蓝花亚麻种子:人民币升值5%之后 | 《商业价值》杂志

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人民币升值5%之后

作者：bv | 发表时间：三月 - 8 - 2011 | 分类：趋势

年内外汇市场波动程度加剧是可以预见的，有因汇兑收益，进口原料设备成本降低而受益的行业，也有过度依赖出口而似温水青蛙的行业，把握好2011年人民币5%的升值预期，方能有更好规划。

人民币中间价2011年2月21日再次刷新最高纪录，1美元对人民币最新报价6.5705元。较上个交易日上升76个基点，为连续第六天刷新2005年汇改以来新高。业内普遍认为2011年人民币升值幅度将超出5%以上，升值步伐或将加速。

回顾过去人民币升值对行业的影响发现，与人们认知不同，人民币升值对出口的影响并没有想象中的那么大，从数据来看，在2005年汇改后人民币快速升值之后，排除金融风暴的影响，出口年均增长仍在20%以上，并不能明显看出出口与人民币兑美元汇率有明显的反相关迹象。中国在美国纺织服装市场的份额却从2000年的21%升至2009年的48%。

人民币升值最大的受益者为航空业。民航局日前公布了今年1月份的民航业数据。数据显示，全行业实现盈利34亿，主要运输生产指标与去年同期相比均超过10%，创历史同期最好盈利水平。汇兑收益成为了航空公司业绩的重要助推器。2010年，三大航汇兑净收益额合计超过13亿元。且受惠于人民币升值，上市航空公司财务费用均为负值。其次，航油进口价格下降及租赁成本降低也使航空公司收益匪浅，据测算人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%，

除此之外，受益的就属造纸行业了。由于我国造纸行业原材料长期依赖进口，进口木浆、废纸占耗用原材料的近40%，同时我国也是一个纸产品进口大国，进口机制纸及纸板占国内消费量的15%左右。汇改后购买力增强，有利于降低进口原材料成本。如果仅考虑汇改对原材料成本的影响，德邦证券测算：若人民币升值1%，造纸行业净利润增幅3.25%，若升值3%，行业净利润增幅9.57%。

在石油化工方面，人民币升值5%将使石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。人民币兑美元每升值0.1元，将使国内汽柴油价格下降77元。据易贸资讯测算，假设原油的平均价格是75美元/桶且中间税费保持不变，以人民币兑美元价由6.83：1为基准，那么当人民币兑美元升值至6.8：1、6.7：1、6.6：1和6.5：1的比率，我国的柴油出厂价每吨将分别下降23元、100元、177元和254元。

对于房地产的影响主要表现在价格方面，从国际经验来看，一国本币升值期间，资产价格尤其是房地产价格往往也在持续上涨。以日本为例，1985年广场协议之后，日元兑美元汇率上升100%，伴随着日本实际土地价格指数从90点附近上升至150点左右。同样韩国在1985-1989年，由于韩元兑美元汇率的上升，韩国房地产价格指数1987-1991年期间出现80%左右的上升。

也有一些相关行业将会受到人民币升值较大负影响。例如办公设备、电信设备与计算机、纺织、服装和电子设备等更依赖于出口的企业，其出口与总产出比率分别为66%、52%、33%、31%和25%。据机电商会的测算，人民币如果在短期内升值3%，这些生产企业利润将下降30%-50%。而就纺织行业内部称，目前整个纺织行业的平均净利润率在3%-4%，不会超过5%，由此推测如果人民币升值5%将使纺织服装行业以美元计算的出口成本上升4%，这样将会有一半以上的企业受到强烈冲击，可能会发生大量订单流失的情况，平均利润将归零。