海南离岛旅客免税购物政策内容24日公布

　　海南离岛免税政策周四发布 或“五一”试行
　　备受关注的海南“离岛旅客免税购物”政策试点新闻发布会将于3月24日在海口举行。根据海南当地媒体报道，届时“离岛免税”政策的各项具体内容，如适用对象、产品种类、购物次数、免税额度、提货流程、税率优惠具体办法和监管保障措施等都会正式公布，并有望于“五一”试行。
　　“购物免税”针对的是进口商品。一般而言，可以免去的主要包括关税、消费税和营业税。与完税商品相比，免税商品大约是前者的７折左右。
　　至于海南离岛免税政策的购物额度，海南省负责人曾在两会期间透露，每次5000元，一年两次；超过5000元的部分，“或将享受优惠税率”。
　　目前，在海南拥有唯一一张免税经营牌照的为中国国旅子公司——中免集团。按照中免集团的计划，公司在海口、三亚、万宁和琼海四地开设免税店。
　　目前三亚的一家商店已经营业，另一家也已在海棠湾地区选址完成。根据目前已开业的免税店情况来看，产品种类主要包括香化、手表、皮包、珠宝等国际一线奢侈品牌。品种设置是否会进行调整，还需看24日发布的具体细则。
　　离岛免税政策一直是海南国际旅游岛建设中最受关注的配套政策之一，也是海南用以吸引增量客流的主要优势政策。
　　今年元旦，海南先期实行“境外旅客购物离境退税”，对以外国人为主的境外游客实行购物退税，退税率为11%。不过，由于海南的外国游客还不到总量的3%，退税政策并未形成明显效应。
　　而“离岛免税”政策针对的是国人，受众将大大增加，因此被市场视为对海南的客流乃至岛内经济发展起到巨大的推动作用的重要政策之一。
　　业内人士分析认为，离岛免税政策的实行将吸引大量客流，除了直接利好中国国旅外，也将给海南的航空、物流、酒店、餐饮等行业注入强劲动力。
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　　海关总署和海南省签署 推进国际旅游岛建设备忘录
　　据新华社海口２月１１日电 海关总署署长盛光祖和海南省省长罗保铭11日在海口市签署《共同推进国际旅游岛建设合作备忘录》，双方将在海南邮轮、游艇产业、洋浦保税港区、海口综合保税区等发展方面加大合作。
　　根据合作备忘录，海关总署将加大对海南邮轮、游艇产业、洋浦保税港区、海口综合保税区、国际旅游岛先行试验区、海南重点产业和重大项目建设等方面的支持力度。海南省将在海关执法环境、特殊监管区域的管理和建设、电子口岸及信息化系统建设等方面加大支持力度。
　　盛光祖表示，此次省、署合作备忘录的签署，为双方进一步加强合作确定了基本框架，合作的范围更广、内容更深、层次更高，具有很强的针对性和指导性。海关总署将进一步优化海关监管与服务，创新海关的监管模式，深入贯彻落实海南国际旅游岛建设这一国家战略。
　　据悉，２０１０年海南省外贸进出口呈现快速增长的良好势头。全年全省进出口总额１０８．０２亿美元，比上年增长２１．２％。其中，进口总额８４．１１亿美元，增长２０．０％；出口总额２３．９１亿美元，增长２５．８％，大企业、大项目成为外贸发展的主要动力。此外，与东盟贸易、边境小额贸易取得历史性突破，特色农产品出口位居全国前列。
 
 
　　三亚离岛免税市场规模或30亿 中国国旅受益显著
　　曾光 中国证券报
　　近期有消息称，由财政部牵头制定的海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿，现正处于向各部委征求意见阶段，实施细则预期将在今年年底前出台。
　　此前市场曾预期，离岛免税的购物额度将限定在5000元/人，提货方式朝“店内付款提货，海关离境验放”方向发展，即顾客只需要出示离岛的机票就可以购买。据了解，目前初稿中设计的条件比较不错，但需要指出的，初稿和定稿可能会存在一定的差异性。
　　目前中免公司已在三亚大东海独自开设了一家市内免税店，总营业面积7000平米。2009年9月1日，三亚市内免税店一期香水化妆品区正式对外试营业；2010年3月31日三亚店二期国际名表、时尚精品、海南特产及珍珠滋补品等(特产、珍珠、滋补品、促销区面向所有游客)对外营业；2010年9月三亚店三期国际精品专卖店大部分区域对外营业，目前仍有部分国际品牌展销区域仍处于装修阶段。
　　根据我国海关总署的有关规定，目前三亚市内免税店的销售经营对象只能是港澳台同胞及国外游客，且出售对象必须为即将出境人员。出境游客在市内免税店购物时，需要出示护照、机票等出境相关信息。由于海南目前只能实行外国客人离境退税，因此客流量目前较为稀少。就三亚店的整体运营思路而言，国人离岛免税才是其终极目标。
　　因此我们认为，国人离岛免税政策已成为打造国际旅游岛的必备要素。从较早的韩国济州岛、日本冲绳岛、到最近的台湾地区澎湖岛，国人离岛免税都成为振兴当地旅游经济、扩大内需、发展国际自由城市的重要配套政策。而从实证角度来看，国人离岛免税通常都取得了不俗的效果。
　　韩国济州：国人离岛免税限次数限金额，但平效均可达10万美元。济州岛国人离岛免税政策主要有年满19岁、1年限购4次、1次限购40万韩元。经营面积1619平米的济州机场店一家免税店2007年的营业额已近2亿美元，目前两家公司分别在济州岛运营机场港口店和市内免税店，属于差异化竞争的寡头垄断格局。
　　日本冲绳：国人离岛免税不限次数限金额，平效达1.5万美元。冲绳岛国人离岛免税政策主要有不限次数、1次限购20万日元、不销售香烟和本国商品。目前冲绳仅有DFS从事国人离岛免税经营，经营面积为1.3万平米的DFS Galleria年销售额近2亿美元。
　　台湾澎湖：刚开放离岛免税政策，不限次数限金额。离岛免税政策主要有不限次数(但频繁进出者有相应规定)、1次限购3万新台币(烟酒另算)。目前澎湖岛仅1家公司负责经营机场店和市内店。
　　海南国人离岛免税政策展望：每人每次限额5000元人民币，次数限制有可能体现在时间间隔上且可能与金额限制取得平衡；超5000元的单件商品限买1件且按海关总署相关规章补征行邮税；短期遵循“店内购物、离境口岸提货”模式，日后过渡到“店内付款提货，海关离境验放”模式。短期内不涉及新的牌照发放问题。实际政策可能超预期。
　　我们保守估计三亚离岛免税市场规模20-30亿。我们采用两种方法来测算三亚国人离岛免税业务静态的市场空间：一种是以离岛(境)国内外游客人数为基准，一种是以平效为基准。通过初步估算，仅三亚一地就可“再造”一个中免。
　　个股方面，我们维持中国国旅“强烈推荐”投资评级。预期公司2010-2012年EPS分别为0.51元、0.67元、0.88元。假定海南国人离岛免税政策从明年1月1日起开始实行，则2011-2012年公司业绩保守预测将达到0.72元、1.07元；中性预测将达到0.83元、1.24元、乐观预测将达到1.00元、1.47元。海南国际免税城项目也将在中长期打开公司成长的想像空间。我们坚定看好公司的业绩增长和投资价值，维持“强烈推荐”投资评级。
 
 
　　东方证券：海南免税岛投资主题简析
　　东方证券王明旭等多位分析师表示，海南免税岛具体免税政策若在今年底明年初出台，最早2011年免税政策将进入实施阶段。四大突破可能会带来免税政策的超预期：扩范围，免税范围由目前的四家市内免税店扩大到全岛范围；扩群体，购物免税对象由目前的境外游客扩大到国外国内游客都可以享受；扩品种，由目前的进口产品和奢侈品扩大到包括优质国产品；扩额度，有望将购买免税商品的额度提升到5000元以上。
　　从免税形式上看，海南最终可能采取“特定免税”这一力度最大的免税方案。即机场内免税店、市内免税店和特定免税店三种免税店，特定免税同时以国内消费为目的，适用于所有离岛旅客，对旅游消费刺激程度最大，冲绳即采用了该模式。
　　首先看好免税政策的直接载体：建议重点关注中国国旅和海南航空。前者旗下中免集团是国内唯一具备在全国范围内开展免税业务资格的企业，在三亚市内已相继推出一、二期香水和首饰免税产品零售业务，两年内有望盈利；近日与三亚市海棠湾管委会签署“海南国际免税城”项目，免税部分将全部由中免集团负责经营；受益于机票成为免税购物的重要凭证以及降低购物费用后旅行方式的升级，占海南航空市场份额首位的海南航空将大幅受益。
　　长期看好为客流提供服务和消费的酒店、交通运输、餐饮乃至游艇制造等配套企业，同时高速公路、房地产等行业也将受益。相关标的如海南高速、海峡股份、罗牛山、太阳鸟等。
　　风险因素：具体免税政策低于预期。
 
 
　　中国国旅：免税政策渐行渐近 高增长无疑
　　宏源证券
　　海南国人离岛免税政策有望年内发布，市场预期明年1月1日起即可实施。近日相关媒体报道，海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿，现正处于向各部委征求意见阶段。该免税政策有望在明年1月1日正式开始实行。市场曾预期免税政策的购物额度将限定在5000元/人，提货方式则朝“区内付款提货，海关离境验放”方向发展，即顾客只需要出示离岛的机票就可以购买。
　　中国国旅独享免税盛宴，保守预计2011-2013至海南岛免税店将增厚公司业绩0.11元、0.29元、0.55元。目前，只有国旅在海南具有牌照经营权，公司已经计划在三亚、海口、万宁和琼海四地建设免税店，三亚店建筑面积7000平方米，分三期开业。假设2010-2013年海南省人均免税消费130、160、200美元；公司在海南岛免税销售市场占有率50%，2011-2013年海南省免税店将为公司贡献新增净利润1.1亿元、2.5亿元、4.8亿元；增厚EPS0.12元、0.29元、0.55元。
　　2010年旅行社业务高速增长，全年业绩靓丽无疑。根据公司三季报数据，预计公司旅游服务业务2010年营收增长80%，不考虑国人离岛免税政策2010-2013年每股收益0.58元、0.64元、0.72元和0.83元，对应目标价格29.7元。若国人离岛免税购物政策明年1月1日起实施，预测2010-2013年每股收益0.58元、0.75元、1.02元和1.38元，对应目标价36.4元。
　　建议投资者战略性持有。2011年是海南免税业务的成长元年，盈利贡献有限，但自2012年起，伴随着购物渗透率的提高和海南省游客的高速增长，增厚EPS同比将高速增长163%；2013年同比增长89%。
 
 
　　海南免税政策将至引爆旅游旺季 受益公司解析
　　文章导读
　　■ 免签免税支持海南旅游高速增长
　　26国免签以及国人离岛免税政策有望支持海南岛旅游人数、旅游收入两位数增长。
　　■ 发展规划 基础建设先行
　　3.5万亿元社会固定资产投资，能源，交通，通信等基础建设先行。
　　■ 八大支柱产业 特色项目更有竞争力
　　八大支柱产业重点投资。热带农业和海洋经济等独特资源项目，更具竞争力。
　　■ 关注龙头上市公司 寻找惊喜
　　海南板块今年表现强眼，明年是“十二五”开局之年，重大项目将陆续推进，可以从中找到更多受益公司
　　（中国证券网 金喆）
　　2010年11月09日，上证报独家报道了海南国际旅游岛国人离岛免税购物政策实施细则已经完成初稿，免税政策有望在2011年1月1日正式开始实行。
　　如今，圣诞元旦两大节假日就在眼前，海南岛旅游旺季已经到来，而国人离岛免税政策实施，则又为旺季添了把火。
　　■ 免签免税支持海南旅游高速增长
　　海南国际旅游岛发展规划的目标：到2012年，海南岛旅游人数年均增长12%，旅游收入增长14%；到2015年分别增长14.6%和20%

 

 
数据来源：海南旅游政务网 上证报整理预测
　　从近5年数据统计可以看出，海南岛每年的旅游旺季在12月份到来年2月份。12月是全年接待旅客人次最多；而春节期间则旅游收入最高。
　　但是，海南国内游客比重达到97%，人均消费仅有1000元左右，是入境游客的1/3左右。而国人离岛免税政策的实施，有望改变目前的格局。调查显示，2008年海南岛人均旅游消费125美元；而同样有国人离岛免税概念的冲绳岛约为海南岛的10倍。因而海南旅游消费存在巨大成长空间。
　　中投证券通过对韩国济州岛和日本冲绳岛国人离岛免税政策进行对比，得出一个非常乐观的估计计：三亚离岛免税市场规模20-30 亿。从以往经验看，国人离岛免税对当地旅游和经济的刺激显著，可以支撑海南未来几年旅游人数、旅游收入两位数增长。
 
 
　　■ 八大支柱产业 特色项目更有竞争力
　　《规划纲要》总共提出了“旅游业、文化体育产业、房地产业、金融保险业、商贸餐饮业和现代物流业、热带特色现代农业、新型工业和高新技术产业、海洋经济”八大产业，“十二五”规划，海南省国有资本将重点投资于基础设施和八大产业领域。
　　八大领域中，以下项目非常独特：
　　文化体育产业：高尔夫赛事，温泉康体疗养项目
　　热带农业：冬季菜篮子基地，热带水果基地，南繁育制种基地，天然橡胶基地
　　高新技术：海口药谷建设，增强南药、黎药、海洋药物研发能力
　　海洋经济：海岛旅游、邮轮旅游、游艇旅游，开通空中、海上旅游航线
 
 
　　■ 关注拥有独特资源的上市公司 寻找惊喜
　　海南板块今年表现强眼，继*ST罗顿之后，海南航空，中国国旅表现非常强势。而投资者如果要寻找惊喜，可以从具有独特资源的上市公司以及ST板块中寻找黑马。
　　海南椰岛（600238.SH）
　　公司是国内保健酒第一品牌，已形成以椰岛鹿龟酒为代表，包括椰岛海王酒、海口大曲等一系列具有巨大市场潜力的产品群。国内保健品行业年均增长30%，产品毛利率高。公司搬迁至海口市药谷高新工业区基本完成，明年产能有旺进一步提升。
　　海南椰岛燃料乙醇项目正在审批，并在本省以及老挝建设原料基地，明年有望投产。海南椰岛不仅受益于国际旅游岛发展，更将作为重点企业加入到国际旅游岛的建设中。
　　罗牛山（000735.SZ）
　　罗牛山是以畜牧业为主的综合类企业，拥有海南省最大的"菜篮子工程"基地。公司的土地储备以及房产业务却是公司未来利润增长的主要动力。
　　12月13日中国证监会公告称，审核通过海南天然橡胶产业集团股份有限公司（即海胶集团）A股首次公开发行(IPO)申请。罗牛山持有海胶集团2000万股，成本为6095.39万元。（海胶集团是中国最大的天然橡胶生产企业，拥有胶林、防护林353万亩，胶林种植面积和胶产品占国内三成左右。）
　　海南高速(000886)
　　公司主营公路投资、房地产开发和酒店管理。公司不仅参与海南岛主要公路建设，而且公司多次竞拍岛内土地使用权，拥有大量土地储备。
　　*ST筑信（600515.SH）
　　海航集团除其主业——海南航空和美兰机场外，还控股宝商集团、西安民生、SST天海、*ST筑信。
　　值得关注的是ST筑信其控股股东是海航置业。资料显示，海航置业目前拥有可开发土地储备约7000亩（446.9万平米），其中包括大英山老机场土地2860亩、兴隆康乐园高尔夫土地2100亩、顺义区首都机场扩建工程土地1010亩等。2009年8月14日，*ST筑信披露天津大通或海航置业承诺将在两年内启动向公司注入资产的重组工作，投资者可以关注的相应的重组进展。
　　明年是“十二五”开局之年，海南省政府将安排重点项目，一批预备项目将逐步进入建设期。上证报将继续跟踪有关项目的推进，寻找受益的上市公司。
　　海南板块盘中一度崛起 个股多数飘红
　　今日海南板块表现较强，盘中一度崛起，但尾盘有所回落。罗牛山涨幅最大，截至收盘，罗牛山涨4.36%，正和股份2.69%，海德股份、海南高速、海南航空均涨逾2%。（中国证券网）
 
 
　　三大类上市公司分享国际旅游岛盛宴
　　《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》终于2010年的第一个工作日推出，海南板块上市公司1月4日再次收获“红色行情”。
　　业内认为，经过前期几波上涨之后，“海南旅游岛概念”预期已经兑现，短期相关股票存在一定风险，但从基本面来看，《意见》的推出给旅游、餐饮、酒店、零售、房地产、交通运输等行业的未来发展提供了较好的机遇和巨大的市场空间。
　　国旅等公司将获益
　　《意见》提出，到2015年旅游业增加值占地区生产总值比重达到8%以上，到2020年旅游业增加值占地区生产总值比重达到12%以上。
　　业内人士表示，建设海南国际旅游岛为旅游业拓展了较大的发展空间，有望带动相关上市公司的未来业绩。
　　目前A股旅游业上市公司中有五家公司的经营性业务位于海南，包括中国国旅、首旅股份、三特索道、罗顿发展、ST东海。其中，中国国旅、首旅股份、三特索道被认为受益较为明显。
　　《意见》明确提出，要建设和经营好免税店，逐步将海南建设成为国际购物中心。2009年9月，中国国旅下属的中国免税品（集团）有限责任公司投资建设的海南省首家市内免税店在三亚开业。
　　东方证券杨春燕指出，参考国际经验预计免税店2-3年成熟，年销售额在2亿美元左右，合人民币13.4亿元，按15%的净利率测算净利润为2.01亿元，免税店将为中国国旅贡献每股收益约0.23元。“考虑国人离岛免税和市内免税店的综合效应影响，预计成熟店将使业绩在目前的基础上提高57%。”
　　拥有海南三亚核心景区之一——南山景区的首旅股份同样将分享到海南国际旅游岛建设的“业绩蛋糕”，公司将主要受益于南山景区资产的升值和游客人数的增加。
　　首旅股份在2003年以3.3亿元一次性购得南山文化74.8%股权，南山文化公司拥有近20平方公里的陆地和海域面积的使用权。杨春燕认为，海南国际旅游岛的获批将使公司该部分地产价值短期内迅速升值；景区本身目前开发土地仅占1/3，未来公司可以对园区进行深度开发，如餐饮、会所、度假酒店、海域开发等。同时，未来三亚的旅游人次在较长时间内将能保持快速增长，南山景区将成为最大受益者。2010-2011年按照游客人次增速18%和13%计算，南山景区贡献每股收益0.77元和0.92元。
 
 
　　机构解析海南板块四大价值支点
　　山东神光
　　归纳海南板块的四个价值支点：地产或者土地增值、旅游、本地特色产品开发以及运输。
　　地产、土地增值方面，罗牛山（000735）、正和股份（600759）、海南高速（000886）以及海南本土的海德股份（000567）等将拥有土地资源重估优势。
　　本地特色产品方面， 海南海药（000566）和海南椰岛（600238）将是最主要的受益者。
　　分析人士提醒投资者注意，《意见》明确提出发挥海南农垦的作用。
　　旅游业方面，分析师基本看好中国国旅（601888）和首旅股份（600258）。广发证券（000776）研究员王鼎指出，首旅股份（600258）以及首旅集团拥有南山景区的大量土地资源，能够直接受益于海南国际旅游岛建设。中国国旅（601888）更是可以利用其境内唯一一家同时经营旅行社和免税业务的身份，在海南旅游零售市场中获得更大的发展空间。
　　运输业方面，有市场人士指出，《意见》内容与之前预期基本一致，不过航线放开等内容并没有提及，这可能还需要一步步去协调。
　　细分而言，海南高速（000886）将是公路交通的最大受益者。航空线路方面，海南尚需要落实免签证和航权开放政策，构建通向世界旅游市场的便捷通道， 海南航空（600221）近水楼台先得月，将直接受益。而水运方面， 中海海盛（600896）经营范围主要包括以海南省港口为主的近洋国际航线运输、国际海运，国内沿海及长江中下游各港间货物运输，在“国际旅游”的大物流配套体系下，其将是最大的赢家。
 
 
　　国金证券：海南旅游岛投资建议（荐股）
　　随着国际旅游岛建设和区域旅游资源开发步伐的加快，我们认为，较强的旅游资源获取能力将成为持续受益于海南国际旅游岛建设的关键所在，我们看好拥有机制优势和资本优势的旅游上市公司将在海南旅游业大发展过程中获得良好的发展机遇。我们认为，正如《规划纲要》是一份海南社会、经济、产业整体发展的中长期纲领性文件，旅游业从中受益也需要有一个中长期的过程，具体政策出台后概念炒作也将进入尾声，实际经营、资产资本运作层面的变化才是我们将予以重点关注的东西，鉴于潜在政策直接受益以及旅游资源整合的逻辑，在海南国际旅游岛的投资逻辑下，我们建议重点关注中国国旅、首旅股份和三特索道。（国金证券研究所）
 
 
　　华泰联合：海南板块看好旅游、本地特色产品开发及交运（荐股）
　　海南国际旅游岛投资策略方面，我们依然坚持去年主题报告的观点：土地增值、旅游、本地特色产品开发以及运输将是最大的获益行业。但在年初过度炒作之后，海南板块不可能在短期再度爆发整体性行情。我们看好旅游（中国国旅、首旅股份）、本地特色产品开发（海南海药、海南椰岛）、交运（海南航空、海南高速、中海海盛）。重点关注：中国国旅、海南椰岛、海南航空。（华泰联合证券研究所）
 
 
　　东方证券：海南免税岛投资主题分析(荐股)
　　海南免税岛具体免税政策有望在年底前出台，最早 2011 年免税政策将进入实施阶段。四大突破可能会带来免税政策的超预期：扩范围，免税范围由目前的四家市内免税店扩大到全岛范围；扩群体，购物免税对象由目前的境外游客扩大到国外国内游客都可以享受；扩品种，由目前的进口产品和奢侈品扩大到包括优质国产品；扩额度，有望将购买免税商品的额度提升到5000 元以上。
　　从免税形式上看，海南最终可能采取 “特定免税”这一力度最大的免税方案。即机场内免税店（免除进口关税、消费税）、市内免税店（免消费税，”Tax Free“）和特定免税店（免进口关税，“Duty Free“）三种免税店中，特定免税同时以国内消费为目的，适用于所有离岛旅客（本国本土、本岛以及外国离岛、离境旅客），对旅游消费刺激程度最大，冲绳机采用了该模式。
　　免税额度超 5000 有望使海南购物吸引力超香港。离境购物销售免税优惠的瓶颈在于国内海关而非购物地免税额；冲绳免税额超15000 人民币，香港无限额，但我国海关仍将对规定旅客携带在境外获取的总值超过人民币5000 元(含5000 元)的自用物品需要征收进口税。因而，只要海南的免税额度超过5000 元，则大陆居民离岛时不存在进口关税问题而使海南较其他免税地更有吸引力。
　　免税市场有望超过 45 亿元。按照游客的15%（远低于冲绳75%和济州岛30%的水平）进免税店消费，人均消费1500 元（低于中国公民香港过夜人均购物4000 元水平）保守估算，则海南的免税市场将达45 亿元人民币，如果以海外经验乐观估算，则其潜在市场有望突破200 亿，达到香港的1/2。
　　投资建议：
　　首先直接看好免税政策的直接载体：建议重点关注中国国旅(601888)和海南航空(600221)。前者旗下中免集团是国内唯一具备在全国范围内开展免税业务资格的企业，在三亚市内已相继推出一、二期香化和首饰免税产品零售业务，两年内有望盈利；近日与三亚市海棠湾管委会签署“海南国际免税城”项目，免税部分将全部由中免集团负责经营；受益于机票成为免税购物的重要凭证以及降低购物费用后旅行方式的升级，海南航空市场份额首位的海南航空将大幅受益。
　　长期看好为客流提供服务和消费的酒店、交通运输、餐饮乃至游艇制造等配套企业，同时高速公路、房地产等行业也将受益。相关标的如海南高速(000886)、海峡股份(002320)、罗牛山、太阳鸟(300123)等。（东方证券研究所）
 
　　海南板块个股一览

 
    十只相关个股将受益
　　海南海药：主营业绩有望大幅增长 人工耳蜗提升估值
　　一、主营业务基本形成完整产业链,2011年年有望大幅增长。2010年由于公司处于调整期,包括天地药业技改和产能扩张、海口制药厂营销策略改变以及火灾水灾等因素,公司销售增长较为缓慢。但我们认为2011年经过调整和营销策略改变以及公司产品广泛中标预计将导致其主营业务收入大幅增长。
　　二、人工耳蜗项目即将形成产业。力声特人工耳蜗REZ-1日前已得到评审中心专家评委的通过。按照医疗器械注册管理办法,其将在30个工作日内获得医疗器械证书。我们预计其将在2011年下半年投入生产并销售。
　　三、海南海药将进入快速发展时期。由于人工耳蜗器械证书在近期获得已无悬念,预计海南海药增发将可能在2011年4月前后完成。可以预计完成增发不仅可以使其人工耳蜗项目顺利投产和销售,更可以使公司在制药领域尤其是高端抗生素领域获得巨大发展,将成为公司腾飞的重要转折点。如此,我们预计海南海药5年内实现50亿元销售收入规模将存在较大的可能性,按照最低10%的净利润计算其净利润规模将在5亿元左右。如果加上人工耳蜗的利润贡献将可能达到6亿元或更高。
　　四、投资建议:强烈推荐(维持)。预计增发后海南海药2010年、2011年和2012年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为0.51亿元、2.1亿元和3.24亿元,按增发4000万股计算EPS分别为0.24元、0.83元和1.29元。我们认为海南海药主营业务快速增长趋势显现,增发后更可以使公司经营出现重大转折,且人工耳蜗为国内首家,市场潜力巨大,可以提升公司估值水平。考虑到公司可能出现快速增长和人工耳蜗项目落实,且由于公司股本较小不排除未来大幅送转的可能性。我们认为海南海药理应享受较高的估值水平。按50倍PE计算,其合理价位应该在41.5元,维持强烈推荐评级。
　　风险提示人工耳蜗项项目虽然获批的可能性极大,获批时间存在不确定性,且上市后销售表现需要观察。公司主营业绩有可能低于我们的预期。（华创证券）
 
　　海南橡胶：坐拥稀缺天胶资源,募投巩固世界龙头地位
　　基本结论、价值评估与投资建议
　　2009年全球天胶产量约960万吨,80%以上产自东南亚5个国家,消费量940万吨,其中轮胎消耗占比50%。2010年恶劣的天气使全球天胶供不应求,加上投机等影响,价格累计上涨50%,屡创新高。我们预计2011年全球天胶供需将分别增长3-4%,由于具有稀缺大宗原材料属性,其价格总体与油价保持同向走势,长期看涨。
　　2010-2011年,世界主要轮胎制造商预算投资80亿美元新增1亿套轮胎产能,其中中、印为主的亚洲占比50%,如全部达产,约需天胶50-100万吨,接近目前全球消耗量的1/10,进一步加剧全球供应偏紧的格局。2009年我国天胶消费量304万吨,自给率仅21.2%,预计未来3年国内天胶需求仍将保持10%以上的增长。尽管合成橡胶具有一定的替代性,但天胶在轮胎制造及其它工业产品的一些综合性能仍难以替代,有基于此,政府已明确将天胶定位为重要的战略资源和工业原料,政策上给予扶持。
　　公司竞争优势主要体现在资源、技术与规模上的领先优势。
　　资源优势:公司拥有全球最大的天然橡胶种植面积,拥有胶林、防护林353万亩(占全国总种植面积的30%),橡胶树总株数7,108万余株,其中60%以上符合农业部甲等胶园标准,近55%的胶林产能处于旺产期。另外公司还拥有总材积量约1,000万立方米的木材资源,挖掘潜力巨大。
　　技术与规模优势:公司年加工能力已达32万吨,占国内总量的30%,是国内唯一能大规模生产浓缩胶乳、国内少数可生产航空轮胎胶、子午线轮胎胶等专用橡胶的生产企业,公司生产一吨天胶较传统加工企业柴油消耗量降低30%,污水排放量降低40%,业内毛利率领先。
　　公司此次募集资金主要投向更新种植与技术推广项目,计划更新种植34万亩胶园,提高割胶劳动生产率25-50%。公司未来还将通过开展橡胶深加工项目(乳胶丝4万吨/年、胎面胶1.5万吨/年、乳胶手套10亿只/年等)延长产业链,提高产品附加值,也可能通过并购整合省内外资源。
　　估值
　　我们预计公司2010-2012年主营收入分别为57.91、99.97、148.18亿元,归属母公司净利润6.38、7.04、9.33亿元,对应EPS为:0.16、0.18、0.24元。结合相关公司情况,给予公司2011年25-28xPE,估值区间4.50-5.04元。上市首日价格区间为5.76-6.48元。
　　风险
　　公司主要风险为自然灾害以及天然橡胶价格大幅波动等风险。（国金证券)
 
　　太阳鸟：高端消费先行者迎来黄金20年
　　我们调研了公司,就企业经营情况、在手订单及未来规划进行了沟通交流。投资要点:游艇行业迎来20年黄金发展期。
　　随着政府加快引导发展游艇产业,加快景观水系开发及游艇俱乐部建设,人们消费习惯逐步转变,我国游艇消费刚处于起步阶段。游艇行业有望遵循我国上世纪90年代以来汽车的发展轨迹,将迎来20年黄金发展期,预计游艇行业未来5年市场容量200亿元,年均复合增速40%左右。国内复合材料艇第一制造商。
　　公司是国内唯一上市、规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业,2008年10米以上复合材料艇销售中市场占有率第一,产品规模效应初步形成;而近期IPO上市后,让公司在管理、品牌及资金等影响企业成长的关键因素取得了重大突破。我们预计公司未来3年游艇业务复合增速将在40%以上,特种艇将在30%以上。
　　核心竞争优势明显,市场份额有望快速提升。
　　公司在合理产品结构与丰富产品系列,国内领先世界同步的设计能力,个性化营销与标准化生产的灵活商业模式,最具影响力中国本土品牌等四方面核心竞争优势明显。在当前集中度不高的行业竞争中,公司将遥遥领先其它竞争对手,市场份额有望快速提升。
　　在手订单饱满,产能压力较大。
　　公司在意向客户订单谈判方面的工作一直走在行业的前头,目前公司在手订单饱满,其中近期公布的国家海洋局34艘特种艇价值2.7亿元订单将在明年全部确认收入。目前公司总产能在240艘左右,虽然募投项目有望增加约80%产能,但得将近2年时间才能投产,相对订单而言近两年面临较大压力。我们有别于市场的观点:公司上市后资金瓶颈解决、品牌美誉度快速提升,游艇起步阶段公司面临的发展瓶颈得到突破,公司龙头地位与核心竞争力强,IPO上市后有近4亿元超募资金,在当前产能压力较大背景下,公司有望通过内生式投资与外延式收购来提升产能。
　　维持增持评级,目标价54元。
　　预计2010-2012年公司每股EPS分别为0.51元、1.03元、1.46元,对应动态PE分别为82倍、42倍和29倍。我们看好游艇行业巨大的市场空间,考虑公司的高成长性与稀缺性,给予公司2011年50-55倍PE估值水平,对应股价区间51.5-56.6元,维持“增持”评级,目标价54元。(方正证券李俭俭)
 
　　海南高速：地产是主业新增利润点
　　公司主营公路投资、房地产开发和酒店管理，近日发布公告称，以3亿元竞得海南儋州东坡雅居置业有限公司100%股权，增加公司在儋州地区的土地储备近1000亩，经评估后增值额已超过1.2亿元。房地产是公司重点发展的业务，预计未来将给公司的利润增长注入活力。二级市场上，近期大盘重心下挫，但海南板块在利好刺激下受到游资的狂热炒作该股股价也连续攀升，由于公司现有业绩一般，建议投资者短线获利了结，观望为宜
 
　　海南航空：受益海南国际旅游岛建设
　　海南航空近期二级市场表现明显优于大盘，周三上涨5.53%，换手率2.92%。得益于逆势扩张运力策略，公司09年客运周转量同比大幅增长领先行业平均水平，2010年将引进18架飞机；30亿注资的定向增发方案获批，将改善公司财务结构；海南市场的龙头老大，国际旅游岛建设的最大受益者。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.18、0.26、0.27元，2009-2011年动态市盈率为41、28、27倍；；当前共有11位分析师跟踪，4位分析师建议"强力买入"，6位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.73。
　　RPK快速增长，行业份额具有提升趋势。2009年公司实现客运量同比增长19.1%；RPK同比增长24.0%；客座率同比下降1.2个百分点，为77.1%。公司RPK实现较快增长，行业份额具有不断提升之势，这不仅得益于公司较快的运力扩张，还表明公司的航线结构进一步优化。
　　以海南、北京为重点发展市场。公司立足于海南省，海口是公司的大本营，三亚市场份额相对较小。公司在海口、三亚的市场份额分别为41%、13%。在建设海南国际旅游岛的契机下，公司将着力建设和发展三亚基地，预计其在三亚市场份额将进一步提升。北京作为全国各大航空公司必争的枢纽市场，也是公司未来的重点发展市场。2009年公司在北京的市场份额为11.5%，同比略有提升。
　　优秀的管理和服务能力。海南航空公司被SKYTRAX评定为中国内地首家"四星级"航空公司。此项殊荣，无疑是对其良好的服务品质的肯定，将提升海南航空以及海航集团整个产品服务链的品牌。
　　高铁冲击较小。公司的立地条件-海南独特的地理位置，加之支线航空的运营，使其受高铁的冲击较小。预计2009年公司55%-60%左右的收入来自海南省市场。
　　广发证券表示，在建设海南国际旅游岛的契机下，公司成长性突出，预计2009-2011年公司EPS为0.15、0.25(增发后)、0.35元。中原证券称，目前公司估值水平在国内航空公司中处于较低水平，未来在海南国际旅游岛建设的国家战略下，公司将有很好的发展前景，维持"增持"的投资评级。
 
　　罗牛山：有结束调整重新走强趋势
　　公司是以畜牧业为主的综合类企业，拥有海南省最大的"菜篮子工程"基地。生猪业务、教育业务和房地产业务一直是公司的主业，而生猪业务更占公司主营收入65%以上，成为公司业务的重中之重。公司是海口规模最大的生猪养殖龙头企业，市场占有率近50%。目前猪肉价格的底部已经出现，肉价已稳步提升，这将改善公司下半年生猪养殖业的利润水平。
　　二级市场上，在今年区域板块的炒作浪潮中，海南板块强势拉升，公司股价亦随之大幅走高。该股2月5日见高点12.6元后市场炒作热情降温，获利盘兑现意愿较强，4月30日见低7.5元后在120日均线和布林线下轨处形成强支撑，调整基本到位。周二该股逆市上攻，KDJ指标止跌向上，RSI指标多头指向上散发，显示出有结束调整重新走强趋势，建议投资者逢低积极关注。(华融证券曾璐）
 
　　新大洲A：业绩预增的新能源潜力股
　　新大洲是一家同时拥有新能源、煤炭、物流和房地产几大行业的大型集团公司。公司2009年业绩大幅预增，年报将于近期公布，后续投资机会值得重点关注。近期公司的投资亮点有：
　　1.业绩增长。
　　公司09年三季报对全年业绩作出了预估，预计2009年净利润将增长100%到150%。我们认为从前期多家公司的经验来看，第四季度的运营均好于预期，因此年报中的实际业绩增长幅度普遍高于三季报的预测值。公司即将于3月9日公布年报，业绩超预期增长的空间值得关注。
　　2.两会引爆新能源概念。
　　新能源已经被国家列入六大新兴产业，新能源行业的发展有望成为两会和后期政策关注的重点。新大洲控股的新源动力已在江苏和上海市投资设立了两个全资子公司，主攻新能源电池研发生产。新源动力不久的将来将建成可年产5500KW燃料电池堆用关键部件的批量生产线，这也将成为我国第一个燃料电池材料及部件的产业化生产基地。新大洲所隐藏的新能源概念十分突出，在许多新能源个个股纷纷受到市场资金青睐之时，该股有望成为后期主攻对象。
　　二级市场上，该股5日均线和10日均线同时上行，股价沿着均线群逐步攀升，上方抛盘浮筹较少，有望引发市场资金关注，建议逢低布局紧抓中线获利机会。(科德投资苏海彦)
 
　　海南椰岛:股权大幅增值逆势强劲反弹
　　摘要：公司是国内保健酒行业唯一上市公司，重仓持有三安光电股权，股权的大幅增值有望带来公司09年业绩超预期增长。
　　2009年上市公司年报披露已渐次展开，A股市场对于年报行情的炒作氛围也日益激增，特别是对于业绩有望超预期以及具有高送转预期的个股。今日如动力源、华茂股份、浪潮信息等逆势涨停。因此，年报中的潜力股仍值得深度挖掘，如海南椰岛，公司是国内保健酒行业唯一上市公司，重仓持有三安光电股权，股权大幅增值有望带来公司09年业绩超预期增长，可重点关注。
　　保健酒行业龙头受益国际旅游岛
　　公司是国内保健酒行业唯一上市公司，目前已形成以椰岛鹿龟酒为代表，包括椰岛海王酒、海口大曲等一系列具有巨大市场潜力的产品群，产品毛利率高。随着居民消费水平的提高，保健品行业目前增长迅速，每年以30%以上的行业增长速度快速发展。2009年12月31日，国务院出台《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，将海南国际旅游岛建设上升为国家战略，国家的这项重大战略举措将为作为全国保健酒领军企业海南椰岛公司在未来的发展中带来强劲的发展商机。椰岛是国家大型企业，在海南更是为数不多的几家龙头企业之一，未来椰岛势必作为重点企业加入到国际旅游岛的建设中来，成为海南面向世界开放的重点企业。因此，继健康与椰岛鹿龟酒等价关系确立之后，椰岛又将在本质的意义上建立起与海南作为生态岛、长寿岛的稳健关联，这无疑更对椰岛的品牌建设再加一道有分量的砝码，椰岛的未来绚丽多彩!
　　持三安光电股权业绩有望超预期
　　目前公司参股三安光电股权纠纷已经解决，未来按公允价值计入当期损益会大大增厚公司业绩。2009年9月份，海南椰岛出售三安光电股份242.02万股，获得投资收益7530.85万元，照此计算，海南椰岛的平均出售价格在31元/股左右。借助LED等多种题材之东风，2009年12月21日以来，三安光电股价又呈暴发式大涨，从40元左右最高飙升至74.5元，海南椰岛手中的418.38万股三安光电市值又增加了不少。根据海南椰岛的披露，当初对三安光电660.4万股股份的获取成本是666.16万元，几乎为1元/股。可见，三安光电股价大幅上涨对海南椰岛业绩构成支撑，进而推高公司股价中枢。投资收益将成为海南椰岛2009年业绩的重要亮点，海南椰岛重仓持有的三安光电股权，无论公司是选择抛售还是按公允价值计入当期损益，海南椰岛09年业绩都将因此而实现大幅增长，业绩超预期可期。
　　二级市场上，该股近期呈逐阶攀升态势，上升通道明显，重心不断上移。即使大盘处于弱势调整中，该股也能勇立潮头，逆势上扬。今日该股更是放量拉升，做多动能强劲，后市有望继续走强，投资者可重点关注。(金证顾问)
 
　　中海海盛：经营好转股权增值扭亏为盈
　　1.事件。
　　中海(海南)海盛船务股份有限公司发表业绩修正公告，公司曾经在2009年三季度报告中预计2009年归属母公司所有者的净利润将亏损。现在经公司财务部门初步测算，2009年归属母公司的净利润将实现盈利，，但是同比净利润将下降50%以上(2008年每股业绩为0.23元)。
　　2.我们的分析与判断。
　　由于公司2009年与主要客户海南电力公司和海南铁矿石公司签定的煤炭和铁矿石运输合同价格平均下调了55%左右，并且运输数量增加有限，所以公司2009年主要业务经营业绩出现大幅度下降已经在市场的预料中，公司前三季度业绩为-0.04元，公司在三季度报告曾经预计全年经营亏损，但是四季度沿海散运价格出现比较大的恢复性上升，公司经营形势已经开始明显改善；另外，公司投资股权的"海峡股份"公司在创业板上市，公司已经将123万股股权划入交易性金融资产范围，公司投资收益将有比较大的增加。
　　我们认为，由于全球经济出现相对乐观的恢复局面，中国经济继续快速增长，公司主要经营业务沿海干散货海洋运输将受到比较大的支持，国际贸易组织最新预测2010年全球干散货运输预测需求量为33亿吨，同比上升6%左右，已经达到2004-2008年年平均增长6%的水平，干散货运输船舶供应方面，2004-2008年年平均增长5%水平，但是2009年和2010年新投入供应的干散货新船舶将达到4300万载重吨和7200载重吨，同比增长9%和15%。
　　全球海洋干散货运输需求快速恢复，相应的船舶供应也加速投入运营，国际海洋运输BDI价格指数在2009月平均为2691点，距离2008年平均的6281点大幅度下降了57%以上，但是从2009年四季度以后，BDI指数基本在3000---4000点徘徊。沿海散货运输价格出现明显恢复上升趋势。
　　我们认为，公司经营号召，2009年全年扭亏为盈，2010年业绩将进行好转，主要影响有以下几个因素：
　　(1)2009年下半年运输数量出现好转的主要原因是国内五大电力集团公司与主要煤炭生产公司之间的煤炭价格谈判已经完成，同时国际煤炭价格和运输价格比较上半年分别上升了30%和80%，南方大批电力企业开始减少进口煤炭，公司的沿海运输数量就显著上升，而公司拥有的中小型散货船特别适应中短运输的要求。下半年中国沿海运输散货船运输需求快速上升，导致运输价格出现比较快速的恢复性上升行情。公司经营重新进入量价齐升的局面。上半年公司经营毛利率从去年上半年的39%下降到今年上半年的9%，主要经营业务已经进入亏损边缘。
　　(2)公司投资收益将大幅度增长。公司投资的股权"海峡股份"和"招商证券"在2009年下半年都已经上市，公司仅仅"海峡股份"123万股列入"交易性金融资产"这一项就将增加6000万以上的投资收益，折合每股业绩0.10元。而前三季度公司业绩亏损0.04元。投资收益对于公司业绩的支持是巨大的。
　　(3)国家统计局统计数据，2009年下半年电力需求已经转入全面正增长，国内电力需求恢复增长速度惊人，仅仅四季度电力需求的增长将达到18%的高水平，消费升级导致电器需求上升，沿海出口工业开始逐步恢复，这是一个良好的信号，说明沿海的煤炭需求将逐步恢复上升局面，2010年经营将全面上升。
　　(4)国际石油价格出现比较大的上升，2010年1月已经达到80美元/桶左右，石油需求快速恢复的导致国际煤炭需求也出现快速恢复，国际海洋煤炭运输需求的已经显著上升，中国沿海进出口企业的煤炭需求也不断提升，支持沿海煤炭运输价格的全面恢复上升。
　　(5)2010年以来，国际煤炭价格不断上升，澳大利亚煤炭出口价格接近80美元/吨，比较全年初上升40%左右，加上海洋运输BDI指数的大幅度上升，加上远洋海运费用20美元/吨左右，海外煤炭到岸价格平均已经达到100美元/吨左右，折合人民币700元左右，这样海外煤炭价格已经高于国内煤炭价格10%左右，海外煤炭优势已经消失，国内煤炭价格优势再次出现，我们预计2010年沿海煤炭运输需求将显著恢复性上升，进口煤炭将受到价格成本的限制而下降，这些因素将增加对公司沿海煤炭运输支持力度。
　　(6)公司投资股权的支持。公司投资了一批"招商证券"和"海峡股份"等股权，而这些公司已经上市，公司已经获得巨大的股票增值的投资收益，根据公司2009年中报显示，仅仅"招商证券"投资6952万股，投资成本8257万，目前该公司上市后价格将在30元左右，公司投资增加价值将达到18亿元以上，平均达到每股3元以上，这将是对于公司业绩长期巨大支持。
　　3.投资建议。
　　我们认为，受到钢铁、电力需求上升以及投资收益大幅度增长的影响，公司2009年业绩将扭亏为盈，同时2010年沿海运输量将继续增长，运输价格将上升20%左右，对2010年经营收入和利润影响巨大。
　　我们预计，招商证券公司和海峡股份已经在2009年上市，两个公司的股权投资收益将达到20亿元以上，我们将投资价值增长平均分配到三年，预计2009年、2010年收入分别为8.87亿和9.63亿，净利润分别为0.59亿和3.68亿，2009年-2010年每股收益为0.10元和0.63元，我们认为公司主要经营业绩将出现阶段性大幅度下降，并且股权投资收益将大幅度增长，2009年和2010年PE将达到95倍和15倍。公司合理价格范围为9--12元。公司评级上升为"推荐"。(银河证券毛昂)
 
　　华闻传媒：大器晚成终告成功
　　投资亮点：
　　1、公司独家承担《证券时报》、《华商报》、《新文化报》等经营业务的经营管理，独家承担海口市燃气管道施工和管道燃气供应，从事城市燃气相关业务及产品的经营。
　　2、公司06年完成了重大资产重组，主业转变为传媒相关业务，这将成为公司未来业绩持续增长的主要动力。未来公司将围绕战略重组的目标继续推动资产整合，打造具有核心竞争力的传媒集团公司。
　　3、首都机场集团承诺将整合首都机场广告有限公司的广告和媒体资源注入公司。
　　风险提示：
　　公司燃气业务仍依靠海南省内市场，规模有限，同时成本上升也压低了收益水平，而短期内这块业务仍是公司主业的情况难以改变。(顶点财经)