晶体硅未来仍是主流 10股最受益（名单）

　　昨日的“第五届国际太阳能产业及光伏工程展览会暨论坛”上，中国可再生能源学会光伏专业委员会副主任、秘书长吴达成透露，未来晶体硅太阳能电池仍为主流技术产品。由于技术更新的不可预见性，具体数值尚难预测。

　　晶体硅电池暂时领先

　　与晶体硅电池的“龙虎斗”中，薄膜电池开局不利。2010年，多晶硅太阳能电池占据着整个光伏电池市场80%的市场份额，而薄膜电池的发展并不顺利，比如2010年8月中国尚德太阳能电力集团有限公司做出了停产薄膜太阳能电池生产线，扩产晶体硅太阳能电池生产线的选择。

　　吴达成认为，光伏应用市场的快速发展造成对太阳级多晶硅材料的需求旺盛，而薄膜电池尚在发展，市场份额会逐年扩大。

　　虽然，薄膜电池有很大的发展潜力，原材料成本低、方便大规模制造，但由于电能转化率低，因此综合成本要高于晶体硅电池。

　　国务院参事、中国可再生能源学会理事长石定寰接受记者采访时表示，目前各企业的多晶硅电池转化率差别很大，尚德电力目前正在向17%至18%发展，单晶硅电池目前可以做到19%。相较而言，薄膜电池目前的转化率仅6%。

　　同时，随着晶体硅的价格回落，薄膜电池考验光伏企业技术和资金的支持。不过，这并不意味着薄膜电池败局已定。

　　2月中旬，一种薄膜太阳能电池关键生产设备等离子体增强型化学气相沉积设备(PECVD)在上海张江理想能源设备公司正式下线。这种设备能大幅降低硅薄膜电池生产成本，打破了薄膜太阳能电池设备市场一直被国外厂商垄断的局面。据了解，目前该设备的技术指标已达国际先进水平，且生产成本只有国外同类设备的三分之一。

　　设备成本困境待解

　　吴达成认为，中国晶体硅光伏产业链发展尚不平衡，呈两头小、中间大的形势。所谓两头小，指的是上游多晶硅材料产量不足需要进口，上游硅片产能不足，供货紧张;下游光伏发电系统基数小、增长快、安装量较小;中间大指的是太阳电池和光伏组件产能较大，大量出口。但是所有的环节都有一个共同的不足，那就是设备需要进口。

　　据了解，目前国内多晶硅铸锭炉市场上，主要有GTSolar(美国)、精功科技(002006,股吧)、京运通三家供货商。2009年以前，国内市场基本被GTSolar垄断。

　　石定寰表示，目前多晶硅成本的下降空间就卡在设备费用上。近来，原材料成本下降了，但是核心设备都要从国外进口。他还透露，“十二五”也将会扶持优秀的光伏企业，比如天河、英利、LDK，并促成企业形成产业联盟、产权合作的局面。

　　吴达成告诉记者，去年多晶硅原材料进口比例50%，今年会有所下降，至30%~40%。目前多晶硅的生产成本是20美元/公斤~50美元/公斤，还处于供应紧张的情况。不过，今年下半年或明年，供应紧张的问题将得到缓解。

　　拓日新能:增发在即,业绩可期

　　今年是公司实现技术向业绩、利润的转化年。公司产能开始释放,业绩预计将有爆发式增长。盈利增长点一是公司陕西基地的太阳能玻璃,今年将达到六条线1800万平米的产能,年内可贡献1亿元利润,明年大约在2~3亿元。盈利增长点二是晶硅产品的销售,2010年销售量在40MW左右,今年保守预计也有翻倍的增长。

　　公司的长期盈利在于已有技术的持续产业化,在成本和外销方面体现价值。公司的晶硅和薄膜设备自制率分别达到100%和80%,成本优势明显,公司的终端组件将维持超越行业的利润水平。未来公司的设备产能在满足自身扩产需求后,将考虑对外销售或是承接光伏生产线的交钥匙工程。因此公司并不缺少长期业绩成长点,完整的技术布局和产业链布局均将大大提升公司的抗风险能力。

　　暂时维持对公司的32元目标价,公司的总市值明显低估。市场对公司的设备制造、光伏玻璃、薄膜晶硅生产、平板集热器技术形成一致乐观预期后,公司的股价将有非常大的上升空间。根据对公司光伏玻璃业务进行调整后的最新盈利预测,2011-2012年EPS为0.96、1.66元。(湘财证券分析师：刘正)

　　江苏阳光：主业收入稳定 新能源项目进入收获期

　　估值和评级：

　　投资评级：★★

　　●项目：参股四川硅业持股14%。

　　●技术：股权参与四川硅业，不具技术能力。

　　●项目进度：四川硅业第一炉合格完整的多晶硅已出炉。

　　●优势：借助另一参股方天威保变拥有完整的太阳能产业链，吸收部分产能，解决需求问题;电价低成本优势。

　　通威股份

　　投资评级：★★

　　●项目：子公司永祥公司一期1000吨/年、二期3000吨/年的多晶硅项目。

　　●产业链意义：专注上游多晶硅生产环节。

　　●技术：采用物理法多晶硅纯度难突破6个N(99.9999%)。

　　●项目进度：目前正进行多晶硅项目二期工程，目前一期产能利用率为80%，据理财周报了解，二期投建时机等待一期产量、品质稳定再说。

　　●风险：其所在主业饲料业务和食品加工盈利欠佳，业务扩张速度过快，高增长低收益，影响整体成长性。

　　孚日股份

　　投资评级：★★★

　　●项目：与德国博世公司合作布局太阳能电池，经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。

　　●产业链意义：技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段，发展前景比较确定，且其生产的薄膜太阳能电池90%按照协议由德国公司包销，无需求忧患。

　　●技术：目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代，但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。

　　●项目进度：目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备，预计四季度开始安装调试，年底试产。

　　投资评级：★★★

　　●项目：年产800MW的太阳能硅片项目。

　　●产业链意义：主要涉及包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以及国内外光伏销售网络为一体的产业链环节。

　　●技术：拥有的核心自主技术优势，打通"硅业"制造的瓶颈，掌握了盈利能力最强的多晶硅制造高地。

　　●项目进度：一期1500吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试，进入试生产阶段。二期项目正推进，预计年底完成土建及部分工艺设备安装。

　　●优势：研发实力强，得到上海、内蒙古自治区政府的强力支持，技术、资金、硅资源充足。

　　乐山电力

　　投资评级：★★

　　●项目：乐山天威3000吨/年多晶硅项目。

　　●产业链意义：形成多晶硅、单晶硅原料生产，硅切片、太阳能电池和组件和系统的系统产业链。

　　●技术：得到新光硅业的技术支持，工艺技术领先业内。

　　●项目进度：3000吨/年多晶硅项目设备调试顺利，于2009年9月23日投料试生产出第一炉多晶硅产品。理财周报了解到，其具体生产时间试情况而定。

　　●风险：短期内该公司估值已偏高。

　　川投能源

　　投资评级：★★★

　　●项目：1000吨/年多晶硅生产线。

　　●产业链意义：专注上游多晶硅原料生产技术。

　　●多晶硅纯度：电子级11个9。

　　●项目进度：理财周报记者了解到川投能源今年并没有减产、限产，预期全年多晶硅产量达1000多吨。

　　电动汽车电机系统产业化加速，将成公司未来重要增长极。公司拟公开增发不超过4500万股，募集自己不超过12.2亿元用于投资新能源动力及控制系统产业化项目等项目。公司已经完成新能源汽车用"大功率永磁同步电机及驱动系统"系列产品批量制造工业技术及产业化研究，并在北京、中山顺利批量生产，目前已经具备年产5000台/套的生产能力。我们认为，此次增发项目有利于加快电动车电机系统产业化速度，将为公司成为新能源电动车产业链重要供应商打下坚实基础。

　　下调盈利预测，维持"增持"评级。公司下半年将继续面临成本压力，下调公司全年盈利预测，预计2010-2012年营业收入23.1/30.9/44.亿元(此前22.1/29.6/42.4亿元)，摊薄后EPS为0.63/0.81/1.23元(此前为0.68/0.87/1.31元)，维持"增持"评级。(申银万国矫健)

　　三峡新材：

　　投资要点：

　　l第四季度公司盈利继续提升，2009年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，单季度实现营业收入2.19亿元，同比增长26.7%，环比增长5%，毛利率达到21.2%，为近几年最高水平。

　　全年公司实现营业收入7.24亿元，同比下降2.36%，毛利率达到16.28%，比去年提高3.8个百分点，实现营业利润2199.27万元，同比增长163.04%，实现净利润2163万元，同比增长129.67%，每股收益0.06元。

　　l2009年公司产销两旺，产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D三条浮法玻璃生产线，总产能1188万重量箱，2009年公司的产量达到1098万重量箱，产能利用率92.4%，比上年提高2个百分点，除此之外，随着玻璃景气度的恢复，公司2009年销量达到1118万重量箱，产销率超过100%，比上年提高0.2个百分点，表现出产销两旺局面。

　　l公司采取多项降低成本措施，收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格(不含税)65.3元/重量箱，比2008年相差不大，毛利率达到16.14%，同比提高3.7个百分点，毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施，主要有：①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目，于2009年5月投产，单位电力成本降低超过15%，据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式，占到全年包装总量的44%，有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造，形成"改性石油焦为主，天然气为辅"的供应格局，降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。

　　l110T/D压延技改项目完成后，产能增加幅度超过40%。公司原110T/D压延技改项目将于今年11月底投产，届时公司玻璃产能将达到约1750万重量箱，增加46%，随着产能规模进一步扩张，公司规模优势更加明显。

　　l盈利预测与投资评级。预计公司2010年-2011年实现营业收入7.52亿元和11.1亿元，同比增长2.56%和40.6%，实现净利润2960万元和5332万元，同比增长36.07%和80.11%，实现每股收益0.06元和0.15元，对应18.2元收盘价，市盈率已经达到212和117倍，相对于行业，估值不具备优势，给予公司股价"中性"评级。(山西证券 赵红)