九乡新闻网胜者为王之王者之战:通货膨胀是2011年股市最大风险
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 20:19:26
【财新网】（记者范军利）“2011年股市最大的下行风险可能来自于通货膨胀。”野村证券中国区股票研究主管吴海锋5日在京接受媒体采访时表示，继2009年的反弹和2010年的盘整之后，2011年中国股市前景较为乐观。
他认为，对通胀的担忧将在短期内拖累股市的表现。不过在货币政策收紧和控制物价措施的作用下，任何一轮的股价下跌都是买入机会，将带来长期的收益。
野村证券在将以往的通胀和股市之间的关系进行梳理后发现，过去十年，曾出现三次大的通货膨胀，分别是2003年-2004年、2007年-2008年以及2010年6月、7月开始的这轮通胀。
吴海锋表示，通胀和股市之间的相关性在于，通胀之初，股市表现较为负面；通胀中期，市场会进入一个调整期；通胀后期，市场会进入上升期。
2003年，市场通胀导致股市从最高点跌到最低点，“三个月跌了30%的市值。”通胀后期，如2005年、2006年、2007年的股市，开始进入一个上行期。
“上述比较至少说明今年整个市场在经历了前几年的大幅震荡盘整之后，今年市场积蓄的能量还是充分的。市场有能力展开一个上升的行情，特别是盈利和估值，这些都是支持市场上升的因素。”吴海锋说。
野村证券认为，新增贷款上升是判断今年股市上升的主要因素。银行股的上升会驱动2011年指数的上升，银行股上升的前提是银行要有一定的新增贷款量的增长，及息差收入。野村证券预测，2011年，国家新增贷款额度将达到8万亿元。
“我们认为，历史上政府虽然每年年初都有新增贷款的额度，但实际操作上真正的银行贷款发放还是与经济需求有关。像2010年年初，确定新增贷款额度是7.5万亿元，最终去年整体的银行贷款发放大概是到了8万亿元，表外可能更多，可能9万亿元。”据此，吴海峰判断，如果经济需求增长强劲，有可能新增贷款额度将超过政府预订目标。
在新增贷款额度上升及加息所带来的息差进一步扩张的基础上，吴海峰预计，2011年整体中国银行业的盈利或将增长20%—25%，“甚至于更高”。
野村证券表示，2011年中国经济前景仍然乐观，这会对股市表现起到支持作用。野村经济研究团队预期2010年的GDP增长10.2%，2011年和2012年的经济增速分别为9.8%和9.5%。由于经济发展强劲，野村证券估计2011年和2012年的企业盈利分别增长21.4%和19.0%。城镇化的加快推进、消费的蓬勃发展、出口的良好增长、投资的强劲和中国“十二五”规划的实施将成为主要驱动力。
除了盈利的稳步增长外，野村证券相信2011年的流动性也足以支持目前中国股市的市盈率水平。“相信将有更多流动性从发达市场流入新兴市场以寻求更高的回报。”
野村证券表示， 2011年比较看好金融、消费品、房地产、石油化工以及网络游戏行业。