投股放宽至30% 千亿企业年金今年可入市

2011年02月24日 05:25 来源：上海证券报 作者: 李雁争

　　市场解读：千亿年金五一入市 管理层护盘？

　　企业年金投资股票上限20%取消 倾向于投资低估值的大盘蓝筹股

　　逾千亿企业年金可直接入市　企业年金基金管理办法发布

　　5月1日起，企业年金投资股票的比例可达30%。

　　人保部、银监会、证监会、保监会23日联合公布了新修订的《企业年金基金管理办法》，5月1日正式实施。

　　与2004年版的《企业年金基金管理试行办法》相比，新《办法》未对股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例上限(30%)作调整，但是取消了对股票投资比例上限为20%的限制。这就意味着，未来股票投资比例上限最高可放宽到投资组合的30%。

　　《办法》还把企业年金基金固定收益类投资比例上限由原来不高于50%改为不高于95%，主要投资品种是银行定期存款、协议存款、国债等固定收益类产品及可转换债、债券基金、投资连接保险产品等；降低流动性投资比例下限，由原来不低于20%改为不低于5%，主要是银行活期存款、中央银行票据等流动性产品及货币市场基金。

　　市场人士表示，主管部门提高企业年金投资权益类产品的比例，将拓展企业年金保值增值的空间。“企业年金作为基本社会养老保险的有效补充，为了实现其保值增值的目标，提高投资权益类产品的比例、降低持有债券和现金的比例是大势所趋。”

　　数据显示，2000年底，我国还只有1.6万多家企业建立企业年金，基金积累191亿元。到2009年底，我国已有3.35万家企业建立了企业年金，基金规模达2533亿元，9年时间基金积累额增长了1226.18%，年均增长率达到33.27%，大大高于我国GDP的增长率。

　　按照年均33%的增速计算，2010年底企业年金规模已达3368亿元，按照30%的股票投资上限计算，今年可入市企业年金将超过1000亿元。

　　市场人士认为，这将对缓解当前A股流动性紧张的局面有一定帮助。

　　《办法》还要求，单个投资组合的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的股票，不得超过该企业上述证券发行量的5%；按照公允价值计算，也不得超过该投资组合企业年金基金财产净值的10%。

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　　企业年金投资股票上限20%取消

　　昨天，劳动和社会保障部、中国银监会、中国证监会和中国保监会联合发布了新修订的《企业年金基金管理办法》(下称《办法》)，对企业年金基金的投资范围和比例进行了细化。

　　其中，提高了固定收益投资比例，降低流动性投资比例，同时取消对股票投资20%的上限。

　　《办法》将自5月1日起施行。

　　细化投资比例

　　《办法》对企业年金基金财产的投资范围进行了细化和拓宽，除了原规定的银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金和股票，还把信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司)债、可转换债(含分离交易可转换债)和短期融资券和中期票据等近年新增的金融产品，纳入其中。但不动产投资和私募股权投资，则未涉及。

　　在投资比例上，《办法》提高了固定收益类投资比例，由原来不高于50%修改为不高于95%；降低了流动性投资比例，由原来不低于20%修改为不低于5%。2004年发布《企业年金基金管理试行办法》(下称“第23号文”)则规定，流动性投资、固定收益类和权益类产品的投资比例，分别为基金净资产的20%、50%和30%。

　　虽然此次投资股票等权益类产品及股票基金、混合基金和投资连结保险产品(股票投资比例高于或等于30%)的比例仍维持原有比例，但取消了对股票投资比例上限为20%的限制。此外，还规定企业年金基金不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

　　在固定收益类投资上，《办法》规定，企业年金基金财产以投资组合为单位按照公允价值计算，投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业(公司)债、短期融资券、中期票据和万能保险产品等固定收益类产品，以及可转换债(含分离交易可转换债)、债券基金和投资连结保险产品(股票投资比例不高于30%)的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的95%。“第23号文”则规定为不高于50%。

　　同时，《办法》降低流动性投资比例下限，规定投资银行活期存款、央票、债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不得低于投资组合企业年金基金财产净值的5%，原比例则为20%。

　　投资保守稳健

　　虽然《办法》提高了企业年金投资股票的上限，但短期内企业年金入市规模并不会因此马上扩容。

　　从近年来企业年金的投资情况来看，企业年金的投资策略偏于保守。在近两年“打新股”热潮中，企业年金是主力军，特别是大盘蓝筹股，频见其身影。

　　一位保险公司投资人士表示，企业年金的投资风格比保险资金更保守，更强调稳健性，追求的是绝对收益。

　　据了解，目前企业年金投资于股票的比例比较低，原有投资上限远未用足，在股票品种上，倾向于投资低估值的大盘蓝筹股。该人士认为，新政实施后，企业年金涌入股市的增量资金不会马上扩大，特别是在目前的行情中。

　　今年以来，央行已两次加息，在市场认为目前已进入加息通道的形势下，《办法》提高了企业年金的固定收益投资比例。上述保险公司投资人士认为，加息行情中，新政将有利于提升企业年金在固定收益品种上的配置空间和灵活度。

　　有关数据显示，2010年企业年金基金加权平均收益率为3.41%。

　　注册资本门槛提升

　　企业年金管理链条中，包括受托人、托管人、账户管理人和投资管理人等四类机构。《办法》对企业年金基金运营相关方作了更严格的规定，明确一个企业年金计划应当有一个受托人、一个账户管理人和一个托管人，可以根据资产规模大小选择适量的投资管理人。一个企业年金计划中，受托人与托管人、受托人与投资管理人不得为同一人。

　　与“第23号文”相比，《办法》对企业年金的参与主体的注册资本要求有所提高或细化，其中规定：法人受托机构和账户管理人都应具备注册资本不少于5亿元人民币，托管人注册资本须不少于50亿元人民币。投资管理人是证券公司的，注册资本不少于10亿元人民币，养老金管理公司的注册资本不少于5亿元人民币，信托公司注册资本不少于3亿元人民币，基金管理公司、保险资产管理公司、证券资产管理公司或其他专业投资机构的注册资本则不少于1亿元人民币。

　　保监会数据显示，去年底养老险公司受托管理的企业年金资产为1039.14亿元，同比增长46.77%；企业年金投资管理资产708.96亿元，同比增长45.84%。(第一财经日报)