九乡新闻网蜂蜜十大名牌:地震或令日本走向里根历程_
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地震或令日本走向里根历程
2011-03-15 19:57:15 来源: 21世纪经济报道(广州) 跟贴 9 条 手机看新闻日本政府之“新政”可能将采取结构性减税等，撬动私人部门投资，加快公共部门市场改革。
作者：刘晓忠
周一，日经225指数低开低走，并未理会日本央行向市场紧急注资15万亿日元之救助，再受抛压，跌幅超过6%。当前，占日本GDP12.81%的仙台等几乎所有受灾地区，可能使日本GDP降低约1%。
震灾之困或将对日本政治经济生态“逼向”20世纪80年代里根模式。就目前公共债务看，日本政府缺乏财力和有效融资渠道筹资，这或将打消其亲力亲为参与灾后重建的思路。其一，今年日本政府负债将达997万亿日元，为GDP的228%；而且当前日本国债收益率曲线上翘、CDS上升；显然，日本政府举债将受国际金融市场制约（目前日本国债95%为国内居民购买，国内容纳新发国债空间有限，将愈发依赖国际市场）。其二，当前日本税负已接近于拉弗曲线的边际值。通过增税为灾后重建筹资不太具有可行性。因此，当前日本首相菅直人否认民主党与自民党达成加税共识，并表示将采取一种“新政”模式为重建筹资。
如当前日本企业所得税等税负过重，目前唯有5%的消费税存在增税空间，但鉴于国内消费疲弱等，提高税率可能压制消费税税基。同时，正是长期以来日本企业税负过重，以及1980年代中后期日美构造协议，策动日企在东亚实行“雁形”布局。这使日本既避免了与美国等的贸易纠纷，又使日企合理地规避了国内高税负。但日企境外投资，不仅使日本十数年来陷入通缩和经济脆弱增长之格局，更导致了日本政府深陷高公共负债。我们认为，正是拉弗曲线在日本发生了效应——边际税率下高税负导致了企业转移投资和合理避税，导致政府税基下降，从而日本政府财政长期收不抵支。
鉴于此，可以预期，日本政府之“新政”可能将采取结构性减税等撬动私人部门投资、加快邮政等公共部门市场改革以及进一步向外资开放国内市场等里根式经济振兴思路，逐渐转向小政府大市场格局。这种 “新政”思路将改善日本政府的诸多困局：地震对生产等的破坏，使日本面临产出缺口压力，这客观上为投资提供了较高的边际收益，只要减税等政策得以推进，日本私人部门等将足以获得有效的激励效应，从而为日本政府带来宽税基，并改善日本政府高负债下的偿付压力。同时，有助于降低日本国内4.9%的失业率。
与此同时，日本政府高负债与灾后面临的经济滞胀风险，使日本政治博弈格局发生明显变化，小泉时期妨碍邮政等公共事业改革的强大既得利益集团将受到削弱，从而有助于公共部门市场化改革的渐次推进。
当然，日本产出缺口将抬高其国内边际收益，在巴萨效应下促使日元走强，而随着美国也出现走出凯恩斯式刺激路径之迹象，国际资本将逐渐从新兴市场向发达市场回归之势将确立，这或将提高新兴市场风险敞口。同时，日本灾后重建，可能将推高国际大宗商品价格，在新兴市场国家汇率偏离均衡水平下，将带来通胀风险，从而使以投资为主导的新兴市场国家的经济增长成本高企，甚至不排除陷入经济滞胀之可能。因此，包括中国在内的新兴市场国家，应未雨绸缪，做好有效的应对方案和准备。
责任编辑：NN048(本文来源：21世纪经济报道 )
