诛仙3伤心花血炼:不经历洗盘，怎么见彩虹？

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 07:30:41
 

彩虹股份(600707):项目进入点火期,战略转型稳步推进

    ■中银国际
    传统 CRT 彩色显像管业务面临压力. CRT 彩色电视机在电视机销售中的比重迅
速下降.国内主流电视机厂商的CRT 电视机出货比重都已经降到了50%以下,CRT 电视
出货量在未来几年将持续下降. 受市场规模萎缩的影响,公司传统主营业务面对较大
压力.
    产品转型向以 LCD 玻璃基板为主.公司2008 年就已经生产出了中国第一块自主
研发的5 代玻璃基板,目前咸阳一期工程已经形成规模生产,产品良率稳定在70%左右
,达到了国际主流厂商水平. 另外12 条产线在今年下半年到明年上半年相继点火,预
计明年出货量将达到300 万片左右,迅速抢占国内市场.
    抢先布局 OLED 器件.公司已经开始布局下一代显示器件,在佛山建设OLED 屏生
产线,实行模组先行的策略主要供应2. 2 寸手机用,模组生产良率达到98%,条件成熟
后将生产整块屏幕;在AMOLED 方面,彩虹集团4.5 代线将于10-11 月在广东开土动工
.
    大股东减持是短期财务行为.公司认为大股东彩虹电子(0438.HK/港币1.36,未有
评级)减持是短期财务行为,减持资金用于短期周转补充港股上市公司项目资金;并表
示彩虹电子在适当时机将会再增持A 股上市公司.我们认为短期减持对A 股上市公司
基本面影响不大, 玻璃基板项目仍然是上市公司未来发展的重中之重,并且得到大股
东支持.

彩虹股份(600707):未来业绩看点在玻璃基板业务

    ■东北证券
    较高财务费用影响利润:前三季度,公司财务费用为33.23 百万元,同比增长164.
83%,其中第三季度,财务费用为12.69 百万元,同比增长155.17%; 前三季度财务费用
的大幅增加主要是由于较高的银行借款和汇兑损失.
    资产减值损失大幅减少: 今年第三季度收回前期提取坏账,带来资产减值损失的
大幅减少,其中前三季度资产减值损失为-9. 47 百万元,上年同期计提资产减值损失
为12.55 百万元.
    新业务进展顺利,未来业绩增长可观:玻璃基板业务是公司未来主要业绩贡献者,
目前该业务进展顺利, 新建生产线已经步入陆续点火期,是其玻璃基板规模化生产的
重要标志,未来产能释放后的业绩增长值得期待.
    盈利预测与投资建议:我们认为10 年,11 年和12 年公司营业收入将分别可实现
7.2%,88.59%和41.14%的增长,将分别实现0.48 亿元,4.58 亿元和7.9 亿元的净利润
,对应EPS(摊薄)分别为0.07元,0.63 元和1.08 元,对应动态PE 分别为248 倍,28 倍
和16 倍,维持"推荐"投资评级.


彩虹股份(600707):OLED投资项目进展情况公告点评

    ■广发证券
    事件:公司公告,目前彩虹(佛山)平板显示有限公司投资建设的 OLED 项目进展
顺利,生产线已于2010年11月8日正式投入试运营,预计生产线达产后可形成年产PMO
LED 显示屏1200万片的生产规模.我们的观点: 1,PMOLED生产线的投产标志着公司O
LED业务进入产业化阶段.根据公司的发展规划, 公司将逐渐弱化CRT显像管业务,不
断加强在玻璃基板, OLED这两大新兴显示业务板块的投入和发展.今年8月初公司完
成了35亿巨额募集资金对玻璃基板业务的投入, 截止明年6月将陆续点火完成,8条5
代线和4条6代线已经支撑起了玻璃基板业务的规模.PMOLED的试生产,标志着公司在
OLED业务领域进入产业化阶段,未来几年,OLED业务将有可能成为公司的另一个增长
点.2,研发意义重于业绩贡献.与LCD相比,OLED显示屏具有以下优点:更薄的外形,更
宽的视角,更快的响应速度,更低功耗,更好的色域和色彩还原,更高的对比度和更宽
的工作温度范围.
    PMOLED的结构比AMOLED的更简单, 但在响应速度,色彩显示等方面相对较差,目
前诺基亚7205采用的是PMOLED,三星S800C,I8910,HTC的Neu One,legend,索爱的 U5
i等采用AMOLED的显示屏, 未来AMOLED是中小尺寸平面显示技术的发展方向,因此公
司推进PMOLED的主要目的是熟练掌握OLED生产工艺, 为以后的AMOLED产业化积累经
验,业绩贡献是其次.从业绩来看,1200万片PMOLED完全达产后每年将贡献2.5亿元左
右的销售收入, 3000万元左右的净利润,EPS约0.04元,贡献相对有限.

3,未来OLED业
务将是与玻璃基板业务旗鼓相当的大产业.根据彩虹集团发展规划,计划未来10年在
佛山彩虹投资220亿元发展OLED产业, OLED业务作为新兴显示产品,主要依托彩虹股
份作为发展的载体.因此,根据集团的计划,未来十年,公司将大力发展OLED业务,OLE
D未来甚至有可能超越玻璃基板业务, 成为公司主要的盈利点.

4,公司明年出现业绩
拐点的可能性较大.随着公司各条玻璃基板生产线陆续点火后完成良品率的爬坡,公
司将形成比较稳定的玻璃基板产能和产量,因此,明年公司业绩很可能在玻璃基板业
务方面获得重大突破,出现业绩拐点.
    同时,公司在顺利推进6代线后,很可能为了抢占国内8代以上面板生产线的产能
,尽快布局建设高世代玻璃基板生产线,从而加快公司的玻璃基板业务的发展步伐.5
, 盈利预测及估值评级.我们假设公司玻璃基板业务按计划顺利进行,根据我们的盈
利预测,2010-2012年每股收益分别为0.04元,0.63元和1.90元,12个月目标价为25元
,维持"买入"评级.
 


彩虹股份(600707):国内首条4.5代AMOLED线开工

    ■中国证券报
    11月8日,彩虹(佛山)OLED项目一期试生产暨二期开工建设,这是国内首条4.5代
AMOLED生产线.
    据了解, OLED作为第三代显示器件的代表,具有自发光,结构简单,超轻薄,响应
速度快,宽视角,低功耗及可实现柔性显示等特性,被誉为"梦幻显示器",被业界公认
未来是液晶显示器的替代品.目前, 已经建成的彩虹一期OLED项目总投资5.08亿元,
可年产PMOLED产品1200万片.
    彩虹二期OLED项目是建设两条4.5代AMOLED生产线,项目总投资94.6亿元人民币
,于今年11月和明年10月分别启动一条4.5代AMOLED生产线建设.建成后可年产AMOLE
D显示屏4000多万片.本次启动的是第一条4.5代AMOLED生产线, 总投资49.6亿元,建
成后可年产AMOLED屏2000多万片.
 


彩虹股份(600707):未来液晶玻璃基板和OLED龙头

    ■国信证券
    打破国外垄断,成功转型到高毛利率的玻璃基板行业
    液晶玻璃基板由于技术壁垒较高,长期由国外公司垄断,毛利率高达50%~60%. 彩
虹股份凭借多年技术储备和积累,07年底咸阳一期窑炉点火,2008年9月生产出第一片
玻璃基板.09年10-12月进行冷修,12月底重新点火开炉.10年2月后良品率持续上升从
09年冷修前的40%上升至70%左右.经过两年的努力,公司正顺利的从CRT转向高毛利率
的玻璃基板行业.
    公司处于产能和业绩大幅释放的起点
    公司今年9月至明年中期, 会在咸阳,合肥,张家港三地相继点火8条5代线和4条6
代线,现在处于产能和业绩大幅爆发的起点. 同时,公司开工建设4.5代AMOLED生产线
和筹建8. 5代试验线,保证公司后续的增长.公司产品品质达到标准,下游厂家的试用
和认证在积极进行,并且已经在给国内某厂家供货,随着下游需求的增长和成本优势,
公司产品销售应该有保证.
    上调至"推荐"评级

    我们预计2010~2012年的摊薄后的每股收益分别为0.06元,0.69元和0.94元,对应
收盘价17.35元(2010-11-6)的PE分别为288.5倍,25倍和18.4倍.考虑下游需求和公司
技术,成本优势,上调至"推荐"的投资评级.


彩虹股份(600707):王者回归,再塑辉煌

    ■中银国际
    TFT-LCD 已经成为显示器的主流, 在电视机,电脑等消费电子产品上应用的比重
越来越大,因此对上游玻璃基板的需求在未来几年也将维持快速增长.
    公司从 2008 年就生产出了第一片自主研发的玻璃基板,成功打破国外厂商垄断
. 我们认为2011-2012 年是公司玻璃基板业务的爆发期,公司适时切入玻璃基板业务
将分享LCD 显示器件普及的盛宴,实现华丽转型.
    公司开始布局 OLED 生产,PMOLED 产品已经开始生产;我们判断 AMOLED 产线将
在未来纳入A 股上市公司.提前布局将有利于公司抓住未来3-5 年显示器件更新换代
的潮流.

    我们认为公司转型后将实现跨跃式增长,2010-12 年预计实现净利润复合增长率
529.0%.基于40 倍2011年市盈率,给予公司目标价25.25 元,首次评级买入.


彩虹股份(600707):中投证券强烈推荐,目标价24.3元

    ■中投证券
    本报告详细地分析了公司玻璃基板业务的发展情况, 特别是回答了市场对公司
玻璃基板业务的一些关键指标的疑问;并结合对玻璃基板行业和公司在行业内地位
的分析,明确了公司玻璃基板业务灿烂的前景.
    投资要点:
    公司成功转型为玻璃基板生产商:公司原主营业务为CRT显示器件的研发, 生产
和销售,2009年受金融危机和液晶电视的冲击,CRT行业急剧衰退;目前公司主营业务
已成功转型为TFT-LCD玻璃基板业务.本次成功增发,更是使得公司资产负债率下降,
公司有着更加充裕的资本,为TFT-LCD玻璃基板业务的发展奠定了坚实的基础.
    公司玻璃基板占有较大成本优势:公司玻璃基板业务相比国外厂商设备投资更
少,运输成本更低,人力成本更便宜并且有着国家政策的支持.
    公司将成功进行进口替代:目前公司一条5代线今年4月份已经开始量产,预计今
年贡献产能为26万片;2011年公司预计贡献7条线产能, 预计总产能为52万片7＝364
万片, 其中包括2条6代线.2012年公司预计13条线可以贡献全部产能,其中包括4条6
代线,预计总产能为52万片13＝676万片.
    公司即将迎来盈利拐点:2009年公司对CRT业务计提了4. 805亿元的资产减值损
失, 使得公司2009年亏损达到7.15亿元,而未来几年随着玻璃基板的顺利量产,和公
司摆脱CRT业务的拖累,公司即将迎来盈利拐点.
    发展OLED业务是布局未来,短期内对公司盈利影响较小.
    我们预计2010-2012年公司主营业务收入分别为13.85亿,27.12亿和41.12亿元;
预计综合毛利率分别为14.39%,37.99%和43.93%;预计EPS分别为0.01元,0.81元和1.
60元.以2011年30倍PE计算,公司未来6-12个月合理价格为24.3元.
 

彩虹股份(600707)历经风雨虹霓起,横跨长空彩满天

    ■中投证券
    公司成功转型为玻璃基板生产商: 公司原主营业务为CRT 显示器件的研发,生产
和销售,2009 年受金融危机和液晶电视的冲击,CRT 行业急剧衰退; 目前公司主营业
务已成功转型为TFT-LCD 玻璃基板业务. 本次成功增发,更是使得公司资产负债率下
降,公司有着更加充裕的资本,为TFT-LCD 玻璃基板业务的发展奠定了坚实的基础.
    公司将成功进行进口替代: 目前公司一条5 代线今年4 月份已经开始量产,预计
今年贡献产能为26 万片;2011 年公司预计贡献7 条线产能,预计总产能为52 万片*7
＝364 万片,其中包括2 条6 代线.2012 年公司预计13 条线可以贡献全部产能,其中
包括4 条6 代线,预计总产能为52 万片*13＝676 万片.
    公司即将迎来盈利拐点: 2009 年公司对CRT 业务计提了4.805 亿元的资产减值
损失,使得公司2009 年亏损达到7.15 亿元,而未来几年随着玻璃基板的顺利量产,和
公司摆脱CRT 业务的拖累,公司即将迎来盈利拐点.
    我们预计2010-2012 年公司主营业务收入分别为13.85 亿,27.12 亿和41.12 亿
元; 预计综合毛利率分别为14.39%,37.99%和43.93%;预计EPS 分别为0.01 元,0.81 
元和1.60 元.以2011 年30 倍PE 计算,公司未来6-12 个月合理价格为24.3元.


彩虹股份(600707):产品前景光明,成功转型后将重塑辉煌

    ■国信证券
    2008 年,中国对玻璃基板的需求量已达1.7 亿平方米,按照DisplaySearch 的预
测,到2013 年,中国对玻璃基板需求面积将比2008 年增加近7 倍. 由于LCD 电视,笔
记本电脑和台式电脑的零售需求高出预期, 康宁公司预测10 年玻璃基板市场需求年
增长率为18%到27%. 近期随着液晶显示下游的强劲需求,中国大陆有大量液晶面板投
资规划,同时日,韩,台等面板企业也加大了在国内面板厂的投资,预计到2012 年中国
大陆面板产能将比2009 年增长6.4倍,占全球产能的32%.而就近能够给国内和台湾液
晶面板厂配套的玻璃基 板生产商彩虹股份面临巨大的发展机遇与康宁等国外公司相
比, 彩虹的玻璃基板目前世代线比较低,主要用在中小面板,品质已符合要求,而且成
本具有优势. 目前已经在国内和台湾积极进行产品试用,并已给部分国内面板厂商供
货.
    11 年13 条生产线全部投产,盈利将大幅增长
    我们认为TFT-LCD 是目前乃至未来十年平板显示的主流方向.彩虹股份是全球第
五家,中国第一家玻璃基板生产商,存在很高的技术壁垒.公司依靠长期的技术积累和
工艺改进,良品率很快提高到70%.随着国内面板厂的加速建成所带来的下游需求增长
,公司良品率的提高,以及13 条生产线的陆续投产,公司未来发展前景非常广阔.预计
10-12 年EPS 分别为0.06,0.69 和0.94 元,对应市盈率(以2010-9-1 收盘价计算)分
别为297.8 倍,25.8倍和19.0 倍,给予"谨慎推荐"的投资评级.


彩虹股份(600707):从技术突破到规模扩张

    ■宏源证券
    公司当前处在战略转型的第二阶段的起始处.我们将公司在玻璃基板业务上的发
展分成三个阶段: 技术突破阶段,规模扩张阶段,批量供货阶段.公司已经投产的5 代
线玻璃基板生产线良品率稳定在80%的水平.
    非公开增发项目实现大幅扩产:公司在建的生产线共12 条,包括刚刚完成定向增
发的募投资金项目10 条,自筹资金在合肥建设6 代线玻璃基板生产线2 条. 建成后,
公司将拥有13 条玻璃基板生产线,其中5 代线9 条,合计产能约450 万片/年,6 代线
4 条,合计产能约135 万片/年.
    今年下半年开始多条生产线陆续点火,2011 年1 季度开始获得订单. 预计2010 
年底会有2~3 条线进入投产状态. 2011 年年底前将实现全部达产.预测在2011 年公
司来自玻璃基板的销售收入将达到15.4 亿元,如果净利润率为35%,将实现净利润5.3
9 亿元,贡献EPS 0.73 元.

    投资建议:我们认为上述项目的投产将彻底转变公司的竞争地位和盈利状况,201
1 年开始业绩大幅增长.预测2010/2011/2012 年将实现销售收入14.5 亿元/28.9 亿
元/38.5 亿元,净利润2147 万元/5.5 亿元/8.3 亿元,2011年将实现净利润爆发性增
长.未来三年EPS 0.03/0.75/1.13 元,对应动态PE分别为600 倍/24.5 倍/16.25 倍.
给予"买入"评级.

彩虹股份(600707):迈向高端,"彩虹"再现

    ■英大证券
    新业务收益的首次确认主要集中在2011年.公司第一条玻璃基板生产线产能约在
52万片/年,公司通过非公开募集投产10条基板生产线,包括原有一条试验线以及自主
投产的2条生产线, 一共拟投产13条玻璃基板线,其中目前已经量产的一条,预计三季
度陆续有3条陆续点火, 从点火到量产大概有2-3个月的时间,故认为玻璃基板业务主
要首次实现收益主要集中在2011年,2010年主要只是第一条玻璃基板试验线的小规模
量产;OLED业务一期项目厂房施工已全面完成,动力设备已经进行调试,预计10月份开
始试生产,年产能1,200万片.
    玻璃基板价格自2009年起需求逐步增加, 根据DisplaySearch最新一季TFTLCD玻
璃基板出货与预测报告指出, 2009年TFTLCD玻璃基板出货面积达2亿4千2百万平方公
尺,同时预估今年将较去年成长15%,价格也有望持续上涨.公司目前主要生产0.7mm厚
度的玻璃基板,同时也突破了0.63mm和0.5mm厚度玻璃基板的工艺,玻璃基板目前是产
品厚度越薄要求的工艺越高,价格也就越贵.

    基于玻璃基板良品率的维持在70%以上,我们预计2010-2012年主营业收入16.48,
26.56以及40.45亿元,净利润为73.48,509.36,1023.64百万元,EPS为0.10,0.69和1.3
9元,对应目前股价PE 分别为168. 4,26.67和13.45倍,目前估值偏高但是公司对于玻
璃基板技术的突破,产能的扩张,首次关注给予"增持"评级.


彩虹股份(600707):液晶玻璃基板项目进展顺利,前景广阔

    ■天相投资
    三地项目进展顺利:咸阳二期项目土建收尾,设备安装公司已进场,洁净厂房正在
准备中,预计9月以后试生产;张家港项目主体厂房正在进行内粉,地面处理,一般安装
,洁净室施工和内部装修,池炉砌筑及设备安装,铂金通道砌筑及系统安装厂家已进现
场进行施工准备.由于建设进展较快,计划提前到9月底前开始试生产; 合肥项目管路
及机电安装, 动能配套已经展开,部分设备厂家已进驻工地,开始实施设备安装工作,
厂房正在进行内外粉及装修工作,由于当地政府的要求和支持,建设进展较快,计划提
前到9月底前开始试生产.
    公司8.5代液晶玻璃基板实验生产线将于2011年2月试产.2010年公司加紧了对高
世代液晶玻璃基板生产线的研发,公司8.5代线液晶玻璃基板生产线将于明年2月在张
家港点火,届时公司在生产技术上将具备与康宁等液晶玻璃基板垄断企业一争高下的
能力.

    我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为: 0.10元,0.86元和1.47元,对应8月19
日收盘价18. 43元的动态市盈率分别为194倍,21倍和13倍,维持公司"增持"的投资评
级.


彩虹股份(600707):即将分享液晶玻璃基板垄断盛宴

    ■国元证券
    玻璃基板项目依然是市场关注的焦点. 从去年增发募集资金至今,公司玻璃基板
生产基地建设进展顺利. 目前公司建成,在建和计划筹建的玻璃基板总共有9 条5 代
线和4 条六代线.根据公司进展,预计2010年将有3 到4 条线投产,主要集中于5 代线
,2012 年所有项目将全部投产.从公司未来发展看,公司将逐步减少CRT 业务的比例,
09 年由于CRT 行业的不景气,公司产能利用率大幅度下滑,为此计提了大量减值准备
,使得去年业绩出现亏损.虽然今年有所回暖,但我们认为该项目走向淘汰的局面不可
避免,公司的未来在于液晶玻璃基板.
    公司目前咸阳一期项目已经实现量产, 由于已经解决玻璃气泡问题,目前的良率
已经能达到70%,由于二期项目借鉴了一期项目的经验教训,预计总体良率应该可以达
到75%左右,届时工艺水平基本和日本现有水平持平,也有希望达到康宁的80%的水平.
随着成本降低已经研发时间的缩短,公司未来新建项目的利润率将稳步提高.
    除了在五六代线的玻璃基板上加大投入,公司更瞄向了更高代基板,预计2011 年
一季度,公司的8. 5 代线基板有望在张家港点火,这将真正标志公司进入全球玻璃基
板高端垄断企业的行列.

    预计公司公司玻璃基板的产能将集中在2011 年和2012 年释放,未来业绩将出现
爆发式增长.2010 年到2012 年的每股收益约为0.07 元,0.72 元和1.39 元,给予"推
荐"评级.


彩虹股份(600707):安信证券买入评级,目标价30元

    ■安信证券
    国家产业战略转型的成功典范. 我国平板显示行业由于缺乏上游核心原材料的
生产制造能力,在这支撑国民消费的重要产业中缺乏核心竞争力,彩虹的玻璃基板项
目作为发改委, 工信部政策明确扶持,指引的重要平板显示上游原材料项目,目前已
经具备产业化的能力并开始实施,这不仅是我国平板显示产业的战略布局的突破,更
是国有企业在国家产业转型大战略下的一个成功典范.
    5年后有望成为千亿市值的平板显示行业龙头.公司的玻璃基板作为高盈利能力
, 高技术壁垒的项目,未来将致力于产能扩张以及高次代的技术升级.受益于国内液
晶面板投资的迅速增长,预计5年后公司将建成40-45条生产线,国内市场占有率达到
50%,产值将达到120-150亿元,净利润约为50亿元.此外,公司计划在国内率先布局高
次代OLED面板, 并利用玻璃基板及集团发光材料的技术优势,实现产业链高覆盖,从
而具备较强的抗风险及盈利能力, 从而发展成为国际新一代显示器件的重要提供商
之一.
    学习曲线效应带来高复制性与技术升级潜力. 公司在玻璃基板试验线冷修前到
冷修后以及未来即将投产的三地二期产能这一过程中, 通过技术,设备升级,技术团
队的能力提升,学习效应得到了充分体现,产品质量,良品率以及生产效能稳步提升.
这在公司未来计划进军的8代以上高次代玻璃基板项目同样具备示范效用.这种学习
效应将成为公司的核心竞争力与制胜法宝, 在未来公司技术突破以及市场扩张方面
持续得到体现.
    公司盈利拐点已显现.在保守地估计未来的产品价格以及产能释放的前提下,我
们认为公司目前的盈利拐点已经显现, 未来几年将是公司盈利能力以及规模迅速扩
张的阶段,预计2011,2 012年玻璃基板的产能贡献分别是7.2条以及13条,2010-2012
年的EPS为0.06元,0.76元,1.70元.
    未来的行业龙头以及高增长将推升估值,调高评级至"买入-A".我们保守估计公
司2011-2015年的净利润复合增长率将至少达到60%, 结合公司未来的行业龙头带来
的溢价,考虑产品价格的不确定性,生产线的投产及调试进度以及国内外竞争对手的
建设进展, 我们给予公司2011年较为保守的40倍的PE估值水平,则对应公司6个月的
目标价30元, 投资评级"买入-A".待各不确定性因素逐步明朗后,我们拟再调整公司
的盈利预测并上调目标价.
 

彩虹股份(600707):左手增发右手抛售 遭遇"订单危机"
10-13
    ■21世纪经济报道
    7月底增发,9月底大股东即减持,彩虹股份的举动让市场颇为讶异.
    10月18日, 彩虹集团总经理兼彩虹电子(0438.HK),彩虹股份董事长邢道钦通过
媒体向市场喊话,称彩虹股份的控股股东彩虹电子的减持只是一个单纯的财务行为,
也是一次短期行为, 彩虹电子会根据发展需要,在适当时机增持彩虹股份A股股份.
    7月30日, 以11.25元成功定向增发3.16亿股,斥资35亿元在合肥,张家港建设高
世代TFT-LCD玻璃基板项目,被资本市场视为彩虹股份历经行业变局风雨后的华丽转
型.
    尽管在金融危机和液晶电视双重冲击下, 公司原有主营业务(CRT显示器件的研
发,生产和销售)于2009年急剧衰退,但彩虹股份定位于TFT-LCD玻璃基板业务转型的
定向增发依然受到了市场的热烈追捧, 11.25元的增发定价整整较6.6元发行底价高
出了70.5%.
    定向增发方案正式获批后,彩虹股份股价迅即凌厉上攻并一度创出20.59元的历史高位.
    然而, 彩虹股份股价飙升动力和市场为之欢呼雀跃的激情很快被大股东减持股
份公告冲击得烟消云散,自减持公告发布以来,彩虹股份股价逆势大跌近20%.
    大股东玩起"左右互搏"
    对定向增发及公司未来业务转型抱有无限憧憬的投资者而言, 控股股东彩虹集
团电子股份有限公司(下称彩虹电子)在二级市场公开减持彩虹股份股票无异于晴空
霹雳,尤其是在公司刚刚成功完成定向增发的敏感时间窗口.
    9月29日, 彩虹股份发布《关于股东减持股份》的公告,称第一大股东彩虹电子
自2010年8月19日至9月29日通过上海证券交易所竞价交易系统减持公司无限售条件
流通股7310970股,减持股份占公司股份总数的1%.
    彩虹集团和彩虹电子为何学习起金庸小说《神雕侠侣》中的"周伯通",玩起了"
双手互搏"的游戏呢?须知周伯通创下这门武功,那是因为穷极无聊所致,难道彩虹集
团和彩虹电子也同样"穷极无聊"?
    深圳某私募基金经理向记者表示, "无论出于何种原因,大股东减持对市场而言
始终是一个负面信息, 对彩虹股份来说更是如此.上市公司刚刚完成增发,大股东随
即在市场上减持套现,这不能不让人多想."
    在这位私募基金经理看来, 彩虹股份大股东减持是在敏感时刻干了一件不受市
场欢迎的事情.
    事实上, 彩虹股份大股东减持股份的时机敏感并不仅在于上市公司刚刚完成定
向增发后不久,而在于其通过大宗交易系统实施减持的时机选择非常微妙.
    7月26日, 彩虹股份定向增发完成,以每股11.25元的价格定向发行3.16亿股,其
中彩虹股份, 彩虹电子实际控制人彩虹集团以10亿元现金认购8888.89万股,占发行
后总股本的12.06%.
    8月25日,彩虹股份发布信息披露义务人为彩虹集团的《彩虹显示器件股份有限
公司简式权益变动报告书》(下称报告书),称彩虹集团认购本次非公开发行股票,是
基于对上市公司经营理念,发展战略的认同及对上市公司未来发展前景的看好,在未
来12个月内, 仍将可能根据资本市场以及上市公司的情况择机继续增持彩虹股份的
股份.
    大股东的实际控制人以现金认购一定比例的股份, 是上市公司定向增发约定俗
成的惯例.尤其是大股东承诺未来增持,更是增强资本市场信心的重要保障.
    然而耐人寻味的是,彩虹集团签署的简式权益变动报告书墨迹未干,彩虹电子便
开始在二级市场公然减持彩虹股份, 甚至在彩虹集团正式对外披露简式权益变动报
告书前,彩虹电子就已通过大宗交易系统减持,而彩虹集团未来12个月择机增持的郑
重承诺,也就成了彩虹电子得以较高股价减持的绝好烟幕布弹.
    需要说明的是, 彩虹电子,彩虹股份同属于同一控制人彩虹集团,如彩虹集团承
诺增持为其真实的意思表示, 那么这一战略意图对彩虹电子的行为应该具有一定的
指导意义和约束力.
    但令人遗憾的是, 彩虹电子减持彩虹股份的行为与彩虹集团的意志却是背道而
驰的,难道彩虹集团择机增持的承诺只是简单地表明一种姿态吗?
    据市场研究人士透露,彩虹集团和彩虹电子之所以玩起"左右互搏",主要是因为
彩虹电子缺钱,彩虹电子的光伏生产线今年形势很好,接到很多订单,但是缺乏资金,
为了解决资金问题,不得不抛售彩虹股份来筹集资金.
    "订单危机"困扰彩虹
    在第一大股东彩虹电子减持公之于世之前, 业内的行业研究员几乎一致看好彩
虹股份的转型前景.
    然而时至今日,公司的全部业务收入来源依然为彩色显像管,彩虹股份年初制定
的2010年经营目标为全年实现彩管,玻璃基板销售收入13.57亿元,现如今看来,期望
玻璃基板业务年内对公司业绩形成贡献正在显得越来越不现实.
    实际上, 除了大股东抛售造成的恶劣影响之外,彩虹股份已经开始遭遇困难,由
于迟迟拿不到订单,一些持有彩虹股份的机构投资者开始动摇.
    据知情人士向记者透露,中航光电(002179)方面原计划在9月份向彩虹股份下订
单, 采购其玻璃基板,但是在检测过程中发现玻璃基板表面灰尘超标,导致中航光电
等买家不敢下单,彩虹股份的产品认证可谓是一波三折.
    "由于国内的液晶面板生产商没有清洗设备, 所以他们不敢下订单,但是台湾方
面的生产商则有清洗设备,理论上可以购买彩虹的产品."
    实际上,台湾方面的奇美也与彩虹进行过接洽,但由于彩虹的产品线不全,只有T
FT-LCD的5代线, 没有8.5代线,台湾厂商担心,万一采购了彩虹的产品,康宁(目前占
据全球玻璃基板60%市场份额的巨头)不卖8.5代线的产品给他们,这将直接卡断他们
的货源.
    "所以,彩虹目前最大的困境是拿不到订单.拿不到订单,一切的承诺都是水中月
,镜中花".
    根据记者调查, 由于订单问题,一些机构投资者已经在抛售彩虹股份的股票.据
了解, 截至2010年7月13日,持有彩虹股份905万股的华夏优势增长基金,已经在上周
抛售了大约200万股,而其他基金公司的一些基金经理也开始动摇,"主要是投资总监
压着没动".看来,彩虹的考验才刚刚开始.
    此外, 从产业层面上看,彩虹股份的玻璃基板技术壁垒正在被打破.打破这个壁
垒的,正是彩虹股份旗下陕西彩虹电子玻璃的股东——河北东旭.
    河北东旭在显像管时期就已经参与彩虹电子玻璃的相关采购事务, 而且随后也
参与了电子玻璃玻璃基板的一些工作,很有可能接触到其核心技术.
    增发前占陕西彩虹电子玻璃有限公司5%股权的河北东旭投资集团, 已经成为另
外一家上市公司宝石A 控股股东宝石集团的第二大股东.
    2009年10月31日,河北东旭以其拥有的石家庄旭新光电科技有限公司(以下简称
"旭新公司")的股权或货币对宝石集团公司进行增资,增资后占宝石集团公司注册资
本的47.06%.
    根据报道, 河北东旭在石家庄总投资107亿元,主要建设液晶玻璃基板生产线和
液晶面板成套设备生产线,无疑将与彩虹股份的TFT-LCD项目形成正面竞争.
    除此之外, 彩虹股份在国内还有另一个强有力的竞争对手——昆山龙腾光电有
限公司.
    据了解, 龙腾光电于2005年7月12日由昆山经济技术开发区资产经营有限公司,
龙腾控股有限公司共同出资成立,是国内第三家第五代TFT-LCD生产厂商.
 

彩虹股份(600707):项目落地,地方国资PE化运作路径

    ■经济观察报
    为了谋求项目"落地", 地方政府通过平台公司掌控的区域资本与产业资本的大
规模"联姻",正在兴起.
    央企彩虹集团下属的上市公司彩虹股份(600707. SH)刚刚公布了一份增发募资
报告显示,其拟建项目的所在地张家港市政府掌控的张家港经济开发区实业总公司(
下称"张家港实业"),以5亿元的代价,如愿成为这家上市公司的新晋股东.
    就在不久前,吉利沃尔沃并购案中,大庆,上海嘉定的地方国资,也以股东的身份
扮演了重要角色,总出资约40亿元.
    作为投资环境的一部分,在过去,许多地方政府对尚处创业期中小企业进行补贴
,奖励或者股权投资,以吸引企业迁入,但盈利状况并不乐观.随着他们资金掌控能力
的膨胀,在产业领域进行大规模股权投资的热情,已显而易见.
    落地
    彩虹集团总部设于陕西省咸阳市, 是国务院国资委管理的118家骨干央企之一,
也是中国第一只彩色显像管的诞生地.
    目前,彩虹集团是上市公司彩虹电子(00438.HK)和彩虹股份的实际控制人,后者
是我国最大的彩色显像管生产商,位居我国第一,全球第二.随着CRT产品市场的萎缩
,彩虹集团开始谋求新兴业务——液晶玻璃基板和OLED.
    在2008年,彩虹集团曾希望直接进入液晶面板业务,直接上马6代线,并寻求项目
落地.据悉,彩虹集团总经理邢道钦带队曾对合肥,西安,芜湖等地进行投资考察,"企
业发展这个产业或者产品技术,需要各种资源的支持,你和哪个地方的资源优势相吻
合,就应该去哪个地方发展."
    一位陕西省当地高级官员说,陕西也曾希望彩虹能把项目放在当地,因为彩虹的
总部在咸阳,当地也有比较成熟的配套环境.
    "这种项目哪个地方会不想要符合产业导向,没有污染,又是央企,但是彩虹这类
央企,陕西并没有什么约束力,他们习惯的做法就是跟各地要政策,要配套,最后比较
哪个地方给出的条件最好,"他说,"但现在税收,土地等政策不比前些年了,各地的差
别不会太大."
    据称,在经大量比较后,彩虹集团决定将6代线项目"落地"于江苏张家港,其原因
就是"张家港市资源优势明显,不仅提供低价土地,还能够帮助彩虹筹措资金".
    2008年10月7日,彩虹集团与当地政府签约,约定由彩虹集团,张家港经济开发区
实业总公司等共同出资, 建设第6代TFT-LCD液晶显示屏生产线,总投资约150亿人民
币, 建设周期为两年,项目建成后,可形成年产32/37英寸液晶电视显示面板437.2万
块的能力.
    一年之后, 彩虹集团意识到液晶面板周期变化风险较大,该项目宣告停工,开始
谋求在当地建设其更具技术优势,同时投资额度也更小的玻璃基板项目.
    这并未妨碍到彩虹集团与当地政府的合作,2009年9月,彩虹股份决定增发募资,
用于玻璃基板业务项目的建设,张家港实业再次成为其合作者,以战略投资者的身份
参与增发.
    当时, 彩虹集团,张家港实业承诺,分别以不低于10亿元和5亿元,来认购彩虹股
份增发的新股.而作为紧密合作的战略投资者, 张家港实业不参与竞价,但接受竞价
结果,按照竞价结果形成的价格进行认购.
    增发
    据了解, 彩虹股份此次增发共募资35亿元,用于建设8条5代线,2条6代线玻璃基
板项目,其中,3条5代线玻璃基板项目位于张家港.目前全球仅有5家企业掌握玻璃基
板生产技术,而彩虹股份是国内唯一一家.
    由于行业的垄断特征带来的议价能力, 该业务的毛利率水平通常在40%以上.彩
虹股份称,新建项目除募集资金35亿元外,还将从银行融资27亿元.
    按照其7月30日公告的增发结果,发行价格为11.25元,最终选定了10家投资者进
行配售,张家港实业最终持股4444.45万股,成为其第三大股东,持股比例仅次于彩虹
集团和彩虹集团掌控的彩虹电子.
    工商资料显示,张家港实业为张家港经济开发区管委会下属的国有独资企业,注
册资本6亿元,其法人代表谢刚同时亦兼任张家港经济开发区管委会常务副主任.
    张家港实业的前任法人代表陶勇才, 同时亦是张家港天港房地产开发公司的董
事长,天港地产是张家港开发区下属的国有地产公司,在当地开发有大量楼盘.
    此前, 对于彩虹集团与张家港关于6代线面板项目的合作,有分析认为,"彩虹集
团没钱,选择张家港主要是张家港政府支持,能得到资金,否则120亿元资金哪里来因
此政府的态度非常重要."
    据称,当地政府还为此专门进行协调,组成80亿左右的银团贷款来解决资金问题
.
    而最终投资规模大幅缩减,无疑也减轻了彩虹股份和合作伙伴的融资压力.
    "彩虹的第一条5代线玻璃基板就是在咸阳试验成功的, 为后来其业务的进一步
拓展提供了充分的技术积累, "上述陕西省的官员说,"然而,与张家港最大的差距就
在于,咸阳是老纺织工业基地,包袱沉重,政府眼下缺乏能力为项目提供资金支持."
    规避盈利不足
    此前, 本报曾报道吉利沃尔沃并购案中,为了谋求中国总部和两个工厂的落地,
亦有地方国资提供了资金支持,上海嘉定和大庆通过其下属的平台公司,提供了共约
40亿元的资金,成为收购沃尔沃项目公司的股东.
    一位地方平台公司的负责人告诉本报, 这些迹象显示了,对于很多公司,地方政
府提供资金支持将比过去的土地,政策优惠更具吸引力,产业资本和地方政府掌控的
区域资本,合作将会越来越紧密.
    最初,为了完成招商引资,各地的地方政府都会提供土地,税收,甚至是引入企业
高管家属在教育,医疗等方面的种种优惠政策,来吸引企业入驻.
    据介绍,在早些年,内陆城市西安为了引入美光半导体,应用材料两家跨国公司,
曾专门向国家海关总署申请在当地建立出口加工区,以保税政策提供项目配套.
    对于很多地方政府,项目用地以极低的价格甚至零地价提供给客商,亦是数见不
鲜.
    随着各地争先恐后提供各种优越条件,差异化被逐渐抹平,大量开发区开始通过
自己的平台公司,或者通过组建风险投资队伍,向一些入区的尚处孵化期的高新技术
企业进行投资,以营造投资吸引力.
    除了股权投资,他们还往往提供免房租,行业补贴,奖励等种种资金方面的支持.
    真正大手笔的合作,也是最近才开始兴起的,"很简单,地方政府和其平台公司的
财力,也是随着城市运营的进程,房价和地价的上涨,才逐渐积累的,过去我们即使想
投,也没有这个财力."
    这是一种对双方各取所需的合作:投资者获得了关键的资金支持,地方政府则获
得产业聚集,就业和GDP.
    而且,随着越来越多平台公司开始产生上市等新的诉求,这种合作也意味着一种
转型契机,在过去,他们的资本积累往往来自土地出让,无法在报表中体现收入,资产
规模庞大,但盈利能力不足,"而对一些好项目进行并购或者股权投资,恰恰可以解决
这个问题",上述那位平台公司负责人说.
    对于政府介入此类合作的风险,比如说彩虹股份跟张家港的合作,他反问说,"如
果跟央企合作都有风险,那么你觉得,我们还能投什么"
 
    

彩虹股份(600707):转型玻璃基板重塑寡头格局

     中国证券报
    经过5年自主研发, 彩虹股份第一条第五代玻璃基板生产线在咸阳正式运营,这
是国内第一条自主研发的玻璃基板生产线.
    而张家港,合肥等玻璃基板生产线即将建成,意味着彩虹股份完成了从传统的CR
T玻壳制造,进入高技术壁垒的玻璃基板生产序列,在这之前全球市场被康宁,电气硝
等4家外国企业所垄断.市场人士指出,目前玻璃基板尚处买方市场,进入这个行业也
意味着进入了一个高利润的行业.
    随着35亿元募集资金的到账,彩虹股份的二期玻璃基板项目再加速,彩虹豪言欲
占领国内玻璃基板行业的半壁江山.
    在资本市场彩虹股份也获追捧,从最初的定向增发价格6.6元底线,被机构追至1
1.25元成功发行.彩虹股份的股价也自去年9月份公布定向增发预案以来一路攀升, 
上升幅度超过125%.
    进入寡头竞争领域
    玻璃基板是平板显示产业的关键基础材料之一. 玻璃基板占液晶面板生产成本
的17%-21%,液晶显示器的性能,质量和价格很大程度上取决于玻璃基板,但玻璃基板
产业存在生产技术要求高,投入规模大的壁垒,长期以来为美国的康宁和日本的电气
硝,旭硝子等公司所垄断.
    彩虹股份董事长邢道钦设想, 要占据液晶玻璃基板行业的50%的占有率.这无疑
将打破康宁,电气硝,旭硝子等4企业对市场的寡头垄断局面.
    "相比康宁等公司,彩虹股份的玻璃基板更有价格优势."邢道钦颇有信心.
    邢道钦介绍, 玻璃基板二期项目全部建成后,将实现规模化生产,产品的成本也
将进一步降低.他认为,彩虹股份的人力成本比要比康宁等公司低;同时,康宁等公司
的主要生产基地在台湾,韩国等地,运输成本较高.相比之下,彩虹股份在原料和国产
化设备的采购方面均能降低成本.
    然而,邢道钦并不打算打价格战,仅表示会根据市场需求情况而定价.对此,业内
人士指出,目前是玻璃基板的买方市场,彩虹股份的玻璃基板价格即便不低于行业水
平,也能获得市场,更何况目前康宁等公司已经将重心转向7代以上的生产线.
    面对彩虹股份的介入, 业内担心康宁等巨头为巩固市场地位,将5,6代线的技术
向中国大量转移, 以排挤彩虹股份,令其步CRT技术的后尘.对此,彩虹股份董秘龙涛
表示:"康宁等公司向国内转移5, 6代线的可能性并不大,如果要实现技术转移,就需
要将核心设备,技术人员等均向中国转移.而国外技术的进入更有利于国内市场的竞
争, 也更有利于彩虹技术的提高,这正是国外企业所以不愿意看到的,这也是这么多
年国外企业对国内玻璃基板生产技术封锁的原因之一."
    业内人士分析, 虽然短时间内初步扩展的彩虹股份还无法与成熟的康宁等公司
抗衡, 但还处于买方市场的玻璃基板市场上,5家玻璃基板企业或许将形成和谐共处
的局面,维持利润的最大化.
    业绩有望激增
    日前, 众多机构对彩虹股份的研究报告,全部焦点集中在玻璃基板项目上,纷纷
对彩虹股份给予了"买入-A","强烈推荐","维持增持"等评级.
    高评级意味着高预期.彩虹股份经过多次的技术改造,目前公司生产线产出的玻
璃基板良品率已经稳定在70%左右, 最高峰更是达到90%,而只要良品率在40%左右便
可达到营收平衡点.据了解, 这足以与康宁的良品率媲美,康宁最近两年的销售净利
率达到50%左右.
    东北证券的研究报告也指出,彩虹股份的玻璃基板项目在2010年,2011年和2012
年可分别实现营业收入1.3亿元,18.2亿元和25.2亿元,实现净利润0.5亿元,7.1亿元
,9.5亿元.
    随着35亿募集资金到账,彩虹股份得以扩大玻璃基板的生产规模.彩虹股份董秘
龙涛说:"今年9月到明年3月,13条生产线将密集点火."据了解,从点火到达产一般需
要2-6个月的时间.
    龙涛介绍,目前公司正抓紧建厂房,安装调试设备,预计咸阳5条生产线将在2011
年5月全部达产,合肥的6条生产线将在2011年7月全部达产,张家港的6条生长线将在
2011年全部达产.
    资料显示, 4条玻璃基板的生产线才能供应一条面板生产线.目前中国大陆和台
湾地区每年对玻璃基板的需求约2400万片,而彩虹股份第一条5代线设计产能为52万
片/年,仅能满足上述地区2%的需求.另据赛迪顾问的数据显示,截至2009年,京东方,
上广电,龙腾光电等企业投资的5,6代线多达5条.因此,市场人士预计,目前玻璃基板
行业的买方市场现状,还将持续较长时间.
    瞄准8代以上生产线
    如今,各面板行业投资的热情正向8代生产线以上蔓延,京东方,TCL,昆山龙飞广
电三条8.5代线已经获得审批.同时, 8.5代线生产出的产品,可以裁出4块5代线生产
的玻璃产品.然而,投资仅比5代线高出30%左右.如此换算,8.5代线的利润则比5,6代
线高出许多.
    业界担心, 目前彩虹股份投资的13条生产线均布局在5,6代生产线上,无法适应
下游的发展.对此,龙涛认为目前5,6代线的生产空间很大,足以支撑彩虹股份近几年
的发展,业内人士也指出,彩虹股份线投入的生产线至少在5年之内不会过时.
    公司董事长邢道钦更明确表示,彩虹股份未来不只是做液晶玻璃基板的追随者,
而是希望能够掌握关键技术,引领行业的发展方向.他透露,公司正逐步发展8.5代线
,并在筹备10代产品线,希望最终建成超过15条8.5代生产线.
    8.5代线能否建成, 技术是关键.据彩虹股份的技术人员介绍,8.5代的产品在原
料配方,生产工艺等方面与5,6代线的产品差异不大,但由于产品尺寸较大,在产品成
型,良品率方面的技术仍是攻克重点.
    业内人士还认为, 彩虹股份如果要建设十几条8.5代玻璃基板线,投资金额将达
到近百亿元.但作为玻璃基板行业的新进入者, 公司目前正处在扩张时期,并没有多
少资金的积累.如何解决市场需求更广阔的8.5代线所需建设资金的问题, 是彩虹股
份下一步不可回避的问题.
 


彩虹股份(600707):良品率70％二期工程9月底点火

    ■天相投资
    液晶玻璃基板二期生产线投资额将大幅低于第一条生产线.公司第一条液晶玻璃
基板生产线投资8亿多元,而二期生产线的投资将大幅低于第一条生产线,每条生产线的总投资在5-6亿元之间.投资额下降的原因主要是: 第一条生产线中包含1.6元的研发费用,而二期工程的研发费用大幅降低.
    公司液晶玻璃基板生产成本低于康宁等垄断企业.成本低的主要原因有三点: 一是公司目前原材料采购已经全部国产化,原材料采购费用低于康宁. 二是公司生产基地多在国内的中,西部地区,人工成本较低.
三是康宁等公司的生产基地在台湾,韩国等地,运输费用比彩虹股份高.

    盈利预测: 我们继7月30日上调公司2011年的EPS后,再次上调公司2011年的盈利
预测, 上调的原因是公司液晶玻璃基板二期工程进展速度快于我们的预期,2011年将
有8条生产线量产,比之前的预期多两条.我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为:0
.10元,0.86元和1.47元,对应今天收盘价18.44元的动态市盈率分别为184倍,21倍和1
2倍,维持公司"增持"的投资评级.



彩虹股份(600707):厚积即将薄发

    ■中国证券报
    安信证券分析师发表研究报告,继续积极看好公司未来的发展前景,并维持前期
2010-2012年每股收益分别为0.08,0.7及1.52元的盈利预测,维持其"买入-B"的投资
评级.
    公司玻璃基板成品率已达目标. 公司咸阳玻璃基板生产线通过冷修调整生产设
备以及工艺流程的改善, 目前已经连续一个多月保持在70%左右的成品率水平,较市
场此前预期的65%左右的成品率有所提升.按照70%的成品率计算,未来生产线投产后
,公司玻璃基板业务的毛利率将达到50%左右.
    公司目前正在与下游液晶面板生产企业进行质量认证,目前进展顺利;分析师预
计公司有望在6-7月拿到液晶面板生产企业的正式订单.目前国内有4条5代线液晶面
板产能(京东方,龙腾光电,深天马,深超光电),单条5代线的满产产能约为9-12万片/
产能, 折合玻璃基板18-24万片,以彩虹现有玻璃基板70%左右的成品率计算,对应大
约4条玻璃基板生产线可供应1条5代线面板生产.公司募集资金项目全部建设完毕后
的13条总产能也仅能满足3-4条液晶面板生产线.
    此外, 公司已自筹资金对募投项目进行先行建设,目前建设进展符合预期,待公
司增发募集资金到位后, 建设进度有望进一步加快.根据分析师的测算,公司目前全
部12条计划建设项目将从今年9月份起陆续点火投产,并在2011年初开始贡献产能.
 


彩虹股份(600707):厚积即将薄发

    ■安信证券
    公司玻璃基板成品率已达目标.公司咸阳玻璃基板生产线通过冷修调整生产设备
以及工艺流程的改善,目前已经连续一个多月保持在70%左右的成品率水平,较市场此
前预期的65%左右的成品率有所提升.按照70%的成品率计算,未来生产线投产后,公司
玻璃基板业务的毛利率将达到50%左右.
    下游客户认证测试进展顺利,未来销售前景良好. 公司目前正在与下游液晶面板
生产企业进行质量认证,目前进展顺利;我们预计公司有望在6月-7月即可拿到液晶面
板生产企业的正式订单. 目前国内有4条5代线液晶面板产能(京东方,龙腾光电,深天
马, 深超光电),单条5代线的满产产能约为9-12万片/产能,折合玻璃基板18-24万片,
以彩虹现有玻璃基板70%左右的成品率计算,对应大约4条玻璃基板生产线可供应1条5
代线面板生产. 公司募集资金项目全部建设完毕后的13条总产能也仅能满足3-4条液
晶面板生产线.
    触摸屏,电子纸带来新市场. 包括触摸屏(TP),电子纸目前均处于快速发展期,国
内包括莱宝,中超光电,台湾厂商包括洋华,晶华,宏达,华胜,万达,中应材,元 太等 .
这 部分市场目前虽然相对面板市场仍较小, 但 未来随着Windows7,智能手机与电子
书的应用,前景较为可观. 公司目前开展的玻璃基板质量认证也包括了下游触控面板
生产企业,未来销售渠道有望进一步拓展.
    新项目建设进展顺利,增发后将进一步加速. 公司已自筹资金对募投项目进行先
行建设,目前建设进展符合预期,待公司增发募集资金到位后,建设进度有望进一步加
快.按照我们的测算,公司目前全部12条计划建设项目将从今年9月份起陆续点火投产
,并自2011年初起贡献产能.

    依然积极看好公司未来的发展前景.维持前期2010-2012年0.08,0.7,1.52元的盈
利预测与"买入-B"的投资评级.
不经历洗盘，怎么见彩虹？ 不经历风雨，怎么见彩虹？ 不经历风雨怎能见彩虹re 生不经历风雨怎能见彩虹! 不经历风雨，怎能见彩虹 人生不经历风雨怎能见彩虹! (人生) 不经历风雨怎能见彩虹【情感美文】 不经历寒夜，怎么见晨曦 人到中年，经历了风雨，也见过了彩虹 不经风雨，怎能见彩虹 转贴：不经历人渣，怎么能出嫁，没有人能随随便便成妈... 历经风雨见彩虹 不经历，不珍惜(图) 怎么洗可以让海带不粘？ 怎么洗可以让海带不粘？ 婆婆也是妈妈 不 作者：雨后彩虹 又见彩虹（五洲茶亭） [闲聊]朋友告诉我不花钱买房经历 贾樟柯：我不诗话自己的经历 王海容的不寻常的人生经历 如不经历磨难，怎知世道艰难~~ 怎么不生病 怎么不回帖 最新彩虹版人民币，据说不拍砖的都会捡到左手第一张哦~