抗通胀题材仍是后市投资主题 资源篇攻略出炉

　　编者按：国家统计局最新公布的宏观经济数据显示，2011年1月CPI同比上涨4.9%，虽然低于此前市场“破五”的预期，但环比涨幅为1.0%，是近一年来环比价格涨幅第三高的月份。同时，PPI同比上涨6.6％，加上大宗商品价格近期也屡创新高，我国今年通胀压力依然很大。

　　分析人士指出，本轮通胀呈现“供给冲击”混合“成本推动”的新特征，这一特征将加强通胀惯性，延长CPI增速高位运行的时间。因此，通胀题材仍是后市的投资主题之一。

　　自今日起，本版将从资源、农业、金融、消费、地产等方面，对抗通胀主题进行全面梳理，发现相关行业的价值，挖掘具体的个股机会，为广大投资者的春季布局提供帮助。

　　煤炭 煤价初显中期上涨趋势

　　2011 年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。

　　分析人士指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得“资源品溢价”。

　　美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。

　　2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。

　　资源整合助煤企腾飞。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。

　　从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。

　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。

　　具体到投资标的，东北证券重点推荐2011年产能扩张较为明确的公司，如山煤国际、兰花科创、平庄能源、神火股份和兖州煤业。

　　有色 新金属迎来黄金发展期

　　去年以来，中国央行已连续采取加息和提高存款准备金率的方式收缩流动性。最近大宗商品的持续上涨，加上1月份的CPI、PPI数据依然高企，引发央行进一步紧缩的担忧，通胀形势依然严峻。在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。

　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀（通胀高点在5%-6%区间）下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。

　　根据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，我国新兴产业增加值占GDP比重将在2015年达到8%，在2020年达到15%。目前战略性新兴产业占GDP的比重在3%左右，假定GDP在未来十年保持每年8%的复合增长率，则按照《决定》的数量化目标，战略性新兴产业将在下一个5年保持30%以上的高速增长。

　　同时，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，在3月份两会召开前后，关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的“新金属”将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。

　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。

　　首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调（EPS）以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复（PE）。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色、江西铜业、锡业股份、中金岭南、驰宏锌锗等。

　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。

　　另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔（消费电子升级+工业变频节能）和轨道交通铝型材（高铁、汽车）等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。

黄金 热钱避险的首选

　　昨日，在上证指数震荡整理之时，黄金股大放异彩，逆势飘红，以5.55%的涨幅位居昨日各板块的榜首。兔年开局以来，黄金股已表现不俗，自2月9日至昨日，涨幅达14.07%，期间，上证指数涨幅2.27%，远远跑赢大盘。

　　随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格22日继续上涨，并冲破1400美元的关口。市场交投最活跃的4月合约当天收于每盎司1401.11美元，上涨0.9％。黄金价格连续上涨了6个交易日，目前已经冲至7周以来的最高水平。与此同时，亚洲电子盘中现货白银价格最高也涨至33.14美元每盎司，创下31年以来最高纪录。比起今年1月份不到27美元的年内低点，国际白银价格在短短1个月的时间里涨幅接近20％。

　　目前，对于中东和北非地区政治稳定性的担忧导致对黄金的避险需求不断增强，黄金价格连续走高，目前价格距离前期高点1431美元近在咫尺。上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。

　　东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。

　　近期，大宗商品价格不断上涨引发了通胀升温。受极端天气影响，粮食价格大幅上涨。中东局势不稳预计也将影响到原油供应，近期原油价格一度达到94美元。而受宽松流动性影响，以铜为首的工业金属价格持续上涨，造成通胀的压力加大。

　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9％。2010年主要黄金ETF持金量上涨了11%。

　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。