诚达业主名录采集工具:A股上市银行高市值占比原因探讨(1)

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/05/05 17:39:54

A股上市银行高市值占比原因探讨(1)

(2010-09-19 20:59:56)

转载标签：

财经

中国银行业

住房抵押贷款

a股

上市银行

杂谈

分类：行业
    前些日子对2010年中报一些数据的汇总后发现，16家上市银行在A股全部上市公司的净资产占比达31.49%，净利润占比达43.96%，按2010年9月3日收市价计，银行市值占整个A股市值为24.65%。
   近期不少讨论上市银行的估值问题，一种观点是以16家银行市值超过A股总市值的20%推论A股银行已到了天花板，A股银行市值必须下降才算合理；另一种说法是中国的几家大银行市值超过世界上的一些著名银行市值，这也超常理。这些观点能站得住脚？中国证券市场的主要参照物是美国证券市场，美国上市银行总市值一般不超过8%，所以认为中国上市银行是高估的。对于中国银行业总市值占比高的原因，已有媒体报道说是中国银行业高度集中，行业证券化程度高，这确是一个重要原因。截止2010年中期，16家银行总资产达59.7万亿，而在中国境内经营的中外银行总资产是87.2万亿，上市银行总资产占比68.5%，因上市银行资本充足率较高，上市银行的净资产占行业比更高。目前A股上市的企业才1920多家，而在中国境内在册的企业总数有几百万家，上市的大型企业相当一部分也只是集团资产中的一部分，总体来看目前中国企业资产证券化率并不是太高的。相对于美国，中国银行业高市值占比的另一个最重要原因（个人分析是这么认为的）是银行贷款不同的商业方式。在美国是以消费贷款为主，中国目前以投资贷款为主，美国住房抵押贷款实行证券化，即住房抵押贷款支持证券（Mortgage-backed securities，仅称MBS），MBS经过多次衍生，孽生出债务担保证券CDO，不同类型的CDO向全世界的投资者出售，这个过程实际上就是住房抵押贷款资产从贷款机构（银行和其它金融机构）账上转移至社会投资者身上，同时，贷款利息因而转至贷款证券持有者，银行或其它贷款机构只分取利息的一少部分作为中间业务费用，这也形成美国银行业非收入占比高的一个重要原因，但因银行无法取得这部分贷款的全部收益，从而大幅降低了美国银行业的行业规模，同时因为贷款证券代后向社会销售，社会上的相当一部分很可能要存入银行的资金直接购买了被证券化了的贷款，从而又降低了银行的存款负债。在中国，社会上的各类贷款几乎全部由银行负担，贷款资产是中国银行业的主要资产，也是中国银行业的主要收入来源。金融危机发生前的2006年底，美国住房抵押贷款余额为10.4万亿美元，2006年美国GDP不足14万亿美元，住房抵押贷款占比接近75%。如果美国住房抵押贷款全程由银行承接，按75%的存贷比发放贷款，美国的银行业需吸收13.87万亿美元的存款，至少形成银行资产24.27万亿美元，因美国是低储蓄率国家（美国储蓄率多年维持在13－17%，中国近几年储蓄率达52－57%），美国的银行根本不可能吸收到这么多的存款，单一项住房抵押贷款美国的银行业就无法支撑和吸收，所以银行只能卖出贷款换回现金，再发放新贷款。2010年中期美国银行业的总资产只有13.2万亿美元，与中国银行业总资产87.2万亿人民相当，美国目前银行仍有八千多家，中国境内的中外银行就仅二百多家，中国银行业的平均资产规模远高于美国银行。美国目前上市公司总市值大约4倍于中国A股总市值，所以以美国银行业占其总市值的比例来评估中国银行业的总体估值是没有任何根据的。
    美国资产证券化是美国次贷危机的原因之一，如果没发生这次美国金融危机，则中国银行业将会加快住房抵押贷款证券化步伐，中国银行业的融资需求也就大大减弱，中国银行业的总资产增速放缓，中国银行业从规模增长向效益增长转化。中国银行业贷款证券化既已停滞，各类贷款只能全部停留在银行的资产负债表内，推动中国银行业总资产继续膨胀，当然仍需更多资本来充实更为严格的资本充足率要求。
    今年上半年中国银监会对银信合作和银行理财产品进行严加约束，银行与信托公司合作开发的理财产品，我理解这是一种变相的贷款证券化业务，信托产品的资产池中银行贷款成了主要资产，其它证券投资资产只是附属资产，银行所移出贷款的管理权仍在银行内，贷款风险未能全部转移，如果要求这块贷款资产列在银行报表内，银行对这类合作产品开发将大为收敛，银行在这方面获取的非息收入将大为降低，这对一部分依靠银信合作提高非息收入的银行将构成利空，但对整个银行业却是中性的偏好的，买理财产品的资金或将大部分转入定期存款，被银行用于发放更多的贷款，其息差收入肯定高于通过理财产品收取的那一点手续费和管理费。

A股上市银行高市值占比原因探讨(1) 银行业高市值占比原因 - 股市强人预测汇总 - 股市强人预测 - 和讯博客 10万元以下市值A股账户占比超八成机构持股市值占比仅5.42% A股投资结构散户化机构持股市值占比仅5.42% A股投资结构“散户化”-股票频道-和讯网高配配电变压器故障原因及对策探讨1 中石油A股上市：全球市值第一高开低走套住四成散户染黑星期一(南方都市报 2007-11-6) 证监会应为比亚迪骗取A股上市负责上市银行困难重重高业绩难缓减持潮比亚迪上市后风波不断市值蒸发400多亿红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市红十字A股上市多家上市银行存贷比逼近监管红线李承鹏：红十字A股上市李承鹏：红十字A股上市李承鹏：红十字A股上市李承鹏：红十字A股上市