薇拉儿童摄影:把握我国股市的特定脉动

把握我国股市的特定脉动（上）

我把07年春节期间的两篇文章黏贴出来，目的是想和朋友们来共同探讨如何把握我国股市特定的脉动。现在分析股市的动向大致上有几种方法：技术的、基本面的、和资金面的。技术分析又细分波浪理论、K线理论、趋势线理论、轨道理论等。基本面分析也分上市公司基本面、政策基本面、宏观及微观经济基本面等。资金面主要研究总量资金的进出、大小资金的的进出，主流资金的进出和私募资金的进出等。除这些之外也有人利用易经测市的。各有所用、各有所长，问题是你能否得其精髓。

评点1：（技术面）技术面是对历史数据总结的结果，目前人们所用的技术数据 都是国外的分析师，根据国外某个资本市场多少年来总结出来的数据，是否适合中国需要考虑。市场是有共性的，但是共性是通过个性反映出来的。也就是说市场的波动是共性，可是每个市场如何波动都是不一样的。大西洋的浪和太平洋的浪就不一样。我国资本市场刚刚开始，内在属性到外部形态，常常怪异多变不按常理，人们对技术感兴趣可以理解，而且技术分析进入门槛低，往往是一学就会，一用就错。若是高手可做短线操作工具，千万不要盲目、盲从。在我国目前的交易制度下，技术无法把握拐点，

只有当趋势确定之后，技术才能发挥作用。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

评点2：（基本面）随着市场的迅速扩大，特别外资机构进场后，机构投资逐渐取代散户成为市场的主导，掌控了市场的话语权。机构们倡导基本面分析进行股票投资。基本面分析就是价值投资。也就是综合各种基本面分析后，对一家上司公司给出一个估价区间。只要低于估值可以买进，超过估值就抛出。巴菲特对中石油就是这么做的，李荣融对宝钢也是这么做的。问题是谁有能力、有权力对上市公司

提供估值。在实践中人们明白，散户既没有能力也没有权力决定估值，他们只能看机构们二手、三手的投资报告，巴菲特没有权力但有能力，李荣融有权力也有能力。实践告诉人们，机构通过基本面分析所进行的价值投资实际是对估值的博弈投机。

评点3：（资金面）不少人习惯说，什么技术面、基本面，不管什么股票只

资金进场就涨，再好的股票资金一撤就跌，所以资金是决定一切的

。但是如果我们再追问，资金为什么进场？资金又为什么离场？它

的依据又是什么？可能又回到技术面、基本面上去了。股改前，私募庄家利用技术参数，通过价量关系投机。当前的机构们，利用基本面分析通过估值投机。所以资金动向历来高度机密，不可能为公众投资人知晓。就连上海证券交易所公开卖出来的各股交易的资金状况没有实时的，都是三天前的。据说如果提供及时的资金动向，机构要抗议。
那么到底应该从哪里入手来把握我国股市的特定脉动？

2008-3-3 22:05:00 | By: 左安龙 ]

把握我国股市的特定脉动（中）

股市中人，无不每时每刻在思考着大盘的、各股的涨跌及其发展的趋势，企图解密股市涨跌的内在规律。我在上篇文中对目前流行的几大测定市场涨跌的工具，技术面、基本面、资金面都做了评点。我无非想说，对当前中国特定的发展阶段来说，都只是在表层（技术面、资金面）或浅层（基本面）一般意义上解释了市场的涨跌，而没有揭示中国股市特定历史阶段涨跌波动的内在依据。

技术面和资金面在解释股市涨跌的习惯用语经常是这样的，如，要看量能、缩量盘整、放量上涨，突破阻力位，高看一线。又如，不能有效突破阻力位，久盘必跌，放量下探，寻求新的支撑位。当然还可以说出许多不同行情状态的专业用语 ，但是不管还有多少，总离不开价格、能量、时间、空间四大因素的互相变化。往往人们不仅仅要知道价、量、时、空变动的一般规律，还想深究引起变化的原始动力是什么？因为一般的规律并不能解决复杂的实际问题。除了这四大因素变化规律的参数，都是来自国外专家根据国外市场近百年的研究成果，未必适用于中国的国情外，另外，关于造成价、量、时、空这四个因素变化的深层原因不是技术面研究的范畴。

我这里举个例子，从上证A股 的K线图上我们可以清晰的看到，中国股市在2001年之前，一般是每2到3年有一次变盘的拐点。这也是中国股市展示出来的特定波动规律，说他特定是因为未必每个国家都是如此。所以当中国股市从2001年6月的2245点开始回调到2003年11月1319点，约两年半的时候时，由于特定的历史性的时间规律的作用，经过三次筑底后，市场确实自然地`产生了上升的力量。从2003年的11月1300多点，一路推升到2004年的4月，达到1700多点，很多技术派的人士认定新行情开始了。当时在我节目中做嘉宾的人气很旺的技术派高手梁琦先生，认为新一轮牛市的第一浪产生。可是市场就是从1700多点一路回跌。技术派人士乐观的认为，回调三分之一属于强势调整，是健康的表现。可是市场还是跌，技术派认为没事，下调二分之一也是正常的，结果二分之一击穿，直达三分之二，技术派人士仍然很乐观，认为机构震仓洗盘。只有洗盘彻底将来上升才有力量。当三分之二失守后，技术派人士声音小点了，但是还是认为不排除第四次筑底。当1300点被沽穿后，技术派集体无语。梁琦先生很坦诚的说，1300的起始点是不能沽穿的，一旦沽穿，说明是牛市第一浪的判断错了，大回调没有结束。

随后到2004年的年底，大盘第四次筑底，也是一位当时人气很旺的技术派

的数浪高手朱斌先生，他当时也是我节目的嘉宾，明确表示行情即将要展开，因

为没有下跌的浪了，都数完了。当然后来的结果大家也都知道了。

这两个个例子非常形象地表明了，一，每一个地方的股市确实有属于这个地方特有的技术面的规律，（价、量、时、空）。二，技术面的规律不起主导的作用，还受到别的主导力量的制约。这个主导的力量是基本面吗，好像也不是，因为全球的股市走牛从2002年就开始了。其次，中国其时自身的的宏观、微观经济也都呈现了积极、稳健、繁荣的景象。至少说明不是因为基本面不好而导致行情夭折【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

要探索我国股市的特定脉动，最好的办法还是从实例出发比较实在，不然的话很容易变成相互扭曲、错位的空谈，无法聚焦。所以在这里我还想再重申一下，我们现在讨论的特定脉动是指每一次拐点出现的脉动，也就是我在“七根线”的文中，对每一次拐点行情成因的探讨。例如2003年的那次400点的行情，因为那一波不是拐点性质的行情，所以让许多技术派人士上当了，也许技术派人士至今还不明白，那一波牛市为什么没有成功。今天之所以又要来探讨中国股市特定的脉动，是因为现在又到了比较关键的时刻。而且分歧越来越大，大盘的趋势也十分的扑朔迷离。极有必要进行探索，这个探索就是要探索中国股市除一般股市的共同规律之外，有没有独特的自身规律。当然十八般分析武器各有所长、各有所用。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

我认为要分析我国股市波动拐点的成因，国家利益、以及因国家利益形成的国家经济战略是第一位的、第二位是基本面的、第三位才轮到技术面，在分析拐点成因时，技术面和基本面是可以作为参考的佐证。我为什么持有这样的观点，这在我的两篇“旧文再帖”里已经有了充分的说明，不在赘述了。既然我要以我的“七根线”的立论来解读今天的股市，并研判其发展的趋势，那么我们必须先翻开中国股市的历史。尽管时间很短，但是已经出现了中国股市自身特定的脉动轨迹。通过这些轨迹再来寻找形成这些轨迹的依据，就有说服力了。这也是运用了老人家的手法，即，看他的过去就知道他的今天，看他的今天就知道他的未来。

仔细琢磨我在“七根线”的文中对3、4、5三根线拐点的成因以及这三根线链接在一起所展现的是一种多么精妙的特殊波动。我们先来回顾一下第三根线的运行时间和原因。这是一根迅猛的上升行情，时间发生在1994年8月到1997年5月。上证指数从400多点上冲到1500多点止步。其实按当时技术面、基本面的情况，都是不支持这波行情的。技术面认为还要跌，从94年8月一直到96年1月整整一年半的时间，上证指数始终在500点上下徘徊，因为正处在第一次大扩容的时期。当是的基本面也不支持，94年10月创我国上一轮通货膨胀的顶峰，保值贴补率就是那个时期推出的，然后到97年3月经济一直处于疲软之中。结果恰恰引发了中国第一次牛市行情。同时也引起了众多专家学者的诟病，讥笑认为中国股市缺乏理性，都是股民脱离宏观经济瞎炒，殊不知当时的国家利益、国家的经济战略，需要通过股市融资，进行大规模的城市基础设施改造。今天覆盖全国四通八达的高速公路就是那个时期的成果。按理说这应该是一波持续的大牛市行情，情况和现在一样钱多股票少（只是当时都是内资而已），股票是来不及发，因为供不应求，估值持续攀高。可是两年多点的牛市行情在人们毫不知情的情况下突然嘎然终止，主流资金有序撤退，管理层用及其严厉行政的手段把一波正在崛起的行情遏止住。这也就是人们习惯上说的“13道金牌”，甚至使用公开发表人民日报评论员文章。尽管牛市行情被遏制止了，可是并没有出现想象中的熊市，而是一波长达两年的盘整市。

人们事后才发现，在这两年的盘整市中发生了三件大事，最早发生的大事是东南亚金融风暴，那时候的投资人对外部世界经济变化的敏感度比现在差远了，显然管理层是先知先觉，强迫国内经济快速降温、暂停以防不测（全国性的烂尾楼就是那个时期），股市当然首当其中。其次是改革开放的总设计师邓小平逝世、随后又发生了以长江为代表的全国性的洪水灾害。后两件虽然不可能先知先觉，但是对经济的作用和金融风暴是同向的，帮助经济降温。在如此的打击下，为什么股市行情没有出现走熊？因为中国理应货币贬值但是从国情出发没有贬。所以股市行情也呈现强势盘整。为什么盘整的时间长达两年，因为东南亚金融风暴后没有料到又连着发生伟人逝世、长江洪暴，这对经济的负面影响不是短时间可以消除的，这就是第四根盘整线的依据。

由于行政性的人为控盘，一刀切，结果造成整个中国的经济硬着陆，第一次出现通货紧缩的状态。为解决通货紧缩，管理层在总结利用股市为城市基础设施改造，成功地进行大规模融资后，再一次为启动股市以启动经济复苏——管理层公开宣布为国企解困大规模融资，时间三年。随即允许主流资金有序入市。从而形成了中国股市的第五根线。第五根线实际是第三根线的延续。2001年7月管理层在人民大会堂宣布，三年国企解困胜利完成。无巧不成书，中国股市1999年以5.19行情为起始点第五根线的牛市大融资行情也告结束。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

中国股市这样的波动是一般技术面、基本面所能解释的吗？所以当时市场中流传，中国的股市既不是牛市也不是熊市是“朱市”、中国股市连赌场不如、中国股市不反映宏观经济是股民瞎炒。我劝专家学者先不要把问题都推给市场推给股民。股民也别发火。“朱市”虽然不符合国际股市常规，却充满着国家利益和代表国家利益的经济战略，什么技术面、什么基本面，都要围着这个转。至于03年那一波牛市之所以没有走出来，其实技术面、基本面早已准备好了，恰恰是因为股改方案还达不成共识。

我们今天无法来判断这样的做法正确与否、是非与否，虽然我们今天已经认识到过去由于“知识不够、经验不足”我们也已经“推到重来了”、但这毕竟是已经发生的事实，是我们研判今天和未来的出发点。难道我们真的已经到了用成熟股市的办法了吗？发改委王小广的话是意味深长的，我们调控资本市场的冷热已经很有办法、很有经验了。

后记：这篇原打算在德国休假结束时发出，没想到越到结束事越多。拖了。后来在飞机上长达10多小时的航程，写了初稿。现在总算向大家交稿了，任人评说吧，反正是真心告白。
还有最后一篇。

关于最后一篇的博文
[ 2008-3-28 20:16:00 | By: 左安龙 ]

“把握特定脉动”还剩下最后一篇。很多朋友都等着，更是有朋友发贴说再不写出来就要成为马后炮啦。其实我写这篇文章绝不是为了抢头功，籍以表明我有多么的高明，多么的先知先觉。我发这组文章的动机缘于我的“旧闻再贴”，而我的“旧闻再贴”只是想把自己对大盘的另类思考告诉朋友们，并希望能引起和朋友们的切磋交流。现在以我个人的体会来说显然目的已经达到了。很多朋友一边看我的博文一边发表评论和留言，我又在朋友的评论和留言中再跟贴出我的观点，经过这样多次的反复碰撞后，至少看我博客的朋友们在你们的评论和留言中，我感觉到你们对大盘的运行趋势已经有了充分的准备。

我认为现在正在运行的第7、8、9根线的经济环境和当年的第3、4、5根线的经济环境极其相似。只是过去是在封闭的环境中，而现在是在半开放的环境中，所以他们的运行趋势也会是惊人的相似。这次的回调和上次一样也是主动性回调。如此看来，第7根线已经结束，现在正在走的是第8根线，调整的时间不会很短，因为只有两年半的时间已经涨了百分之600。调整的形态也不会简单。因为投资主体已经不是中小散户了，而且外资也在以半开放的形式进入了中国股市。据说巴菲特仅中石油就赚了40亿美元，你也没法对他有意见，人家可是在12元就开始抛了。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

第9根线的何时出现，关键看谁是领头羊，而领头羊的确定关键要看代表国家利益的经济战略如何布局。有好几个领头羊，至少现在还在酝酿之中，还没有破题。当然国家战略的推出他也是选择时间和空间的。

很多朋友对我迟迟不出镜工作，表示了疑惑、不满、产生了极大的猜忌，甚至于迁怒于证券业的高层管理，我内心极其不安。我曾经在朋友们的评论和留言中进行了解释但是毕竟是一对一的，知道的人不多，所以我今天以博文解疑释惑。朋友们显然误解了，为了我的继续工作第一财经的领导们，已经是想方设法了，估计是因为我已经到了应该彻底退休的年龄了。我从德国回来后确实有好多的单位来找我，如深圳交易所、上海证券报、浙江电视台、还有湖北卫视等等和我探讨如何做好财经节目的主持人，并希望我能做些示范。我都答应他们了。只是在选择合适的时间。要想成就一件事情，一 不能操之过急、二 不能强求、三 顺势而为。