艳星李茏怡:做个笔记：贴现现金流

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贴现现金流

股票

贴现现金流公式是自由现金流=净收入+折旧-资本支出.  

折旧是现金的来源，作为初学者可能的确不太反应的过来，举个例子：假设你开了个小工厂花10万买了个机器，这个机器以10年摊销，这样每年可摊10000 

由于利润=销售收入-销售成本-各种费用-税，这里的各种费用就包含了折旧，这时你就会发现，在以后10年中，每一年你的利润表上都会多这 10000的费用，而这10000却不用你支付，这样每年你都能“节约”10000，在会计上这样做的意义就是每年“节约”而积累的折旧可以将来用来进行机器更新，这不就是每年都有10000现金进帐吗，至于将来是不是真的用于机器更新那就是另一回事了 

＜巴菲特全部理念－－铁东方笔记＞。｛ 

每股将来内在价值的计算公式：（每股未来现金流的贴现值）*（安全市盈率）。 

｝ 

心态简单－－目标明确、坚持不懈。 

成功者必须孤独。不能理解不要做。正确方法重复使用，不学新的。 

品牌初选－－时间是品牌公司的朋友，却是平庸公司的敌人。  

10年以上你不看股市，却能放心持有的股票打折，可能是好公司。 

价格低不如公司好，别理烂公司。 

有经济特许权公司的产品服务，是指人们所需、无可替代、不怕竞争。 

有10年以上的持续竞争优势的公司是好公司。 

不需要怎么管理就能规模扩张、挣很多钱的行业是好行业 

成长性一分为二看，有时公司大量投资却没有价值回报就是烂公司。 

价值回报－－估值越保守越可靠，一鸟在手胜过二鸟在林，对未来不加乐观预测。 

内在价值的实质：优秀公司保守估计以后可能产生的现金流量的贴现值。每股将来内在价值的计算公式：（每股未来现金流的贴现值）*（安全市盈率）。｛注：看不懂什么叫贴现值和贴现率，建议你粗粗用 

(1+利率)的N次方除作为贴现率。 

每股未来现金流的贴现值的简化公式＝（每股未来现金流）/(1+利率)的N次方. 真实的贴现值的复杂公式，请翻高等数学的教科书，我这里不想多说。 

安全市盈率：考虑到贴现率至少要大于长期国债利率，安全市盈率一般为10－15。利率：你国家的长期国债利率，平均长期国债年利率。 N：就是未来若干年，你自己看呢，你拿来用的未来现金流是几年后的现金流，那么N就是多少了。 

例如 600351亚宝，你估计它在3年后即09年，它每股现金流为0.6元，N年＝3，我国平均长期国债年利率为4.2%， 

每股3年后现金流的贴现值＝每股未来现金流/(1+利率)的N次方＝（0.6元）/（1＋4.2%）的3次方＝0.531元。 

 600351的三年后的内在价值＝（每股未来现金流的贴现值）*（安全市盈率）＝0.531*（10-15，取12）＝6.37元。 

600351亚宝现价才4.41元，比它三年后的内在价值6.37元低44%，说明它三年内至少有44%上涨空间，现在可以买入，嘻嘻。 

｝市价反应－－这句很重要 

：世界200年股市证明： 

通货膨胀末期公司盈利多而股市投资看坏， 

通货紧缩末期公司盈利少而股市投资看好， 

等于说在通缩末期的高市盈率进场、而在通胀末期的低市盈率出局是最好的投资方法 

。中国股市13年也证明了这条铁律 

。等于说，在预计是最后一次减利率之后和第一次加利率之前的时间段，炒家入场; 

在预计是最后一次加利率之后和第一次减利率之前的时间段，炒家退场。 

股市极端非理性行为是等周期爆发的，贪婪和恐惧在其中害了一些股民。市场经常合理却有时错得很厉害，耐心等待偶尔利用一下吧，那就发财了。 

市场现价对将来的内在价值，有2种反应， 

有过度反应（透支）和反应不足（廉价）。千万记住：未来价值上低吸高抛，不要预测价值之外的市场走向。跟羊行为与狼性发挥：跟随价值趋势的羊群，做一只披着羊皮的狼，到了过度反应，你应该就准时地变成一只狼，这样你就对了。市场先生是你的仆人，不是你的向导。 

世界上最可笑的买入动机是：它的股价过去一直在上升。 

世界上最聪明的买入动机是：它的股价刚刚在重大错误中转折过来。 

耐心买入－－坏股票，是好公司的股价过高； 

好股票，是好公司的股价打折。 

烂公司不要理它。风险越低，报酬就会越高。极其耐心等待安全边际出现。 

 (例子：巴菲特在投资迪斯尼股票之前跟踪关注了20多年， 

在投资可口可乐股票之前跟踪关注了40多年。)  

应用安全边际原则，一般机会只有二种： 

 1.      是在优秀公司被暂时的巨大问题所困； 

2是市场过度下跌错杀了优秀公司股价。这句很重要：人越少，钓大鱼的可能性越大；当优秀公司他们要手术治疗时，我们不能永远抱有成见，要及时关注治疗进展，不然会错过大好投资机会。 (例子：巴菲特在投资美国运通信用卡公司时，这家高品质的公司正被致命损失的被骗丑闻笼罩；巴菲特在投资富国银行公司时，这家银行的房地产借贷业务几乎到拖跨整个银行的地步。) 集中投资－－为什么要全部买下包含不会下蛋的母鸡呢，只要那几只最会下蛋的母鸡，就够了。长期持有－－不到过度反应的上涨，屁股安稳地坐下来吧。复利让投资者用屁股比用脑袋挣得钱多啊。关健在于公司经营有没有持续稳定的项目回报，让股民放心。