蔡康永的说话之道2 pdf:泰达宏利基金管理有限公司01

泰达宏利三剑客 三种选基思路

作者:岳永明　　时间: 2010-12-27　　来源:投资者报

什么样的基金是好基金？怎么选择好基金？

岁末年初，这又是摆在投资者案前的问题。《投资者报》数据研究部根据最近两年的基金业绩以及基金经理管理能力等，筛选出2011年值得关注的30只潜力基金，其中泰达宏利旗下三只基金入围。

这三只基金很有代表性，《投资者报》对它们逐一分析，希望藉此给投资者提供一些选基金的思路。

看持有人结构

动辄几十亿的机构投资者，往往是基金公司的座上客。

《投资者报》记者了解到，保险公司等机构投资者与所持有基金的基金公司经常交流，大部分一月至少一次，在市场巨幅震荡时，次数更多。交流内容主要有基金公司对市场的判断、基金经理的应对策略、基金经理的投资逻辑等。

显然，与普通投资者相比，机构更加了解或更容易判断，什么基金值得投资。所以，持有人结构可以成为普通投资者选择基金的一个参考指标。

以泰达宏利行业精选（下简称“行业精选”）为例，2010年中报显示，该基金被机构持有8.29亿份，占总份额64%，个人持有4.73亿份，占36%。

行业精选基金长期业绩比较稳定。今年8月份，《投资者报》曾统计过去5年基金的业绩表现，该基金排在股票型基金第一名。

行业精选的掌舵者是泰达宏利基金公司投资总监刘青山，自2004年7月成立以来，刘一直担任基金经理，据Wind数据，在其任职的6年零165天里，基金回报率翻了5番，超越同类基金185%，超越上证综指401%。

历史业绩虽然只是参考，但业绩背后，体现的是一种投资逻辑。

一位熟悉刘青山的投资界人士评价道，“他属于能耐得住性子，一点一点做业绩的那种。”

这一评价较为客观，在一次和《投资者报》记者交流时，刘青山谈到，“大方向判断对了，小细节错了不碍事。”他把其总结为投资要“抓主要矛盾”。在证券市场上摸爬滚打数十年，刘深谙“活下来，才能活得好”的道理，这种对投资的理解，直接体现在其管理的基金上。

截至12月20日，行业精选单位净值5.5元，今年以来回报率为14%，排在同类185只基金中的第37位。其规模在三季度末为51亿元，在同样资质的基金中，规模相对较小，比较好管理。

稳定而经验丰富的基金经理、稳定的历史业绩、着眼长远的投资风格、规模中等是关注该基金的主要原因。

看基金经理逻辑

稳定的业绩背后，必有一套自己较为擅长而稳定的投资逻辑。这要靠基金经理在实践中，不断总结和完善。

泰达宏利市值优选基金经理吴俊峰2009年3月才正式担任基金经理，但近两年来，业绩不错。

今年年初，《投资者报》推出的“2009年基金经理赚钱榜”中，吴俊峰以23亿的总成绩排在第14位。

据Wind数据，其管理的泰达宏利市值优选 1年118天回报率为24%，比上证指数高出26%；从2009年3月以来，其参与管理的泰达宏利周期收益率为53%，超出上证指数33%。

因为较多参与周期性行业的研究，吴俊峰对周期性行业机会把握得较好。

2005年8月，吴进入泰达宏利，从周期行业的研究做起。先后研究钢铁、有色金属、煤炭、机械设备以及造纸行业。2006年他崭露头角，担任泰达宏利周期小组研究主管，由于很好地把握了周期行业的轮动，当年泰达宏利旗下三只偏股型基金跑进同类基金前1/4。

此前在接受《投资者报》记者采访时，吴承认，还要加强对成长性行业的研究和总结，他说：“后面的配置可能相对更加均衡，我期望成长性行业每年能给我带来稳定收益，而对于周期性行业，我期望通过灵活的波动操作，取得一些超额收益。”

另外，该基金契约规定，可以投资具有领先创新能力、良好发展空间并有可能在未来成为行业龙头的中小市值公司股票。“白马股+黑马股”，攻守兼备，符合明年大部分机构定义的“震荡市和结构性机会”的投资大势。

截至2010年三季度，泰达宏利市值优选的资产规模为70亿元，规模处于中上。

善于进取而风格明显的基金经理、较为稳定的历史业绩以及契约规定的投资范围，是关注该基金的主要原因。

看基金契约

看基金契约，经常被投资人忽略。然而，《投资者报》记者注意到，一个投资标的明确且标的的成长性较好的基金，也能取得较好的长期业绩。

泰达宏利成长就是典型案例，虽然该基金几易基金经理，但业绩却稳定增长。据Wind数据，最近三年，该基金回报率为36%，排在103只可比基金第2名。

该基金契约规定，基金投资成长类股票的比例不低于该基金股票净值的80%，而所谓的成长性行业，主要包括四个板块——电子、信息技术、传播与文化产业、医药与生物制品，此外还包括分布在其他行业类别中受国家产业政策重点支持和鼓励发展的高新技术行业。

契约正暗含了国家经济结构转型的热点板块，也是2011年较有看头的行业；成长股不低于80%的规定，有利于限制基金风格飘忽不定。

《投资者报》记者选取该基金2008年中报、2009年中报、2010年中报，发现每一报告期内，该基金对上述四个主要行业的配置均在60%左右，加上散布于其他行业的“高新技术行业”，基本上达到契约的要求。

2010年年初以来，泰达宏利研究部副总监李源担任基金经理，任职期间，截至12月20日，回报率为26%，排在185只基金第7位。

另外，该基金分红次数较多，从2004年开始，除了2009年没有分红外，其余年份均有分红，累计分红每份达1.8元。

截至2010年三季度，泰达宏利成长资产规模为16亿元，规模优势较为明显。

考虑到明确“有看头”的投资标的、较好的长期业绩以及较好的基金经理，该基金值得关注。