苏州市附属第一医院:若没有埃及骚乱 会有什麽因素阻止风险资产的涨势？

* 投资者权衡埃及动乱之後市场修正的风险

* 通胀担忧令一些新兴市场的吸引力减退

* 信心十足还是盲目乐观?选择权市场未发出危险信号

记者 Steven C. Johnson/Angela Moon

路透纽约2月3日电---埃及爆发的反政府抗议活动上周让金融市场受到了暂时的惊吓,但投资者突然迸发出来的对避险美国公债的需求并没有持续很长时间.

美国股市也差不多避过了这场打击.道琼工业指数和标准普尔500指数虽然因埃及骚乱而一度下冲,但几天之後就收在了两年半高位上,当时开罗的骚乱还在慢慢平息过程之中.

市场刚刚从大萧条以来最严重的危机中脱身,似乎就已经对风险无所畏惧了.在选择权(期权)市场,对冲股市大跌风险的选择权购买成本在过去两周实际上已经下降.

不过,一些投资者担心市场的风险偏好大得过了头,认为政局不稳等许多因素都有可能触发一场修正.

"地缘政治问题有些过早地被抛诸脑後,"Chase Investment Council一位基金经理Brian Lazorishak说,"即便埃及风波平息,问题也并未结束.主权债务危机仍然存在,并且非常真实."

大量资金在2010年最後一季涌向"风险资产",此前美国联邦储备委员会(美联储)承诺维持利率在低位,并通过增加购买美国公债的形式,向美国经济再次挹注6,000亿美元.

市场冀望美联储的行动给迟滞的美国经济注入活力,由此帮助促成了美股长达五个月的涨势,同时快速成长的新兴市场中股票、债券和货币的吸引力也得到提升,因为投资者追求更高的收益.

根据基金研究公司EPFR Global的数据,新兴市场股票和债券基金在2010年共吸收大约1,490亿美元资金.

但是,最近的趋势表明投资者可能在重新考虑.在截至1月26日当周,投资者从新兴市场股票基金中撤出30亿美元资金.

"资金流向新兴市场的局面似乎在第四季已经触顶,埃及的事情提醒人们,许多这样的新兴市场资产都是带有风险的."EPFR全球市场分析师Cameron Brandt说.

**通胀威胁**

市场最害怕的是埃及出现一个与西方敌对的政府,这可能破坏该地区的稳定,并进一步推高油价,加剧已处上升趋势的全球通胀.

分析师表示,事实上,食品和能源价格上涨是新兴市场已失去其部分魅力的原因所在,可能也是埃及此时发生骚乱的诱发因素.

全球最大资产管理公司--贝莱德在致客户的一份报告中表示,物价上涨已使发展中国家的"许多贫困和中产阶级人士质疑,他们究竟是否会获得全球化的所有好处."该公司管理着3.3万亿美元资产.

贝莱德建议客户避免在政府专制、收入差距较大及通胀飙升的国家投资.

部分交易商表示,警铃甚至提早开始发出警报.对中国股市沪综指的热情在2010年底开始冷却,同时印尼股市到1月中旬下跌约12%.

市场担心,中国的抗通胀措施可能令经济成长戛然而止,这将给该地区带来冲击,并削弱西方企业的一个需求增长源.

"各国央行在通胀问题上略微落後,因此你看到新兴股市受挫,"Faros Trading研究主管Dan Dorrow称,"风险是这种情况还将持续数月."

悲观主义者可能认为,美国州和市政府的融资难题及欧洲主权债务危机的恶化或许也会触发修正走势.

即使欧元区试图阻止已经发生在爱尔兰和希腊的危机蔓延,但部分人士仍担心,欧洲严厉的削减支出举措将削弱经济成长.

"想想有多少欧洲国家的政府正在实施意义重大的紧缩计划.这将影响到企业,"一名负责贷款业务的资深银行业人士称,"获得我们贷款的这些企业的基本信用表现都很可能恶化."

**股市仍飙涨**

然而,投资人对于美国股市仍旧热情洋溢,不认为股市会立即出现修正走势.企业年度获利可望创下纪录,而经济分析师预期经济将创下金融危机以来最快的增长速度.

美国银行-美林去年底公布,只有四分之一的基金经理在2010年超越基准指标,显示他们会急于在2011年弥补损失.

"还有许多资金会从债市转投股市,"达拉斯Hodges Capital Management的研究主管Eric Marshall说."市场小幅拉回或涨势暂歇,都是观望者入场的好时机."

芝加哥期权交易所(CBOE)VIX波动率指数对冲标普指数回落的买权成本过去两周大幅下滑,未受埃及动乱升温的影响.

股指期权的未平仓合约卖权与买权比例也低于一年前水准,暗示投资人认为没有需要买进卖权来预防市场突然下跌.

"一两个月来,大家都在说会出现修正,但稳定的多头市场特徵就是,有坏消息时也不会出现卖压,这就是我们最近见到的情况,"Schwab Center for Financial Research的交易和衍生品主管Randy Frederick说.

但FX Concepts投资长John Taylor则不认为涨势能持续太久.他表示,标普指数自12月以来上涨17%"并不代表什麽...这给人经济畅旺的感觉,但却和民众支出能力无关."

尽管标普500企业有超过七成公布优于预期的获利成绩,但美国失业率仍高企在9%,且原物料价格正在扬升.

"我不知道还能从企业财报中榨出多少涨幅,"汤森路头旗下IFR的市场分析师Duncan Balsbaugh说."除了劳动力外,其他一切的投入成本都在增加,因此肯定会压缩到利润."(完)

--编译 郑茵/许娜/王冠中;审校 李爽/侯向明