设备报价单模板:(转载)价值投资在实践中的新总结 [复制链接]
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/28 11:05:00
(转载)价值投资在实践中的新总结 [复制链接]
fish_of_deadsea
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发表于 1 小时前 |只看该作者 |倒序浏览 |打印
作者:李保平的博客 发表时间:2011年03月24日 (2周前)
博客在去年4月写过一篇文章《对价值投资的5点新体会》。时隔一年之久,我在价值发掘、价值投资的道路上又前行了一小步,积累了少许经验与心得,写下来,与朋友们一起分享。
2010年4月的文章主要包含5个要点:
1.投资需要耐心。
2.投资收益是时间的函数。
3.苍蝇肉也是肉。
4.要尊重市场的超预期行为。
5.在足够的安全边际下买入,买入价格的高低部分程度上影响到收益率。
这次旧话重提,却不乏新意。严格的将,我所实践的投资行为尚不能称之为完全的价值投资,只能称之为类价值投资,或价值类投资。总结最近一年来的投资实践,发掘自己对价值类投资的认识又进了一步,对价值类投资的一些细节有了更为真实的认识。
首先,前几年所进行的投资,比较注重企业未来的高成长,比如上市公司金风科技的投资。该公司连续8年保持主营1倍的高速成长,到2010年,受风电设备行业市场日趋饱和的影响,增速开始放缓。此前有种认识上的偏好,认为企业可以通过业务高成长抵御来自资本市场的系统风险,现在发现,这种认识比较偏颇。原因有二:高成长具有阶段性,不可持续;中长期看,高成长企业的股价不如稳定增长企业表现稳定、持续(此结论经过历史数据验证)。
其次,之前因为对众多行业、企业的分析、把握不够到位,在投资过程中偏向于选择最为优质的企业进行投资(极品原则)。近一年的实践发现,选择优质企业投资,固然能够取得超额市场收益,但这种机会只有在市场萧条时期才容易发现。当市场处于繁荣时期,市场自身价值发现的功能较为有效,此类机会反而不容易寻觅。形象的比喻,此前的投资多属于右侧投资,如果在同等条件下选择左侧投资,潜在的收益率将可能显著提高。
最后,在之前几年的投资过程中,自身往往形成一种偏见,认为市场是弱有效甚至无效的。但经过近1年的投资实践总结,对市场有效性的看法大有改观:从历史轨迹看,A股市场属弱有效,但从局部市场看,A股接近有效。在某些特定范畴内,A股市场有效性很显著。粗略分类:依赖内幕交易的范围内,市场近乎无效;依赖价值类投资的范围内,市场强有效;其他的范围内,市场存在向弱有效接近的趋向,但这种趋向波动较为剧烈。
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作者:李保平的博客 发表时间:2011年03月24日 (2周前)
博客在去年4月写过一篇文章《对价值投资的5点新体会》。时隔一年之久,我在价值发掘、价值投资的道路上又前行了一小步,积累了少许经验与心得,写下来,与朋友们一起分享。
2010年4月的文章主要包含5个要点:
1.投资需要耐心。
2.投资收益是时间的函数。
3.苍蝇肉也是肉。
4.要尊重市场的超预期行为。
5.在足够的安全边际下买入,买入价格的高低部分程度上影响到收益率。
这次旧话重提,却不乏新意。严格的将,我所实践的投资行为尚不能称之为完全的价值投资,只能称之为类价值投资,或价值类投资。总结最近一年来的投资实践,发掘自己对价值类投资的认识又进了一步,对价值类投资的一些细节有了更为真实的认识。
首先,前几年所进行的投资,比较注重企业未来的高成长,比如上市公司金风科技的投资。该公司连续8年保持主营1倍的高速成长,到2010年,受风电设备行业市场日趋饱和的影响,增速开始放缓。此前有种认识上的偏好,认为企业可以通过业务高成长抵御来自资本市场的系统风险,现在发现,这种认识比较偏颇。原因有二:高成长具有阶段性,不可持续;中长期看,高成长企业的股价不如稳定增长企业表现稳定、持续(此结论经过历史数据验证)。
其次,之前因为对众多行业、企业的分析、把握不够到位,在投资过程中偏向于选择最为优质的企业进行投资(极品原则)。近一年的实践发现,选择优质企业投资,固然能够取得超额市场收益,但这种机会只有在市场萧条时期才容易发现。当市场处于繁荣时期,市场自身价值发现的功能较为有效,此类机会反而不容易寻觅。形象的比喻,此前的投资多属于右侧投资,如果在同等条件下选择左侧投资,潜在的收益率将可能显著提高。
最后,在之前几年的投资过程中,自身往往形成一种偏见,认为市场是弱有效甚至无效的。但经过近1年的投资实践总结,对市场有效性的看法大有改观:从历史轨迹看,A股市场属弱有效,但从局部市场看,A股接近有效。在某些特定范畴内,A股市场有效性很显著。粗略分类:依赖内幕交易的范围内,市场近乎无效;依赖价值类投资的范围内,市场强有效;其他的范围内,市场存在向弱有效接近的趋向,但这种趋向波动较为剧烈。
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