九乡新闻网苹果6s怎么删除txt文件:反弹生机勃勃 反转前途漫漫
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 22:00:49
国股市自1月26日以来，走出了一波颇为像样的反弹走势。上证综指涨幅接近10%，成交量逐步放大，市场热点也开始全面活跃。
反弹背后的两大因素
这轮反弹并非是一次简单的技术性反弹，其背后拥有两个新生的并且开始自我强化的因素：其一是投资逻辑，中国经济可能处在新一轮经济周期的初始阶段；其二是资金面变化，场外资金可能逐步进场。
在投资逻辑方面，从这波反弹的板块活跃路径来看，首先是大盘蓝筹股率先启动稳住了市场的下跌趋势，其次是以高铁为首的高端装备股成为了市场的做多主力，然后是有色、水泥、钢铁和机械等投资品品种接力活跃。这些板块的活跃，完全符合安信证券在1月下旬提出的观点，即中国可能处在新一轮经济周期启动的初期。
安信证券认为，在此期间，应降低仓位，以大盘蓝筹股作为防御性配置，并且建议关注资源类股。理由是，在新一轮经济周期启动初期，由于相当规模的企业开始加大投资，因此全社会的资金面会显得偏紧，同时通用装备行业的股权收益率(ROE)将处于较高位置。
这两个情况确实是目前存在的事实。相关的品种的确受到了资金的青睐，股价逐渐上涨，这种迹象使得右侧交易的资金开始认为这种趋势正在形成，于是跟进买入，从而确认这种逻辑的市场有效性，逻辑和市场表现形成自我强化的循环。
在资金面方面，原先市场受制于货币紧缩政策，并没有宽松和乐观的环境和预期。然而，随着楼市限购令的出台和房产税的试点实施，部分市场观点认为楼市资金将转战股市。其实，因为限购令的存在，楼市内的资金要离场，并非十分容易，因限购令意味着接盘者将减少，抛售房产并非易事，资金转移的过程可能相当缓慢。不过，原先窥伺楼市的资金倒是可能转战股市，但这里的前提条件是股市具备赚钱效应。
而此时权重股和指数的上涨，恰好造成了一定的赚钱效应，开始吸引部分场外资金入市。春节后中国股市开始放量上行，同时媒体也开始报道私募基金获得大量资金申购的消息，这便使场外资金入市的观点得到强化，场内资金也大胆活跃起来，进一步营造出赚钱效应。这又一个自我强化的循环。
是否反转仍待中长期验证
这轮还算强劲的反弹，尚不能以市场反转的眼光来看待，因为尽管逻辑在短期内被市场认可，还需要事实依据来验证其可靠性。
首先，虽然有迹象表明中国可能处于新一轮经济周期启动的初期，但落实到市场中，还需要看到大盘蓝筹股和通用装备制造业是否有一个长期稳定的收益增长。安信证券的看法之所以认为这些品种可取，是因为它们估值弹性低盈利弹性高，盈利的增长可以盖过估值下降。因此，核心问题还是在业绩上，而业绩增长的验证，至少需要几个季度，并非能一蹴而就得到确认。
其次，资金面的变化依然存在变数。如果处于新经济周期启动的初期，在这个期间全社会资金面可能偏紧，继而加大股市的估值压力，更何况目前中国仍处于货币紧缩周期。这两点是股市资金面面临的系统性风险。虽然今年1月份CPI涨幅低于预期，M1同比增速也超预期大幅回落，但这个数据未必可靠，因为除了春节因素干扰以外，CPI和M1都或多或少受到了统计方式调整的影响，还需要结合未来几个月的数据，才能得出更可靠的通胀和政策判断。
对于市场外的社会存量资金流入股市的持续性和资金量，这是难以估算的。假如场外资金流入股市在一定时间后开始后继无力，而货币紧缩政策依旧，这就难免会造成资金断流的局面。这也是一个中长期的不确定性。
最后，除了以上谈到的投资需求因素以外，股票供给也是个值得重点关注的要点。中国政府明确表示今年将积极扩大直接融资规模，而去年中国股市表现不济，难以撇开约万亿元的融资规模影响。今年除了A股主板市场将继续面临融资压力以外，新三板和国际板都有可能推出，股市的扩容将继续对市场构成压制。
总之，如果中国股市要从反弹演绎成反转，盈利持续增长和通胀压力减轻都必不可少，只有基本面和资金面双双对股市构成趋势性支撑，才有可能对冲股票供给增加带来的压力。上市公司盈利增长和股票供不应求，才是市场上涨的核心要素。
反弹背后的两大因素
这轮反弹并非是一次简单的技术性反弹，其背后拥有两个新生的并且开始自我强化的因素：其一是投资逻辑，中国经济可能处在新一轮经济周期的初始阶段；其二是资金面变化，场外资金可能逐步进场。
在投资逻辑方面，从这波反弹的板块活跃路径来看，首先是大盘蓝筹股率先启动稳住了市场的下跌趋势，其次是以高铁为首的高端装备股成为了市场的做多主力，然后是有色、水泥、钢铁和机械等投资品品种接力活跃。这些板块的活跃，完全符合安信证券在1月下旬提出的观点，即中国可能处在新一轮经济周期启动的初期。
安信证券认为，在此期间，应降低仓位，以大盘蓝筹股作为防御性配置，并且建议关注资源类股。理由是，在新一轮经济周期启动初期，由于相当规模的企业开始加大投资，因此全社会的资金面会显得偏紧，同时通用装备行业的股权收益率(ROE)将处于较高位置。
这两个情况确实是目前存在的事实。相关的品种的确受到了资金的青睐，股价逐渐上涨，这种迹象使得右侧交易的资金开始认为这种趋势正在形成，于是跟进买入，从而确认这种逻辑的市场有效性，逻辑和市场表现形成自我强化的循环。
在资金面方面，原先市场受制于货币紧缩政策，并没有宽松和乐观的环境和预期。然而，随着楼市限购令的出台和房产税的试点实施，部分市场观点认为楼市资金将转战股市。其实，因为限购令的存在，楼市内的资金要离场，并非十分容易，因限购令意味着接盘者将减少，抛售房产并非易事，资金转移的过程可能相当缓慢。不过，原先窥伺楼市的资金倒是可能转战股市，但这里的前提条件是股市具备赚钱效应。
而此时权重股和指数的上涨，恰好造成了一定的赚钱效应，开始吸引部分场外资金入市。春节后中国股市开始放量上行，同时媒体也开始报道私募基金获得大量资金申购的消息，这便使场外资金入市的观点得到强化，场内资金也大胆活跃起来，进一步营造出赚钱效应。这又一个自我强化的循环。
是否反转仍待中长期验证
这轮还算强劲的反弹，尚不能以市场反转的眼光来看待，因为尽管逻辑在短期内被市场认可，还需要事实依据来验证其可靠性。
首先，虽然有迹象表明中国可能处于新一轮经济周期启动的初期，但落实到市场中，还需要看到大盘蓝筹股和通用装备制造业是否有一个长期稳定的收益增长。安信证券的看法之所以认为这些品种可取，是因为它们估值弹性低盈利弹性高，盈利的增长可以盖过估值下降。因此，核心问题还是在业绩上，而业绩增长的验证，至少需要几个季度，并非能一蹴而就得到确认。
其次，资金面的变化依然存在变数。如果处于新经济周期启动的初期，在这个期间全社会资金面可能偏紧，继而加大股市的估值压力，更何况目前中国仍处于货币紧缩周期。这两点是股市资金面面临的系统性风险。虽然今年1月份CPI涨幅低于预期，M1同比增速也超预期大幅回落，但这个数据未必可靠，因为除了春节因素干扰以外，CPI和M1都或多或少受到了统计方式调整的影响，还需要结合未来几个月的数据，才能得出更可靠的通胀和政策判断。
对于市场外的社会存量资金流入股市的持续性和资金量，这是难以估算的。假如场外资金流入股市在一定时间后开始后继无力，而货币紧缩政策依旧，这就难免会造成资金断流的局面。这也是一个中长期的不确定性。
最后，除了以上谈到的投资需求因素以外，股票供给也是个值得重点关注的要点。中国政府明确表示今年将积极扩大直接融资规模，而去年中国股市表现不济，难以撇开约万亿元的融资规模影响。今年除了A股主板市场将继续面临融资压力以外，新三板和国际板都有可能推出，股市的扩容将继续对市场构成压制。
总之，如果中国股市要从反弹演绎成反转，盈利持续增长和通胀压力减轻都必不可少，只有基本面和资金面双双对股市构成趋势性支撑，才有可能对冲股票供给增加带来的压力。上市公司盈利增长和股票供不应求，才是市场上涨的核心要素。
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