订舱英文:[转载]【原创】我所认识的投资“七层塔”(

《奥马哈之雾》，值得一看，毕竟是国人所写的解释误读巴菲特价值投资的书，书中许多内容与我所思所想所为不谋而合，但如若要鸡蛋里挑骨头的话，该书理论偏多，实例少，而且许多东西重复，并不能完全解释股民投资失败的真正原因，所以，通过该书的学习，只能提高一些认识水平，但在操作层面依然很难得到有效提高。

一直以来，总觉得只要专注于巴菲特的书，比别人多发些时间来研读他的致股东信、传记及访谈等，一定会有所收获，但从实际操作层面来看，还是相当难，即便一遍又一遍地翻看，因理解的水平有限，进步也不大。读任何书，都需要积累，然后再是量变到质变，可我还是发觉自己离价值投资、离巴菲特精髓渐去渐远。

虽然，我从股市获得收益，生活质量也因股市得到改善，可我还是认为这些收益的取得更多的是幸运，碰到好年景或对大势的正确判断上，而非自己股票投资能力的增强。遇到熊市，即使多元化，依然难逃资产缩水的事实。

我喜欢长线投资以时间来换空间，我也有耐心不怕寂寞，可我一直担忧自己的选股能力，因此也错过一次又一次的获利机会。虽然，我还在不断学习会计、商业等理论知识，可见效不大。况且要做的事情实在太多，精力与时间无法得到保证。所以，有时会感觉相当矛盾，不过还好，自己一直都在加强灵修方面学习，执著于当下，没有硬性的目标，心态也相当不错，这是我能在股市中胜出的一个最大原因。

从自己的投资实践来看，《奥马哈之雾》提出的“七层塔”，更注重的心态、人性等方面对投资的影响，似乎还不够全面。

“将股票视为生意的一部分”。 中国股市是政策市，也是投机市，好的企业相对较少，财务报表注水，圈钱、资产转移等时有发生。虽然这样，但我们也应看到，中国股市也产生了许多好企业，如万科、苏宁电器、招行、云南白药等。而且从稳健的角度来讲，在股市投资中，优质的企业拥有坚固的护城河、垄断资源自由提价，若遇到管理层既热情、专注，又道德高尚的，则会锦上添花。这已经在国外市场上得到验证，不久的将来中国的优质企业必将得到投资者的重视的。而我所买的股票，也是偏向于有一定的盈利基础、名气较大、实实在在的公司，不喜欢热门、强势或概念股。我把买股票当成是股权投资，把自己当成是公司一个小股东，不断关注着公司的经营情况，这也算是一个乐趣。

“正确对待股票价格波动”。其实也就是市场先生。市场先生惟妙惟肖，每天都来向我们问价，有时很理性，有时则相当暴躁。我们不能被市场先生牵着鼻子走，而是要利用市场先生。很久以来，我已经不看K线图，不再重视股票短线升降。当看到自己买入的股票，因各种原因下跌，我心中更加喜欢，会不断加仓。而股市的轮回经常会使我在牛市中以更低的成本获利。但事实上，经常会有些股票在买入后，持有时间虽说很长，最终也会亏损。所以，这条我倒感觉并非相当重要。许多人都能忍受价格的波动，特别是长线投资者，但也有些人买入后，期间虽说股市波动相当大，但因不敢在熊市中加仓、牛市中减仓，依然还是会亏损得一塌糊涂。

“安全边际”。这个我认为是最为重要的，应该摆在第一位，我也不断在实践中加固这方面知识。我从两方面来理解安全边际：一是从成本上进行构筑。即试探性买入，下跌后以一定的幅度进行加仓，而上涨则会选择一定幅度减仓，虽然，方法有些保守，但相当稳健，能在熊市中立于不败之地；二是从资产配置和股票配置进行构筑。即分散性投资，不把所有鸡蛋都放在一个篮子里。同样的，如果把所有资产全部投入股市，也必将产生同样的结果。所以，要想长期立足于股市，应把股市中盈利的钱不断转出，投向房地产、保险、银行等，构筑更加坚固的财富城堡。

“对‘超级明星’的集中投资”。这属于操作手法。巴菲特和芒格都相当重视这点，但我总觉他们是大师，其价值投资炉火纯青，对企业内在价值了如指掌，敢下重注就正常的事。但对于我来说，能力有限，集中于某一二只个股，可能会因黑天鹅或不确定性事件导致全军覆没。但我没那种能力，也不敢把大部分资金押注在所谓的超级明星股上，因为，我对自己的能力相当清楚，而且也对我国市场的投机心存余悸，所以，我已经习惯于持有5－8只股票，这样，波动不会太大，这也算是我稳健投资和安全第一思想所使。集中投资与分散投资，各有好处，重要还在于自己的认识，集中也好，分散也好，适合自己最重要。

“选择性逆向操作”。其实这也应算是心态方面的策略。芒格最喜欢的一句话就是“逆向，逆向，还是逆向”。因此，巴菲特说过“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，如果市场大涨，大家都相当乐观信心膨胀要涌入股市时，那就要当心，操作上应该不断减仓。而如果大家都不再关心股市，市场相当冷清，投资者都相当恐惧时，则就要大胆的介入。遵循这样的原则，克服人性的弱点，收益应该可观。而且，这种大环境一般比较容易判别，只要到交易大厅看看，或是身边的炒股同事或朋友对股市看法，一般就可判断出股市是冷还是热，冷时潜伏，热时离场。

“有所不为”。说的就是要管住自己（包括行为），要形成自己的投资理念与方法。不要人云亦云，不要逐小利而弃大利，不要频繁操作，不要被市场所蒙骗，不要“倒洗脚水连小孩也扔了”，不要在高速行驶的推土机前捡5分钱硬币……这些东西与前面投资原则又是重复。有所不为，说到底还是一种哲学观念，一种心态上的东西，重要还在于对价值投资认识，对人性的分析，这又与投资能力挂不上钩。

“低摩擦成本下的复利追求”。越到后期，我对这条原则的认识越深刻，因为追求股票价值，因为追求长线投资，我交易的次数明显少，摩擦成本也相对较少。而且，由于自己是经济类专业，很早就知道“复利是第八大奇迹”，在各类投资中，也一直都在计算着复利的事，并且对复利有了自己的口头禅，“复利因时间而更强大”。

综上所述，在我的投资实践中，“七层塔”所阐述的内容，大部分我都相当认可也在投资中不断践行，这应该也算是我能从股市中赢利的一些重要条件。但实际上，越深入去研读一些价值投资的书，在向价值大家学习的过程中，我越感觉力不从心。选股能力的提高依然不明显；许多明星企业经常被排除在股票池外；对盘子大的股票经常不屑一顾，失去最佳的投资机会；价值投资理论相当零碎，无法融通贯会……

最近，我一直都在中小板中寻找股票，但却远离创业板，因为我向来就有风险厌恶，这种习惯长年积成，不易改变。生活中，我也经常会成为许多身边熟悉股民的笑话，由于我所了解、研究的股票不多，经常许多身边的股民在谈论某只股票时，我都不知道有该股票，有些人都会相当惊讶，认为像我这种老股民不该这么多股票没买过，有些不可思议。

我不愿隐蔽自己的无知，我对自己的能力有清楚认识。我一直在不断追求价值投资，并当成一种新的技能来练习。虽然，有些技能靠不断练习是无法得到提高，是一种上天的礼物，但大部分技能并非如此，后天努力能带来推动。从多年的学习心得来看，价值投资技能也是可以习得的，因为，在多年的狂轰乱炸下，我从中受过益，比十年前、三年前我的投资进步了许多，盈利概率明显增多，对每次的盈利或亏损也有清楚的认识，知道“自己会在哪里跌倒，就不再去那里”。

巴菲特投资体系的“七层塔”，在我看来，也只能算是巴系投资的一小部分，更多只是从心态入手，这虽说也是价值投资的关键，可还需要更多心态外的东西来互相配合，比如选股能力的提高、资金与大市的配合、对某行业独到的认识等等，这些能力或品质，也相当重要，不可忽视。

我对投资的认识还是相当肤浅，不过，无论如何，在投资路上，一定要清楚认识自己，建立纠错体系，知道自己短板，永远呆在能力圈内，不断读书研读，这些都是投资成功的关键。