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研究报告：新股板块:两大路径寻找优秀股票

【研究报告内容摘要】
对于当前新股行情来说，压力较重，一是因为市场目前的热钱已经从小盘股迅速切换至主题投资、低价股题材炒作中，比如说在上周的地震相关产业股、江苏吴中等低价抗癌概念股的崛起就是如此。因此，近期新股明显缺乏游资热钱的滋润，故股价走势持续低迷也在情理之中。www.microbell.com(迈博汇金)
二是由于新股的市场化发行制度，使得新股的发行价格在一定程度上已反映了当前市场主流资金对新股过去的基本面的认识以及对未来一、两年业绩的预期。也就是说，除非公司的质地极佳或者出现超预期的因素，否则此类个股上市交易的价格可能与发行价格相差不大，这可能也是上周上市交易的江南水务、上海绿新等个股的二级市场交易价格与新股发行价格并无较大 “误差”的原因。正由于此，有观点认为，目前新股的发行制度较为真实地反映了当前主流资金对上市公司价值的判断水平。www.microbell.com(迈博汇金)
统一估值挖掘投资机会www.microbell.com(迈博汇金)
不过，虽然目前新股发行制度对新股的定价机制有了较大的改进。但是，目前新股发行市盈率也似乎陷入到一个陷阱中，即只有极个别新股可能由于行业的高成长性等因素而被赋予较高的新股发行市盈率，比如说本周一发行的铁汉生态的市盈率为110倍。但绝大多数新股的发行市盈率分布在50倍至60倍的区间内，如此较为“统一”的估值区间，恰恰意味着新股的投资机会开始露出苗头。www.microbell.com(迈博汇金)
一方面是因为新股的成长路径是多种多样的，可以在上市之前就有清晰的成长路径，比如说行业容量的自然增长，那么，作为行业龙头的新股就有望分享行业容量自然增长进而获得成长动能。也可以在上市后，依靠自身的努力，获得超预期的成长，比如说通过超募资金收购优质资产项目而获得超预期的增长。前者是可以通过招股说明书的研读来推测之，但后者则难以判断。这就意味着新股较为统一的市盈率定价区间难以反映新股的未来成长空间。www.microbell.com(迈博汇金)
另一方面则是因为新股所处行业是千差万别，即便主流资金较为认同的一些细分行业，也可能会因为基本面的质变而产生新的投资机会或新的投资方向，就如同近期关于核电风险的讨论，使得江苏神通等次新股出现暴跌的走势。但对于超日太阳、张化机等拥有太阳能设备或太阳能业务的个股有望获得更高的估值溢价，既如此，新股较为统一的市盈率定价区间也难以反映出当前新的行业因素对相关新股的未来成长预期的影响力。www.microbell.com(迈博汇金)
两大路径寻找优秀股票www.microbell.com(迈博汇金)
不仅如此，部分上市公司也因为拥有突出的业务亮点而有望在上市后获得更为强劲的增长动能，从而打破新股发行询价过程中的业绩成长预期。比如说尚荣医疗，公司在医院手术室的承包业务中拥有突出的竞争优势，因此，在发行询价过程中，已被机构资金较为认同。但上市交易后，资金渐渐发现该股仍有新的成长动能，比如说医疗手术室一般有个10年左右的使用期限，而我国目前手术室大多是从2003年开始建造的，这就意味着2013年后我国手术室的建造将达到一个新的高峰，进而赋予公司未来业绩有望超预期增长的可能性，既如此，该股在上市后明显得到了新增资金建仓盘的推动，股价走势迅速活跃，成为近期新股的佼佼者。www.microbell.com(迈博汇金)
正因为如此，当前A股市场的新股行情虽然处于整体低迷的态势。但是由于当前新股询价过程中的部分“缺陷”以及上市公司自身成长动能的强劲，因此，未来新股板块的投资机会依然存在。www.microbell.com(迈博汇金)
在这里，建议投资者可以从两个思路寻找，一是业务亮点。就是寻找公司未被市场充分认识的业务亮点，尚荣医疗如此，张化机也如此，主要是因为公司上市公告书中提及了公司新承接了多晶硅项目的合同，这意味着公司已成功切入到多晶硅等太阳能领域，从而强化了各路资金对公司未来业绩有望超预期成长的认识，进而使得该股在上周持续有机构专用席位的介入，二级市场股价走势也渐趋活跃，可跟踪。www.microbell.com(迈博汇金)
二是行业需求旺盛且有持续超预期的可能性。因为行业的需求持续旺盛往往引发各路资金对这些行业的龙头股的成长性进行重新评估，进而赋予估值重心上移的动能。比如说余热锅炉以及拥有合同能源管理项目的品种，杭锅股份就是如此。而林州重机、山东矿机等为代表的煤炭机械板块等品种也是如此，可积极跟踪。（秦洪）www.microbell.com(迈博汇金)