九乡新闻网胶粘制品公司:央行新看点
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 03:49:35
央行新看点
(2011-01-07 13:55:59)转载 标签： cctv投资大参考
财经
经济
美国
中国
央行2011年工作有四项任务，五项措施。重点地谈一下看法。
所谓“稳物价”，其实说的就是防止通货膨胀，这当然是央行的重要工作。不过，今年的表述好像十分讲究，体现了中央经济工作会议的精神。原话是：把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置，提高调控的针对性，有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。
中央经济工作会议说：把稳定物价放在宏观调控更加突出的位置，这里当然包括金融宏观调控。所以，央行表述是：把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置。这一点没有什么可说的。关键是补充性表述：提高调控的针对性，有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。
通过“提高“针对性”，有效管理流动性”是一个新提法，这说明未来控制流动性需要新的手段。其实我们已经看到了许多新手段：比如，今年不再规定信贷规模，而改用“差别准备金率”，一方面对信贷规模实施动态管理，一方面控制金融机构的风险；再比如，银监会真对银行不断上调各项监管指标――资本充足率、拨备覆盖率、杠杆率、存贷比等等，这不仅是监管标准，同时影响市场流动性，至少对银行体系的流动性会产生重大影响。
所谓“控制物价过快上涨的货币条件”，其实不仅说的是“把好流动性的总闸门”，而且其中还有更深的内含：物价上涨存在非货币因素，而中央银行能做的只是管好货币因素。所以这句话“非常讲究”。很好，这说明央行也意识到了“物价上涨”存在大量非货币因素，周小川在北京大学的一次讲话中，实际已经透露了这方面的信息――国际大宗商品价格的上涨所推动的物价上涨，这不是中国的货币问题。
这让我又一次释然。中央银行考虑问题终于复杂起来了，比起社会上许多经济学家要高明多了。至少我们可以放心地认为：货币不会紧缩过度。试想，如果我们把物价上涨的原因全部都归咎于人民币通货膨胀，那紧缩力度会是怎样？但未来的“适度性把握”将考验央行管理的艺术水平。
我们注意到，无论是中央经济工作会议还是此次央行工作会议，有一个过去一直都在说的词不见了。这个词是：前瞻性。过去，央行政策一般都会强调：提高政策的针对性、有效性、前瞻性。这很容易理解，货币政策效果的滞后性，必然需要政策出台需要前瞻性或超前性。也就是说，不能等到问题已经出现再调，那可能就晚了。所以要判断趋势，依据趋势制定并实施政策。
那为什么要把“前瞻性”的提法取消掉？我的理解是，未来相对长的一段时间里，要做到政策的前瞻性基本没有可能。
比如，我们无法预估“朝韩局势”的发展，无法预估美国在东北亚还会做些什么。而这样的一些都将给中国金融市场的流动性带来巨大影响。前不久，我们已经领教过，朝韩一打炮，国际资本立即流出亚洲，以致中国金融市场突然“缺血”。
再比如，美国的QE2还会给中国乃至全球市场带来怎样的影响？是不是还会QE3\QE4？什么时候？多大力度？这些都是未知数。再有就是欧洲，所谓“主权债务危机”是不是会继续深化？什么时候？多大程度上影响中国市场流动性？还有日本，2011年无论是财政赤字还是货币投放量都是空前的力度，这又会对中国构成怎样的流动性影响？一切都充满变数，一切都是中国乃至世界的“不确定”。
所以，乱世之中要做到超前性，基本没有可能。这同时也说明中央对未来的复杂性已经了充分的估计。因此我们说：未来的政策特征在于“灵活”。就是说，灵活性、针对性、有效性的核心是“灵活”，只有“灵活”才可以实现“针对”，只有“灵活”才可以实现“有效”。这正是我们一直倡导的“该松则松、该紧则紧、不机械、不僵化、不教条”。
另外，公告总体看下来，依然延续着过去的感受：未来对银行的监管会更加审慎。而向后“退一步”的感受十分明显。
至于未来对实体经济的政策，现在的风向好像是“抓两头、放中间”。“抓两头”指的是，抓大企业和小企业。大企业兼并、重组、整合，它关系到中国经济的结构性调整，同时也关系到中国经济的稳定增长；小企业关系到中国经济的活跃度和就业。“放中间”指的是，不加力、不减力，任由它们自主竞争。这样一个战术特征，将在未来的股票市场上获得比较充分的体现