九乡新闻网西安诚信建设信息平台:易纲：外汇储备能否无偿分配使用？
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易纲：外汇储备能否无偿分配使用？
www.eastmoney.com2011年03月21日 08:43王晶财新网 外汇储备是中央银行的资产，在资产负债表上对应着央行对全社会的负债，把外汇储备无偿分配的主张不可行【背景】近日，国家外汇管理局在其网站上发布了《跨境资金流动监测报告》。《报告》指出，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。而过去十年，中国年均“热钱”流入250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。这是国家外管局首次曝光“热钱”流量。
自2001年，中国外汇储备开始快速增长，外贸顺差和直接投资也一直呈快速上升趋势。在外汇储备激增的压力下，关注跨境资金流入，关注俗称“热钱”的短期投机资本流动，成为外汇管理的重要内容之一。
截至2010年末，中国外汇储备余额已达2.85万亿美元。2010年，中国全年外储增长4481亿美元，主要集中在下半年。与此相应，外汇占款和外币贷款也一直呈高增长趋势。外汇占款迅速增长，加大了央行对冲压力。
2010年12月，央行曾连续三次上调存款准备金率。2011年3月18日，央行再次上调存款准备金率。这是自2010年1月以来央行第九次上调准备金率。此后，大型金融机构法定存款准备金率达20%，超过历史最高水平。
央行为什么要通过提高存款准备金率对冲外汇占款？其中的机制是什么？有人说，“中国外汇储备是老百姓的血汗钱交给国家形成的”，这种说法对吗？中国外汇储备的性质到底是什么？
中国人民银行副行长易纲认为，外汇储备是中央银行的资产，在资产负债表上它对应着央行对全社会的负债。央行必须为自己的负债如央行票据、法定存款准备金等支付利息，外汇储备的投资收益是央行支付负债成本的主要来源。因此，把外汇储备无偿分配的主张会造成央行负债的悬空，不具操作性。
易纲解释称，外汇储备的来源是央行在外汇市场通过投放基础货币购买的。企业和居民将持有的外汇卖给商业银行，获得银行支付的等值的人民币。商业银行在外汇市场上将外汇卖给中央银行，中央银行支付等值的人民币获得外汇，形成外汇储备。这里的交易都是等价自愿的，商业银行、企业和居民的经济利益都得以实现，不是征税，不是白拿。人民币升值之后银行、企业和居民在降低进口成本、增加投资收益等方面也获取了巨大的收益，肉已经“在锅里”。
截至2010年底，中国外汇储备总额达到2.85万亿美元。易纲指出，为了购买这些规模庞大的外汇储备，中国央行已发行了近20万亿元的人民币。
易纲称，企业和个人卖出一美元就拿到相应的人民币。然后，个人和企业再把钱存到商业银行。此后，商业银行又把一部分人民币存在中央银行形成存款准备金，还用一部分钱买了央行发行的票据。“从这个意义上说，外汇储备是央行间接对全社会的负债”。
目前，央行对负债必须支付利息。大型银行的法定存款准备金年利率为1.6%，一年期央票发行利率为3%。也就是说，央行必须对商业银行交付的存款准备金和购买的央行票据支付相应利息。
有一种观点认为，外汇储备是国家财富，是老百姓无偿交给国家的。其实，百姓持有的美元在“卖出一瞬间，该多少人民币，兑换当时就拿走了，这跟税收不是一回事。”易纲说。
至于能否把现有外汇储备无偿分配使用，易纲认为，这是不可行的。如果把外汇储备无偿分配，那么“央行的负债怎么办？谁来支付利息？”。目前，央行是把外汇储备投资到海外，获得收益来支付利息。
其实，外汇储备的管理，相当专业而复杂。“如果你把央行资产负债表上的资产拿走，而不管负债，这事实上就等于印钞票”。易纲分析指出，“与其这样，还不如直接印钞票，这样更简单，因为这两者在理论上是等价的。”
易纲称，2005年7月人民币汇改以来，央行保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同期外汇储备不断增加，央行投放了大量基础货币，增加了全社会的流动性。为了减少市场上多余的流动性，通过发行央行票据和提高法定存款准备金率来对冲。“但是，上述所有的做法，包括对冲过程，都是有成本的。今后应考虑，如此下去的边际成本和边际收益到底有多大。”