艾尔之光伊芙h本:键康元

　　键康元：公司股权回购 投资价值显现　　事件：　　公司业绩预增公告：2010年公司实现收入44.75亿，同比增长21.49%；归属于母公司净利润7.46亿，同比增长53.47%；EPS 0.57元。　　公司关于回购部分社会公众股份的预案：公司将根据回购方案实施期间股份市场价格的变化情况，回购资金总额不超过3亿、回购股价不超过12.00元，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。预计回购股份不超过2,500万股，具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。　　评论：　　股权回购彰显公司发展信心：公司目前业务结构清晰，主要由7-ACA、海滨制药、保健品以及丽珠集团的部分股权收入构成。其中7-ACA和海滨制药是公司未来发展战略的重心，7-ACA的扩产、培南类原料药及制剂的出口认证将给公司带来的新的发展机会。回购股价定在不超过12元，而目前股价只有11 元，而且公司高管自2010年9月以来就一直有增持行为，充分显示了公司对未来发展的决心和信心，有利于提升公司投资价值。　　7-ACA未来策略是以量补价：1、产能方面：公司目前产能1,100吨，2011年做到2,000吨的产能，但是我们预计公司不会一下全部投产。由于所谓的行业定价权很难在难再这个行业里形成，公司定价策略就是随行就市，但公司的核心竞争力在于酶法技术成熟带来的成本优势，而且扩大产能能进一步带来边际成本的下降。2、价格方面：公司酶法技术研制了有6-7年的时间，而其他企业09年才开始做，7-ACA的生产技术从研制到成熟一般需要2-3年时间，目前大多数企业的成本线在500-600。　　(易镜明 国泰君安研究所)