花千骨之凤羽灵橙光:【价值组实盘报告】第71周：牛市买入就是投机- 西西河

【价值组实盘报告】第71周：牛市买入就是投机 [ 陈经 ] 于:2009-07-31 21:35:06
基本面中长线实盘投资组合
投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础
选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。
以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。
操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：
陈经
37.28卖出500股中信证券
36.80买入500股中信证券
nettman
无
持股：
名称   股数  持仓成本 现价(涨幅)   盈亏   现值
中信证券    3000   18.805   38.03(102.23%)    57675   114090
招商银行    540   -2.687   19.64(--)    12056   10605.6
中国南车    100    3.741   5.60(49.69%)  185.9   560
中国铁建    13800   9.834   10.59(7.69%)    10432.8  146142
潍柴动力   1   10323.22   42.45 (-99.59%)    -10280.77  42.45
莱钢股份   1   77119.64  14.13(-99.98%)    -77105.5   14.13

资产情况：
起始日期：2008年3月10日
起始金额：人民币400000元
持有现金：人民币91634，其中陈经可用91197元，nettman可用437元
股票市值：271454
组合现值：363088
浮动盈亏：-36912或者-9.23%，比上周少亏1.9%。其中陈经浮盈16452元，+8.23%，nettman浮亏53364元，-26.68%。期间上证指数涨幅-20.66%（4300.52-3412.06），沪深300指数涨幅-19.19%（4621.69-3734.62）。


对大势的观察
本周美股港股A股都是继续创反弹新高的走势。成交继续猛增，这都比较正常，趋势在延续。周中有一个大跌，沪市成交额3028亿，如果除去中国建筑上市成交的291亿，本应该是小幅超过2007年530的最大日成交额。7月最后一周成交猛增，超过我预计的沪市44000亿，达到了48000亿，大大突破了2007年5月的39700亿。所以本周就是两个大事，一个成交猛增，一个出现年内最大单日调整。

从历史走势来看，熊市会出现几次单日暴涨，大盘涨停都有。而牛市会有几次单日暴跌，跌5%算客气的。最后一次暴涨暴跌，是会转势的。2008年11月10号，大盘暴涨7.27%，其实是熊转牛的开始，但前面有过四五次单日暴涨没几天又转跌的，人麻木了，还是好多人唱空。这次暴涨因为这种心理因素，也还是转跌了，只不过没跌出新低。2008年1月21日暴跌5%，第二天再暴跌7%，这其实是牛转熊真正的开始，大盘从5100一下就到4500了。但前面暴跌过很多次，人也不是特别重视。

周三出现了一次暴跌，而且是历史天量，这是牛市第一次暴跌，是进入牛市的一个重大标志。由于是第一次，说明离见顶还早，等再来几次暴跌再说。这次下跌的原因是市场很小心，虽然是连着涨，但其实人神经都绷着，一开跌就蜂涌而出。为什么会放量蜂涌而出？只有获利盘才会这样放量。散户止损没有这么坚决，止损盘是不会这样的，熊市暴跌是机构扔的，会缩量。另一方面，卖得人多不一定有量，得买得人多才行。买得人多就是牛市，所以只有牛市才能造天量。同样的，既然出了天量，那就是牛市。

如果说前面对是不是牛市还有争议，这次暴跌可以结束这种争议了。现在市场是确定无疑的牛市心态，成交数据是牛市指标。按照人类心理的发展规律，市场进入牛市心态后，不会立刻消退，会有一段自我实现。所谓牛市，其实不是看股指位置，现在股指其实离高点还远得很。我认为就是看市场情绪。牛市初期绝大部分人不相信牛市，就先通过不断放大量，把不相信牛市的人踏空。这就是我年初提出“2009年防踏空”的原因，因为市场并不怕这个，我们就得反着来。我上半年前几个月的卖出投机操作很别扭，老怕卖丢了。

现在，“2009年防踏空”的阶段过去了，我其实已经半仓操作了。这次暴跌虽然不会跌下去，但也值得重视，它说明现在的股价已经是牛市高估状态了。而且，这次暴跌又涨回，会让市场心态害怕踏空。人会觉得，跌了，快买，不然涨上去了。这就是牛市心态了，那我们就要反其道行之，不防踏空了。就算真涨上4000点，还有20%，可今年已经涨过100%了，防踏空意义不大了。

我们为什么算是价值组？因为我们的原则是低估时买入持有，高估时卖出。趋势组就是高估时也买，只要趋势向上，操作原则是根本不同的。所以，我们对“低估、高估”的关注，要高于对趋势的关注。对于个股的估值分析，难度很高，我对个股的研究并不深入，没有根据公司经营数据开发出牛股。老拙是仔细研究公司数据的，开发出了很多牛股，最近的兴业银行就是一个例子。孤舟应该也是钻研公司经营数据的，虽然说得不是太清楚，再结合一些概念性的市场敏感，也开发了一些牛股。我的办法是分析市场情绪，一个有效观察是，熊市人买股情绪差，股价是低估，牛市踊跃买股，自然就是高估。所以，我的操作原则很简单，熊市买股持股，到牛市高估时卖出就行了，一定是获利的。为了防止熊市被迫卖出，得是闲钱。大盘股信息公开，关注的人多，无法操纵，分析市场情绪容易，所以我就买大盘股。

我还想过增发投入更多钱，这是熊市买低估的股，不是乱来。但反对的就比较多，说明当时市场心态确实是差。而老拙操作一期格子2007年8月获大利以后，我们折腾发港股实盘集资收到不少钱，几乎没人反对。这个就不是价值投资了，这是牛市高估时买股。所以，市场就是这样，应该买时不愿意买，高估了却都来投资。

所以，既然现在又是牛市了，再来搞价值投资买入就错了。我们的主要操作应该是减仓卖出，实现收益。也不是不可以买入，但一定要明白，现在是在买高估的股，这是不能长期坚定持有的，应该搞投机卖给愿意出更高价的人。要是没有这种人了，说明买入错了，要止损。现在，我们在熊市买入或者坚定持有的动作已经过去了，价值投资完成了一半，再等卖个差不多就完成了整个“熊市买股、牛市卖股”的实践。当然我从二期开始时没有想清楚这个原则，对熊市的估计有误，时机没搞好，有了不小亏损。但在熊市没卖，就相当于重新出发，也想通了不少东西。要是运气好，再来一个熊市，我们的原则又有用了。价值投资重要一点，就是要耐心等低估的时候出现。

但是，现在是牛市，它真的会涨，难道就不买了？要搞新的研究。我分析大势，说会涨到多少点，就是进行趋势分析。nettman说，价值投机。投资的时机已经过去了，又实在想挣钱，那就投机吧。牛市会出现一种奇怪的说法：价值洼地。这其实是一种胡扯，很可能都是高估了，洼地也是高估。转圈涨，原来的高地板块可能又成洼地了，基金最爱干这种事。现在个股市盈率扯不清，但市净率都不算低了，应该是高估。但我们如果要投机，就得跟着这种胡扯的逻辑跑。转圈涨的迹象就是机构报告里给出的“合理市盈率”越来越高。如果我们还是要买入，要带些“价值”味，就应该去分析这种“价值洼地”。老拙如果有空，还请多来开发“价值洼地”牛股。其实目前的市场状况，老拙来操盘价值组，很合适。港股实盘最近回本速度很快。

由于周三的大跌，均线型态有所修复，上涨斜率变小，其实月线十连阳的概率变大了。消息面主要是传闻中央虽然明着说继续宽松，但实际动作要紧缩。这个也不可怕，因为股指其实还不算不可容忍的高，至少还在长期上升趋势上轨之下。为了股市泡沫搞大动作，不值得。房地产高价弄得天怒人怨，还不得不靠它拉经济，现在不会有谁吃饱了的撑的压股市。基金吃透这一点，大跌并不怕。

对个股的分析
中信证券本周象是走主升的样子了，股市成交额这么大，基本面确实在大幅改善。事实上中信在券商里本周涨得最好，这是很少见的事。小券商已经提前涨了透支涨幅，最近看好券商股的资金都会进相对低估的中信。2008年4月底，中信曾经涨上了40，但那是无基本面支持的，一天就下来了。这次估计会通过一段时间的成交换手，把40做实。我认为估值上50的机构投资报告会出来。

本周三大跌，银行股创新高，是大盘的支柱。基金就是主打银行，确实较为安全，基本面都不能说是高估。银行股的估值很不一样，市盈率市净率都不太可靠。全中国的钱都在银行里，银行本身挣钱赔钱就是一下的事。西方大银行挣个几十亿美元很容易，但一家伙就能倒掉。中国的银行是制度性地挣钱，铁公基贷款、房贷，都是安全性极高的，可以说是捆绑宏观经济。只要中国政府还能撑住经济增长，银行就没事。如果长线傻瓜持有，我认为银行股较为合适。