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货币政策将转为定向宽松2011-10-13 07:47 中国证券报 时隔近两个月，12日央行宣布周四将再次发行200亿元的三年期央票；同时三个月期央票的发行量也距上次增了两倍之多。分析指出较为宽松的资金面对央票起到了支撑作用，央行仍试图通过数量工具回收流动性，货币政策仅会定向宽松。
明日中国央行将发行200亿元三年期央票，同时发行70亿元三个月期央票。数据显示，央行最近一次发行三年央票是在8月18日，当期发行量为10亿元，中标利率3.97%；而央行上次(9月29日)招标发行的20亿元三个月期央票，中标收益率连续第六周持平于3.1618%。
平安证券固定收益事业部研究主管石磊表示，央票规模从8月份以来下降很多，回收资金基本通过准备金方面的调整。而此次重启三年期央票，且央票发行量有所回升，表明央行将更多依仗通过数量工具回收流动性，但并非紧缩的暗示。
但国海证券固定收益研究中心认为，三年期央票重启更有深意。一名该机构分析师表示，主要取决于明日的三年期央票利率，如果利率下调，或可以解读为货币政策将有所放松。这种可能性在于股市低迷、经济增长趋势放缓以及配合汇金出手救市，因此有这种可能性的存在。
不过石磊认为，相对于一年期央票的标杆性作用，三年期央票具有“随量不随价”的特征，即利率更取决于市场需求而非央行。由此即便收益率下行也不意味着减息。十一以后资金面较为宽裕，因此三年期央票放量重启。
光大银行首席宏观分析师盛宏清则认为，央票利率不会下行，而目前从紧的货币政策也不会放松，仅仅会像中小企业、保障房等领域定向宽松。
明日中国央行将发行200亿元三年期央票，同时发行70亿元三个月期央票。数据显示，央行最近一次发行三年央票是在8月18日，当期发行量为10亿元，中标利率3.97%；而央行上次(9月29日)招标发行的20亿元三个月期央票，中标收益率连续第六周持平于3.1618%。
平安证券固定收益事业部研究主管石磊表示，央票规模从8月份以来下降很多，回收资金基本通过准备金方面的调整。而此次重启三年期央票，且央票发行量有所回升，表明央行将更多依仗通过数量工具回收流动性，但并非紧缩的暗示。
但国海证券固定收益研究中心认为，三年期央票重启更有深意。一名该机构分析师表示，主要取决于明日的三年期央票利率，如果利率下调，或可以解读为货币政策将有所放松。这种可能性在于股市低迷、经济增长趋势放缓以及配合汇金出手救市，因此有这种可能性的存在。
不过石磊认为，相对于一年期央票的标杆性作用，三年期央票具有“随量不随价”的特征，即利率更取决于市场需求而非央行。由此即便收益率下行也不意味着减息。十一以后资金面较为宽裕，因此三年期央票放量重启。
光大银行首席宏观分析师盛宏清则认为，央票利率不会下行，而目前从紧的货币政策也不会放松，仅仅会像中小企业、保障房等领域定向宽松。
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