芜湖华亿环球影城:为什么要讲中国式投资 而不是巴菲特式投资

在之前的两个月中，在很多场合，很多投资者和机构都对我坚定的、独自的、逆势的看多感到不可思议，而今行情完全启动已然验证。我认为这没什么秘密，只要实事求是的看待中国股市就行了。

但是不少知名的私募精英、基金 经理已经栽了跟头，他们很奇怪，在牛市中学 巴菲特 ，在熊市又改投趋势投资门下。看多的多到天上，看空的濒临地狱，要么犯了教条主义，要么犯了投降主义，忽而抱残守缺，忽而无所适从。很少有人去想，中国式市场只能用中国式的投资理论，而不是纯西方式或巴菲特式的，为什么这么说呢？

四顽症决定一般机械理论不适用

其实道理很简单，中国股市有自己的顽疾，机械巴菲特主义没法合拍。

首先是新兴市场，易于暴涨暴跌，股票估值系统易于受机构大户控制与突发性政策调控影响。

投资中国股票，既不能像巴菲特那样死捂着好股票。一些前辈像巴菲特那样持有股票，结果都错过最佳卖出机会，而且在股价下跌中不断加仓，结果损失惨重。因此，中国股票的价值投资必须讲中国实际，毕竟中国是个新兴市场，投机气氛浓厚，价格常失去理性，加上不能做空，暴涨暴跌集体升天集体错杀都是经常事，这是中国股市最大特点。

中国特点，也表现在新股发行市盈率奇高，新股上市价也离奇高开，如中石油、中国神华、金风科技等莫不如此。公司好，不见得买进其股票就好。因此，中国特有的高价、高市盈率发行与高价上市，使得理性投资者敬而远之。

中国特色，还表现在一些上市公司不断高价增发圈钱。很多公司圈钱不为发展，或偏离主业，硬要投资不熟悉的市场。如中国平安使得投资者连连败北，自我被一次次否定。

最后，还在于庞大的大小非。那么有什么办法可以解决？如果政府在所得取向上再度回到改革开放初行之有效的税收所得（即“利改税”）上，即使全流通也放弃资本利得，那么局面彻底改观。

以上四个技术性问题，合力打乱了估值系统。实际上，中国资金还常带有国家意志和属性，这是成熟资本主义国家没有的。你就知道为什么机械的巴菲特在中国行不通了。什么是中国式投资？

所以，巴菲特理论一定要中国化，实际上我还更倾向于“中国式的投资”。

第一种是中国式价值投资。价值投资须耐心持股，但到一定阶段，应充分远离高股价、高市盈率、巨额圈钱的陷阱，应充分考虑适时急流勇退，及时抛弃贪婪。股票持有至高位，最好的公司其股票也会大幅下跌，因为政策调控使估值发生变化，这就是中国最大特点。这是第一种中国式价值投资遇到的情形。

第二种是中国式低价股投资，即价格空间投资。中国是新兴市场，投机过度的市场，经历过庄家时代、基金时代、大股东时代。大庄家对低价股往往情有独钟。无论企业好坏，只要股价低总会被推上来。一旦时机成熟，政策频出利好、证券市场基础性制度建设相对完善或政策相对宽松、宽容，在时间与资金允许情况下，主力发力，会随时点燃一波大行情。如前面一个阶段11.10行情中水泥、工程机械、发电设备、地产、医药等几大板块率先启动，既有经济新政的决定性因素，又有低价的诱惑性因素，这便是十足中国式因素。

本来股市仍在恐慌性下跌中，由于经济新政的强刺激，才使股票价格大幅回升。而对此持有怀疑态度的则错过这番行情，却不断唱空中国股市，这就是对低价优质股中国式魅力认识不足。据统计，自11.10行情到12.16行情，沪指上涨不到400点，而大多数个股已涨30％－50％，涨幅在50％—100％股票达400多家。近20家股票涨幅在一倍以上。从1664点来看这轮行情，应是一次大行情。正是运用这一理论，我们于去年11月8日预测到这一特大行情。

第三种是中国式趋势投资。既然中国是一个热钱众多、游资发达、投机过度的市场，两极波动，这种投机趋势也就中国最盛，确是中国一大特色。无论是2007年5.30前，还是7.20以后大盘蓝筹的疯狂，无不证明趋势往往在巨额游资与大资金的推动下，上演疯狂一幕。因此，顺势投资，扩大利润，均成可能。

不结合中国股市这一特点，要么踏空要么追尾，或者抄底抄在半山腰。高涨时见好就收，在巨大成交量与天量成交量面前务必清醒，适时了结，清仓走人。因为，一旦价格大幅下来后要再上涨那就很难了，没有特大利好和特大资金的上推，价格很难恢复到原有高位。疯狂和恐慌，两头失去理智是同一个过程，然后再纠错，对高估与低估再启纠错系统。

第四种是中国式主题精选投资。可以说，中国人最擅长创造题材。从消费升级、产品价格暴涨、奥运题材、大小非危机、金融危机等等层出不穷，都是股价暴涨暴跌的主要因素，必须充分考虑中国是主题制造中心这一特点。前阶段，迪士尼、经济新政、广州亚运、上海世博、节能环保、3G信息化等重大题材，冲淡了经济危机带来的恐惧气氛。现在又是涨价题材、环球影视城题材。

精选主题，适时转换，控制节奏，主动有为，要既创造价值又回避风险，这也许是最佳投资境界。

行情会越走越扎实

今天我们倡导低价成长型投资，倡导中国式价值投资、趋势投资、主题投资，都得从时下政策与中国大趋势出发。我们提出从影响中国三十年的五大趋势中寻找优质成长股，寻找高主营收入增长率、高毛利率、低管理费用率、低三费增长率的“两高两低类”上市公司，符合中国时代发展的城镇化、信息化、国际化、市场化、工业化大趋势，实事求是。

时下中国股市，价格空间已经腾出，政策已经给予，经济新政正在具体落实中，股市资金正在回流，入市资金在不断增加，相信随着时间的延伸，各种主题会被不断挖掘，行情会越走越扎实。没有大政策与大资金是不会有特大行情。