九乡新闻网觯:郑晓军捕牛股绝招----?牛股靠捂
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(2011-03-29 20:57:17)转载郑晓军捕牛股绝招---- 牛股靠捂
郑晓军简介
广州长金投资管理有限公司董事长、总裁、投资总监，广州市金誉实业投资集团有限公司、广州智光电气股份有限公司实际控制人。具有多年的实业投资经验，涉足10多个行业，在证券市场上也有17年实战经验，崇尚价值投资，在实业和资本市场上都有很好的表现。
信息日报
作为中国股市最早的一批投资者，在资本市场上，郑晓军曾经很长一段时间是一名成功的实业家。他创办过10多个企业，涉及电力、医药、能源等各个领域。“正是因为我做过实业，所以对于企业的判断比其他投资者更加精准，我了解一个企业想要成功，需要具备哪些素质，哪些问题会成为企业发展的拦路石。我珍惜我投资的每一分钱，我会找一个我信任的企业去长期投资。”
不为所动坚持判断
2007年市场一片热火朝天。对于市场，当时股民认为“没有最高，只有更高”，八千点、一万点的喧嚣声充斥着市场。所有看空的分析师的下场只有一个，就是被市场摒弃，A股进入最疯狂的状态。但是郑晓军清醒地认识到，这样的大泡沫一定会被戳穿。他在4000点时，开始逐步减仓，在5000点时几乎空仓。此后，在股市上的操作只是打新股。而市场继续疯狂，不少人都认为他踏空市场，郑晓军不为所动，坚持自己的判断。终于沪指在冲上6124点之后，盛世欢歌戛然而止，接下来是可怕的下跌、下跌。
对市场判断胸有成竹
2008年10月市场跌到1664点，市场除了恐慌还是恐慌，与当初叫嚷万点的“盛况”相反，这时不少投资人又纷纷表示：千点可能不保。气氛十分悲观。但郑晓军却认为机会来了，2008年10月，长金投资审时度势，决定发行第一期产品——长金1号。当时郑晓军做了一个大胆的设计：长金1号给客户的是年化10%的保底收益。可见其对于市场的判断胸有成竹，认购额度两小时内就被客户抢购一空。
发行之后，长金1号一发行便抄了A股的大底。到10月25日，“长金1号”的投资收益率达到154%，业绩在同期成立的私募产品中位列第一。
对格力电器的投资是郑晓军初涉私募的得意之作。他看好格力始于2008年的金融危机，此间格力放弃了国外的一些低利润订单，同时加大了产品创新和销售力度，在国内市场的占有率不降反升，各方面均符合长金所定义的优秀企业的原则。
对于现在的市场，郑晓军表示：“现在肯定不是大牛市，宏观的经济数据显示，企业增速有放缓迹象，虽然有人认为有热钱推动市场上涨，但是人民币这几年都有升值压力。热钱是有限的，单凭这个不足以支持大牛市，核心因素还是企业成长。虽然现在"煤飞色舞"，但是对于这些周期性行业，我并不看好，更多是投资成长性确定的公司，这类公司大部分都在消费类行业，而大消费在未来很长一段时间也会成为投资主流。”
投资理念是“长线是金”
郑晓军在接受记者采访时表示：“投资都是知易行难，说起来简单，但是做起来却又十分艰难，面对每日大盘的上下波动，有几个人能按捺住自己的冲动？但即使是短线高手，最终赚大钱的人能有几个？我也曾经推荐股票给朋友，但是几乎所有的人都是赚个10%~20%就欢天喜地，其实都是捡了芝麻丢了西瓜，A股复权超过千元的股票已经不少，如果当时坚定持有，回报都是百倍级别，这比来来回回在股海中折腾，不是强很多吗？我持有股票的时间基本都超过1年，我不会因为短期内股价出现波动而放弃某只股票，只要它的基本面符合我的投资逻辑，那我就会坚定持有。张裕B我从2003年就开始持有，现在的投资回报是26倍。我的投资理念就是长线是金，这也是我公司名字的来历”。
尽管身为中国股市最早的一批投资者，但在资本市场，郑晓军过去很长时间里更多的是一名成功的实业家。在创办私募基金管理公司———长金投资之前，他2003至2007年间的投资收益率高达3190%，年均增长率实现翻番，业绩为同期最佳公募基金易方达科讯的7.7倍，是市场平均收益的12.8倍。2008年10月，长金投资审时度势，决定发行第一期产品，结果，长金1号一发行便抄了A股的大底。到今年1月下旬，“长金1号”的投资收益率达到81.99%，业绩在同期成立的私募产品中位列前茅。
郑晓军说：“从实业家的角度挑选好的公司去做股东，是我们始终坚持的价值投资准则，3年是我们看一家公司的最短周期，而‘把所有鸡蛋放在一个铁篮子里并看好它’是我们一贯的投资方法。”
最擅长抓“十倍牛股”
股价上涨10倍以上的公司是投资者梦寐以求的“大牛股”，一次大牛市中能够抓住1只已属难能可贵，然而在郑晓军的投资成绩单上，从2003年至今，竟然有张裕A、张裕B、苏宁电器、贵州茅台、格力电器等多只著名的“大牛股”现身其中。
2004年，郑晓军开始关注酒类股，而当年三季度，张裕进行管理层M BO时，其市值约48亿元，动态市盈率在15倍左右。在郑晓军看来，M BO有利于张裕释放活力，提高公司盈利能力，于是买入并持有张裕A，到2007年初，获利已高达10倍。
同样是在2004年，苏宁电器在中小板成功上市，曾从事过连锁行业的郑晓军深谙电器连锁这种新兴业态模式的发展前景，因此在苏宁电器上市之初便果断介入。当苏宁电器股价翻了两三倍时，同期买入的投资者纷纷卖出，郑晓军却清晰地认识到苏宁当时仍处于高速成长阶段，因此坚定持股至2007年中才卖出，获得了近20倍的投资收益。
如果说投资张裕、苏宁电器的成功是赶上了大牛市的好年景，那么对市场风险的敏锐感悟和果断抉择则是郑晓军及时锁定利润的制胜法宝。2007年上半年，沪深股市一路高歌猛进站上4000点，郑晓军手里的股票在几个月内又翻了一倍。这在旁人看来是天大的好事，可是郑晓军却认为市场得了“躁狂症”，股价被明显高估，于是果断卖出了被高估的苏宁电器、张裕等股票，仅保留了半年报尚未发布的中信证券(14.04,0.00,0.00%)。在半年报业绩超预期的刺激下，中信证券的股价从50元起步，到10月份已超过100元大关。此时，郑晓军判断整个市场所有股票均已高估，没有什么便宜的股票可以买了，因此全仓卖出，坐等市场调整的来临。
08年抄了熊市的大底
07年大牛市的无限风光转瞬即逝。步入2008年，A股市场经历空前惨烈的暴跌，数十万亿的社会财富化为乌有。而早在2007年便抛空所有股票的郑晓军一面耐心等待市场机会，一面创办自己的投资管理公司———长金投资，正式运作阳光私募。2008年10月，A股开始了熊市最后阶段的探底之旅，此时上证指数已经跌到了1800点附近，距离最高峰已经跌去了7成，且见不到任何止跌的迹象。不过在郑晓军看来，那时的市场上很多股票已经非常便宜，整个市场的底部即将出现，多年难得一遇的投资机会已经来临。于是，在长金成立1年之后的2008年10月23日，第一只阳光私募产品正式发行。
长金1号酝酿了大半年的时间才推出，其间合作单位及客户不断催促长金尽快成立产品，但长金始终不为所动，直到10月，判断市场气氛已经达到极度悲观，市场估值水平达到历史低位，才毅然推出产品。长金1号当时给客户的是年化10%的保底收益，足足比当时的同期存款利率高出2倍多，认购额度两小时内就被客户抢购一空。现在回头来看，如此之高的保底收益在当时是绝无仅有的，但对比现在翻一番的收益，这点额外成本是微不足道的，长金又一次成功抄底牛市。
对格力电器的投资是郑晓军初涉私募的得意之作。他看好格力始于08年的金融危机，此间格力及时转变了市场策略，大幅收缩国外市场的供货量，有效减少了应收账款的风险，尽量避免了利润率的降低。同时加大了产品创新和销售力度，在国内市场的占有率不降反升，各方面均符合长金所定义的优秀企业的原则。长金在08年10月30日左右建仓时，格力电器的股价在14.5元，市值181 .5亿元，对应静态P E 14倍，动态PE9.4倍，相对格力的未来成长性，其价值明显被低估，投资安全边际高。而在短短1年之后，格力电器复权后的股价已经超过40元，年涨幅高达181.38%，跑赢同期大盘111个百分点。
秘诀1
“自下而上”选股千里挑一
郑晓军认为，要抓住“十倍股”，首先就是选股要独具慧眼，而丰富的实业经验给了他不同于一般公募基金经理的视角。“我曾涉及了不同行业，诸如电力、电气、零售、生物制药、贸易、食品等，更容易看透企业的本质，对其管理层的能力分析得更清楚，对企业所处的发展阶段以及今后的发展趋势，能把握得更好。”
基于丰富的实业背景，郑晓军采取了最坚定的“自下而上”的选股策略。“长金自己研发了一套复杂而精密的选股系统，系统中设定的很多指标就像一个个的漏斗，能够通过这个系统选出来的公司，一定是优秀的公司。”值得一提的是，这套选股系统可以把属于不同行业的公司放在一起横向比较，有效避免了行业之间价值评价标准的差异。
“经过系统的初步筛选，目前上市的1700多家公司中，大概可以选出50多家公司，而这仅仅是第一步。”郑晓军表示，“我们的选股宗旨是‘优中选优’，初选出来的50多家公司，我们将派有实业背景的研究员前往进行深度调研，调研的内容既包括公司自身的生产能力、管理能力，也包括竞争对手的实力，还有公司管理层的领导能力等。通过调研，我们可以清楚地把握公司至少未来3年的发展前景。通过深度的调研，从50多家公司中我们大概可以再筛选出20-30家公司。”
最后，也是最重要的，就是给予这些优秀的公司股价进行“定量估值”，根据股价的动态变化，选定5-10只可买入的备选股票。郑晓军表示：“实际上，长金每次同时持有的股票最多也就5只，我们买股票的目的是要去做好公司的股东，分享公司成长带来的收益；而2007年之所以在4000点左右看空，5000点左右全仓出尽，就是因为苏宁、茅台这些股票的价格已经超出我们的估值之上，透支了至少未来几年的业绩。”
秘诀2
价值投资重仓长线持股
很多股票投资者痛心疾首的事情是，选中了“十倍股”却没能拿得住，没有坚持到股价翻10倍的那一天。而对于郑晓军和长金投资来说，这却恰恰是他们的另一大制胜秘诀。
郑晓军告诉记者，1993年开始踏足股市时，他投资并不成功，在熊市中曾有过20多万的本金最后亏损只剩3万元的惨痛教训，后来他把自己的主要精力转移到做实业上。2000年左右，他开始接触到巴菲特价值投资的理论，便立刻成为其最忠实的拥趸。郑晓军说：“我发现他的投资理念与我之前的方法有交汇点，而且他的投资理念在经历过这么长的时间后，已经证明是有效的。因此，我就结合自身的实际，把我原来不足的地方加以修正，然后通过实战不断完善。”
“对于看好的公司，我们会坚决地重仓买入并坚持持有。”郑晓军表示，在长金成立之前，他在贵州茅台和苏宁电器上分别持有时间达28个月和30个月，收益分别达到7.5倍和20倍。谈到坚持持股的秘诀，他认为只有“耐心”两字。“耐心包括耐心持股和耐心持币，在动荡的市场中，任何好股票只有长线持有才能取得十倍以上的回报；同时，只有耐心持币，等待最佳市场机会的出现，才能获得绝佳的投资机会。也正因为如此，长金2007年11月份成立后，一直到2008年10月才开始发产品，就是为等待好的市场机会。”
郑晓军还说：“我们坚持长线持股（持币），坚持价值投资，信奉‘长线是金’，这实际上也是我们公司名称‘长金’的由来。
附：
对话长金投资副总裁金鑫：
把鸡蛋放在一个篮子中，前提是篮子必须是坚固的
南都：听说你们的股票单上最多不超过5只股票，是真的吗？
长金：应该说，我们的策略是选择3-5个优秀的公司，在合理的价格下重仓介入并长期持有，形象地说就是“把鸡蛋集中起来放在一个铁篮子中并看好它”。这种策略的优点是投资会更有保障，收益也会更多，但前提是“篮子”必须是坚固的。
南都：股指期货和融资融券马上就要推出了，这对价值投资会有什么影响？
长金：股指期货的推出与价值投资的理念本身并不矛盾，做空机制的出台有利于抑制单边市的出现，不过期初对市场还不会有太多的影响。值得一提的是，目前的融资融券并没有把中小板和创业板的股票纳入其中，这些个股也因为没有做空机制而受到爆炒，估值明显过高。相信今后随着融资融券范围的扩大，这些股票会有一个价值回归的过程。
南都：目前你们看中的优秀公司有哪些？
长金：目前大部分公司的股票都挺贵，只有少部分股票有投资价值。根据我们对过去4年、6年和8年的指数回归统计，市场中大部分的股票是跑输大盘的，只有少量的股票跑赢了大盘，这些公司的内在业绩要明显好于跑输大盘的公司。这也证明：股价从长期来看是靠业绩推动的。
南都：有人说做投资是一件特别单调枯燥的事情，你如何看待自己的职业？
长金：我们做投资是因为有乐趣才做，这种乐趣是做事业的乐趣，是发现一家好公司的兴奋，是分享其成长果实时的自我肯定和满足。我们把时间放在枯燥的数据分析和外部调研上———数据是枯燥的，但数据背后是有血有肉的。把主要精力和时间放在选出来的20-30家公司上，其余的时间让自己休息。因此，我们公司几乎从不加班。本报记者李鹤鸣