设计师品牌是什么意思:上海机场跨入上行通道 即将破茧成蝶
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/29 00:47:32
【2011-04-06】上海机场(600009)跨入上行通道 即将破茧成蝶 从机场自身的发展周期看,上海机场已进入产能释放、投资回报率不断提升的大周期,这是我们推荐上海机场的基础。此外,资产注入增厚业绩构成公司股价的催化剂,迪斯尼开建确保了未来需求持续增长。我们认为这几项已在公司目前的估值中有所反应。 本报告主要就目前市场对于上海机场存在几个疑虑进行探讨,如虹桥机场对国内分流是否持续?后世博时期吞吐量增速能到多少?日本地震影响有多少?收费并轨如何走,影响业绩有多少?公司距离历史高点还有多少空间? 并总结了八大投资要点,具体如下:1)虹桥分流表象主要由历史基数导致,且两场增速差距逐渐收窄;2)腹地经济、辐射半径、枢纽打造和政策扶植共同促进旅客增长,且低成本基地公司减弱经济周期影响,参考自身和首都机场的历史情况,今年增速维持11%;3)非航业务基数低、空间大,随客量增长和结构优化增速快;4)高铁引发航线国际化,门户机场受益,公司可用资源较多,收益最大,京沪高铁开通影响微弱;5)内外航收费并轨逐渐临近,若一步并轨能增厚业绩20%;6)日本地震短空长多,利于浦东打造国际枢纽;7)资产注入预期强烈,业绩增厚可能性大,迪斯尼提供长期利好和新发展模式的探讨;8)折旧激进,先苦后甜,投资收益稳定增长,ROE距离历史均值还有50%的上升空间。 按目前产能利用率,及航站楼在旅客保障方面的高弹性,我们认为公司在未来3-4年无大型资本开支。在不考虑内外航收费并轨和资产注入等利好兑现的情况下,我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为0.77元、0.87元和1.04元,对应PE为19.26倍、17.14和14.32,维持“推荐”评级。【出处】长江证券
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