苏完尼瓜儿和纳兰:M1 是比M2 更好的监测流动性的指标——畅徕财经网
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/27 05:29:42
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1.M1 与通胀管理
M1 是比M2 更好的监测流动性的指标。市场通常更关注M2 的增速,但实际上M2 中定期存款的庞大数额放大了我国有意义的货币供应量,因为基于众所周知的医疗、教育和房价等因素,中国人的高储蓄率使M2 中的很大一部分货币冻结在银行体系,并没有在实际的流通中发挥货币职能。M1 的构成是现金加活期存款,是在经济活动中发挥了交换媒介功能的货币,对于监测我国的流动性和实际流通中的货币供应量更具意义。2009 年10 月我国M1 余额达到20.75 万亿元,增速32%,高企的M1 增速难以维持,未来流动性收紧的风险需要关注。
2. 背后的逻辑:提高宏调水平,处理好通胀预期与增长的关系
当M1 增速超过20%,未来通胀风险将成为管理层的核心忧虑。现在CPI 虽然还处在低位,但其本身是个滞后指标,当CPI 起来以后,再控制通胀已经错过了最好的时机,如果盯住CPI 来判断通胀,对政策的可能出现延迟,所以按照中央精神,要提高宏调水平,管理好通胀预期。
M1 增速超过M2 显示通胀预期已经较为强烈。9 月份M1 增速29.5%超过了M2,10月缺口进一步走阔,M2 向M1 转移说明存款活期化的苗头已经开始显现,货币流通速度正在加快,根据MV=PQ,如果不对货币供应量进行控制,通胀水平在未来有可能将迅速升高。我们认为2010 年通胀上行的风险较大。提高宏调水平将成为货币当局的焦点,管理好通胀预期将是下来的主要任务。
1.M1 与通胀管理
M1 是比M2 更好的监测流动性的指标。市场通常更关注M2 的增速,但实际上M2 中定期存款的庞大数额放大了我国有意义的货币供应量,因为基于众所周知的医疗、教育和房价等因素,中国人的高储蓄率使M2 中的很大一部分货币冻结在银行体系,并没有在实际的流通中发挥货币职能。M1 的构成是现金加活期存款,是在经济活动中发挥了交换媒介功能的货币,对于监测我国的流动性和实际流通中的货币供应量更具意义。2009 年10 月我国M1 余额达到20.75 万亿元,增速32%,高企的M1 增速难以维持,未来流动性收紧的风险需要关注。
2. 背后的逻辑:提高宏调水平,处理好通胀预期与增长的关系
当M1 增速超过20%,未来通胀风险将成为管理层的核心忧虑。现在CPI 虽然还处在低位,但其本身是个滞后指标,当CPI 起来以后,再控制通胀已经错过了最好的时机,如果盯住CPI 来判断通胀,对政策的可能出现延迟,所以按照中央精神,要提高宏调水平,管理好通胀预期。
M1 增速超过M2 显示通胀预期已经较为强烈。9 月份M1 增速29.5%超过了M2,10月缺口进一步走阔,M2 向M1 转移说明存款活期化的苗头已经开始显现,货币流通速度正在加快,根据MV=PQ,如果不对货币供应量进行控制,通胀水平在未来有可能将迅速升高。我们认为2010 年通胀上行的风险较大。提高宏调水平将成为货币当局的焦点,管理好通胀预期将是下来的主要任务。
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