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来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 21:29:36
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周四晚完成了宏利保險(945)的講座，絕對是一個難忘的晚上，謝謝他們的安排，同時亦十分享受與于正人的合作過程。
長期留意我的文章之讀者都知道我從來不會隨便奉承別人，除了一些我真的尊重之人物或企業，而近日多次提及于正人之名字的原因，絕對是因為他與不少「輪商」之代表，有着與眾不同的特質，尤其是周四晚過後，我更能深深體會這個特點。
其實周四講座上與于正人的對答，最主要的內容近日我亦經常談及，只是當有關的內容由一位「輪商」的高層說出來，會更具意義，這就是牛熊證街貨量對恒生指數反映的問題。
事實上，這問題我曾經在此專欄上詳細地談及一次，再談有點欺騙稿費，可是由於近日我收到不少電郵都問及我此事，加上恒生指數周五又真的神奇地跌穿22,800點(圖)後，又即時反彈，同時于正人居然在講座上表示他亦利用有關數據，去分析恒生指數的支持及阻力位，而周五當恒指跌穿22,800點後，我倆都興奮地以互通短訊，因為周四晚我們都指恒指短期內會跌穿22,800點，還有就是有一封電郵坦白地告訴我，看我的專欄只是間中的事情，既然如此，請容許我再一次談論牛熊證街貨對恒指升跌所帶來的啟示。
在眾多的電郵中，我覺得最有趣的問題是這一條：「為甚麼日前當22,800點行使價的牛證有這麼多街貨，恒指在周二時只差一點便跌穿此關口，卻沒有因朝韓事件而進一步跌穿此關口，了結這些牛證。」有趣的地方，除了因為恒指已跌穿此關口外，同時我收到此電郵的時間為周五中午12時。
我估計發出此電郵的讀者看到恒生指數在整個上午只是窄幅上落，因此開始懷疑牛熊證街貨量的數據，是否有其作用，同時亦開始對港股是否仍會下試低位產生懷疑，因此忍不住發了一個電郵問我以上的問題。
了解神奇數據的相關技巧
市場的走勢，某程度解釋了我為何在上周堅持恒生指數仍會在期指結算前後，會跌穿22,800點的想法，但如何有效地運用，以及何時應作出改變，又或者數據是否百分之百準確，當中的確需要一些技巧去配合，又或者必須了解牛熊證的運作，所指的不單止是投資牛熊證的方法，更重要的是了解發行商的運作。
當牛證的街貨量較熊證為多的時候，股市下跌的風險會上升，相反則上升的機會會增加，這樣的道理會很容易令大家以為，發行商與投資者對賭，不過實際的情況並非如此，而我在此亦作出了多次解釋。
這並非因為我偏袒發行商，只是我曾與幾位我尊重的「輪商」高層請教了有關問題，當中除了于正人外，還包括法興的李錦及滙豐的陳其志。
結果得出的答案都是相近，就是當他們發行了恒指相關產品後，Market Maker(交易莊家)會以期權、期指及場外期權(OTC)等工具作對沖，當了解箇中的道理後，不難發現真正與散戶對賭，其實是承接發行商對沖買賣盤的大戶，而非發行商。當然，我不會排除有部分發行商與散戶對賭，但為數其實不多。
正由於有能力承接發行商的對沖盤的大戶，絕非等閒之輩，因此亦令牛證與熊證的參考價值上升，至於更多細節上的分析，因版面所限，明日再談。
周四晚完成了宏利保險(945)的講座，絕對是一個難忘的晚上，謝謝他們的安排，同時亦十分享受與于正人的合作過程。
長期留意我的文章之讀者都知道我從來不會隨便奉承別人，除了一些我真的尊重之人物或企業，而近日多次提及于正人之名字的原因，絕對是因為他與不少「輪商」之代表，有着與眾不同的特質，尤其是周四晚過後，我更能深深體會這個特點。
其實周四講座上與于正人的對答，最主要的內容近日我亦經常談及，只是當有關的內容由一位「輪商」的高層說出來，會更具意義，這就是牛熊證街貨量對恒生指數反映的問題。
事實上，這問題我曾經在此專欄上詳細地談及一次，再談有點欺騙稿費，可是由於近日我收到不少電郵都問及我此事，加上恒生指數周五又真的神奇地跌穿22,800點(圖)後，又即時反彈，同時于正人居然在講座上表示他亦利用有關數據，去分析恒生指數的支持及阻力位，而周五當恒指跌穿22,800點後，我倆都興奮地以互通短訊，因為周四晚我們都指恒指短期內會跌穿22,800點，還有就是有一封電郵坦白地告訴我，看我的專欄只是間中的事情，既然如此，請容許我再一次談論牛熊證街貨對恒指升跌所帶來的啟示。
在眾多的電郵中，我覺得最有趣的問題是這一條：「為甚麼日前當22,800點行使價的牛證有這麼多街貨，恒指在周二時只差一點便跌穿此關口，卻沒有因朝韓事件而進一步跌穿此關口，了結這些牛證。」有趣的地方，除了因為恒指已跌穿此關口外，同時我收到此電郵的時間為周五中午12時。
我估計發出此電郵的讀者看到恒生指數在整個上午只是窄幅上落，因此開始懷疑牛熊證街貨量的數據，是否有其作用，同時亦開始對港股是否仍會下試低位產生懷疑，因此忍不住發了一個電郵問我以上的問題。
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市場的走勢，某程度解釋了我為何在上周堅持恒生指數仍會在期指結算前後，會跌穿22,800點的想法，但如何有效地運用，以及何時應作出改變，又或者數據是否百分之百準確，當中的確需要一些技巧去配合，又或者必須了解牛熊證的運作，所指的不單止是投資牛熊證的方法，更重要的是了解發行商的運作。
當牛證的街貨量較熊證為多的時候，股市下跌的風險會上升，相反則上升的機會會增加，這樣的道理會很容易令大家以為，發行商與投資者對賭，不過實際的情況並非如此，而我在此亦作出了多次解釋。
這並非因為我偏袒發行商，只是我曾與幾位我尊重的「輪商」高層請教了有關問題，當中除了于正人外，還包括法興的李錦及滙豐的陳其志。
結果得出的答案都是相近，就是當他們發行了恒指相關產品後，Market Maker(交易莊家)會以期權、期指及場外期權(OTC)等工具作對沖，當了解箇中的道理後，不難發現真正與散戶對賭，其實是承接發行商對沖買賣盤的大戶，而非發行商。當然，我不會排除有部分發行商與散戶對賭，但為數其實不多。
正由於有能力承接發行商的對沖盤的大戶，絕非等閒之輩，因此亦令牛證與熊證的參考價值上升，至於更多細節上的分析，因版面所限，明日再談。