林等地出现大老鼠消失、母猪死胎率升高、猪的不明原因疾病增多、狗经常出现肝腹水或者肾腹水等动物异常现象。该报道称，当地动物异常现象集中出现在最近三年、出现问题的生猪养殖户均使用 “先玉335”玉米作为饲料。还有一条——2010年12月农业部发布的1504号《公告》，共有27个玉米品种被停止生产，并自公告发布起一年内彻底退出中国种子市场。在这27个玉米品种中，“登海3686”、“中农大4号”、“中农大236”、“铁研124”等品种都属于转基因玉米品种。但是，据调查，多个已被农业部明令退出市场的转基因玉米品种，正在四川、辽宁、广西等省市大举促销。一场可能比三聚氰胺、瘦肉精更为可怕的食品安全事件正在向我们袭来也未可知，这次是种子，更隐蔽更据杀伤性，涉及的公司有敦煌种业和登海种业，唉，不想多说了。很伤心。

　　9、光伏产业的领军企业的英利集团进军橄榄油了，混业经营。董事长2015年退休，想种菜养猪。

　　10、东百集团（600693），第二流通股东，自然人姚建华极有可能在四五月挂任董事长，姚家族旗下有著名女装玛丝菲尔。2009年销售额16亿，税后利润4亿，2010年增长速度50%，年销售额突破20亿。东百集团2009年的利润只有该女装的五分之一。

3月21日公司观察(2011-03-22 07:11:03)

1、锦湖轮胎：膨胀链条上的落网者。

2、按照华晨”十二五”规划，到2015年华晨将实现整车产销150万辆，发动机产销150万台，销售收入超过2000亿元，利税200亿元。华晨汽车必须尽早进行资本上的运筹和布局，更好的与各金融伙伴建立更深层次的合作。华晨集团旗下有三个上市公司，分别是ST金杯（SH．600609）、申华控股（SH．600653）和华晨中国（HK．01114）。但上述上市公司均难成为华晨融资的有效渠道。申华控股或将面临业务转型。申华控股主业（汽车）要剥离，全面进军风电、稀土等投资回报率较高的产业，目前公司正在与内蒙古某旗洽谈稀土矿的事宜。

3、格力的好消息：格力的工厂版图被一再扩大，在中国的四个省份之外，南美的巴西、东南亚的越南、中东的巴基斯坦，以及美国，都已经或即将拥有格力的工厂。但这显然不是“国际化”的全部：这两年间，格力不断降低贴牌空调的比重，甚至不惜放弃一些大客户，来推动自主品牌。格力还赢得了为南非世界杯七个赛场提供中央空调的合约。最有象征意义的一步，则是2009年，格力与日本空调市场的龙头大金实现合资，为挑剔质量的日本消费者制造空调，获得了在高端市场的关键经验。

4、长安汽车，盲目扩张被重庆市长黄奇帆怒斥，旁观者清啊。20年辛苦积累的资本，有可能在5年里付之东流，黄如是说。依我看，也许不用5年，汽车业又要洗牌了。

5、成商集团面临屈臣氏的二次上诉，一成利润恐怕不保。

6、S*ST光明破产重组完成，或变身黄金股，与当年ST秋林的重组如出一辙。

７、陕西有色和复星国际联袂出海投资资源，标的为加拿大的一家资源公司，陕西有色下有金钼和宝钛两家上市公司。

8、招商地产曾因稳健而饱受批评，但调控局面下，稳健却赋予招商地产更多想象力。和万科的大股东华润集团、保利的大股东保利集团一样，招商地产的大股东招商局集团是中国最有实力的国企之一。招商局董事长傅育宁对旗下地产业务提出了明确定位和要求：地产业要进入国内行业第一梯队，形成全国性品牌，并在发展模式、市场定位等方面构筑独特的竞争力。在调控政策严厉而密集的2010年，截止到三季报，前十大流通股东全部都是奉行价值投资理念的机构投资者，这是内地房地产四大金刚中是独有的现象。

57%的资源成本不到售价的25%，68%的资源位于土地稀缺城市，开发价值和增值潜力巨大。开发业务正呈厚积薄发之势，预计开发毛利率在40%以上，6年结算收入复合增长30%，可贡献净利润433亿元，每股净利润25.2元。公司是招商局唯一的房地产运作平台，资产仅占集团的18%，房地产业务更快更好的发展是集团的要求。集团资源三个看点：蛇口再造、前海开发和漳州开发区。集团已确定在深圳再投资600亿元，发展前海湾保税港区、前海合作区综合开发，海上世界综合体、太子湾邮轮母港等等项目，公司将在其中发挥重要作用。深圳市区新增用地耗竭，而集团在蛇口、前海拥有建面超过564万平米的优质用地，根据股改承诺，将以合理价格给公司开发，若全部给公司2011-2020年开发，预计将贡献净利339亿元，即每股19.71元，相当于目前未结资源的0.78倍的收益。如无意外，这些优质资产将会逐步注入到招商地产中。