九乡新闻网西三称号:《我如何在股市赚了200万》
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/06 05:38:58
《我如何在股市赚了200万》-- 简写版
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1楼
第1章 加拿大时期
1952年11月，我接下了一份去加拿大演出的差事，对方准备付给我6000股布里伦德的股票，当时的股价是0.5美元。后来，我没能去加拿大演出，但我还是花3000美元从对方手中购买了6000股布里伦德公司的股票。
我收到股票后就把这件事忘了，两个月后，我在报纸上看到了这支股票的价格，1.9美元。我立刻卖掉了所有的布里伦德公司的股票，并从这次交易中获利8000美元。
当时我对股市一无所知，甚至不知道纽约就有股市。我只听说过加拿大有股市，而且只知道矿业股。我想获得有关股票的信息，于是多方打听，逢人就问是否有股市的消息。奇怪的是我所问到的每个人似乎都知道一支好股票，不管他们让我买什么我都买，直到很久过后我才发现，像我这样靠打听消息炒股永远也赚不到钱。
此时的我是那种典型的小散户，乐观、无知、频繁操作。
1953年初我在多伦多演出。我找到一位所谓素质好、靠得住的经纪人。他说，他的父亲当初购买的黄金原始股已经翻了5倍。他向我推荐了一支他找到的黄金股，根据他所收集的该公司数据和信息，他预计这支股票不久就会大涨。
于是我立即以2.9美元买进了1000股该股票，然而它的价格却一路下滑，几周后跌到了2.41美元，最后我急急忙忙地将这些股票抛出。通过这次事件我断定这位工作细致、满脑子统计数字的经纪人根本就不知道如何炒股赚钱。
此后，我继续靠打听消息炒股。我甚至不知道买卖股票要支付经纪人佣金和交易税，并且喜欢同时持有二三十支股票，每支股票数量都不多。
我对某些股票产生了偏好，开始持有这些“偏好的股票”舍不得卖。一直到有一天当我发现，正是我所偏好的这些股票使我损失最大时，这种心态才有所改变。
有几个月，我的交易记录非常频繁，我当时的操作就像赌马者一样，股价一涨就兴奋，赚一点点小钱就觉得激动不已，对损失却视而不见。
我就这样买卖了好几个月的股票，直到有一天我翻看账本才发现，我已经赔了将近3000美元。
我决定继续留下来进行新的尝试。事实证明，像从前那样听从别人的建议炒股是不行的，因为他们只是跟我一样的业余人士，不管他们给我指点迷津时显得多有把握，但实际上知道的并不比我多。
我认为，如果想继续炒股就要得到专业化的帮助，于是我订了一些提供财经信息的咨询服务，我寻思毕竟他们是专家，如果遵循他们高超而明智的教诲，我定会成功。
每次看到他们发给我的信息，我都会立即打电话买入他们所推荐的股票，结果总是下跌。我不明白这是为什么，但一点也不担心，因为我相信，他们推荐股票时一定有他们的理由，他们推荐的下一支股票一定会涨。但事实却很少如此。
我还没搞清楚，就遇到了小散户都会遇到的一个大问题，即何时入市，这几乎是个无法解决的问题。只等小散户买进股票，股价就立即开始突然下挫，这是最让业余投资者困惑不解的事。我也是过了好几年才意识到，问题在于当这些财经情报贩子建议小散户买入某支股票时，那些拥有内幕消息、早已在低位建仓的职业操盘手却在卖出。
拥有内部消息的资金在撤退，与此同时我们这些小游资却在涌进。这些游资不仅不是来得最早、资金规模最大的资金，而且是来得最晚、资金规模最小的资金。他们买得太晚了，此时一旦职业操盘手离场，由于他们的资金量实在太小，并不足以支撑如此虚高的股价，所以随后股价必然下跌。
现在我明白了这个道理，但当时我并不明白，我买的股票为什么总是跌，我想可能是运气不太好。现在回想起当时的情况，我明白了，当时采取这种方法投资注定会赔光。
当时我每投资100美元，基本上很快就会赔2、30美元。但是确实也有那么几支股票涨了，这时我会感到十分高兴。
1953年年末当我回到纽约时，我在加拿大先后投入的11000美元只剩下了5800美元。我又一次不得不思考我的做法。显然，生意人的情报并没有带来他们所许诺的财富。咨询服务公司也未能提供让我从股市赚到钱的有用信息。他们推荐的股票跌的远多于涨的。
后来，我开始翻看纽约的报纸的财经栏目，对纽约股市的兴趣也越来越大了。最终，我抛出了全部的加拿大股票，决定在纽约股票交易所进行交易。我的朋友向我推荐了一位纽约的股票经纪人。
- 2010-10-26 16:31
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2楼
第2章 走进华尔街
我在这位经纪人的公司开了一个帐户。
在华尔街，一切都变得严肃起来，与加拿大的风格迥异。这时我意识到，自己在加拿大的投资入门经历纯粹是疯狂的赌博，我再也不会重蹈覆辙。
早先的加拿大股市，被各种发现新金矿和新铀矿的小道消息左右，风险极大，而纽约股市却与之全然不同。主导纽约股市的是那些负责的企业、银行老总和大型工业联合，我准备满怀崇敬之心投身纽约股市。
入市之前，我算了算从加拿大股市转过来的资产。最初购买布里伦德公司股票投入的3000美元，和8000美元的利润，总共11000美元，经过我在加拿大股市14个月的操作后，已经亏掉5200美元，只剩下5800美元了。
我决定将投入资金增加到10000美元，把这笔钱存入了我在经纪人那里开的帐户。
我的经济人从公司基本面的角度给我推荐了几支“安全的股票”。当时这些已是我曾听过的最专业的投资建议了。他向我推荐的一两支股票很快就涨了几个点，这时我深信他给我的投资建议是很有价值的。
其实我不知道，当时我正好处于一轮历史上从未有过的大牛市中，在这种市道下，除非是运气极差，否则账户里要想没有一点浮盈都不容易。
1954年初的三笔典型的买卖交易，我总共净赚了1333美元，在几个星期里就能获利这么多，让我觉得炒股既简单又顺利，一切尽在我的掌控之中。
在华尔街炒股还能获利，这种感觉连同对华尔街天生的敬畏一起，让我有点盲目乐观。在我看来，我已经不再靠打听小道消息炒股了，转而根据经纪人发来的信息炒股，这些信息建立在有效的经济数据的基础之上，因此是可信的。
获利、获利、获利。不断的获利使我的自信心膨胀到极点。华尔街显然不是加拿大，在华尔街，不管我买什么股票都能赚钱。到1954年5月底，我的10000美元已经增加到14600美元。
偶尔遇到挫折我也并不在意，我将它们视为通往繁荣的上升途中不可避免的、轻微的回调。另外，我将所有赚钱交易的功劳归于自己，而赔钱交易的责任归于经纪人。
我继续频繁买卖。有时我一天能给经纪人打20次电话，如果哪天我一次都没有交易，那我会觉得自己没在市场上尽到责任。
但是，经纪人跟我讲股市行情时有一半我都听不懂。我不想在经纪人面前显得无知，因此打算研读股市知识。除了继续看纽约日报上的财经栏目以外，我开始看一些有关股市的书。
通过研究，我逐渐了解了一系列新名词，而且总想试着用这些名词。我对盈利、股利和股本等词很着迷。我努力弄清股票、债券、资产、利润和收益等名词的定义。
我开始变得更加雄心勃勃，并认为找到另一支能像布里伦德公司一样能翻倍的股票的时机已经来临。我深信在某个地方一定会有一支华尔街的大牛股，现在它看起来还是“一文不值的仙股”，但将来一定会有出色表现。我开始订阅一些咨询公司的市场资讯信息。在我看来它们的报告内容十分精彩，但我却并不理解。
我从日报、财经专栏、书的封面等各种渠道，收集有关财经咨询服务公司的广告。但是他们的咨询报告让我备感惊讶，因为他们的建议经常互相矛盾。通常的情况是同一支股票这里推荐买入，那里却建议卖出。我还发现他们提出的所有建议语义都很模糊。比如他们经常会用“回调时买入”或“应该在下跌时买入”之类的说法。但没有人明确告诉我什么叫回调，什么叫下跌。我并没有太在意这些细节，依旧急切地收看他们发来的咨询建议，希望能从中发现股票只涨不跌的秘密。
有一天，我看到一份印刷精美的咨询报告，在报告中这家公司详细分析了一支名为埃默森唱片公司的股票。该公司成立不久，属于这个行业的新兵。经过比较各项数据，报告认为，这家公司的投资评级优于当时唱片行业的巨头R．C．A．唱片公司。
报告中有理有据的分析深深打动了我。报告经过推理分析认为，埃默森公司的股票应该值30～35美元/股，与当时R．C．A．公司的股价相当，而当时埃默森公司的股价只有约12美元/股。于是我以12.5美元/股的价格买入埃默森公司的股票。然而，随后这支被认为肯定要大涨的潜力股开始持续下跌。最后我十分困惑地将它割肉抛出。
现在我敢肯定，这篇印刷精美的报告的作者，即那位严肃的华尔街分析师除了强烈的主观愿望外，其实什么都不知道，但是为了证实这篇报告是否真有价值，我必须跟踪这支股票，结果到1956年末，埃默森公司的股价跌到了5.75美元/股。
- 2010-10-26 16:34
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3楼
1955年2月初，遵照经纪人的建议，我以63.375美元/股的价格买入100股美国凯撒铝业公司。随后该股直线上涨，我在它涨到75美元/股的时候卖出，在不到一个月的时间里，这支股票让我获利1074美元。
随后，为了再次快速获利，我以83美元/股的价格买入100股波音公司的股票。我刚买进，这支股票就开始下跌，4天后，我以79.875美元/股的价格全部抛出，损失403美元。
为了弥补在波音公司上的损失，我又在4月的第1周，以89.75美元/股的价格买入了100股一家铜业公司的股票。我刚买进，公司股价就开始下跌。两周后，我以80.5美元/股的价格全部抛出，损失1016美元。
此时，我在3月份第1周抛出的美国凯撒铝业公司，已经涨到82美元/股。一家咨询顾问公司正在推荐这支股票，于是我又以82美元/股的价格买回100股。
5分钟后这支股票就开始下滑。为了避免损失扩大，我迅速以81.75美元/股的价格抛出，5分钟内损失了115美元。
在第一次美国恺撒铝业公司的股票交易中，我获利1074美元，随后的几次进进出出共损失1535美元。因此，我在这一轮从美国恺撒铝业公司开始也是以其结束的交易中，总共损失461美元。如果我在刚开始以63.375美元/股的价格买进美国恺撒铝业公司的股票后，一直持股不动，最后再以81.75美元/股的价格卖出，虽然整个交易的起点和终点是一样的，但结果将大不相同，这样的话我将获利1748美元，而不是损失461美元。
下面是另一个例子。从1954年11月到1955年3月间，我曾多次买卖美国瑞安公司的股票，每次都是100股。我先是从这一系列交易中获利1238美元，之后，我在卖出瑞安公司的股票后，买入1000股马纳堤糖业公司的股票，之后该股立即开始下滑，我陆续抛出，最终损失1043美元。这样一来，我在瑞安公司和马纳堤糖业公司的股票交易中的合计收益，只剩下195美元了。
然而，这期间瑞安公司股价在8个月内，从大约50美元涨到了100美元。如果当初我不是老想着要不断获利，而是在1954年11月份以53美元/股的价格买入瑞安公司的股票后，一直持股不动，到最后在1955年4月份，以80美元/股的价格卖出，那么我将获2612美元，而不是现在的195美元。
这些说明什么呢？当时我并不太了解，但它有力地驳斥了那句华尔街格言，即“把赚钱的股票卖掉的人是不会赔钱的”。从我这一系列交易的结果来看，显然赚钱的人也会破产。
另一句让我着迷的股市格言是“低买高卖”。但我上哪儿才能买到便宜的股票呢？我发现了柜台市场，这里交易的都是非上市股票。我从书里了解到，公司股票只有接受严格的财务监管，才能在股票交易所上市并交易，但柜台市场交易的股票不受此限制。因此我认为这是找到便宜股票的最佳场所，因为这里的股票都没有上市，于是我急忙订阅了一份名为《柜台市场股票评论》的月刊，开始寻找便宜的股票。
我曾先后买过多支股票，但是当我要出售这些股票时，有些却像沥青一样牢牢地粘在我的手上。我发现这些股票很难出手 —— 而且我基本上无法以买入价卖出。因为柜台市场并没有上市股票那样严格的报价制度，这里的股票缺乏流动性，也无从知晓已经成交的交易价格。这里只有“买入价”和“卖出价”。我发现买卖双方的价差往往很大，卖方往往不得不以低价卖出股票。
我很快意识到，柜台市场是一个专业化市场，只有那些真正了解特定公司业务的专家们，才能从这里赚到钱。因此我决定，放弃继续在柜台市场寻找机会，将注意力转回到已上市的股票上来。
- 2010-10-26 16:34
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4楼
有一天，一则谣言称一家生产铁路设备的公司签了一份制造一列原子能火车的订单。华尔街立即对此做出反应，这家公司的股价从12美元一下就窜到了20多美元。等我听到这则惊人的消息时，以24.5美元/股的价格买入200股。随后我拿了两个星期，当股价缓慢回落到19.25美元时，我已经意识到事情有点不对头了，于是将其全部抛出共损失1160美元。这家公司的股价后来跌到了12.5美元，如果我不及时卖出的话会赔得更惨。
还有一次是我的经纪人告诉我说：根据第一手消息，一家大公司正在收购很多有发展前景的小公司，不久将成为一家巨型企业，当时该公司的股价是8美元，到年末要涨到40美元。
这可是一位华尔街的经纪人特意告诉我的真实消息，我想他是错不了的。考虑到我的消息来源的权威性，我决定大干一场。我以7.875美元/股的价格买入1000股，然后美滋滋地等着看它涨到40美元。但事实是，在离飙升到40美元还有很远的地方，股价就开始振荡，随后缓慢回落。当它看起来就要跌破7美元时，我意识到苗头显然不对，于是以7.125美元/股的价格全部抛出。这条消息让我在几天之内就损失了1055美元。这支股票随后继续下探到4.125美元。
尽管这两次赔了不少钱，我还是不断寻找新的消息来源。
有一天我看《华尔街日报》时，无意中看到，一个栏目专门披露上市公司高管和董事买卖本公司股票的信息。
当我深入探究这个情况时，才发现为了防止内部人操纵股价，证券交易委员会要求，上市公司的高管和董事随时披露买卖本公司股票的信息。
这正是有价值的东西！从这里我就能了解那些真正的“内部人”在做什么。我所要做的就是跟着他们采取行动。如果他们买我就买。如果他们卖我就卖。
我试用了这种办法，但却并不奏效。等我看到内部人的交易时，往往已经太迟了。另外，我经常发现内部人也是人，他们也跟其他投资者一样，经常是买得太晚或卖得太早。我还发现，他们可能非常了解他们的公司，但并不了解股市，而他们的股票正是在股市进行交易。
不过经历了这些事后，我逐渐摸索出一些经验。我也开始通过我的操作经历，慢慢总结出一些可以采用的原则：
1) 不能盲目听从咨询机构的建议炒股，因为无论是加拿大的咨询机构，还是华尔街的咨询机构，他们也会犯错。
2) 应谨慎看待经纪人提出的炒股建议，因为他们也会出错。
3) 不要对华尔街格言太在意，哪怕是流传已久且备受推崇的格言。
4) 不要操作“柜台市场的股票”—— 只买卖已上市流通的股票，因为这种股票无论什么时候想出手，都能找到买家。
5) 不管听起来多么有根据，都不要听信谣言。
6) 与赌博的方式相比，基本面分析更适合于我，因此我应该学习这种方法。
我给自己写下这几条炒股原则，并决定以后据此操作。
随后我按照这6条原则检查我的经纪明细表时，突然发现我还有一支股票，而此前我竟然都不知道，通过这件事我又总结出了第7条原则，并且立即遵照执行。
这支股票名为弗吉尼亚铁路公司，我在1954年8月的时候，就以29.75美元/股的价格买入100股。因为当时我忙于打电话频繁买卖几十种股票，翻来覆去就把这支股票给忘了。
在持有了11个月之后，我几乎都不记得曾买过它。我向股市行情表一看，它现在的股价已涨到43.5美元。这支被我遗忘的、安静的而且还有分红的股票一直在缓慢上涨。我并没有在这支股票上费什么劲，甚至都没有为它担心过，现在却从它身上赚了1303美元。
- 2010-10-26 16:36
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5楼
7) 与其同时买卖十几支股票且短线操作，还不如长期持有一支股票。
但问题是哪支股票会涨呢？我又怎样找到这样的股票呢？
为了搞清楚这些问题，我打算仔细研究一下弗吉尼亚铁路公司。我的经纪人告诉我说，这家公司分红优厚，有良好的盈利记录，其财务状况非常好。
现在我明白了，这支股票稳步上扬的原因在于它的基本面。这使我确信，采用基本面分析法寻找股票是正确的思路。我下决心改进基本面选股法。
我琢磨着，如果认真研究一家公司的财务报告，就能了解一支股票的全部，并可据此判断它是否值得投资。
于是每天夜晚，我都要花好几个小时，来细心研究几百家公司的报表。我比较这些公司的资产、负债、毛利和市盈率指标。
尽管研究了这么多，但我还是一次次对同一个问题困惑不解。从这些公司的书面材料看一切都很完美，资产负债表看起来很好，公司发展前景也一片光明，但公司股价就是不做出相应的表现。
例如，当我仔细比较几十家纺织公司的财务状况，并且在经过深入研究后得出结论认为，从资产负债表看显然有两家公司最好时，令人不解的是，股价表现最好的却是另一家公司，而不是我所选中的这两家公司。我发现，这种情况在其他行业的上市公司中也反复出现。
我猜想，采用一家更权威的机构对公司优劣的判断，可能更明智一点。
我的经纪人向我推荐了一家机构，这家机构每月发布一次几千家公司的重要数据 —— 包括公司业务、过去20年以上的股价波动范围、分红、财务结构以及每年的每股收益，他说这种资料应用更为广泛、严肃而且信息十分可靠。
这家机构还根据各家上市公司的相对安全程度和价值，对每支股票给出评级。根据股票分红的相对有保障程度，而评为A、B、C、D级，而每一级中又细分为三个级别，例如：
评级最高的A级股票，分为AAA级(最安全的股票)、AA级(安全的股票)、A级(稳健的股票)。
评级最低的D级股票，分为DDD级(没有分红潜力的股票)、DD级(价值显然很低的股票)、D级(显然没有价值的垃圾股票)。
有了这种评级报告，我就不必再去分析各家公司的资产负债表和损益表了，我只要做一个比较就行：即A级比B级好，C级比D级好。
对我来说，这种方法就像科学一样客观公正。我不再是根据谣言炒股的疯狂玩家，而是一位客观的、独立的财经人士。
这时我深信，自己已经为从股市赚钱打下了基础。我信心百倍，感觉无往不胜。我不再听从任何人的建议，也不再向任何人打听买卖哪支股票。
我认为此前我所做的交易，就像我在加拿大当赌徒的时候一样，纯粹是糊里糊涂瞎折腾。现在要想取得成功，我要做的就是建立起自己的比较表。于是我花大量时间，严肃认真地完成了这项工作。
- 2010-10-26 16:36
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6楼
- 2010-10-26 16:38
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7楼
通过研究我了解到，股票实际上就像羊群一样，会按照它们所属的行业形成板块，市场上属于同一行业的股票，股价往往会齐涨齐跌。
在我看来合理的思路只能是，经过基本面分析解决下面两个问题：最强势的行业；在这一行业中最强势的公司。
然后我只要买入并持有这家公司的股票就可以了，因为这支理想的股票一定会涨。
于是我开始按照行业属性来研究股票。任何时候我看到某支股票表现强于市场，就会立即看看同一行业的其他股票的表现，如果它们的表现也很好，我就会找出这一行业的龙头股 —— 也就是表现最好的股票。我想如果买这一行业的龙头股不赚钱，那么买这一行业的其他股票肯定也赚不了钱。
我感到无比兴奋。这种严肃、科学的选股方法，在我看来这不仅仅在理论上可行，而且实际上也应可行。我准备将这一套方法付诸实施，并期待着赚一大笔钱。
我开始将石油、汽车、航空器、钢铁等行业的公司的盈利情况整理到一起，并且比较这些公司过去和现在的盈利情况，还对不同行业的公司的盈利情况进行比较。我仔细评估它们的净利率、市盈率及股本等指标。
最后，经过无数次筛选和浓缩，我认为钢铁行业将成为我致富的源动力。
下定决心后我就开始详细研究钢铁行业和评级报告。
我将买入标的圈定在“A级”范围内，并且要求红利高。但是“A级”的股票极少，而且基本上都是优先股。这些股票的股价相对稳定合理，很少有相当可观的涨幅。显然这不是我所要买的股票。
鉴于此，我决定看看“B级”的钢铁股。这一类股票质地也不错，数量多，挑选余地大。我从中选出5支最有名的股票，并且细致地比较了它们的财务指标。我设计了一张详细的数据对比表。我很兴奋，因为这张表就像地图上的标线一样清楚地表明，我要找的好股票就是Jones & Laughlin。这家公司的所有指标看起来都很完美，当时我都很不理解，为什么之前别人没有发现这一点。
它属于市场中的强势行业钢铁行业。
专业机构对它的评级是B级，属于比较高的评级。
它的股息率接近6%。
它的市盈率是这5支股票中最低的。
当时我有一种巨大的兴奋感。就像一只熟透的苹果只等我去摘一样，这正是将带给我财富的股票。这是用绝对可信的、科学的方法筛选出来的股票，因此也是万无一失的，是又一支布里伦德，甚至比布里伦德还要伟大。它随时都会上涨20%～30%。
现在惟一让我感到苦恼的是，尽快在别人发现它之前大量买进。因为我是通过仔细研究发现这支股票的，所以我对自己的判断绝对有把握，我决定，尽一切可能筹集到更多的资金，以买进这支股票。
我把在拉斯维加斯购置的一些房地产做了抵押贷款，还抵押了一份保险获得一部分贷款。另外我还从一份长期的演出合同中，预支了一笔酬劳。
根据我这种最科学、最细致的研究，事情不可能出错，我对这支股票确信不疑。
- 2010-10-27 15:34
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8楼
我绝对自信地做完这一切，坐等丰收果实。当然我并不知道，我所期望的丰收，是建立在根据不足的理论上的。
到9月26日，Jones & Laughlin公司的股价开始下跌，我当时就像被闪电击中一样发晕。
我无法相信这是事实。这怎么可能呢？这是又一支布里伦德，它将给我带来财富。这不是赌博，是完全独立客观的操作，是建立在不可置疑的科学的分析上的，它怎么可能下跌呢。但事实是这支股票继续下跌。
我看着这支股票的股价一点点下跌，但却不愿意承认这个事实。我已经昏了，不知所措。我应该割肉抛出？我怎么能割肉抛出呢？根据我所做的深入的研究，我预计Jones & Laughlin公司至少值75美元/股。我自我安慰说，这只是暂时的回调，这种下跌是毫无理由的。这是一支质地优良的稳健型股票，不久它就会涨回来。因此我必须坚持持有。于是我一直拿着它没有抛出。
渐渐地，我开始害怕看到股票的报价，觉得惊恐不安。
有一次当公司股价跌了3美元又涨回1.5美元，我的希望被重新点燃。我自我安慰道这就是回涨的开始，我的恐惧暂时得到平息。但是第二天公司股价又重归跌势。到10月10日，一阵莫名的恐慌性抛盘将公司股价打到44美元。它还会跌多少呢？我该怎么办呢？这时我已经由麻木变成了恐惧。股价每下跌1美元就意味着，我又要损失1000美元。这是我难以忍受的损失。我决定全部割肉抛出，总收入43583美元，净损失9069美元。
我被彻底打跨，十分沮丧。自鸣得意的想法被击得粉碎。那么，科学的方法在哪里？研究有什么用？我的统计结果到底出了什么问题呢？
这次事件对我所造成了毁灭性的打击。我已经尽了最大的努力避免成为一名赌徒。我花了大量的时间来翻阅资料，做了一切可能的努力以避免出错。我进行了深入细致的研究、分析和比较。我的判断是建立在最可靠的基本面信息上的。然而，结果却是我惨遭失败，损失了9000多美元。
我彻底丧失了在仁慈的牛市和第一次成功买卖布里伦德公司股票中建立起来的自信心。一切都是错的。赌博也好，小道消息、信息、研究、调查也罢，我尝试过的所有期望能在股市获得成功的方法，现在看来都不奏效。我备感绝望，不知道何去何从。我觉得自己无法再炒股了。
- 2010-10-27 15:35
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9楼
每天我都要花好几个小时来研究股市行情，密切关注所有活跃股，希望能发现解脱的办法。
最后我终于注意到一些不寻常的事。我看到一支以前从未听说过的名为Texas Gulf Producing的股票正在上涨。我对这家公司的基本面一无所知，也没有听到过有关它的谣言。关于它我惟一知道的就是，它的股价每天都在稳步上扬。
我必须试一把。与其说是怀着希望不如说是过于绝望，我分别以37.125美元/股和37.5美元/股的价格买入1000股，总成本是37586美元。
买进以后我大气都不敢喘，紧张地注视着它继续上涨。当股价达到40美元时，我感到有一种难以抗拒的想卖出的冲动。但我最终战胜了这种冲动，在我的炒股生涯中平生第一次抵挡住了短线获利的诱惑。我也不敢抛出 —— 因为还有9000美元的损失需要弥补。
这支股票确实是我的命根子。我关注着它的每一笔交易、每一次变动，就像焦急的父母看着自己的新生婴儿一样。
这支股票我拿了5个星期，每时每刻都在紧张地关注着它。
之后有一天当它的股价达到43.25美元时，我决定不再冒险持有。我将它全部抛出，收入42840美元，虽然没有挽回全部9000美元损失，但也已挽回一半以上的损失。
当我将Texas Gulf Producing全部抛出时，全身精疲力竭，心里像被掏空了似的。不过，这时有个问题从我的脑海里一晃而过。
我自问，研究公司的财务报告、行业前景、投资评级和市盈率到底有什么价值呢？最终把我从危机中拯救出来的，不过是一支我一点都不了解的股票，我当时选择买它的惟一原因，是因为它看上去要涨。
这就是答案吗？或许是。
尽管我买Jones & Laughlin的股票并不成功，但仍意义重大，因为它引领我总结出了我的操作理论。
- 2010-10-27 19:32
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10楼
- 2010-10-27 19:48
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11楼
第4章 发展箱体理论
经历了大起大落之后，我静下心来思考我的投资处境。到现在为止，我已多次遭受市场打击，对市场充满敬畏之心。尽管人生中在每一行业做好都有运气的成分，但我不能靠运气来投资。
不，我绝不能这么做。我必须依靠知识来战胜市场。我必须学会怎样在市场上操作。如果我不了解股市的交易规则，又怎么从股市中赚到钱呢？我是在做投资，投的可都是钱，而且是与市场上头脑最敏锐的专家们较量。如果不了解股市的基本游戏规则，我不可能玩儿过他们。
因此我下定决心重新开始。首先我反思了过去的投资经历。一方面我用基本面分析法炒股却赔了钱，因此是错误的思路；另一方面，我用技术分析方法炒股却赚了钱，因此是正确的思路。显然，最好的办法是，继续使用正确的方法即技术分析法，我在买卖Texas Gulf Producing公司股票时大获成功，用的正是技术分析法。
每天晚上，我都要仔细研究股市行情，以便努力挖掘出另一支像Texas Gulf Producing一样的股票。有一天我注意到一支名为M & M木制品的公司。它的股价走势让我想起了Texas Gulf Producing公司。我开始密切关注这家公司的股票。
1955年12月，这支股票开始上涨，到年末股价已从约15美元涨到23.625美元。之后经过5个星期的盘整，这支股票的成交量开始上升，股价继续上涨。于是我决定以26.625美元/股的价格买入500股。随后股价继续上涨，我一直持有它，同时密切关注着公司的股价走势。公司股价一直上涨，成交量也持续放大。当它涨到33美元时，我将其全部抛出，获利2866美元。
这次交易让我倍感兴奋和幸福 —— 这是因为，我纯粹是根据M & M木制品公司的市场走势买了它。我对这家公司一无所知，也不可能发现什么亮点。但是从它持续放量上涨的市场走势可以推断，肯定有人对这支股票知道得比我多。
事后证明我的推测是正确的。我从一份报纸上看到，公司股价上涨，是由于公司正在秘密商谈一起并购事宜。最后披露的消息是，另一家公司计划以每股35美元的价格要约收购M & M木制品公司的股份，而且公司接受了对方的要约。这件事同时表明，尽管我根本不知道这宗幕后交易，但我以只比要约价低2美元的价格卖出了股票。
让我觉得有趣的是，我纯粹是根据公司的股价走势来买的这支股票，结果却从一起我并不知情的并购中赚了钱。我虽然并不知情但却获得了与内部人相当的交易效果。
我确信，采用纯粹的技术分析是可行的。如果我抛开其他因素，只研究股票的价格走势和成交量，是可以盈利的。
- 2010-10-28 14:27
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12楼
我认为没必要再去关心股价上涨背后的原因，因为如果公司的某些基本面出现了好的变化，就会有很多人急着去买它，结果是，这种利好消息很快会反映在公司股价上涨和成交量放大上。
只要我能在公司股价上涨的初期看出这一趋势，就像在M & M木制品公司上所做的一样，那么即便我不知道股价上涨背后的原因，也能分享到上涨的收益。
问题是：怎样才能鉴别出这种利好的变化呢？经过深入思考，我找到了一条标准 —— 即与别人比较股票。
我的思路如下：如果一支平常不太活跃的股票突然变得活跃起来，这一定不正常，如果再出现股价上涨的情况，我就可以买入。因为这些反常的举动背后，一定是有一群知道某些利好消息的人有所动作。一旦买入我就成了他们沉默的跟随者。
我试用了这种方法，有时赚钱，有时赔钱。正当我对自己信心倍增之际，却并没有认识到我的观察力还不够敏锐。如果按此理论操作，最后我肯定会遭受打击。
1956年5月，我注意到一支名为匹兹堡冶炼公司的股票，当时报价是67美元。这是一支股价剧烈波动的股票，我认为它还会迅速上涨。当我看到它上涨后，就买了200股，总成本是13483美元。
我太过确信自己的判断，抛弃了谨慎的想法。当公司股价开始走弱时，我认为这只是一轮小调整。我确信，稍做调整后，公司股价会启动新一轮更为猛烈地快速上攻。后来公司股价确实波动猛烈 —— 但却不是向上而是向下。10天后，公司股价跌到了57.75美元，无奈之下我将其全部抛出，损失2023美元。
事情显然不对头。一切迹象都清楚地表明，这支股票是当时市场上最强势的股票，但是我刚买进它就开始跌。更令人不解的是，我刚卖出它就开始涨。
我仔细看了看这支股票以前的走势，结果发现我是在这支股票连续上涨了18%以后买的，也就是说买在了一个短期高点。这个涨幅是当时公司股价能够达到的上限。我正是在这个点位买进的，所以随后股价就开始下跌。
显然我选的股票并没有错，错误的是我买股的时间。
事后回过头来可以看得很清楚，公司股价为什么会这么走。但问题是：当时怎么判断正在进行的股价走势呢？
这是个复杂的问题。我已经知道书本上没有这个问题的答案，资产负债表无济于事，各种消息真假难辨。
我决定广泛研究个股的股价走势，并自认为是抓住了一根救命稻草。
- 2010-10-28 14:28
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13楼
我翻看各种书籍，分析股市行情，观察数百张个股走势图。我开始认识到，股价走势并不是完全杂乱无章的。就像受到地球的吸引力一样，股价总是有一个明确的上涨或下跌的趋势，这个趋势一旦确立就会持续。股价总是沿着这一趋势展开一系列波动，或者我将其称为“箱体”。
股价会在高低点之间不断波动。围绕这一涨跌波动区间画出的区域就代表一个箱体。
我的箱体理论就是由此引申出来的，它将引领我通往财富之路。
我是按下面的办法来运用这一理论的：当我感兴趣的某支股票的股价波动箱体，像金字塔一样层层叠加，且当时股价正处在最上面的一个箱体里时，我开始关注这支股票。如果它在箱体的顶部与底部之间来回振荡，那是最好的。
一旦我判断出这个箱体的范围，只要股价没有脱离箱体，无论涨跌都没有关系。事实上，只有当股价在箱体里不上窜下跳的时候我才会担心。
没有波动股价就不活跃，我对股价不活跃的股票并不感兴趣，因为这意味着公司股价不会大幅上涨。
举例来说，假设一支股票股价处在【45／50】美元的一个箱体里，那么只要股价没有突破这个箱体，无论它反复几次我都会考虑买进。不过，如果它跌到44.5美元，我就会卖出，以免股价跌破本箱体进入一个更低的箱体。
为什么这样呢？因为一旦跌破本箱体的下轨45美元，就意味着股价正在跌回一个更低的箱体里，那么一切都不对头 —— 我需要的是股价不断进入更高箱体的股票，而不是不断进入更低箱体的股票。
我发现有时一支股票会在一个箱体里运行数周，但我并不关心它在一个箱体里运行多久，只要股价不跌破本箱体的下轨即可。
例如我注意到，当一支股票运行在【45／50】美元的一个箱体里时，公司股价走势可能如下：
45 — 47 — 49 — 50 — 45 — 47
这表明，一旦公司股价达到箱体高点50美元，它就会折返向下跌回到45美元，然后又开始反弹，每天收在46美元或47美元，如果是这样我就很满意，因为股价仍在箱体里。但是，当我时刻关注的走势是，向上突破到下一个股价更高的箱体时，我就会买进。
- 2010-10-28 14:36
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14楼
48 — 52 — 50 — 55 — 51 — 50 — 53 — 52
现在，公司股价显然已经确立一个新的箱体，即【50／55】美元。
千万不要误解我的意思。这些只是例子。我需要判断的是箱体的范围。这当然随股票而有所不同。例如，有些股票的波动范围很窄，可能每次不超过10％。而另一些宽幅波动的股票的波动范围在15％～20％之间。我的任务是准确判断箱体的范围，并确信股价没有突破箱体的下轨，这是关键。一旦公司股价突破了箱体的下轨，我就立即抛出，因为它没有朝我预期的方向运行。
只要股价维持在箱体里运行，那么我认为从55美元回调到50美元很正常。我并不认为这种回调就意味着股价要继续下跌，正好相反。
舞蹈演员在腾空跳起前，都要先下蹲以便获得腾跳的冲力。我发现股票也是一样。它们往往不会突然一下从50美元涨到70美元。换句话说，我认为处于上升趋势的股票，在上涨到50美元之后再回调到45美元的走势，就好比舞蹈演员的下蹲，是为上涨做准备的。
后来当我经验更丰富时才知道，股价在创出50美元的高点后回调到45美元的走势，还有另外一个重要好处，即通过这种回调将那些不坚定的、动摇的持筹者震出去，这些人错误地将回调看做趋势反转向下，只有这样才能使股价下一步涨得更快。
- 2010-10-28 14:38
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15楼
股价走势可能如下：
50 — 52 — 57 — 58 — 60 — 55 — 52 — 56
这表明股价运行在【52／60】美元的箱体里。
之后股价振荡上行，走势如下：
58 — 61 — 66 — 70 — 66 — 63 — 66
这表明股价正好运行在【63／70】美元的箱体里。同时我认为股价仍在向价格更高的箱体迈进。
- 2010-10-28 14:40
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16楼
我观察这支股票的走势有好几个星期了，看着它的股价形成一个个金字塔型的箱体。当它达到最近一个箱体的上轨59.75美元时，我认为自己对它的判断是正确的。就打电话给经纪人，叮嘱他一旦这家公司的股价达到61美元，务必通知我，我认为这是股价进入更高箱体的起点。
经纪人给我打电话时我不在旅馆。两小时后他找到我，这时，公司的股价已涨到了63美元。对此我深感沮丧，就好像坐失了挣一大笔钱的机会一样。
我对错过这支股票61美元的价位很是气恼，事后当它迅速上涨到63美元时，证明我之前的判断是正确的，这让我深信自己错过了一支好股票，并为我之前正确的判断欣喜不已。
随后公司股价一路上涨，从63美元、63.5美元、64.5美元一直涨到65美元。我对了，我的判断对了，我错过了这支股票！因为我已经在新一轮箱体的下轨错过了这支股票，所以我不能再等下去了，于是就以65美元/股的价格买入100股 —— 这是公司股价新一轮箱体的上轨。
我对华尔街的运行机制仍不甚了解，因此我只得向经纪人讨教，如何才能避免错过看好的61美元的价位。他说我应该设定一种自动“停损”买单。停损买单的意思是，一旦公司股价达到预定的61美元，买单就会自动生效。他建议我一旦对某支股票做出了决定，就应该在预定价位设定停损买单。之后，只要股价达到了这一价位，之前的买单就会自动生效。我接受了他的提议。
在我认为合适的价位自动买入的问题得到了解决。
至此，我的箱体理论及其运用模式已深深扎根在我的脑海里，而且接下来我连续三次运用这一理论进行操作，都获得了成功。
当一家钢铁公司看起来即将进入【45／50】美元的箱体时，我45.75美元/股的价格买入200股，三周后以51美元的价格全部抛出。
当一家服装公司的股价看起来即将进入【84／92】美元的箱体时，我以84美元/股的价格买入，但后来它似乎无法形成新的箱体，于是我以86.5美元的价格抛出。
随后我又在【40／45】美元的箱体的下轨，以40.75美元的价格买入300股一家铜制品公司的股票，并以45.125美元的价格卖出。
我从这三次交易中共获利2442美元。
连续的成功使我的自信心急剧膨胀，不久我就为此付出了代价，而且这次失误表明要想操作成功光有理论是不够的。
那是在8月份，因为我确信北美航空公司的股价将会在100美元以上构建一个新箱体，所以我就以94.375美元/股的价格买了500股。但它却没有向上形成新箱体。几乎就在我买入以后，它就开始掉头向下。我本来应该在下跌1美元时将其卖出，但我没有。之后在又下跌了1美元后我还可以卖出，但我还是没有。我固执地一直持有它。我只是不停地安慰自己说，这支股票不会再继续下挫。
后来我才明白，在股市里什么都有可能发生。任何一支股票的股价都有可能做出任何表现。到下一周周末，我从前三次成功交易中赚得的利润已全部赔进去了。我又回到了起点。
- 2010-10-28 15:06
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17楼
因为从这次经历中我领悟到了以下几条投资要点：
1) 股市里没有确定的事 —— 有一半的时间我的判断都是错的。
2) 我必须承认这一事实并据此调整自己的操作 —— 必须压制住自己的自豪感和自尊心。
3) 我必须成为没有偏见的分析家，不把自己划归任何理论，也不对任何股票产生偏好。
4) 仅仅抓住机会是不够的，首先，我必须尽我所能地降低风险。
调整的第一步就是要采用我所谓的快速止损工具。既然我已经知道有一半的时间我的判断都是错误的，那么为什么不面对现实承认错误，并在损失还不大时就立即卖出呢？例如，如果我以25美元的价格买入一支股票，为什么不能在它跌到24美元的时候就卖出呢？
我决定在下达“停损”买单以便在某一特定价位买入某支股票时，同时设定自动“止损”卖单，以防股价下跌。
如果某支股票跌到了我认为它们应该跌到的价位以下，那么我下达的“止损”卖单会自动帮我止损售出。我知道，许多次为了减少损失我被“止损出局”后，股价立即出现大幅上涨。但与防止发生巨额损失相比，这并不重要，因为我总有机会再次以更高的价格买回这支股票。
然后我采取了第二项重要步骤。
我知道，即便在我判断正确的那一半时间里，也不一定就成功。我开始明白为什么我会收不抵支并破产。因为举例来说，如果我投资约10000美元，最后以买入价平推，那么每次操作时每买入一支股票要花125美元的手续费，每卖一支股票也要花125美元的手续费，也就是说实际上我还是损失了250美元。
现在就假设我有一半时间判断正确。如果一次交易的成本是250美元的话，那么即便以买入价卖出没有造成实际损失，也只需交易40次就会损失全部本金。因为交易40次的手续费就要10000美元。
解决这一问题的惟一办法就是：我的利润必须比损失多。
对我来说最困难的问题在于，约束自己不要那么迅速地卖出正在上涨的股票。我总是赚了一点钱，就会担心它可能跌回去，结果急忙卖出。
既然我没办法每次都摆脱恐慌，那就在持有一支正在上涨的股票同时，保证止损卖出单的止损价与股价一起同步上提。我将把止损价与股价的差价设在一个合适的范围，这样股价的小幅波动不会触及止损单。不过如果股价真的开始掉头向下，我就会立即卖出。采用这种办法，我永远只会损失小部分利润，从而保住大部分利润。
接下来怎样确定收获利润的时机呢？
我知道我不可能卖在最高价。猜测一支股票会涨多高，就像猜测《窈窕淑女》会演200场一样，也可能会演300场或400场。只要制片人看到每晚剧院的座位都是满的，它就会一直演下去，因为此时停演显然很愚蠢。只有当制片人看到剧院出现空座位时，他才会考虑停止演出。
我借鉴百老汇的这一比较来解决出售时机问题。只要股票在上涨我就不应卖出。那么什么时候卖出呢？应该在股价箱体开始反转的时候卖出！当股价箱体的金字塔开始向下时，就表明到了停演抛出的时候。我设定的随着股价不断上移的止损卖单，会自动注意这些事宜。
做出这些判断后，我坐下来重新提炼出我对股市的客观认识：
1) 要买对股票。
2) 要在正确的时间买入。
3) 尽量减小损失。
4) 尽量扩大利润。
我所采用的工具如下：
1) 价格与成交量。
2) 箱体理论。
3) 自动买单。
4) 止损卖单。
我决定将下面的这一举措作为我的基本策略：即我将慢步跟随一轮上升趋势，并以随股价不断上移的止损卖单作为保险措施。当趋势继续时，我将加仓。而当趋势反转时呢？我就像小偷一样迅速撤离。
实际操作起来，我估计有一半的时间判断正确，这一估计可能过于乐观。但最终我能比以前更清楚地看出问题所在。我知道我必须采取一种冷静的、不带感情色彩的态度来看待股票；当股价上涨时我不能与股票谈恋爱，当股价下跌时我也不能对它们感到愤怒；实际上股票根本就没有好坏之分。只有上涨的股票和下跌的股票 —— 而我应该持有上涨的股票，并卖出下跌的股票。
我必须控制住自己恐惧、希望和贪婪的情感。我确信这需要有极强的自律能力，但我感觉自己就像知道一间房子最终会被照亮一样，在黑暗中充满信心地摸索，寻找能带来光明的开关。
- 2010-10-28 15:17
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18楼
- 2010-10-28 15:19
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- 鳄鱼1966
19楼
- 2010-11-13 23:26
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20楼
- 2010-11-13 23:47
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21楼
就在我开始按照这几条新原则进行操作时，我签了一份为期两年的环球舞蹈演出合同。我的操作立即面临许多问题。例如，当我身处世界的另一端时，怎样才能继续进行交易呢？怎样才能解决和纽约的经纪人联络的问题呢？我与经纪人讨论后决定通过电报保持联系。
我们还决定，通过《巴伦周刊》来及时了解纽约股市的行情，《巴伦周刊》是一本财经周刊，我们商量好，一旦它出版就由经纪人负责给我邮寄过来。从中我可以看到所有正在上涨的股票。同时经纪人每天都会通过电报的形式，将我所持有的股票的报价告诉我。即便我在克什米尔和尼泊尔这么遥远的地方进行环球表演，也能准时收到经纪人每天发来的报价电报，电报中列示了我所持有的股票当天在华尔街市场上的收盘价。
我和经纪人一起设计了一套特殊的代码。电报内容只有一串代表各支股票的字母，每个字母后面跟着一串看上去毫无意义的数字。电报形式如下：
“ B 32.5 L 57 U 89.5 A 120.25 F 132.25 ”
几天后我就发现，光有这些信息还不足以让我确切地了解股价走势。如果不知道股票每天的价格上限和下限，我就不能画出股票的股价箱体。于是我打电话给纽约的经纪人，要求他再在电报上加上股票每天的最高价和最低价。现在我的电报形式如下：
“ B 32.5 (34.5—32.375) L 57 (58.625—57) U 89.5 (91.5—89) A 120.25 (120.5—120.25) F 132.5 (134.875—132.25) ”
我和经纪人都知道每个字母所对应的股票，所以只需用股票简称的第一个字母代替就可以了。但是这些神秘的字母和数字组成的电报，常常让各地电报局的员工困惑不解。当他们第一次将电报交给我时，我都要向他们详细解释电报的内容。
在环球演出期间，我曾途经香港、伊斯坦布尔、仰光、马尼拉、新加坡、斯德哥尔摩、台湾、加尔各答、日本和其他许多地方。其间我在收发电报时，自然还遇到过其他问题。
其中一个主要问题是，当我在旅行途中时，必须十分小心以免收不到电报。由于不能按时收到消息，当时我经常处于紧张状态，担心可能有有关股市的重要消息被耽搁。
我的操作模式如下：《巴伦周刊》于每周一在波士顿出版，如果我在澳大利亚或印度或其他离纽约不太远的地方演出，那么一般在每周四就能收到这份财经周刊。当然，这意味着我看到的是四天前华尔街的股价走势。不过，当我在《巴伦周刊》上看到符合我的选股标准的股票后，就会发一份电报给经纪人，要求他将这支股票从周一到周四的股价走势发过来，电报内容如下：
“请发克莱斯勒公司本周的股价波动范围和收盘价。”
例如，如果这支股票在我看来在【60／65】美元的价格箱体里运行良好，那么我就会等着观察，从纽约发来的最近四天的股价是否依然运行在这一箱体里。如果电报上发过来的报价表明，公司股价确实还运行在这一箱体里，我就打算继续关注它。我会让经纪人将它每天的报价给我电传过来，这样就能观察它是否在向新箱体突破。如果我观察的结果令人满意，就给纽约发电报下达停损买单，否则如果出现其他特殊情况，我就告诉经纪人可以撤销前有效委托。我一般都会同时设一个自动止损卖单，以免买入后股价下跌。这种电报的内容一般如下：
“买入200股克莱斯勒 停损 67 止损 65。”
另一方面，如果经纪人发过来的电报表明，自从我从《巴伦周刊》上注意到这支股票后，其股价最近四天已超出【60／65】美元的价格箱体，那我就不再关注它。因为我看到的时候已经太晚，只能等待新的机会。
这样做我自然被迫将操作目标缩小到为数不多的几支股票，以便节省电报费用。
后来，我逐渐熟悉了通过电报来做交易时，我才认识到它的好处。这么做不受电话、混乱的信息和自相矛盾的谣言的干扰 —— 因此我的判断更为独立客观。
因为我一次只关注5～8支股票，所以自动将它们从其他数百支走势杂乱的股票中分隔开来。除了这几支股票的股价外，我不再受其他任何因素的影响。
我听不到人们说什么，但我能看到他们在做什么。这就好比在一盘扑克牌游戏中，我不知道赌注，但却能看到所有的出牌。
当我炒股的经验越来越丰富时，我才意识到这一点都我来说是多么有价值。当然，其他扑克玩家会通过言词试图误导我，他们不会向我亮出他们的底牌。但是，如果我不去关心他们的言词，而是持续不断地观察他们所出的牌，我就能猜出他们在做什么。
首先我想不投钱在纸上做模拟操作。但是很快我就发现在纸上模拟操盘与实际投资差别很大。在不涉及钱的情况下，我很容易控制自己的情绪，但是一旦把钱投到某支股票上，我的情绪就会迅速显露出来。
- 2010-11-14 00:01
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22楼
我对此感到很困惑，正当我努力寻找个中原由时，却意外获得一个惊人的发现。
我是独自一人在炒股，每天收到的电报和每周收到的《巴伦周刊》是我与几千里外的华尔街保持联系的惟一纽带。因此，如果我想找到这个问题答案，只能通过它们了。
直到我快把《巴伦周刊》翻破的时候终于发现：我的股票走势令人费解时，往往正是市场发生剧烈波动的时候。因为我只收到了我所持有的股票的报价，所以根本没有想到，市场走势可能会对它们产生影响。这就好比只观察局部战场的战况，就想指导整个战争一样不可取。
这对我来说是一个十分重要的发现，我立即采取了相应的措施。我要求经纪人在发来的电报末尾再加上道琼斯工业指数的收盘价。我想这样就能清楚地了解整个市场的走势。
现在我的电报内容如下：
“ B 32.5 (34.5—32.375) L 57 (58.625—57) U 89.5 (91.5—89) A 120.25 (120.5—120.25) F 132.5 (134.875—132.25) 482.31 ”
我认为自己已经发现了一种全新的方法。当我试图分析道琼斯工业指数的表现，与我所持有的个股的表现的相关性时，我认为如果道琼斯工业指数正在上涨，那么我的股票也应该上涨。
不久我就发现事实并非如此。我试图将某一严格的模式套在市场走势上的做法，是错误的，而且基本上也不可能这么做。每支股票的走势各不相同，它们之间根本就不存在什么机械的模式。在无数次出错后，我终于将指数放回到合适的位置。
我认识到，道琼斯公司发布的是一种平均走势，它简单地反映被挑选出来的30支股票每天的走势。其他股票的走势受它的影响，但并不是机械地跟随。我还逐渐认识到道琼斯公司并不是一个算命占卜的机构，它发布这个指数不是想告诉人们哪支股票会涨或会跌。
渐渐地，我开始明白要想用某种机械的标准来归类道琼斯工业指数和个股走势的相关性是不可能的。判断二者的关系更像是一门艺术。从某些方面讲，它就像绘画。画家遵照一定的原则将颜料画在画布上，但他很难解释清楚为什么要这么画。同样我认为道琼斯工业指数和个股之间的相关性也受特定原则的限制，但人们很难确切了解。
从此后，我决定跟踪观察道琼斯工业指数，但这么做只是为了判断当前的市场处于强势还是弱势。我之所以这么做是因为我意识到，市场主循环会影响几乎所有股票。像熊市或牛市这样的主循环通常会逐渐影响大多数股票。
现在既然我已经对我的理论做了最后的完善，就感觉自己强大多了，好像即将摸到照亮整个房间的开关一样。
我现在只要看到面前的电报，我就能对这支股票做出判断。就像X光射线一样。对医生来说，X光片上包含了他想知道的所有信息。他会将X光片上的信息与病人的病因、得病时间长短和病人年龄联系起来分析，之后才能做出诊断。
我看电报的性质与医生看X光片类似。在看电报的过程中，我首先比较所持有的股票的价格，然后再将它们与道琼斯工业指数比较，算出它们的价格波动范围后，这样我就能估算出到底应该买进、卖出还是持有。
整个过程都是自动进行，不需要深入分析。我现在的行为是一个已经受到教育的成年人的行为 —— 看上一眼就能明白纸上文字的内容，并能迅速据此做出判断，而不再需要像个孩子一样，费力地将字母拼到一起，才能明白其中含义。
与此同时我努力训练自己的情绪。我的方法如下：不管什么时候买入一支股票，我都要记下买入的理由。当我卖出时也要记下卖出的理由。一旦交易以亏损结束，我就要记下我所认为的亏损原因。然后尽量避免再犯同样的错误。比如：
股票名称 亏损原因
Island Creek Coal 买得太迟
Joy Manufacturing 止损位设得太窄
Eastern Gas & Fuel 忽略了整个市场处于弱势
Alcoa 下跌的时候买的
Cooper-Bessemer 时机没把握好
当我把这些表一张张写出来后，就从每次交易中吸取了经验和教训。我开始明白，股票就像人一样也是有性格的。我这么说是有道理的，因为股价反映的是买卖股票的人的性格。
股票就像人一样走势各异。有些股票走势平静、缓慢、保守。另外一些股票走势跳跃、敏感、激烈。我发现有些股票的走势容易把握，它们往往能保持一致稳定的风格，走势合理。它们就像是我们可靠的朋友。
也有些股票的走势很难把握。每次我买进这样的股票都以赔钱结束。它们似乎并不欢迎我。因此我逐渐认定，只要我在这种股票上吃两次亏，我就再不碰它们。买其他我能把握得更好的股票即可，没必要跟它们较劲。当然这并不是说，另外与我有着不同脾气的人不能把握好这种股票 —— 这就好比有些人更容易与某一类人相处一样。
我从这种错误原因表中获得的经验和教训，成为我炒股资历中最重要的内容。现在我明白了，这种经验和教训从书本上是永远学不来的。我逐渐明白，这就好比开车。人们可以教会司机如何使用油门、方向盘和刹车，但他还是得培养自己对驾车的体验。没有人能够告诉他如何判断他离前面的车是不是太近，或者说他什么时候该减速。他只能通过实践才能把握这些知识。
- 2010-11-14 00:57
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23楼
现在即使我判断错了也不会因此而不高兴。如果我判断正确那更好。如果我判断错了 —— 我也已经及早卖出，不会有太大的损失。整个过程自动进行，就好像是一件与我无关的事。我不再因为股票上涨而自豪，也不再因为股票下跌而沮丧。
我知道“价值”一词放在股票身上没什么用。一支股票的价值就是它的报价，反过来股票的价格完全取决于买卖双方的供求关系。最后我终于明白了，根本就不存在所谓的50美元的股票。如果一支股票现在报价是50美元，随后跌到49美元，那么它现在就是49美元。在离华尔街数千里的远方，我成功地使自己置身于所持有的股票之外，对它们不再抱有任何个人感情色彩。
同时我还决定不再受税收问题的影响。许多人持有股票长达半年之久，就是为了获得长期资本收益。我认为这样做很危险。因为一旦持有的是一支下跌的股票，那么我可能仅仅为了获得税收减免而损失本金。
我认为要想在市场上成功操作，首先就要做正确的事 —— 即遵循股票的走势，顺势而为，其次才是考虑税收问题。
- 2010-11-14 09:06
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24楼
但是随后在1957年的夏天，当我在新加坡演出时，又经历了一系列挫折。
我曾以56.25美元的价格，买过巴俄铁路公司的股票，本以为它运行在【56／61】美元的箱体里，并将突破，但它却开始下跌，最后我在55美元处抛出。
然后我又买了Dobeckmun公司的股票。我判断它运行在【44／49】美元的箱体里，因此在45美元处买入，结果它开始下跌，我在41美元处抛出。
我还在44美元处买过Daystrom公司的股票，因为我判断它即将进入【45／50】美元的箱体。最后在42.25美元处抛出。
随后我又以61.75美元的价格，买了Foster Wheeler公司的股票，我判断它运行在【60／80】美元的箱体里。随后，当股价走势逐渐朝相反的方向运行时，我在它刚刚跌破箱体下轨60美元时，就以59.5美元的价格将其抛出。
最后我又买了Aeroquip公司的股票。我已经判断出，其股价波动范围在23.25 ～ 27.625美元之间。我看着它向30美元推进，就等着形成【31／35】美元的新箱体。结果没有出现这种走势。于是我在27.5美元处将其止损卖出。
到1957年8月26日，我发现手里一支股票也没有了。我设立的自动止损卖单已帮我卖光了所有股票。两个月后，我止损的股票都逐渐步入跌势，它们一支接一支地跌破了箱体下轨。不过值得庆幸的是，我已经一支接一支地将它们卖出，哪怕当时只跌了不到1美元。
根据我的操作理论，现在我只能坐下来，耐心等待被我止损掉的股票或其他股票的股价运行到新的更高的箱体里。
当这些股票的股价持续不断地下跌时，我只能焦虑不安地站在一旁看着，无法投进去一分钱。
- 2010-11-14 09:09
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25楼
当然这些都是事后的观点，已经太晚了。当人们需要远离市场的建议时却无从获得。
由此我想到希特勒决定攻打斯大林格勒时的情形。对希特勒来说，斯大林格勒只不过是又一座有待征服和占领的苏联城镇。当斯大林格勒战役即将打响时，没有人知道它会成为这场战争的转折点。直到很久以后，人们才认识到这一点。
即使是在德国军队后撤一半时，人们还认为这只是德军的战略性撤退。但实际上它却标志着希特勒军队的终结。因此事后看来，希特勒攻打斯大林格勒之日就是纳粹战争牛市结束之时。
同样，我也认识到，当市场出现重大历史转折点时，我不可能判断出来。随着华尔街股价持续下跌，让我欣喜的是，我逐渐认识到，有了借助止损卖单设立的快速止损出局的系统后，就没必要做这种判断了。
我高兴地发现，我设计的这一套操作方法比我想像的还有效。它让我远在熊市来临之前就已自动抛空。市场已经发生改变 —— 但我早已把股票清空。
对我来说最重要的一点在于，我是在绝对一点也不知道市场将要下跌的情况下，把股票清空的。如果我知道一星半点消息那又会怎样呢？当时我离华尔街太远，根本就看不到股市预测，研究不了基本面信息，也听不到任何谣言。我只是根据我所持有的股票的走势清空了股票。
后来当我回过头来研究那些已经被我自动卖出的股票时，发现它们在市场下跌时股价跌得很惨。我寻思着：如果不是我的止损卖单帮我卖掉这些股票，我可能要损失约50％的资金。那样的话我就像被关在笼子里的人一样，拿着满把深度套牢的股票，同时错失下一次赚钱的机会。惟一的解脱办法就是认赔出局，但50％的损失可能会毁掉我自己，并重创未来操作的信心。
当然，或许我买了这些股票后就将它们“放在一边”。这正是那些自诩保守的投资者的做法。但是现在我认为他们是纯粹的赌徒。当一支股票不断下趺时他们依然抱着不放，这不叫赌徒叫什么呢？如果不是赌徒，那么一旦股价开始下跌就应该卖出。而他们却满怀再来一张好牌的期待一直持股，这正是赌徒的心理。
想想那些在1929年以250美元的价格买进New York Central公司股票的人。如果他们一直持股到现在，就只值27美元了。不过如果你将他们称做赌徒他们会很生气！
正是怀着这种不赌的心态，我在1957年9月的第1周收到了我的月交割单，我开始检查账户情况。结果发现我已经把在Jones & Laughlin上亏的钱全部赚回来了，我最初投入的37000美元本金几乎毫发无损。其间我所进行的许多次交易是相当成功的，可惜手续费和税收吞食了很大一块利润。
当我深入检查账户情况时，发现一个令人难堪的结果：即我在经历了历史上最大的牛市后，从中吸取了丰富的经验，大量知识，自信心也得到了提升，但却损失了889美元。
- 2010-11-14 09:10
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- 2010-11-14 13:14
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- 2010-11-14 13:17
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29楼
没注意 呵呵
- 2010-11-14 14:54
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30楼
第6章 小熊市
过了几周没有股票的日子后，我决定比较牛市和熊市中个股的表现。
我发现，牛市就像阳光灿烂的夏令营，到处都是健壮的运动员 —— 但记忆中某些股票比其他股票更强壮。
熊市呢？阳光灿烂的夏令营这时已成了医院。大多数股票都病歪歪的 —— 但其中一些股票病得比别人更重。
当跌势来临时，几乎所有股票都会受损或是被摧毁。这时的问题不过是估计这些股票病得有多重，以及这种病况要持续多久罢了。据我推测，如果一支股票从100美元跌到了40美元，那么很长时间内它都难以再重新回到这一高位。这就好比一个腿伤严重的运动员，需要很长时间的康复，才能再像以前一样奔跑跳跃。
我不能指望买进一支股票后，使劲给它打气加油来获利。操作Jones & Laughlin的失败教训使我对此确信不疑。我现在还记得，当时自己那种盼望它上涨甚至恨不得推着股票上涨的强烈心情。就像观众不会对赛马产生任何影响一样。如果某匹马注定要赢，那它就会赢，即使成千上万的旁观者为另一匹马加油鼓劲，也无济于事。
现在的情形正是如此。我知道，如果我买进一支事后证明是错误的股票，那么世界上所有的打气加油，都不会改变其股价走势半分。也没人知道，市场会跌到什么地方。在下跌市场中反抗也无济于事。
这让我想起了英国剧作家肖伯纳在剧目首演场上的发言。当大幕徐徐落下后，所有的人都在鼓掌欢呼，只有一个人喝倒彩。肖伯纳走到他跟前说：“难道你不喜欢我的戏吗?”
此人答日：“是的，我不喜欢。”于是，肖伯纳说道：“我也不喜欢，但是所有这些人都喜欢我们俩又能怎样呢?”
因此我认同现实状况 —— 而不是我的主观愿望。在下跌市道中，我只有站在一旁等待更好的时机出现。
我下定决心不做交易 —— 态度是如此坚定，以致我的经纪人写信来询问原由。我用开玩笑的口气对他解释说：“目前的市况就像是鸟市。我没有理由要待在一个鸟市里”。
随后一段时间，我做着准备工作。一周又一周，我没有一支股票，股市在稳步下跌，我跟踪关注着《巴伦周刊》上的股票报价，试图从中找出那些抗跌的股票。我寻思，如果在股市下跌时它们能逆市而动，那么一旦股市风向发生变化，能迅速上涨的也将是这些股票。
不久，当股市第一轮下跌结束后，我的机会来了。某些股票开始不再随大市下跌。它们虽然也在跌，但是当大多数股票跟随大市的节奏快速下跌时，这些股票跌得很不情愿。我几乎都能感受到它们的勉强情绪。
经过仔细分析，我发现，大部分抗跌的股票都是盈利趋势明确将是大幅向上的股票。结论显而易见：即使市道不好，也有资本流向这些股票。这种资本对盈利增长的股票的追寻，跟狗的嗅觉一样灵敏。这一发现把我引向一片全新的视野。
我明白了，股价受制于股票的盈利能力，确实如此。于是我认定，不管股票价格走势背后的原因有多少，我都只看其中一种原因，即不断提高的盈利能力或预期将会不断提高的盈利能力。为了做到这一点，我把技术分析和基本面分析方法结合起来使用。首先，我根据股票在市场上的技术表现选出标的股票，但只有当基本面分析揭示，这支股票的盈利能力在提高时我才买进。
我就是这样摸索总结出技术分析—基本面分析结合理论的，而且现在我还在用这种办法操作。
- 2010-11-18 17:15
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