份额交易 让艺术品炒作近乎癫狂

　　上市首日涨幅100%，仅仅60天价格就已经上涨17倍，市值破亿元。“艺术品股票”在市场上带来的疯狂，足以让当下任何一种投资品黯然失色。一时间，对艺术品股票是否合法、谁来监管、天津文化艺术品交易所的做法是否妥当等一系列问题，市场质疑之声不断。

　　艺术品平民化，两月暴涨17倍

　　“进去一辆吉利，出来一辆沃尔沃。”一位投资者这样形容“艺术品股票”投资暴利。

　　称之为“艺术品股票”并不准确，应该称份额化艺术品投资，是将一件艺术品估价后等额拆分，通过交易所的电子交易平台公开交易。每份份额初始价格为1元，其交易方式类似于股票交易。不同的是，艺术品份额交易采取T+0模式，可以当天买卖，该市场每日15%的涨跌幅限制也大于股票市场的10%。这种艺术品投资方式于2010年底在国内突然兴起。

　　这就意味着，动辄几十万甚至上千万的艺术品，只需要花上一两千元就可以投资了。

　　津派画家白庚延的两幅画作《黄河咆啸》和《燕塞秋》，是天津文交所首批上市的艺术品。评估价分别为600万元和500万元。自1月26日鸣锣开卖后，截至3月16日，《黄河咆啸》和《燕塞秋》的价格已分别达每份17.16元和每份17.07元，双双暴涨超过17倍。以3月16日的收盘价计算，市值则分别高达1.03亿元和8535万元，远远超过600万元和500万元的估值。

　　鉴于首批上市艺术品的火爆行情，天津文交所又于3月11日推出第二批上市艺术品。包括白庚延的7幅画作和一颗4.34克拉的粉钻，上市首日8件艺术品份额收盘均报2.16元，全线涨停。截至3月24日，11个交易日内全部无量涨停。其发行价均为每股1元，11个交易日后，均以4.92元收盘，涨幅均接近5倍。

　　白庚延的作品在业内并不出名，价位大多在几万元到十万元左右。而一个艺术品股票，却让他的作品市价达到了名家水平。在2009年11月的北京保利秋拍中，齐白石十三开册页的《可惜无声》以9520万元成交，是截至当时国内成交价最高的书画作品。而《黄河咆啸》和《燕塞秋》中任何一个的市值，都已足够买到齐白石、张大千、徐悲鸿等名家的精品画作。

　　如此高的投资回报率，吸引了各路资本疯狂地进入。仅仅两个月的时间，天津文交所就吸引了23亿元的游资投身于艺术品股票的大潮中。

　　天津文交所，是投资平台还是始作俑者

　　面对“艺术品股票”的疯狂，天津文化艺术品交易所频频出手降温。3月9日，开户门槛从5万元上调为50万元，17日对《黄河咆啸》和《燕塞秋》无限期停牌后，18日发布公告，将日价格涨幅从15%降到10%。21日当天连发20个公告，将8只新股特别处理，日价格涨幅陡降为1%。27日再次发布公告推迟开户业务。这是自3月14日该所发布限制开户公告以来的第四次暂停开户。

　　天津文交所的动作，即便不算朝令夕改，但是变化速度堪称史上最善变的交易所，以至于投资者“一不留神”就无法参与交易。那么，天津文交所又是什么单位？

　　交易所网站公开资料称，该所“作为天津市金融体制改革‘先行先试\’的重要创新内容”之一，得到了市委市政府的大力支持，被列入天津市“2009年金融创新改革20项重点工程”。工商注册的资料显示，该所的前三大法人股东中，两家都从事与房地产相关的业务。但是按照资料却找不到这两家公司的办公地址。

　　“天津文化艺术品交易所网站为一家盈利性的私营机构，主要收入为收取客户的佣金。”该所的法律顾问马克伟表示。

　　28日天津文交所再次复牌后，“新八股”只有2%左右的换手率，而《黄河咆啸》和《燕塞秋》的换手率分别达到了51.20%和68.75%。根据官网公布的近三周交易数据，按照天津文交所规定手续费买卖双向各是千分之二计算，从3月7日到3月25日，仅靠收取交易手续费，《黄河咆啸》就为文交所“创造利润”82.174万元，《燕塞秋》为69.777万元，第二批“新八股”共“创造利润”14.409万元。如果扣掉停牌的时间，天津文交所一天的手续费收入达到21.253万元。

　　在南京投资者叶女士看来，天津文交所频频修改规则，表明事先准备不充分，仓促上阵似乎只为了“圈钱”，投资者的一部分风险正是来自于天津文交所本身，而天津文交所“稳赚不赔”。

　　有报道称，文化部、证监会等相关监管部门已经将天津文交所的行为特点总结为“等额分割，连续交易”，并认为这与深圳、上海等文化产权交易所已推出的艺术品资产包性质不同，对天津这一“创新”态度谨慎。

　　当证券撞上艺术品，创新需谨慎

　　疯狂还在继续，暴涨行情背后，是不断累积的投资风险。

　　一位多年从事艺术品投资的关先生表示，“这种疯涨是绝对不合理的，完全是资金推动的行情，未来这个泡沫一定会破灭。目前的火爆，与楼市投资受限，股市震荡等原因相关，大多数涌入这个领域的都是外行人，他们对于画作的估值是缺乏理性的。”

　　民生银行私人银行部高级顾问洪熙认为，持有一幅画的“份额”，如何得到投资回报是一个很大的问题，另外艺术品又是见仁见智的视觉文化品，弹性高，本来就很难对其进行准确估价，所以它肯定是不适合普通投资者的。

　　“从性质看，这种产品可能算是某种资产证券化吧。”君合律师事务所合伙人王毅的语气不太肯定。开发了国内首份艺术品投资信托产品的国投信托总经理吕益民亦持相同态度。“从理论上分析，资产证券化应该归央行管，公募上市归证监会管。但这样的艺术品交易，确实不知道应该怎么管。”一位证券界律师表示疑惑。

　　“国外艺术品投资从未出现过这种交易形式。”一位艺术品界资深投资人士表示。在国外较为成熟的艺术品投资主要是在一级市场，即画廊等。即使是拍卖行，都没有国内如此虚高的价格，而“艺术品股票”更是“闻所未闻”。

　　中国拍卖行业协会副秘书长、中国嘉德国际拍卖有限公司董事副总裁寇勤认为，艺术品确实具有商品的属性，可以用来投资，但是它又并不完全是商品，因为艺术品交易市场是一个很有历史的市场，有着自身的发展规律。艺术品交易市场不排斥创新，但是需要遵循、尊重艺术品市场自身的规律，而不能简单地把普遍意义上的经济规律和经济工具直接搬到艺术品市场来。

　　“我们常开玩笑，说证券和古玩是中国最难说清楚的两个行业，如今你要把两者结合起来，是负负得正了，还是更加难解，可能还是需要我们大家一起去思考。”寇勤说。 本报综合

　　链  接

　　今年艺术品基金规模将超15亿

　　在国内，金融与艺术品结合早已有之。2007年7月由中国民生银行发行的“非凡理财人民币——艺术品投资计划1号”是第一只真正意义上的艺术基金，这只两年期的投资基金绝对收益率高达25.5%，几乎超过了所有银行同期的理财产品。2009年底，中国民生银行又推出了“非凡资产管理——艺术品投资计划2号”，2亿元人民币的募集规模很快“满员”。 2009年5月诞生了国内第一只艺术品私募基金“红珊瑚一期”，第一年年化收益率31%。“红珊瑚二期”，预期年化收益率可达15%，封闭年限5年，投资门槛50万元。“红珊瑚三期” 将3月推出，封闭年限5年，投资门槛100万元，预期年化收益率超过10%。

　　在此带动之下，国内一批信托和私募形式的艺术基金悄然出现并迅速发展，2010年也因此被称为“中国艺术基金元年”。而根据预计，2011年中国艺术基金的规模将超过15亿元人民币。

　　据了解，目前国内比较著名的艺术基金的推出方还有国投信托、北京同鑫汇、德美艺嘉、北京复文、中艺达晨、深圳杏石、中博雅、纽约摩帝富艺术基金等，募集资金额从几千万元到几亿元不等，投资的主要方向有中国近现代书画、当代艺术、宫廷艺术品等。  本报综合