魔兽魔化提升任务:股票技术指标

一、基本面分析相关知识 1.1 什么是上市公司投资收益分析（最常用的指标）？
1.2 什么是市盈率？
1.3 什么是EV/EBITDA倍数？
1.4 如何踩着毛利率路径找成长股？
1.5 如何简要的阅读财务报表？
1.6 如何判断上市公司公告中的价值和风险？
1.7 如何考量上市公司的分配能力？
1.8 如何甄别预增公司的优劣？
1．9 如何阅读基金中报和年报？
1.10 利息税对股市影响有多大？
1.11 上市公司操纵利润的手段主要有哪些?
1.12 巴菲特股票投资策略是什么？
1.13 送股与资本公积金转增资本有什么区别?
1.14 什么是利率风险？ 二、技术分析与操作策略 2.1 什么是扩散喇叭三角形形态分析？
2.2 什么是流通性强弱指标？
2.3 什么是数平滑移动平均线(MACD)？
2.4 什么是移动平均线(MA)？
2.5 什么是股市中外盘和内盘？
2.6 什么是成交量柱体及其均线(MV)？
2.7 什么是OBV？
2.8 成交量与价格趋势有什么关系？
2.9 什么是波浪理论？
2.10 什么是股市发展阶段与成长周期理论？
2.11 什么是黄金分割率理论？
2.12 什么是信心理论？
2.13 什么是相反理论？
2.14 什么是亚当理论？
2.15 什么是有效向上突破阻力位？
2.16 如何用股东人数变化分析主力持仓？
2.17 如何分析涨停板？
2.18 如何观察分时图？
2.19 如何运用机构认同度选黑马？
2.20如何使用换手率应用分析和精解股票？
2.21 如何善用金字塔法则加减仓，震荡股市中增加收益？
2.22 如何应对证券价格波动的风险？
2.23 如何利用均线做反弹？
2.24 判断趋势转换的要点有哪些？
2.25 中小板如何选股？
2.26 止损的方法有哪些？
2.27 下跌行情中应注意什么？
2.28 股票技术分析的操作原则有哪些？
2.29 建立适合自己的投资风格 三、其他知识 3.1 基金的四种分类方式是什么？
3.2 获取基金超额收益的五大路径是什么？
3.3 指数基金的四大特点是什么？
3.4 什么是沪深300指数？
3.5 投资指数的优势是什么？
3.6 关于新股申购的几个问题
3.7什么是QDII？
3.8 个人境外投资证券运作流程是什么？
3.9 炒港股要注意哪些问题？
3.10 投资港股须防范的七大风险是什么？
3.11 解构特别国债借道方式
3.12 什么是印花税？
3.13 海外证券税收体系是怎样的？
3.14 什么是美国次级债危机？
3.15 什么是次优级抵押贷款证券？
3.16 什么是《A 股市场资金流向统计日报》中的“资金流向”？

1.1 什么是上市公司投资收益分析（最常用的指标）？ 答： 普通股每股净收益（EPS）
　　它是本年盈余与普通股流通股数的比值，反映普通股的获利水平。　　EPS＝ 净收益/发行在外的加权平均普通股股数
市盈率（PE）
　　它是每股市价与每股收益的比率，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，反映投资者对每元利润所愿支付的价格。此指标为目前分析师最常用的估值指标。
　　PE＝每股市价/每股收益
每股净资产（NAVPS）
　　它是净资产除以发行在外的普通股股数的比值，反映每股普通股所代表的股东权益额，指标值越大越好。
　　NAVPS＝所有者权益（净资产）总额/公司总发行股数
市净率（PB）
　　它是每股市价与每股净资产的比值，表明股票以每股净资产的若干倍在流通转让，评价股价相对于净值而言是否被高估。是投资者判断某股票投资价值的重要指标，指标值越低越好。银行、证券等金融行业通常使用此指标来进行估值。
　 PB ＝ 每股市价/每股净资产
销售毛利率也称毛利率（Gross profit to sales）
销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。不同行业的毛利率差别会比较大,该指标一般在行业内进行比较。
毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入
净资产收益率（ROE）
　 用净利除以净资产，得到的就是净资产收益率。 这个比率反映了公司股东实际获得的回报比率。净资产收益率不一定能全面反映企业资金利用效果，应结合企业的总资产收益率来分析。
　 ROE＝净收益/平均股东收益
总资产收益率（ROA）
总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度。
　 ROA＝净收益/平均总资产 1.2 什么是市盈率？ 答： 　　市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
　　股票市盈率高低，大致能反映市场热闹程度。早期美国市场，市盈率不高，市场低迷的时候不到10倍，高涨的时候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我国股市市盈率低迷的时候，15倍左右，高涨的时候超过40倍(比如2001年)。市盈率过高之后，总是要下来的，持续时间我们无法判断，也就说高市盈率能维持多久，很难判断，但不会长久维持，这是肯定的。
　　一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点，比如目前的消费、旅游以及银行地产等行业，其市盈率比国外同类企业要超出很多，这是因为投资者对这些企业未来预期很乐观，愿意付出更高的价钱购买企业股票，而那些成长性不高或者缺乏成长性的企业，投资者愿意付出的市盈率却不是很高，比如钢铁行业，投资者预计未来企业业绩提升空间不大，所以，普遍给与10倍左右市盈率。
　　美国90年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫来概括，当初一大批科技股，确确实实有着高速成长的业绩做为支撑，比如微软、英特尔、戴尔，他们1998年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的，只是后来网络股大量加盟，市场预期变得过分乐观，市盈率严重超出业绩增长幅度，甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高，导致泡沫形成和破裂。科技股并不代表着一定的高市盈率，必须有企业业绩增长，没有业绩增长做为保证，过高市盈率很容易形成泡沫，同样，缓慢增长行业里如果有高成长企业，也可以给予较高的市盈率。
　　处于行业拐点，业绩出现转折的企业，市盈率可能过高，随着业绩成倍增长，市盈率很快滑落下来，简单用数字高低来看待个别企业市盈率，是很不全面的，比如前年中信证券市盈率100多倍，但股价却大幅度飙升，而市盈率却不断下降。包括一些微利企业，业绩出现转折，都会出现这种情况。因此，在用市盈率的同时，一定要考虑企业所在行业具体情况。
　　不能用本国企业市盈率简单和国外对比。因为每个国家不同行业发展阶段是不一样的。比如航空业，我国应该算是朝阳行业，而国外只能算是平衡发展，或者出现萎缩阶段。房地产行业我们国家处于高速发展阶段，而在工业化程度很高国家，算是稳定发展，因此导致市盈率有很大差别。再比如银行业，我们是高速发展阶段，未来成长的空间还是很大，而西方国家，经过百年竞争淘汰，成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同。一个行业发展空间应该和一个国家所处不同发展阶段，不同产业政策，消费偏好，有着密切关系。不同成长空间，导致人们预期不同，会有不同的定价标准。简单对照西方成熟市场定价标准很容易出错。
　　在考虑市盈率的时候，不应该忘记三样东西：一是和企业业绩提升速度相比如何？二是企业业绩提升的持续性如何？三是业绩预期的确定性如何? 1.3 什么是EV/EBITDA倍数？ 答： 　　几乎所有的投资者都知道PE，了解EV/EBITDA倍数的人也在增多。但真正能准确理解其背后含义、现实中的变形并能熟练使用的投资者可能还不多。其实这是一个在估值实践中与PE并驾齐驱的估值方法，由于能有效的弥补PE的一些不足，它在国外的运用程度甚至比PE更为普遍。EV/EBITDA倍数和PE同属于可比法，在使用的方法和原则上大同小异，只是选取的指标口径有所不同。
　　从指标的计算上来看，EV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利（EBITDA）代替PE中的每股净利润。企业所有投资人的资本投入既包括股东权益也包括债权人的投入，而EBITDA则反映了上述所有投资人所获得的税前收益水平。相对于PE是股票市值和预测净利润的比值，EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。因此，总体来讲，PE和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系，只不过PE是从股东的角度出发，而EV/EBITDA则是从全体投资人的角度出发。在EV/EBITDA方法下，要最终得到对股票市值的估计，还必须减去债权的价值。在缺乏债权市场的情况下，可以使用债务的账面价值来近似估计。
　　在具体运用中，EV/EBITDA倍数法和PE法的使用前提一样，都要求企业预测的未来收益水平必须能够体现企业未来的收益流量和风险状况的主要特征。这体现于可比公司选择的各项假设和具体要求上，缺失了这些前提，该方法同样也就失去了合理估值的功能。相比而言，由于指标选取角度的不同，EV/EBITDA倍数弥补了PE倍数的一些不足，使用的范围也更为广泛。
　　首先，以收益为基础的可比法的一个使用前提是收益必须为正。如果一个企业的预测净利润为负值，则PE就失效了。相比而言，由于EBITDA指标中扣除的费用项目较少，因此其相对于净利润而言成为负数的可能性也更小，因而具有比PE更广泛的使用范围。其次，由于在EBITDA指标中不包含财务费用，因此它不受企业融资政策的影响，不同资本结构的企业在这一指标下更具有可比性。同样，由于EBITDA为扣除折旧摊销费用之前的收益指标，企业间不同的折旧政策也不会对上述指标产生影响，这也避免了折旧政策差异以及折旧反常等现象对估值合理性的影响。最后，EBITDA指标中不包括投资收益、营业外收支等其他收益项目，仅代表了企业主营业务的运营绩效，这也使企业间的比较更加纯粹，真正体现了企业主业运营的经营效果以及由此而应该具有的价值。当然，这也要求单独评估长期投资的价值，并在最终的计算结果中加回到股东价值之中。
　　总体而言，相比于将所有因素都综合在一起的净利润指标，EBITDA剔除了诸如财务杠杆使用状况、折旧政策变化、长期投资水平等非营运因素的影响，更为纯粹，因而也更为清晰地展现了企业真正的运营绩效。这有利于投资者排除各种干扰，更为准确地把握企业核心业务的经营状况。同时，从指标对企业价值的反映程度上来说，由于剔除了上述因素的影响，企业单一年度的EBITDA指标与企业未来收益和风险的相关性更高，换句话说，影响企业单一年度EBITDA水平的因素和影响企业未来所有年度EBITDA水平的因素更为一致，而影响企业单一年度净利润的因素则相对复杂和多变。也正因为如此，作为一种以可比为基础的估值方法，EV/EBITDA倍数法的合理性相对于PE也就更强。
　　当然，和其他任何方法一样，EV/EBITDA也有一些固有的缺陷。首先，和PE比较起来，EV/EBITDA方法要稍微复杂一些，至少还要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计。其次，EBITDA中没有考虑到税收因素，因此，如果两个公司之间的税收政策差异很大，这个指标的估值结果就会失真。最后，和PE一样，EBITDA也是一个单一的年度指标，并没有考虑到企业未来增长率这个对于企业价值判断至关重要的因素，因而也只有在两个企业具有近似增长前景的条件下才适用。
　　EV/EBITDA倍数法作为当前专业投资人员越来越普遍采用的一种估值方法，其主要优势就在于EBITDA指标对企业收益的更清晰度量，以及该指标和企业价值之间更强的相关性。然而在某些具体行业中，由于行业特性和会计处理规定可能会导致上述关系一定程度的扭曲，这时就需要使用者对EBITDA指标进行一定的调整，恢复其衡量企业主营业务税前绩效的合理性。以航空公司为例，公司运营的飞机有的是自筹资金购买的，这在财务报表上显示为企业的固定资产需要每年计提折旧。如上所述，这类费用并不在EBITDA指标中扣除。但航空公司中还有相当一部分飞机是租来的，每年付给飞机租赁公司一定的费用，而这部分费用在财务报表中显示为经营费用，在EBITDA指标中已经进行了扣除。显然，如果单纯的比较航空公司EBITDA水平就会有失公允。所以，此时应该将航空公司EBITDA指标中已经扣除的租赁费用加回，变形为EBITDAR指标，从而实现公司之间的可比性，相应的估值方法也变形为EV/EBITDAR倍数法。在石油行业中，勘探活动可以界定为高风险投资活动。要衡量石油公司的运营绩效，需要将勘探费用加回以进行比较，此时相应的估值方法演化为EV/EBITDAX。 1.4 如何踩着毛利率路径找成长股？ 答： （一）毛利率提升赋予成长预期
　　其实，毛利率提升的个股之所以得到机构资金的青睐，主要在于两点：
　　一是毛利率提升反映出公司盈利能力的复苏。凡是上市公司净利润增长趋势形成的个股往往会成为机构资金纷纷加仓的对象，尤其是那些毛利率呈现“V”形反转趋势的个股更能够得到各路资金的追捧，因为此类个股的每股收益对毛利率相当敏感，舒卡股份、华峰氨纶等个股的暴涨就是如此。
　　二是毛利率提升反映出行业处于复苏期，行业一旦复苏就意味着行业的景气周期已来临。而一旦行业景气周期形成，至少会有半年以上的旺盛周期，这就为多头资金运作行业内的上市公司二级市场股价提供了充足的时间保证，因此，更易得到主流资金的青睐。
（二）两大毛利率提升路径
　　从企业经营的角度来看，毛利率提升有两种路径：
　　一是企业内部的整合，即通过降低产品成本从而使获利产品毛利率提升，同时，通过调整产品结构，加大高毛利率产品的生产进度，也会提升公司的毛利率，泸州老窖的国窖1573等中高端产品的拓展就成为泸州老窖净利润飙升的主动力。
　　 二是产业政策的变化使得产品价格上涨所带来毛利率的复苏。比如前期的稀土价格的上涨，就是因为国家限制了小型稀土生产厂商的开采，从而使得供给降低，提升了稀土价格，稀土高科的毛利率迅速提升。而目前类似产业政策预期的个股尚有很多，磷化工、焦炭等均如此。 1.5 如何简要的阅读财务报表？ 答： 　　按规定，上市公司必须把中期(上半年)财务报表和年度财务报表公开发表，投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。 阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段，但对于一般投资者来说，又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析方法，是查阅和比较下列几项指标。
（一）查看主要财务数据
　　1．主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过20％的，表明成长性良好，下降幅度超过20％的，说明主营业务滑坡。
　　2．净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20％, 一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。
　　3．查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长20％，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。
　　4．主营业务利润率(主营业务利润÷主营业务收入)×100％主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较 。
　　以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象。
（二）查看重大事件说明和业务回顾
　　这些栏目中经常有一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分析验证。
（三）查看股东分布情况
　　从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。
（四）查看董事会的持股数量
　　董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。
（五）查看投资收益和营业外收入
　　一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多元化的利润。 1.6 如何判断上市公司公告中的价值和风险？ 答： 　　上市公司公告是指公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有对公司股票价格可能产生较大影响事项的公开正式披露的报告。由于上市公司对公告的真实、准确、完整、及时、公平性负有法律责任，随着监管力度的加大，总体来说，上市公司公告中一般不会存在明显的虚假、误导或遗漏。
　　非正式公告是指没有按上市公司信息披露规则进行披露的消息，或者指小道消息、传闻，由于非正式公告不是上市公司依法通过正规途径或渠道披露的信息，其真实可靠性没有保障，一些消息甚至成为庄家用以欺骗散户、操纵股价的工具。
　　因此，投资者应把上市公司公告作为主要的信息来源，加以仔细阅读和分析。那么，投资者如何读懂上市公司公告呢？
（一）“三步法”读公告
　　第一步，初步浏览公告内容。投资者应关注那些可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响，可能对股价产生较大影响的公告。如重大投资、合作、资产重组、兼并收购、股权转让公告、经营业绩增长、公司遭受重大损失、公司减资、合并、分立、解散及申请破产、重大诉讼、分红方案、股票状态变化等等，投资者大体对公告的内容属利好、利平还是利空大致有个判断
　　第二步，详细分析公告细节。投资者可以从以下几方面详细分析：
　　1．公告说明事项的具体情况，该事项的背景等。上市公司以前发生过类似事项吗？
　　2．该事项的进展情况，真实性如何？是已发生的，还是意向性的，其执行是否有其它前置条件或不确定性？
　　3．该事项对公司的影响如何，发生影响的时间是现在还是未来？如果上市公司以前发生过类似事项，那么当时发生了多大影响？
　　 4．是否有承诺事项，对未来会有什么影响？承诺事项有保证措施吗？
　　5．澄清了哪些传闻、研究报告、媒体报道等？
　　6．该事项存在哪些风险？
　　第三步，全面了解上市公司。投资者可查阅上市公司最近的年报、半年报、季报，一方面关注上市公司的经营业绩、分红方案、业绩预告等信息，另外还要关注3个问题：“资金从哪来？货往哪销？谁在管理？”
　　普通投资者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年报的会计资料和业务资料、董事会报告、财务报告三部分。
　　会计数据和业务数据摘要提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标。
　　董事会报告陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、分红方案、投资情况、业绩预告等基本信息。
　　财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表，现金流量表三大会计报表等内容。
　　抓住了这些要点，投资者就可对上市公司基本情况有较完整的印象和大致的了解。
（二）判断公告信息的影响
　　普通投资者往往希望获取公告信息后直接来判断股价的走势。一个比较简单的办法就是看公告中
　　“该事项对公司的影响”部分的描述，这是公司对此事项的“官方”认识，但有些公告并没有披露“该事项对公司的影响”，投资者就要经常有意识地去分析，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会或者公司的风险。
　　1．财务影响和非财务影响。财务影响是能新增多少收入和利润、提高多少净资产等等。非财务影响比如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动、公司获得国家部门认证等等。非财务影响是无形的，经常被投资者忽视。
　　2．短期影响和长期影响。投资者不但要分析短期影响，还要兼顾长期影响。如A公司卖出一个子公司70%股权获利2亿元，而这个子公司是其主要经营性资产，短期来说，卖股权获利是好事，但长期来看，A公司失去了主要经营性资产，如果没有新增利润点，那么公司相当于卖掉了“生蛋母鸡”，不见得是好事。
　　 再比如，收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，一个公司往往通过收购兼并来拓展新产品市场份额，或进入其他经营领域。这种重组方式的特点之一就是被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长，因而见效可能较慢。资产置换是另一种常见和见效较快的重组方式，就是用公司的“劣质”资产交换外部优质资产，由于是采取整体置换形式，因而公司资产质量得以迅速提高，收益也可立竿见影。
　　 3．一次影响和多次影响。投资者需分清一次影响还是多次影响。例如B公司2006年度收到政府补贴6000万元，公告里写的是“为支持公司发展，特给与公司一次性政府补贴6000万元”，再查查公司年报，发现公司2004年、2005年已连续两连亏，2006年的政府补贴很明显是保证公告不被暂停上市之举，是一次性行为，今后可能很难再得到政府补贴了。再如C公司收到2006年度政府技改项目补贴5000万元，它是今后几年都有的，显然是多次影响，利好程度就高得多。
　　4．直接影响和间接影响。同一事项的直接影响比间接影响的力度要大很多。例如D公司参股E证券公司5%，E证券公司刚获得创新类券商资格。获得创新券商资格对E证券公司就是直接影响，对D公司就是间接影响了。
　　 5．历史影响和现实影响。
　　 如果上市公司以前发生过类似事项，投资者就可“以史鉴今”，分析以前类似事项的在当时的影响，就可大致推测出现实影响了。
　　 需特别注意的是，事项对公司股票价格的影响是投资者自行判断的，与公司无关。公司也不会对股票价格的走势进行判断。
（三）莫忽视风险因素
　　上市公司公告往往对披露事项作出风险提示，但可惜的是，许多投资者盲目追求利好效应，“思涨心切”，有意、无意地忽视风险因素，甚至明知有风险，也不予理会。
　　 例如 F公司公告了与某外国大公司合作投资的事项，被投资者视为重大利好。但很多投资者没有继续分析该事项的风险因素，如投资协议最后未经商务部批准导致合作失败的风险；随着时间的推移，上市公司经营业绩如果不象当初预期的那么好，而面临经营业绩下降的风险；法律方面风险等等。
　　 再例如G公司公告了承接境外巨额的工程建设订单事项，仔细分析下，可以分析出其中蕴含的风险极大。如该订单是真实的吗？即使订单是真实的，订单可实现性有多大？最终订单带给公司的收益能有多少？收益稳定吗？收益实现了，能收到工程款吗？海外订单受当地社会、经济环境、政策影响的风险有多大？以前有类似公司承接大单后续发生过风险吗？
（四）谨慎使用各种研究报告，勿轻信传言。
　　 一般而言，研究报告是分析师通过研究上市公司公开信息，加上分析师行业研究，实现上市公司价值发现、价值重估。遗憾的是，近期一种不良的风气正在一些研究报告中蔓延，过多的主观臆断和大胆猜测、甚至传言出现在报告中。
　　 例如某券商对 H公司的研究报告中公司主营产品VB2价格从240元/公斤上涨至340元/公斤的说法，在没有依据的情况下大胆猜测“公司2007年业绩为0.77元，至未来4个季度的业绩1.1元”，对投资者造成误导。另外，已经有证券分析师由于在网站上连续发布不实信息，导致相关公司股价大幅波动，被证监会立案查处。
　　 对于各种传言、媒体上的不实报道，上市公司也会及时做出澄清，投资者应正面理解澄清公告内容。据不完全统计，今年以来深市发布的针对股价异动公告的澄清公告共102份，而经上市公司承认部分属实的仅20余份，占比不到20%，也就是说，传言的真实性极低。所以，投资者不要根据传言进行逆向推理和任意猜测。 1.7 如何考量上市公司的分配能力？ 答： 　　 如何考量上市公司的分配能力呢？我们可以通过公开信息来进行计算和衡量。被用以进行衡量的财务指标分别为每股资本公积金、每股未分配利润、每股现金净流量。上市公司往往会在季报、半年报、年报中，披露相关的财务数据。投资者可以通过交易所网站下载上市公司的财务报告，或者在交易行情软件中的F10 中查询。
　　 每股资本公积金的计算公式为资本公积/总股本，它可以考量上市公司实施转增的能力。不过，资本公积中仅有股本溢价部分，才可以用作实施转增。每股资本公积金越高，便代表实施高比例转增的能力越强。如果每股资本公积金在1 元以上，则具备每10 股转增5 股以上的能力。资本公积金中股本溢价部分的增长，往往通过发行新股来实现。假设一家上市公司的市场价为10 元，增发价为9 元，由于内地上市公司的每股面值均为1 元，形成股本溢价为8 元。也就是说，该上市公司每增发1 股，便会增加资本公积金中的股本溢价部分8 元。首发公司也是如此。这样，次新股和完成了再融资的上市公司往往具备高比例转增的能力。
　　 每股未分配利润的计算公式为未分配利润/总股本，它可以考量上市公司实施送股或派现的能力。未分配利润是上市公司历年的滚存利润。有的上市公司2006 年实现的净利润额并不高，但前几年的收益状况很好，滚存利润额高，也实施了高比例的分配。每股未分配利润越高，分配能力就越强。如果每股未分配利润在1 元以上，则具备每10 股送5 股以上的能力，或每10 股派5 元以上的能力。以未分配利润进行分配，可以采用两种方式。一种是现金分配，另一种是送股。无论哪一种，都需要被扣缴10％的所得税。
　　 每股现金净流量的计算公式为现金及现金等价物净增加额/总股本，它可以考量上市公司在使用未分配利润进行分配时，实施现金分配的能力。如果上市公司虽然未分配利润额较高，但现金净流量很低，则说明其在经营方面由于赊销造成现金回收能力不足，或者投资活动规模较大。这样，此类上市公司在分配时便只能选择送股的方式。不过，在牛市行情中，投资者往往欢迎送股的方式，因为除权后往往填权，而在熊市中投资者却喜欢派现的方式，因为派现除权形成的价差往往不大，同时投资者又可以自由支配所得的现金。 1.8 如何甄别预增公司的优劣？ 答： 　　 根据交易所有关规定，上市公司在相应的会计期间净利润同比若发生幅度在50％以上的变化，应发布业绩预警。其中，业绩预增的公司则是预计净利润同比增长幅度在50％以上。然而，并非所有预增的上市公司都具备很高的投资价值。
　　 首先，我们需要考量上市公司净利润来源的稳定性。净利润是指上市公司的收入在扣除成本、费用、税收之后实现的净收益。而上市公司的收入来源则是多方面的，主要包括营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收入。其中，营业利润被认为是公司最为稳定可靠的收入来源，而投资收益、补贴收入、营业外收入则是非经常性损益，也就是不稳定的收入来源，未来能否再度形成收入存在较高的不确定性。例如SST 闽东预计2007 年上半年净利润同比增长1000％，主要是公司与中国信达资产管理公司福州办事处债务重组完成后，实现的非经常性收益所致。上市公司因被豁免债务而形成的收益计入营业外收入，而未来不可能继续实现。再如，天富热电预计2007 年1 至6 月份净利润较上年同期增长700％－800％，其中主营业务收入较上年同期仅仅有所增加，而补贴收入增加才是利润的主要组成部分。此外，限售股解冻后，较多交叉持股的上市公司将原来的限售股套现，也促使公司业绩大增。例如雅戈尔减持中信证券的股权，预计2007 年半年报净利润同比增长幅度在150％以上，后续是否继续减持无法确定。所以，在预增的上市公司中，投资者应该选择那些依靠稳定的主营业务收入促成净利润大增的公司。
　　 其次，我们要分析上市公司行业的特殊性。上市公司所属的行业类别繁多，其中一部分上市公司因行业的特殊性原因，主营业务收入通常也会发生较大变化，存在较高的不确定性。根据房地产企业的会计准则，在房屋没有竣工交付时，不得把预售款计入销售收入，只有等到开发产品竣工验收并办理移交手续后，方可确认房地产销售收入实现，将“预收账款”转为“经营收入”。因此，虽然房地产上市公司将楼盘全部预售，但要等签署正式的销售合同之后，方可确认收入。如果房地产企业在多个楼盘销售环节上无法连续，即形成空档期，则会造成业绩发生较大幅度变化；证券行业由于市场环境变化大，也会发生业绩变化幅度大的情况。如2005 年股票市场极度低迷，大盘跌至千点之下，证券公司经纪业务惨淡经营，投行业务基本停顿，而2006 年市场转暖，成交金额急剧放大，并在下半年恢复首发融资，使得证券公司业绩出现翻天覆地的变化。中信证券2006年净利润同比增长492.70％，宏源证券2006 年同比增幅高达2671.72％。但是假设证券市场重新陷入低迷，证券公司的业绩也会出现下滑。
　　 最后，要注意部分上市公司去年同期业绩过差，对比基数低促成的业绩大增。此类公司尽管净利润的增长也是依靠主营业务，但多数通过资产重组，使得业务发生重大变更，而原来的资产盈利能力差，造成对比基数过低，而实际上已经不具备可比性。业绩大增的实现，来自于新注入的资产，未来能否具备持续性存在不确定性。如长航凤凰于2006 年7 月1 日完成资产置换，置换前后公司的资产和经营范围发生了较大变化，预计2007 年上半年净利润同比增幅为400％，而该公司2006 年上半年其每股收益仅为0.02 元。
　　 通过以上分析，我们可以看出预增公司中也存在良莠不齐现象。这样，在追逐半年报预增的热点时，投资者要认真加以区别，切忌只关注公司预计的业绩增长幅度，而忽略业绩增长的持续性和去年同期对比基数过低的问题。实际上，依靠主营业务实现净利润稳定持续增长的上市公司，多数主要依靠行业景气度的回升，净利润增幅通常很少高于100％。 1.9 如何阅读基金中报和年报？ 答： 　　 基金的中报和年报回顾了基金过往半年或一年的浮沉跌宕、展现了基金的投资组合、核算了基金的财务状况。对此认真阅读有助于投资人做出明智的决策，一般应关注以下内容。
（一）主要财务指标
　　 国内基金的中报和年报在主要财务指标项下，披露了基金的收益、净收益、资产总值、净值、净值增长率等数据，并与上一期间的数据进行比较，多数基金还会将其业绩与相应的业绩标准进行比较。关注业绩指标应结合计算期限的长短，例如1年、2 年、3 年的净值增长率。
（二）基金经理工作报告
　　 基金经理工作报告一方面是基金经理与广大投资人分享其投资理念和投资决策的陈述，体现了基金经理对投资人的尊重程度；另一方面也是投资人判断基金投资风格与自身投资需求契合度的重要依据。好的基金经理工作报告不仅会详尽介绍行业分布和个股选择的原因，还解释影响基金业绩的有利条件与不利因素；在业绩不尽如人意时，不会回避错误的投资决策，而是向投资者阐明其中原因。
（三）会计报告书
　　 基金的会计报告书包括资产负债表、经营业绩表和净值变动表。投资者应留意基金经营业绩表中费用项目下的基金管理人报酬、基金托管费等基金费用支出。
　　 通过会计报告书附注，投资人可以了解重大关联方关系及关联交易，以及流通受限制不能自由转让的基金资产，例如未上市流通的新股或者企业债券等。在美国，会计附注中还会说明基金经理股票卖空、汇率避险等操作。
（四）基金投资组合
　　 基金投资组合说明了期末基金资产在股票、债券和现金上分布的比例，还披露了股票投资的行业分布。投资人可从基金持有股票明细表中了解基金大量持有哪些股票，例如通过各股票市值占基金资产净值的数据可以发现，基金是否将大量资产集中在少数几只股票上。此外，通过报告期内新增股票明细和剔除股票明细表，还可以从侧面了解基金投资的偏好。
　　 基金中报和年报是证监会指定披露的定期报告，此外还有简要披露基金投资组合的季度报告。投资人可以从报纸、基金公司网站上获取这些资料。在美国，许多基金公司不仅提供详细的中报和年报，还提供同样详细程度的季报，让投资者更多地了解基金的投资动态，以便做出更好的投资选择。
　　 阅读中报和年报只是评价基金的起点。投资者切不能停留于此，可以借助第三方机构的分析，进一步考察基金与同类基金的业绩比较、费用水平，以及风险调整后的收益等因素。 1.10 利息税对股市影响有多大？ 答： 　　 加息或取消存款利息税一直被市场视为利空。6 月27 日上午，全国人大常委会第28 次会议正式审议了国务院关于提请审议授权国务院可以对利息税停征或减征的草案。同一天，沪深股市却停止下跌并一举突破4000 点关口。
　　 那么，停征或减征利息税，对股市运行究竟会产生怎样的影响？停征或减征利息税是否可以等同于加息？
　　 从资金供给面来看，利息税的停征或减征对股市影响并不大，虽然可能会对一小部分的投资人有影响，但绝大部分投资者可能并不会因此就转变投资方向，将资金从股市撤出转为储蓄。
　　 事实上，近一段时间以来，随着CPI 不断上涨并超过3%的警戒线，导致实际储蓄收益率成为负数，居民存款向股市“搬家”现象不断加剧，并由此导致 证券市场流动性过剩问题日益突出，进一步推高了资产价格。市场关于取消利息税的呼声非常高涨。在多数人看来，为了遏制通胀的进一步上涨，挤压资产泡沫，加息或取消利息税都是迟早的事情。
　　 虽然对于宏观经济调控来说，加息与取消利息税是两个完全不同的概念，两者之间没有多少可替代的关系。但从其对证券市场的影响来看，无论是加息、取消或减半征收利息税，对股市来说肯定都是利空，而理论上说取消利息税较之加息对股市的负面影响可能还要大些。因为取消利息税意味着银行存款的投资回报率一下子增加了20%，负利率问题大大缓解，一年期存单0.612 个百分点的利息税变成了收益，等于加息了2.27 次；即使是减半征收，其对股市的影响力也不可小觑，股市资金会有相当一部分回流银行，以获取无风险收益。
　　 不过，在目前居民投资意识空前觉醒、流动性过剩问题突出的背景下，利息税调整并不会动摇股市长期走牛的基础尤其是资金基础。专家指出，市场对于取消或降低利息税政策早有预期，上周五和本周一沪深股市大跌就是对这一预期的提前反应，其所产生的负面影响基本上已被市场提前消化，这也是6 月27 日股市不跌反涨的原因。另一方面，目前来看，利息税减半征收的可能性很大，其对 股票市场资金面的冲击应该更小。有商业银行人士表示，如果是减半征收利息税，对居民来说基本上相当于加了一次息，这可以提高居民存款的收益率，减缓储蓄存款向股市“搬家”的频率和速度。而从前两次加息的效果看，大多数居民未必会选择把炒股资金转成储蓄。
　　 影响市场走向的因素是多方面的，而利息税是众多因素中的一小部分，不是决定性因素。从行业影响来看，若利息税停征或减征，银行资金成本不变，但贷款利率的上调增加银行的盈利，因此对银行股来说是利好消息。
　　 从长期来看，由于上市公司的基本面状况并没有发生变化，因此中国股票市场中长期的发展趋势依然向好，当然也不排除出现整体振荡的可能情形。投资方面，仍重点关注成长为主的蓝筹股，关注资产注入和整体上市概念的投资机会。 1.11 上市公司操纵利润的手段主要有哪些? 答： 　　 上市公司会计报表应该真实、公允地反映企业的经营成果，但实际生活中，公司管理层也会为了某种目的而进行利润操纵。
　　年报是综合反映一定时期财务状况、经营成果以及财务状况变动的书面文件，编制和提供会计报表的最终目的，是为了达到社会资源的合理配置。因此，现有和潜在投资者、债权人、政府及其机构都要求企业提供的会计报表能够真实、公允地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。但现实生活中，上市公司为了达到获取非法利益的目的而蓄意粉饰会计报表，通过各种办法来进行利润操纵。其具体手段包括：
（1）通过挂账处理进行利润操纵
　　按新会计制度规定，企业所发生的该处理的费用，应在当期立即处理并计入损益。但有些企业为了达到利润操纵的目的尤其是为了使当期盈利，则故意不遵守规则，通过挂账等方式降低当期费用，以获得虚增利润之目的。具体包括应收账款，尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐、该摊费用不摊等。
（2）通过折旧方式变更操纵利润
　　企业对固定资产正确地计提折旧，对计算产品成本(或营业成本)、计算损益都将产生重大影响。在影响计提折旧的因素中，折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上，固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。变更固定资产折旧方式只会影响会计利润却不会影响应税利润。因为会计准则和税收法规确认收入和费用的特点及标准不同。税法对各类固定资产折旧另有规定，企业降低折旧率只会增加会计利润却不会增加应税利润，对企业现金流量也不会产生影响。
（3）通过非经常性收入进行利润操纵
　　其他业务是企业在经营过程中发生的一些零星的收支业务，其他业务不属于企业的主要经营业务，但对于一些公司而言，它对公司总体利润的贡献确有"一锤定千斤"的作用。比如吉轻工，1997年主业亏损4292万元，可"庆幸"的是，其在1997年内兼并了长春轻工业机械厂，该厂于1997年11月进行了一项土地使用权转让，净利达5198万元，吉轻工也由此当年转亏为盈，净资产收益率达到10.3%。 上市公司也可利用投资收益使之成为掩盖企业亏损的重要手段。例如四川峨铁，1997年进行法人股转让，以每股3.1元价格卖掉1000万股"乐山电力"法人股，使其当年扭亏为盈，每股收益为0.007元。关联交易是指存在关联关系的经济实体之间的购销业务。倘若关联交易以市价作为交易的定价原则，则不会对交易的双方产生异常影响。而事实上，有些公司的关联交易采取了协议定价的原则，定价的高低一定程度上取决于公司的需要，使得利润在关联公司之间转移。
1.12 巴菲特股票投资策略是什么？ 答： 　　 沃伦.巴菲特在39年里，从100美元开始，通过投资成为资产达429亿美元的世界第二富豪，在美国《财富》杂志1999年底评出的“20世纪80大投资大师”中名列榜首，被喻为“当代最伟大的投资者”。每一位股票投资人，要想取得较好的长期投资业绩，最好的办法是学习华尔街股神巴菲特简单懂却非常有效的股票投资策略。
巴菲特股票投资的六大原则：
　　 （1）选股原则：寻找超级明星企业;（2）估值原则：长期现金流量折现；（3）市场原则：市场是仆人而非向导;（4）买价原则：安全边际是成功基石；（5）组合原则：集中投资于少数股票；（6）持有原则：长期持有优秀企业股票；
　　 巴菲特投资理念精华的“三要三不要”理财法：（1）要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外；（2）要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。（3）要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。（4）不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。（5）不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。（6）不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 1.13 送股与资本公积金转增资本有什么区别? 答： 　　 送股与转增股本对一般投资者来说，统称"送股"，实际上，两者具有本质区别。送股俗称"红股"，是上市公司采用股票股利形式进行的利润分配，它的来源是上市公司的留存收益；而公积金转增资本是在股东权益内部，把公积金转到"实收资本"或者"股本"账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。因此，转增股本不是利润分配，它只是公司增加股本的行为，它的来源是上市公司的资本公积。
（一）送股、转增股本的会计实质
　　 从会计角度来说，送股实质上只是将公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股，实际上盈余公积的一部分也可送股。而转增股本则是将资本公积转入股本账户。股本、未分配利润、资本公积、盈余公积同属股东权益类账户，都是公司的净资产，这些都属于投资者所有，也就是说，经过送股、转增股本后，上市公司的股东权益并没有改变，更不会影响公司的总资产、总负债。可见，送股、转增股本行为本身只是会计上的转帐而已，当然上市公司不可能因为这种行为而使公司当年或以后获利，投资者在公司中的权益当然也不可能因此增加。从另一角度看，送股、转增股本虽然使公司发行在外的股票数量发生了变化，但这种股票数量的增加于投资者权益无丝毫影响。这是因为股票数量是同比例增加的，每个投资者所持股数占公司总股本数的比例是不变的。既然送股、转增股本只是使投资者持有的股票增加了，而没有改变投资者在公司中的权益，那么很显然的一个结果就是每股所拥有的权益同比例地下降了，并且，如果公司下年度的经营状况与上年度相比变化不大的话，则下年度的每股收益指标亦将同比例下降。
（二）送股、转送股本的负面效应
　　 稳健、成熟的上市公司制定其分配政策是以公司的发展前景以及对后期经营业绩的预测为根据的，但由于我国股票市场发展的时间还不长，上市公司进入市场也还不久，因而部分上市公司制定分配预案的做法还不很规范。由于这些公司在发行新股时都得了较高的股票溢价收入，超过股票面值的这部分溢价收入被记入资本公积，因而尽管这些公司当年可借分配的利润可能不多，但都有较高的资本公积，将资本公积金转增股本是这些公司常用的做法。虽然转增股本能够博得目前的流通股股东的欢心，但由于转增股本与送股一样，都有摊薄每股收益与每股净资产的效应，势必会影响下年度的利润分配以及下年度的每股盈利指标。
　　 总之，对于上市公司和投资者来说，要辩证地看待送股和转送股本。一般来说，在新兴的证券市场上，上市公司比较喜欢用股票股利和转增股本的方式进行分配，以迎合投资者；而在成熟的证券市场上，上市公司较多采用现金股利方式进行利润分配，以保证股东收益的稳定性。 1.14 什么是利率风险？ 答： 　　购买证券会面临多种风险，而利率风险指的是由于利率的变动导致证券价格波动，由此给购买人的收益带来不确定因素。
　　利率与证券的价格一般呈反方向变化。当市场上的利率普遍提高时，证券价格会下降(包括股票和债券)。一般债券对利率的变化反应较快，方向基本是反向的；而股票的反应相对慢一些，同时股票价格的变化在短期和长期对利率变动的反应方向可能是相反的。利率风险是固定收益证券、债券的主要风险，利率变动对长期债券的影响大于短期债券。
　　利率从两个方面影响证券价格。一方面，利率的变动会改变人们对于不同投资种类的看法，利率提高时会有部分资金流向储蓄等收益随利率提高而增加的品种；另一方面利率变动会改变整个经济和上市公司的盈利状况，利率提高，公司借钱的成本就会上升，其他情况不变，公司的盈利就会下降，股息会减少，股票价格也会相应下降。
　　一个国家的利率政策是由中央银行决定的，在我国是由中国人民银行制定的。市场利率会在政策影响下作相应的变动。 2.1 什么是扩散喇叭三角形形态分析？ 答： 　　 股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高点较上次为高，下跌的低点亦较上次的低点为低，整个形态以狭窄的波动开始，然后向上下两方扩大，如果把上下的高点和低点分别用直线连接起来，就可以画出一个镜中反照的三角形状，呈现喇叭形状，所以称之为扩散喇叭三角形。不管喇叭形向上还是向下倾斜其含义是一样的，喇叭形最常出现在涨势多头末期，意味者多头市场的结束，常常是大跌的先兆。
（一）形成机理
　　扩散喇叭形态是由于投资者冲动的投资投机情绪所造成的，通常在长期性上升阶段的末期出现，在一个缺乏理性和失去控制的市场，投资者受到市场炽烈的投机风气传言所感染，当股价上升时便疯狂追涨，但当股价下跌时又盲目地加入抛售行列，疯狂杀跌。这种市场极度冲动和杂乱无序的行动，使得股价不正常地狂起大落，形成上升时高点较前次为高，低点则较前次为低，也容易产生至于不规则而巨差成交量，反映出投资者冲动的买卖情绪。可以将扩散喇叭形态看作是市场最后的消耗性上涨，最后的疯狂往往会将股价推高到很高的价位，但也暗示着市场购买力得到充分的发挥，升势业已到了尽头，随后的多杀多式的下跌也会较为惨烈，准确地说扩散喇叭形态是市场情绪化不理智的产物，因此它绝少在跌市的底部出现，原因是股价经过一段时间的下跌之后，在低沉的市场气氛中市场投资意愿薄弱，不可能形成这形态。
（二）特征条件
　　1．标准完美的喇叭形有三个高点二个底点，这三个高点一个比一个高，中间的二个低点则一个比一个低，当股价从第三个高点回跌，其回落的低点较前一个低点为低时，可以假设形态的成立。和头肩顶一样喇叭形属于“五点转向”型态，故此一个较平缓的喇叭形也可视之为一个有较高右肩和下倾颈线的头肩式走势。当然实战中不可教条，不可按图索骥，掌握原理机理方可准确判断。
　　2．成交量方面，喇叭型在整个形态形成的过程中，保持着高而且不规则的成交量，并且并不随形态的发展而递减。
　　3．形态也有可能会向上突破，尤其在喇叭形的顶部是由两个同一水平的高点连成，并且第三次下探成交量极度萎缩，随后股价以高成交量向上突破（收市价超越阻力水平百分之三），那么这形态最初预期的分析意义就要修正，它显示前面上升的趋势仍会持续，未来的升幅将十分可观。
　　4．这种形态并没有最小跌幅的量度公式可以估计未来跌势，但一般来说跌幅都是很大。
　　5．向下突破无需放量配合，只要跌破下边两点连线即可确认；操作策略：由于扩散喇叭形态绝大多数是向下突破，所以投资者尽量不要参与其买卖活动，注意以减磅操作为主。最佳的卖点为上冲上边线附近时卖出，其次为跌破下边线及其反抽时果断止损。 2.2 什么是流通性强弱指标？ 答： 　　“换手率"也称“周转率"，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为：
　　换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数＊100％
　　例如，某只股票在一个月内成交了2000 万股，而该股票的总股本为1 亿股，则该股票在这个月的换手率为20％ 。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式，
　　上例中那只股票的流通股本如果为2000 万，则其换手率高达100％。在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算换手率。
　　换手率的高低往往意味着这样几种情况：
　　（1）股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。
　　（2）换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。
　　（3）将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。
　　一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场交投较活跃。换手率的高低还取决于以下几方面的因素：
　　（1）交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。
　　（2）交收期。一般而言，交收期越短，换手率越高。
　　（3）投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等机构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。 2.3 什么是数平滑移动平均线(MACD)？ 答： (一) 指数平滑移动平均线
　　运用两条移动平均线相互背离，相互应证的交易法则，就可以得出指数平滑移动平均线(MACD)。它是运用快速和慢速移动平均线交叉换位、合并分离的特性加以双重平滑运算，来判断买卖时机。该指标在股市中具有重大实践意义。
(二) 公式
　　1．指数平均值EMA(n)= n日平滑系数×（今日收盘价－昨日EMA）+昨日EMA n日平滑系数=2÷（n+1）赢正软件系统默认n值为12、26
　　2．离差值DIF=EMA1－EMA2
　　3．差离平均值MACD(n)=n日平滑系数×（今日DIF－昨日MACD）+昨日MACD
　　4．离差柱线BAR=DIF－MACD
（三）MACD分析要领
　　1．运用MACD应该综合其它技术指标共同分析。
　　2．运用移动平均线（MA）判研买卖时机在趋势明显时收效甚大，但如果碰到盘整形态时，MA会发出频繁而不准确的信号。根据移动平均线原理发展出来的指数平滑异同移动平均线可以去掉移动平均线发出的虚假信号，同时能够保持平均线的效果。
　　3．由于DIF是短期移动平均值与长期移动平均值的"离差"，因此，如果行情见涨，短期移动平均值在长期移动平均值之上，此时DIF为正值。且离差加大，投资者应适当控制买入速度防止追涨而被套牢；
　　如果行情下跌，短期移动平均值在长期移动平均值之下，此时DIF值为负，且离差加大，投资者可适当购入股票；
　　当行情由多头转向空头，或由空头转向多头时，离差值趋近于0，此时，投资者可观望一段时间，判定走势后，再决定买卖。
　　4．离差平均值MACD反映的是平均后的离差值，所以，二者应配合分析。当MACD和DIF都在0轴线以上时，说明买方力量强，投资者不可猛追；
　　当MACD和DIF都在0轴线以下时，说明市场抛盘压力大，投资者应适当购入，待股价上涨时再抛出。
　　5．如果DIF向上突破MACD和0轴线时，说明买盘大，投资者可适当加入多头；
　　如果DIF向下跌破MACD和0轴线时，说明卖方多，投资者应适时低价购进股票，待股价上涨后，再卖出。 2.4 什么是移动平均线(MA)？ 答： 　　移动平均线是应用非常广泛的一种技术指标。它构造简单，客观公正，不易人为操作骗线，受到很多股票投资者的青睐。
（一）指数平均数的计算
　　所谓"移动平均线"是指一段时间内的算术平均线，通常以收盘价作为计算值。其公式如下：
　　MA（N）=第1日收盘价+第2日收盘价+……+第N日收盘价/N
　　例如： 　　把某日的收盘价与前9个交易日的收盘价相加求和，然后再除以10，就可以得到该日的10日移动平均线值MA(10)。
（二）移动平均线分类
　　根据求移动平均线时所用的天数的不同，移动平均线可以产生不同日期的结果。常见的有：
　　（1）短期移动平均线（周线）：即MA（5）以一周的5个交易日为周期的移动平均线
　　（2）中期移动平均线（月线）：即MA（30）以一个月为周期的移动平均线
　　（3）长期移动平均线（年线）：即MA（280）以一年中的全部交易日的总和为周期的移动平均线
　　赢正软件中支持的移动平均线有MA（5）、MA（10）、MA（30）、MA（65）、MA（100）、MA（200）
（三）移动平均线的运用
　　通过观察移动平均线可以研判市场的多空倾向。通常将长、中、短期的移动平均线画在一起。如果三种移动平均线并列上涨，则表明市场呈现多头占上锋的格局；反之，如果三种移动平均线并列下跌，则市场呈现空头占上锋的格局。移动平均线能够识别旧的行情趋势的终结或反转，和新行情的产生契机，它不能领先于行情，却能够忠实地反映市场行情和走势。由于移动平均线是一种平滑曲线，所以能够有效地过滤掉不明不白的小跳动，因此能够客观地反映市场行情的大趋势。
　　葛兰碧（GRANVILE J）移动平均线运用八大法则
　　1. 移动平均线从下降趋势转为上升趋势，股价从移动平均线下方向上突破平均线为买入信号。
　　2. 股价向下跌破移动平均线，但很快又回到移动平均线之上，移动平均线仍然保持上升趋势，为买入信号。
　　3. 股价位于移动平均线之上，短期下跌但未向下穿越移动平均线，是买入信号。
　　4. 股价暴跌，跌破移动平均线后远离移动平均线，为买入信号。
　　5. 移动平均线由上升趋势转为盘局，或下跌，最后一日收市价向下跌破平均线，为卖出信号。
　　6. 股价向上突破移动平均线但很快又回到平均线之下，移动平均线仍然维持下跌局面，为卖出信。
　　7. 股价在移动平均线之下，短期向上但并未突破移动平均线且立即转为下跌，为卖出信号。
　　8. 股价暴涨向上突破移动平均线，且远离移动平均线为卖出信号。 2.5 什么是股市中外盘和内盘？ 答： 　　在技术分析系统中经常有“外盘”、“内盘”出现。委托以卖方成交的纳入“外盘”，委托以买方成交的纳入“内盘”。“外盘”和“内盘”相加为成交量。分析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大体相近，则买卖力量相当。
　　例如：深康佳股票行情揭示如下：
　　委买价 委托数量 委卖价 委托数量
　　25.07 27 25.17 562
　　由于买入委托价和卖出委托价此时无法撮合成交，深康佳此刻在等待成交，买与卖处于僵持状态。
　　这时，如果场内买盘较积极，突然报出一个买入25.17元的单子，则股票会在25.17元的价位成交，这笔成交被划入“外盘”。
　　或者，这时如果场内抛盘较重，股价下跌至25.10元突然报出一个卖出价25.07元的单子，则股票会在25.07元的价位成交，这笔以买成交的单被划入"内盘"。 2.6 什么是成交量柱体及其均线(MV)？ 答： 　　成交量柱状图是将每日的成交量用柱体表示在坐标系中。如果当日的K线为阳线则一般将成交量柱体画为红色；如果当日的K线为阴线，则一般将成交量柱体画为黑色。在赢正软件中可以任意设置这些颜色。
　　成交量能够准确地反映市场供求情况，买卖双方的力量强弱，以及投资者对未来股价变动的看法。但是，单日的成交量会受到很多因素的影响，在成交量柱状图上会出现跳动的现象。如果将移动平均线性的原理引入到成交量图中，就可以得到比较平滑的均量线（MV）。
　　量线能够反映一定时期内市场平均成交量的情况，通常使用的采样天数为10日和30日。
　　成交量的变化往往在股价变化之前，即“量先于价”。如果成交量向上突破MV，则表示人气增加，反之表示市场转冷。当股价突破阻力线且有成交量配合，则可以买入。股价连创新低，但成交量基本稳定甚至上升，股价很可能出现反弹。没有成交量配合的股价上升是危险信号。 2.7 什么是OBV？ 答： 　　平衡交易量（英文缩写为OBV）是约瑟夫 兰维尔设计出来的一种指标。它是一种可正可负的交易量总值，它的每日上涨和下落取决于收盘价格比前一天是高还是低。如果某日的收盘价高于前一天，说明当天是看涨占上风，就将当天的交易量加到平衡交易量上；如果某日的收盘价低于前一天，说明当天是看跌占上风，就从平衡交易量中减去此日的交易量。如果收盘价没有变化，则平衡交易也保持不变。平衡交易量的涨落常常会走在价格涨落的前面，所以它成为超前指标。
　　部分职业机构的新用法：
　　1．OBV是一个长线技术指标主要用于跟庄者判断主力机构的持仓量与做庄者判断所主持的股票是否中途有新的集团资金进入或退出。
　　2．OBV在弱势市场的使用价值高，在强势市场的使用价值有限。这主要是因为强庄股的威力主要在弱势中体现，逆势是沪深市场的中长线强庄股的典型特点。在强势市场中，新庄股的爆发力更为诱惑人，此时短线能量潮+量比的运用更适合职业投资人的胃口。
　　3．OBV主要用于选股以及跟踪庄股上，而不适合做买卖时机的参考。
　　4．最好的股票应是OBV值在最高位，而股价在较低的位置，这种现象说明有主力被套牢。
　　5．OBV的趋势一直向上为好，如果中途出现一定幅度的回落，说明主力筹码的集中度不够，该种现象说明目标股存在原有机构减仓或换庄的可能性，在近期出现过一定幅度下跌的股票不能当作长线股操作。
　　6．处于高位的小（大）盘股的OBV经过45（60）个交易日的横盘还没有上涨趋势，则需要注意主力的减仓行为。 2.8 成交量与价格趋势有什么关系？ 答： 　　股价随着成交量的递增而上涨为市场行情的正常特性，此种量增价涨关系表示股价将继续上升。
　　在一波涨势中，股价随着递增的成交量上涨，突破前一波的高峰，创下新高后继续上涨，然而此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段，股价突破创新高，量能却没能创出新的水准，则此波段股价涨势令人怀疑，可能是股价趋势潜在的反转信号。
　　股价随着成交量的递减回升，即股价上涨、成交量却逐渐萎缩。成交量是股价上涨的原动力，原动力不足是股价趋势潜在的反转信号。
　　有时股价随着缓慢递增的成交量逐渐上涨，渐渐的走势突然成为垂直上升的喷发行情，成交量急剧增加，股价暴涨。紧随着此波走势，继之而来的是成交量大幅萎缩，同时股价急速下跌。这种现象表明涨势已到末期，上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的迹象。反转的力度将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量扩大的程度而定。
　　长期下跌形成谷底之后股价回升，成交量并没有因股价上涨而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至先前谷底附近或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是股价上涨的信号。
　　股价下跌，向下跌破股价形态趋势线或移动平均线，同时出现较大的成交量，此是股价下跌的信号，表明趋势反转，形成空头市场。
　　股价下跌了相当长的一段时间，出现恐慌性卖盘，随着日益扩大的成交量，股价大幅下跌，继恐慌性卖出之后，预期股价可能上涨。恐慌性卖出所创的低价不可能在极短的时间内跌破，恐慌性抛盘大量卖出之后，往往是空头的结束。
　　大盘持续上涨很久，出现急剧增加的成交量，而股价却是上涨乏力，在高位盘旋，无法再大幅上涨，显示股价在高位大幅震荡，卖压沉重，从而形成股价下跌的因素。股价连续下跌之后，在低位出现较大的成交量，股价却没有进一步下跌，价格仅小幅变动，此是进货的信号。
　　如果没有成交量的确认，价格形态将是虚的，其可靠性也差一些。
　　一般说来，量是价的先行者。当成交量增加时，股价迟早会跟上来的，股价上涨而成交量不增时，股价迟早会掉下来。从这个意义上看，我们可以说“股价是虚的而只有量才是真实的。 ”
　　时间在进行行情判断时有着很重要的作用，一个已经形成的趋势在短时间内是不会发生根本改变的，中途出现的反向波动对原来的趋势不会产生太大的影响。一个形成了的趋势不可能永远不变，经过了一定的时间之后，会出现新的趋势。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调时间的重要性。
　　从某种意义上讲，可以认为空间是价格的一个方面，它指的是价格波动能够达到的极限。 2.9 什么是波浪理论？ 答： 　　波浪理论是技术分析大师 R.E.艾略特（R.E.Elliot）所发明的一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠而观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。
　　艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。
1．波浪理论的四个基本特点
　　（1）股价指数的上升和下跌将会交替进行；
　　（2）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。
　　（3）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；
　　（4）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。
　　总之，波浪理论可以用一句话来概括：即“八浪循环”
2．波浪的形态
　　 那么，如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性：
　　第1浪：（1）几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；（2）另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第1浪的涨幅通常是5浪中最短的行情。
　　第2浪：这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部（第1浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头底、双底等。
　　第3浪：第3浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。
　　第4浪：第4浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。
　　第5浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，在第5浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股（绩优蓝筹股、大型股），即投资人士常说的“鸡犬升天”，此期市场情绪表现相当乐观。
　　第A浪：在A浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平势调整或者“之”字型态运行。
　　第B浪：B浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷井”，许多人士在此期惨遭套牢。
　　第C浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。
　　从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。
3．波浪之间的比例
　　波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点的1．618，另一个高点又再乘以1．618，以此类推。 　　另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐幅度比率有0．236（0．382×0．618），0．382，0．5，0．618等。
4．波浪理论内容的几个基本的要点
　　（1）一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。
　　（2）波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。
　　（3）跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。
　　（4）1、3、5三个推浪中，第3浪不可以是最短的一个波浪。
　　（5）假如三个推动论中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。
　　（6）调整浪通常以三个浪的形态运行。
　　（7）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。
　　（8）经常遇见的回吐比率为0．382、0．5及0．618。
　　（9）第四浪的底不可以低于第一浪的顶。
　　（10）波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。
　　（11）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。
5．波浪理论的缺陷
　　（1）波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。
　　（2）甚至怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（Wave Count）完全是随意主观。
　　（3）波浪理论有所谓伸展浪（Extension Waves）， 有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各自启发，自己去想。
　　（4）波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。这样的理论有什么作用？能否推测浪顶浪底的运行时间甚属可疑，等于纯粹猜测。
　　（5）艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则。市场运行却是受情绪影响而并非机械运行。波浪理论套用在变化万千的股市会十分危险，出错机会大于一切。
　　（6）波浪理论不能运用于个股的选择上。 2.10 什么是股市发展阶段与成长周期理论？ 答： (一) 股市成长阶段论
　　证券市场发展的道路不完全一样，但一般都要经历5个阶段：
　　休眠阶段：此阶段了解证券市场的人并不多，股票公开上市的公司也少，但过了很长一段时间，投资者发现，即便不算潜在的资本增值，获得的股利都超过其它投资形式得到的收益，于是他们就买进股票，但开始还是小心谨慎。
　　操纵阶段：一些证券经纪商和交易商发现，由于股票不多，流动性有限，只要买进一小部分股票就能哄抬价格。只要价格持续高涨，就会吸引其他人购买，这时操纵者抛售股票就能获取暴利。因此，他们开始哄压市价，操纵市场，获取暴利。
　　投资阶段：有些人通过买卖股票得到了大量的资本增值，不管已经实现了的或还只是帐面上的，这些暴利的示范作用都会吸引更多的人加入投机行列，投机阶段就开始了，股票价格大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票往往被超额急购，吸引了许多公司都来发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是扩大了上市股票的供应。
　　崩溃阶段：到一定时机，用来投机的资金来源会枯竭，认购新发的股票越来越少，而越来越多的投资者头脑静下来，开始认识到股票的价格被抬得太高了，与本来的价值脱节得太厉害。这时只要外界一有风吹草动，股价就会动摇，然后价格开始下降。
　　成熟阶段：在股市下跌之后，需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重新恢复信心。这个时间的长短视价格跌落的幅度，购买新股票的刺激，机构投资者的行为等因素而定。跌市使有这些人亏了大本。他们只留着作长期投资，寄望于将来价格的回升，一些私人投资者变得谨慎了，一些没有经历过崩溃阶段的新的投资者加入进来，机构投资者的队伍也扩大了，这样成熟阶段就开始了这里股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，虽然股票价格还是会波动，但不像以前那样激烈了，而是随着经济和企业的发展上下波动。
（二）股市周期循环论
　　构成股价涨跌变化的因素颇多，除了政治、财经、业绩等实质因素之外，人为因素等的变化，往往是促成股价涨跌的主要原因。虽说影响股价的因素颇多，但一些精明的操作者，在长期统计和归纳之后，发现了有规则的周期性。聪明的投资人，把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，经常是无往而不利。循环性周期，可分为下述几个阶段：
　　（1）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损累累。做短线交易不易获利时，部分中散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现伏空；没有耐性的投资人在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。低迷期为真正具有实力的大户默默进货的时候，少数较具长期投资眼光的精明投资者多在此时按计划买入。该期盘旋整理的时间越久，表示筹码换手的整理越彻底，而此期的成交量往往最低。
　　（2）青年涨升期：此时的景气尚未好，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮股亦已大为减少，在此时买进的人因成本极低再跌有限，大多不轻易卖出，而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再追价求售，市场卖压大为减轻。此时的成交量大多呈现着不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上，少数领导股的价格大幅上涨，多数股价呈现着盘坚局面，冷门股票也已略有成交并蠢蠢欲动。大部分的内行人及半内行人开始较积极的买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到未跌段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽嫌缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候，即为一般所称的“初升段”。
　　（3）反动期：即为一般所称多头市场的回档期，而第二阶段所称的青年涨升期，即称作初升段。股价在初升段的未期，由于不少股票亦已持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在好不容易略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，获利了结改为观望；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，乃以转帐冲销或掼压甚多，而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。反动期是大户真正进货的时期，也是真正买卖股票的精明投资人，所乐于大量介入投资的时期，但该期真正到来时，中散户的两手大多空空，甚至有少数在低迷期尝到作空小甜头的散户们，还有融券尚未补回的。
　　（4）壮年涨升期：即为一般所称的“主升段”，由于景气亦已步入繁荣阶段，发行公司有盈余大增。此时大户手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量的减少，有心人利用各种利多消息将股价持续拉高，甚至于重复的利多消息一再公布，炒冷饭也在所不惜，该期反应在股票市场的是人头攒动到处客满。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，做空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价会在此种越涨越抢，越抢越涨的循环，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的鼓动下，也开始产生兴趣，买进几张试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量的增加，发行公司趁着此时大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐地强势门股延伸到冷门股票，冷门股票并又逐渐转势而列居于热门榜中，“轮做”的风气特盛，有心大户的动态到处可闻。此期为有心大户操作甚久之后，逐渐获利了结的时期，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，精明的投资人也趁此机会了结观望，只有中散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。
　　（5）老年涨升期：即一般所称的未升段。此时景气十分繁荣，发行公司的盈余均为大增，反映在证券市场上的，除了人气一片沸腾之外，新股亦为大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始有着步履沉重的感觉。该期的成交量常破记录地暴增，暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升却显得步履蹒跚，而反映在成交量上面的，便常有：股价上升但成交量减少，股价下跌但成交量反而增加。该阶段行情的操作犹如刀口舐血，如果短线操作成功的话会大有斩获但是一般投资人大多在此阶段惨遭亏损，甚至落得倾家荡产的局面。
　　（6）下跌幼年期：即为K线理论上的渐落期，也称初跌期，由于多数股价都已偏高，欲涨乏力的结果，不少投资人于较难获利之余已开始反省。此时大主力多头均已出货不少，精明的投资人见利渐减少，套得饱饱的中散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情仅是回档，期待着另一段涨升的到来，甚至买进摊平的实例也到处可见，只有冷门股已开始大幅下跌，此为该段行情的重要指标之一。
　　（7）中间反弹期：即称新多头进场或术语上所称的逃命期。该期由于成交量的暴减，再加上部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已深。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺，但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，于弹升之后又再度滑落。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头趁此机会介入卖出。
　　（8）下跌的壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。以前套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场，而做多的中散户也已逐渐试着做点小空。 证券营业部对委托人委托事项的保密责任；
　　（9）下跌的老年期：即称未跌段，有以沉衰期称之。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待。该阶段的成交量很少是其特色之一，股价的跌幅已经缩小，散户浮空到处可见，多数股票只要一笔买进较多股票的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。股市投资大众手上大多已无股票，真真有眼光的投资人及大户们，往往利用此期大量买进。
　　大波段的周期循环为上述九大阶段，只要能够适时将现段的行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多，做空，长线，短线等操作原则，获利机会便可增加许多。 2.11 什么是黄金分割率理论？ 答： （一）黄金分割率由来
　　数学家法布兰斯在13世纪写了一本书，关于一些奇异数字的组合。这些奇异数字的组合是1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、 233┅┅ 任何一个数字都是前面两数字的总和 2＝1＋1、3＝2＋1、5＝3＋2、8＝5＋3┅┅，如此类推。有人说这些数字是他从研究金字塔所得出。金字塔和上列奇异数字息息相关。金字塔的几何形状有五个面，八个边，总数为十三个层面。由任何一边看入去，都可以看到三个层面。金字塔的长度为5813寸（5-8-13），而高底和底面百分比率是0． 618，那即是上述神秘数字的任何两个连续的比率，譬如55/89＝0．618，89/144＝0．618，144/233＝0．618。
　　另外，一个金字塔五角塔的任何一边长度都等于这个五角型对角线（Diagonal）的0．618。还有，底部四个边的总数是36524．22寸，这个数字等于光年的一百倍！
　　这组数字十分有趣。0．618的倒数是1．618。譬如14/89＝1．168、233/144＝1．168，而0．618×1．168＝就等于1。另外有人研究过向日葵，发现向日葵花有89个花辫，55个朝一方，34个朝向另一方。神秘？不错，这组数字就叫做神秘数字。而0．618，1．618就叫做黄金分割率（Golden Section）。
（二）黄金分割率的特点
　　黄金分割率的最基本公式，是将1分割为0．618和0．382，它们有如下一些特点：
　　（1）数列中任一数字都是由前两个数字之和构成。（2）前一数字与后一数字之比例，趋近于一固定常数，即0．618。（3）后一数字与前一数字之比例，趋近于 1．618。（4）1．618与0．618互为倒数，其乘积则约等于1。（5）任一数字如与后两数字相比，其值趋近于2．618；如与前两数字相比，其值则趋近于0．382。
　　理顺下来，上列奇异数字组合除能反映黄金分割的两个基本比值0．618和0．382以外，尚存在下列两组神秘比值。即：
　　（1）0．191、0．382、0．5、0．618、0．809
　　（2）1、1．382、1．5、1．618、2、2．382、2．618
（三）黄金分割率在投资中的运用
　　在股价预测中，根据该两组黄金比有两种黄金分割分析方法。
　　第一种方法：以股价近期走势中重要的峰位或底位，即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础，当股价上涨时，以底位股价为基数，跌幅在达到某一黄金比时较可能受到支撑。当行情接近尾声，股价发生急升或急跌后，其涨跌幅达到某一重要黄金比时，则可能发生转势。
　　第二种方法：行情发生转势后，无论是止跌转升的反转抑或止升转跌的反转，以近期走势中重要的峰位和底位之间的涨额作为计量的基数，将原涨跌幅按0． 191、0．382、0．5、0．618、0．809分割为五个黄金点。股价在后转后的走势将有可能在这些黄金点上遇到暂时的阻力或支撑。
　　举例：当下跌行情结束前，某股的最低价10元，那么，股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同的反压价位，也主不是10×（1＋19．1%）＝ 11．9元，10×（1＋38．2%）＝13．8，1＝×（1＋61．8%）＝16．2元，10×（1＋80．9%）＝18．1元，10×（1＋ 100%）＝20元，10＋（1＋119．1%）＝21．9元，然后，再依照实际股价变动情形做斟酌。
　　反之上升行情结束前，某股最高价为30元，那么，股价反转下跌时，投资人也可以计算出各种不同的持价位，也就是30×（1-19．1%）＝24．3元， 30×（1-38．2%）＝18．5元，30×（1-61．8%）＝11．5元，30×（1-80．9%）＝5．7元。然后，依照实际变动情形做斟酌。
　　黄金分割率的神密数字由于没有理论作为依据，所以有人批评是迷信，是巧合，但自然界的确充满一些奇妙的巧合，一直难以说出道理。
　　黄金分割率为艾略特所创的波浪理论所套用，成为世界闻名的波浪的骨干，广泛地为投资人士所采用。神秘数字是否真的只是巧合呢？还是大自然一切生态都可以用神秘数字解释呢？这个问题只能见仁见智。但黄金分割率在股市上无人不知，无人不用，作为一个投资者不能不此研究，只是不能太过执着而已。 2.12 什么是信心理论？ 答： 　　信心股价理论，是基于市场心态的观点去分析股价。由于传统股价理论，过于机械性地重视影响公司盈余，而并不能解释在多变的股市中股价涨跌的全盘因素。
　　尤其当一些突发性因素导致股价应涨不涨，反而下跌，或应跌不跌，反而上升，此种现象，更使传统的股价理论变得矛盾。因此信心股价理论，强调股票市场由心理或信心因素影响股价。
　　根据信心理论，促成市场股价变动的因素，是市场对于未来的股票价格、公司盈利与股票投放比率等条件，所产生信心的强弱。
　　投资者若对于股市基本情况乐观，信心越强，就必然以买入股票来表现其心态，股价因而上升，倘若资金本身过于乐观时，可能漠视股票超越了合理正常价格水平，而盲目大量买入，使股票价格上涨至不合情理的价位水平。
　　相反，投资人士若对股票市场基本情况表示悲观时，信心转低落，将抛出手中股票，股价因此而下跌，倘若投资人士心理过度悲观，以致不顾正常股票价格、公司盈余与股息水平而大量抛售股票，则可导致股票价格被抛低至不合理水平。
　　就因为投资人信心的强弱，而产生了各种不同的情况，有时甚至与上市公司营运状况，以及获利能力等基本因素完全脱节，使股价狂升暴跌原因就在这里。
　　信心股价理论，以市场心理为基础，来解释市场股价的变动，并完全依靠公司财务的上的资料，故此理论可以弥补传统股价理论的缺点，对股市的反常现象，提出合理的解释。譬如经济状况良好，股价却疲弱，或者经济情况欠佳而股价反而上升的原因，如果这个理论是对的话，投资的策略就是研究市场心态，是悲观还是乐观，而顺应市势去做，必可获利。
　　但信心股价理论亦有其缺点。严重的弱点，因于股票市场的群众信心很难衡量，常使分析股票市场动态的人士感到困惑，因此仍有不少投资人士信任传统股价理论，可是在很多情况下，传统股价学说，又被证明失败。
2.13 什么是相反理论？ 答： 　　相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远存在。
　　（1）相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。
　　（2）相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至到所有人看好情绪趋于一致时，市势社会发生质的变化──供求的失衡培利尔( Humphrey.Neil)说过：当每一个人都有相同想法时，每一个人都错。
　　（3）相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%，95%都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。
　　（4）相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这个共识时候，大家会尽量买入了，升势消耗了买家的购买力，直到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都了货，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。
　　（5）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介如报章、电视、杂志等都反映了普通大众的意见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒介懒得去报导市场消息，市场已经没有人去理会，报章新闻，全部都是市场坏消息时，就是市场黎明的前一刻，最沉寂最黑暗时候，曙光就在前面。大众媒介永远都采取群众路线，所以和相反理论原则刚刚违背。这反而做成相反理论借鉴的资料。大众媒介全面看好，就要看淡，大众媒介看淡反而是入市时机。上述所说的，只是相反理论的精神。我们凭什么而知道大家的看法是看好还是看淡呢？单赁直觉印象或者想象并不足够。
　　运用相反理论时，真正的数据通常有两个，一是好友指（BullishConsensus）；另一个叫做市场情绪指标（Market SentimentIndex）。两个指标都是一些大经纪行，专业投资机构的期货或股票部门收集的资料。资料来源为各大纪经纪，基金，专业投资通讯录，甚至报章，杂志的评论，计算出看好和看淡情绪的比例。就以好友指数为例，指数由零开始，即所有人都绝对看淡。直到100%为止，即人人看好，包括基金，大经纪行，投资机构，报章杂志的报导。如果好友指数在50%左右，则表示看好看淡情绪参半。指数通常会在30 至80 之间升沉。若果一面倒的看好看淡，显示牛市或熊市已经去到尽头，行将转角。
　　好友指数由0-100，都有不同启示，详细的分析将会给投资者一个更清晰的概念，运用理论时也较有把握：
　　0-5% 一个主要的上升趋势已经就在目前，为期不远。人人看淡时，淡友要沽货的已经你也沽我也沽，以致沽无可沽。大市淡无可淡，这就是转势的时机。把握时机入货，博取无穷利润，就是在这个时候！
　　5-20% 这是一个不明的区域，大部分人看淡，只有少部分人看好。这些看淡的人足以压倒性姿势将大市推低。但因为看淡的人比例大，市势亦可以随时见底。很多时转势情形都会在这个区域产生。投资人士可以辅之以图表，成交量等去探测大市是否已经见底。
　　20-40% 看淡的人在比例上仍然盖过乐观情绪。从统计数字看出，继续看淡赢面机会较大。如果在这一个区域，大市不再向下，市势就会变得十分不明朗，要忍手为上。如果在这个区域，大市转势上升，通常升幅会十分凌厉，而且创出新高点。因为大众看淡时，却看错了，市势一升就一发不可收拾。创新高点机会大于一切。
　　40-55% 市价可以向上向下，绝对不明朗。在这个区域，投资人士一定忍手，切勿轻率入市作买卖，因为赢面和输面比例差不多。在保本为第一原则之下，不作买卖反面最安全。
　　55-75% 看好的人占多数，但又并非绝大多数。市势发展有很大上升余地。但如果这个比例看好的人多，大市却不升反跌，一定会是急促而且令人害怕的。通常大家看好时下跌，多数会出现近期的低点。
　　75-95% 未得十分明朗。很多时市场都会在这个区域转势向下，但仍然有机会在看好情绪一路高涨之下，一路攀升一段时间直到去到百分之百的人都看好止。所以利用图表分析作为辅助工具就比较安全得多。
　　95-100% 大市已经出现全人类看好的局面。投资的本钱已经全部投入大市。是弹尽粮绝，强弩之末之兆，大市转势迫在眉睫。速速沽货为上，要离开市场。如果加多一脚，做淡友沽空，胜算最大。
　　相反理论带给投资者的讯息十分有启发性。首先，这个理论并非局限于股票或期货，其实亦可以运用于地产、黄金、外汇等。它指示投资者一个时间指针，何时离市，那个时候是机会，那个时刻市势末明朗而应该忍手。相反理论更加像一个处世哲学。古今多少成功的人士，都是超越了他们同辈的狭窄思维，即使面对挖苦、讽刺、奚落、遇到不世欲的白眼闲言，仍然一往无前向自己目标迈进，才成为杰出人物。人云亦云，将会是在人海消失的小人物。作为投资人士借鉴的地方，相反理论提醒投资者应该要：
　　（1）深思熟虑，不要被他人所影响，要自己去判断。
　　（2）要向传统智慧挑战，群众所想所做未必是对的。即使投资专家所说的，也要用怀疑态度去看待处理。
　　（3）凡事物发展，并不一定好似表面一样，你想象市升就一定市升。我们要高瞻远瞩，看得远，看得深，才会是胜利。
　　（4）一定要控制个人情绪。恐惧贪贪都是成事不足，败事有余。周围环境的人，他们的情绪会影响到你，你反而因此要加婪冷静。其他人恐惧大市已经无得玩，有可能这才是时机来临。在一窝蜂的争着在市场买入期货，股票时，你要考虑市势是否很快就会见顶而转入熊市。
　　（5）当事实摆在眼前和希望并非相符时，勇于承认错误。因为投资者都是普通人。普通人总不免会发生错误。只要肯认输，接受失败的现实，不作自欺欺人，将自己从普通大众中提升为有独到眼光见解的人，才可改变自己为成功人物。 2.14 什么是亚当理论？ 答： 　　亚当理论的精义是没有任何分析工具可以绝对准确地推测市势的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市势根本不可以推测。如果市势可以预测的话，凭籍RSI， PAR，MOM等辅助指标，理论上就可以发达。但是不少人运用这些指标却得不到预期后果，仍然损失得很惨，原因就是依赖一些并非完美的工具推测去向不定、难以捉摸的市势，将会是徒劳无功的。所以亚当理论的精神就是教导投资人士要放弃所有主观的分析工具。在市场生存就是适应市势，顺势而行就是亚当理论的精义。市场是升市，抓逆水做沽空，或者市场是跌市，持相反理论去入市，将会一败涂地。原因是升市，升完可以再升。跌市时，跌完可以再跌。事前无人可以预计升跌会何时完结。只要顺势而行，则将损失风险减到最低限度简而言之，亚当理论提出下列做法
亚当理论：十大戒条
　　1．一定要认识市场运作，认识市势，否则绝对不买卖。
　　2．入市买卖时，应在落盘时立即订下止损价位。
　　3．止损价位一到即要执行，不可以随便更改，调低止损位。
　　4．入市看错，不宜一错再错，手风不顺者要离，再冷静分析检讨。
　　5．入市看错，只可止损，不可一路加注平均价位，否则可能越损越多。
　　6．切勿看错市而不肯认输，越错越深。
　　7．每一种分析工具都并非完善，一样会有出错机会。
　　8．市升买升，市跌买跌，顺势而行。
　　9．切勿妄自推测升到哪个价位或跌到哪个价位才升到尽，跌到尽，浪顶浪底最难测，不如顺势而行。
　　10．看错市，一旦损失10%就一定要斩立刻断，重新来过，不要损本超过10%，否则再追翻就很困难。 2.15 什么是有效向上突破阻力位？ 答： 　　一般指收盘价收于压力位之上。不过这个定义太笼统。通常把对有效向上突破后的确认，认为是有效向上突破阻力位。通常有以下几个条件：
　　1．要放量突破；
　　2．收盘价至少3天最好5天以上收在压力位以上；
　　3．收盘价大于压力位3%-5%个点；
　　4．回抽压力位获得支撑，俗称的压力变支撑；
　　5．第一次突破后，成交继续活跃，量价齐增，不能衰竭；
　　6．大阳突破，走势生猛，明显有别突破前，股性大变。
　　这几个条件并非需要全部具备，有时只需一条就可以，满足的条件越多，有效性就越强。当然若全部满足最好，只是此时股价多半离原先压力位已经很远，甚至又碰到了其它压力位，实际指导意义就小的多。因此，判断有效向上突破面临着准确性和时效性的两难选择。仁者见仁，智者见智，只有个人自己根据各自的经验及时判断了。
　　有效向下突破，同原理。 2.16 如何用股东人数变化分析主力持仓？ 答： 　　上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少，表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，并常常逆大势而动，这是短线高手抛开大盘选个股的首选品种。股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，跟着随大盘随波逐流。因此我们有必要对股东人数变动情况进行统计分析，从而更好地把握大盘与个股的动向。在具体分析过程中要特别注意以下几点：
　　1．股东人数分析数据来源的滞后性
　　股东人数的数据，目前绝大多数股民只能从年报、中报、季报中获取。年报的数据往往滞后3-4个月，中报也要滞后1-2个月。即使拥有数据也要注意数据的时效性，4个月的时间已足够主力庄家完成筹码运作的某个特定阶段。必须注意这段时间内的盘面变化，特别是量能变化，根据这些变化判断数据的有效价值。一般来说，如股价波动不大，量能没有剧增过，个股的数据较为有效，因为这表明大资金没有大规模进出。
　　2．股东人数分析的变动性
　　股东人数的数据还会受到股本变动的影响，配股、增发都会影响到股东人数的变化。送股虽不会影响股东人数，但是会影响到个人持股数，这种情况在分析数据时必须充分考虑。
　　3．股东人数分析的混淆性
　　上市公司年报中公布的股东人数为总持股人数，并未单独指出Ａ股股东人数及Ｂ股股东人数。股东人数分析过程中一定要注意这些因素的影响，不准确的统计数据是无法推断出正确的分析结果的。
　　4．股东人数分析的欺骗性
　　随着股东人数分析技巧的普及，越来越多的投资者参与应用，主力机构也开始利用这种分析方法作为误导散户，掩护其操作方向的工具。其具体操作是往往在期末采用突击重仓或分仓的方法，改变持股的数量。
　　5．股东人数分析的片面性
　　股东人数的增加与减少并非股价涨跌的惟一因素，股东人数分析研究的是个股的一个方面，并没有考虑到其他方面。如：大盘走势、政策、国际形势、资金状况、业绩好坏、题材多少等因素的影响。仅凭股东人数来研判行情远远不够，还需要配合其他基本面分析和技术分析，多角度全方位立体化的研判个股和大势，才能取得最佳效果。 2.17 如何分析涨停板？ 答： 　　两种情况为不开板的和开板的涨停板，而第一种情况又分为无量空涨型和有量仍封死型；第二种情况为吃货型、洗盘型和出货型的开过板的涨停板。先说第一种情况，分为：
　　1．无量空涨型。股价的运动从盘中解释，即买卖力量的对比，如果预期较高，没有多空分歧，则形成无量空涨；
　　2．有量但封死不开板。此类比前一类可能上涨幅度要稍逊一筹，含义是有一部分看空的抛出，但看多的更多，始终买盘庞大，拒绝开板，去年此时深天地(新闻,行情)曾出现过买一的委托量超过其总流通股本的奇观，庄家有意显示其超凡实力。Ｋ线图中形成“杠”，高、开、低、收四个价合为一个价，此时对买主来说，只是缘木求鱼而已，而我们只想告诉卖主儿一声，且慢出手。
　　造成这种情况的原因不外乎一是突发性政策利好；二是阶段性板块热炒；三是个股潜在重大利好，当然过去常有子虚乌有、瞎编乱造之嫌；四是主力融资期限较短，需速战速决。反正造成巨单封涨停的假象就好，自己往外甩货，有时打开之后，根据市场分时走势小量再拉上去。 第二种反复打开涨停板的情况较为复杂，主要应从股价涨幅及大势冷暖两大方面研判：
　　1．吃货型。多数处于近日无多大涨幅的低位，大势较好。低迷市、盘整市则无需在此高位吃货，特点是刚封板时可能有大买单挂在买一等处，是主力自己的，然后大单砸下，反正是对倒，肥水不流外人田，造成恐慌，诱人出货，主力在吸，之后小手笔挂在买盘，反复震荡，有封不住的感觉；
　　2．洗盘型。股价处于中位，有了一定的上涨幅度，为了提高市场成本，有时也为了高抛低吸，赚取差价，也会将自己的大买单砸漏或直接砸“非盘”(不是主力自己的货)，反复震荡，大势冷暖无所谓；
　　3．出货型。股价已高，大势冷暖无所谓，因为越冷，越能吸引全场注意。此时买盘中就不能挂太多自己的了，因为是真出货，主力或者撤前如果追涨买入，要刻舟求剑，即比如挂在买一已有100万股，你想买1万股，则排在101万，此时成交总数比如也是100万，那么到总手为201万时，你的就买进了，但如果那100万挂的买单有假，主力撤80万，那么总手在121万时，你的就买进了，可再根据接下来的走势判断第二天是否止损出货。 2.18 如何观察分时图？ 　　 答： 　　分时图是指大盘和个股的动态实时(即时)分时走势图，其在实战研判中的地位极其重要，是即时把握多空力量转化即市场变化直接根本，在这里先给大家介绍一下概念性的基础常识。
　　1．白色曲线：表示大盘加权指数，即证交所每日公布媒体常说的大盘实际指数。
　　2．黄色曲线：大盘不含加权的指标，即不考虑股票盘子的大小，而将所有股票对指数影响看作相同而计算出来的大盘指数。
　　参考白黄二曲线的相互位置可知：（１）当大盘指数上涨时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票涨幅较大；反之，黄线在白线之下，说明盘小的股票涨幅落后大盘股。（２）当大盘指数下跌时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票跌幅小于盘大的股票；反之，盘小的股票跌幅大于盘大的股票。
　　3．红绿柱线：在红白两条曲线附近有红绿柱状线，是反映大盘即时所有股票的买盘与卖盘在数量上的比率。红柱线的增长减短表示上涨买盘力量的增减；绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。
　　4．黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量，单位是手(每手等于100股)。
　　5．委买委卖手数：代表即时所有股票买入委托下三档和卖出上三档手数相加的总和。
　　6．委比数值：是委买委卖手数之差与之和的比值。当委比数值为正值大的时候，表示买方力量较强股指上涨的机率大；当委比数值为负值的时候，表示卖方的力量较强股指下跌的机率大。
　　个股即时分时走势图：
　　（1）白色曲线：表示该种股票即时实时成交的价格。
　　（2）黄色曲线：表示该种股票即时成交的平均价格，即当天成交总金额除以成交总股数。
　　（3）黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量。
　　（4）成交明细：在盘面的右下方为成交明细显示，显示动态每笔成交的价格和手数。
　　（5）外盘内盘：外盘又称主动性买盘，即成交价在卖出挂单价的累积成交量；内盘主动性卖盘，即成交价在买入挂单价的累积成交量。外盘反映买方的意愿，内盘反映卖方的意愿。
　　（6）量比：是指当天成交总手数与近期成交手数平均的比值，具体公式为：现在总手/((5日平均总手/240)*开盘多少分钟)。量比数值的大小表示近期此时成交量的增减，大于1表示此时刻成交总手数已经放大，小于1表示表示此时刻成交总手数萎缩。
　　实战中的K线分析，必须与即时分时图分析相结合，才能真实可靠的读懂市场的语言，洞悉盘面股价变化的奥妙。K线形态分析中的形态颈线图形，以及波浪角度动量等分析的方法原则，也同样适合即时动态分时走势图分析。 2.19 如何运用机构认同度选黑马？ 答： 　　对于大多数投资者来说，在股市上要获得比较好的收益从来就只有一种方式：大树底下好乘凉，也就是跟随机构式投资方法。
　　因为基金、QFII、社保、券商自营资金的规模不断增大，话语权不断增强，投资者更容易发现哪些个股才是机构所认可的。不过，随着机构规模的增大，所选择的个股也开始增多，在2003 年机构持仓超过流通盘20％的个股不到50 只，但是到了2005 年，机构持仓超过流通盘20％的个股已经超过了100 只。机构重仓的这些个股在2006 年的涨幅平均达到了94％，超过大盘将近一倍。那么如何运用机构认同度选黑马呢？
　　机构认同度是指对于某一只个股，主体投资机构的持仓意愿。对于单只个股，机构持有的股票数量越大，机构数目越多，增持幅度越大，那么机构认同度就越高。
（一）两方面分析机构认同度
　　分析某只个股的机构认同度，可以从两个方面入手：一是看十大流通股股东所持股数占总流通盘的比例；二是看股东持股数相对上季度的变化度。
　　机构对于一个板块或者某只个股的关注程度会随时发生变化，而且当一只个股的股价开始超过机构认同的该股的价值的时候，机构就会开始减持该股。在财务报表上表现为股东持股数相对上季度减少。但是在开始减持时，我们会发现该股的十大流通股东占比仍然很高，甚至有新的机构介入，可是该股却开始见顶回落。
　　举例说明：如中集集团在2005 年年报披露中，十大流通股股东占比达到了35％，如果仅从这一方面考虑，该股依然为机构认同度较高的个股，但是2005 年 　　三季度报表显示第三季度十大流通股东占比为40％，由此看已有机构开始减持，从2005 年4 月份开始，中集集团股价一路下跌，最大跌幅超过50％。反过来，如果当季度股东持股数相对上季度有大幅增加，那么该股在当期启动的概率就会增大很多，如宝钛股份在2006 年第一季度的股东持股数相对2005 年第四季度增加了25.4％，造就了一波300％的行情。
（二）关注机构的相关评论
　　除了在以上两方面进行横向和纵向的定量分析比较外，还应该考虑个股的持仓机构的资金规模和机构对于该股在近一段时间的评论。因为机构资金规模的不同，各个机构在对于个股的资金分配上会有较大的差异，这也就造成了对于同一只个股机构的参与度不一样。大规模机构的参与度越大，那么该股的上升潜力会越大，而大幅回调的风险就越小。如果个股的持仓机构数很多，但是参与的数量很小，这时候可能就是该股的最佳介入时机。
　　如果机构对于一个行业或者个股有很高的认同度，那么在启动之前或者启动开始的时候，很多的研究机构会有频率比较高的研究报告或者即时评论。 2.20如何使用换手率应用分析和精解股票？ 答： 　　主力吸筹往往在筹码分布上留下一个低位密集区。在大多数情况下，主力完成低位吸筹之后并不急于拉抬，甚至主力要把股价故意再作回到低位密集区的下方，因为这个地方市场基本没有抛压，所有投资者处在浅套状态，护盘相对容易一些。一旦时机成熟，主力从低位密集区的下方首先将股价拉抬到密集区的上方，形成对筹码密集区的向上穿越，这个穿越过程极易的持仓状况，如果主力巨量持仓的话，盘面上就不会出现太多的解套抛压。即股价上穿密集区而呈现无量状况，这个时候我们就知道该股已由主力高度持仓了。 技术上我们必须对“无量”这个市场特征给出较明确的参考标准：即用换手率来精确估计成交量。通常我们不单纯使用成交量这个技术参数，因为股票的流通盘有大有小，同样的绝对成交量并不能说明这只股票是换手巨大还是基本没有换手。如每天900万股的交易，对于中国石化 （600028）来说仅占其流通盘的千分之5.8，而对于胶带股份 （600614），这900万股已经是它流通盘的全部了。用放量与缩量来监控获利抛压也不是一个好主意。而换手率则本质得多。
　　一般而言，我们可以把换手率分成如下个级别：
　　绝对地量：小于1％
　　成交低靡：1％-2％
　　成交温和：2％-3％
　　成交活跃：3％-5％
　　带 量：5％-8％
　　放 量：8％-15％
　　巨 量：15％-25％
　　成交怪异：大于25％
　　我们常使用3％以下这个标准，并将小于3％的成交额称为“无量”，这个标准得到广泛认同。更为严格的标准是2％。请看综艺股份1999年3月末的K线图。当时这只股票的价格仅为8.11元(复权价)。可以看到该股正在从筹码密集区的下方实施向上的穿越，但它的换手率非常小，3月23日那一天的换手率仅为1.74％，属于成交低靡范畴，而在上穿筹码密集区的过程中有约60％的筹码得到了解放。于是，解套不卖的筹码占了流通盘的60％。我们由此可以认定，这60％的筹码大部分为主力所有，于是这只股票的庄家持仓量已经合格了。该股后来的走势是众所周知的，到了2000年2月21日，该股创下了63.95元的最高价。
　　以上是通过筹码密集区的无量上穿来判断主力的持仓量的方法，即一旦发现筹码密集区以低靡成交量向上穿越，则被穿越的筹码大部分是主力持仓。这种估计主力持仓的方法尽管简单，但对于低位捉庄的参考价值却是巨大的。 2.21 如何善用金字塔法则加减仓，震荡股市中增加收益？ 答： 　　什么时候该买，什么时候该卖？最高点卖最低点买，是每个投资者的梦想，但显然这是"不可能完成的任务"。其实，善用金字塔加仓和减仓法，有助于在震荡市中获得更好的投资收益。
（一）金字塔加注法适合追涨
　　无论是股票、期货还是外汇，金字塔加注法，都是趋势交易者"追涨"时最常用的手法。
　　所谓"金字塔加注法"，用简单例子说明，就是在第一次投入5 万元购买某品种，第二次投入4 万元买同一个品种，第三次投入3 万元再买一个品种，每次投入数额都比上一次少。由于此法多半用于"追涨"，所以每次加仓的价位都比上一次高，购买的数量也比上一次少，画出来就像一个底部大顶尖小的金字塔。
　　为什么很多投资者用"金字塔加注法"来追涨呢？一般而言，任何投资品种都不可能无限度上涨，尤其是不再是单边牛市中，适度上涨后，适度调整是极其正常的。在这样的走势中，每一次价格上涨，都以为接近顶部的概率增大，同时也就意味着未来潜在涨幅的减少。在这样的预估下，减少后续加仓的规模，有助于减少后续加仓行为的风险。
　　如果一个投资者有10 万元资金，按等额追涨方法，分别在此股票5 元、6 元、7 元、8 元各买入2.5 万元，平均成本为6.5 元，此后走势证明8 元是顶部，股价再次回到7 元，其收益为7.7%。但如改用金字塔加注法追涨，分别在5 元、6 元、7 元、8 元各买入4 万、3 万、2 万和1 万元，那么其平均成本为6 元，收益率可以提高到16.7%。
（二）倒金字塔法可抄底
　　有人爱追涨，有人爱抄底。尤其是价值投资者，往往是好股票越跌越买。
　　对下跌中的股票，倒金字塔加仓法相比金字塔加仓法，无疑更具实战价值。所谓倒金字塔加仓法，就是每次加仓的数量都比上一次要多。
　　毕竟在震荡市中，下跌不可能无限制，每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减少，因此加仓数量应逐渐加大，确保加仓额度随下跌概率减少而 　　上升。至于倒金字塔加仓法的好处，读者不妨自行将上面的例子倒转一下，比较一下与等额投资法的差别。
　　金字塔法则要挑准对象
　　金字塔加仓法和倒金字塔加仓法各有千秋，但在实际应用中，必须注意投资对象--尤其是倒金字塔加注法，强调越跌越买，不可轻易使用。曾经的绩优股，股价高达40 多元，最后却被发现伪造利润，最后跌得只剩2 元甚至3 元钱。这种例子在过去我们时常碰到，如果此时用倒金字塔加仓法，只会死得更惨。事实上，要用倒金字塔加仓法，首先投资对象必须有见底反弹甚至反转的可能，如果用于股票，必须对其基本面有极强的信心。其实目前投资股票不是唯一手段，好的基金反而是更好的投资对象，尤其是在目前沪深A 股的长期牛市中，即使遇上短期调整，也不用害怕从此一蹶不振，最适合"越跌越买"的手法。
（三）加仓时点选择多
　　倒金字塔加仓法只是对加仓的规模进行了制约，但何时加仓，依旧需要投资者自行决定。以下是常见的两种思路，仅供参考。
　　第一种：定比例加仓法。假如你相信某基金在中期来看不可能下挫超过20%，并且准备分4 次减仓，那么不妨规定一个固定比例，只要基金净值较上一次加仓时下跌超过5%，就进行一次加仓。
　　第二种：技术指标加仓法。技术指标中，有不少反应超卖超买的指标。普通投资者单独使用未必能取得奇效，但却可和金字塔加仓法结合使用。比如RSI 指标，虽然数值20 被视为超卖，但很多股票可能在RSI 跌到30 甚至40 就已反弹，这时不妨利用倒金字塔加仓法，在RSI 为40 时建立第一个头寸，30 时建立第二个更大的头寸，在20 时才建立第三个最大的头寸。 2.22 如何应对证券价格波动的风险？ 答： 　　（1）树立正确的投资观念
　　自从证券市场存在的那一天起，风险就不可避免地存在着，就和每一个证券类媒体所反复强调的那样，“市场有风险，入市需谨慎！”而对于投资者来说，要充分地认识到这个市场的本质，从自身的理念上去回避助长风险积累的情况发生。
　　新股民在进入证券市场之时，以下八个问题，可以测试一下你的风险承受能力水平，选择“是”、“否”还是“不确定”，分别可计2 分，0 分和1 分：
　　①投资的本钱是否是一笔闲置的资金，它对你维持目前生活水平来说有无多大影响？()
　　②你是否不依赖或很少依靠目前投资的收入，不把它作为日常开支的重要来源?()
　　③你是否有较为充足的其他收入来源，万一投资失败，完全可以弥补失败造成的损失?()
　　④你是否还年轻，距离退休的时间很长?()
　　⑤你是否有较强的投机愿望，认为值得为较高的收益去冒较大的风险?()
　　⑥你对坏消息、对不利情况是否不会过度紧张，心境比较坦然豁达?()
　　⑦你在投资方面是否具备相当的知识和操作的经验，并且能及时地掌握各种股市信息?()
　　⑧你对目前股票市场的发展是否比较乐观，认为股市行情预期将会上升?()
　　得分在12-16 分，显示你的风险承受能力很强，涉足股海对你也许只是轻松泛舟；当然，你也可能在不经意间遭遇风浪覆舟，你的投资品种可以偏重于收益风险相对较高的股票，可以参与一些短线题材个股的运作。得分在8-12 分，显示你有一定风险承受能力，但在心态、投资知识方面还需要进一步加强，如果许多不确定在你经历一些风浪之后得到明确的认识，重新再来做做题目，看你是不是适合在股海里冲浪。同时，你的投资对象可以偏重于相对稳健的中长线投资品种，多从基本面选股，中线持有少做短线投机差价也许比较适合你的性格。得分在0-8 分，显示你不太适合高风险的投资，建议先从风险比较小的投资品种做起，证券投资基金可能是你初涉股海的良师益友。如果直接涉足股海，投资品种选择上可以尽量找一些分红回报较好、股息率较高的长线股。
　　（2）学习一些必需的投资分析知识
　　证券市场本身是一门非常广泛而深奥的学问，当然一般普通投资人很难研究透彻，但是若想成为一个稳健而成功的投资人就必须花些心血和时间去研究些最基本的证券知识，包括对公司的财务分析、包括预测分析市场波动的技术理论等。
　　（3）认清投资环境，把握投资时机
　　股市与经济环境、政治环境息息相关，经济衰退、股市萎缩、股价下跌；反之，经济复苏、股市繁荣、股价上涨，政治环境亦复如此。这也就是说在投资前应先认清投资的环境，避免逆势买卖。
　　（4）确定合适的投资方式
　　股票投资采用何种方式，因投资人的性格与空闲时间而定，一般而言，不以赚取差价为主要目的，而是想获得公司红利或参加公司经营者多采用长期投资方式。本身有职业，没有太多时间关注股票市场，而又有相当积蓄及投资经验的，适合采用中期投资方式。时间较空闲，有丰富经验，市场感觉灵敏的投资者可采用短线交易的方式。
　　（5）制定周详的资金运作计划
　　投资者可以根据自身的偏好选择合适的投资品种，股票、基金、债券具有不同的收益和对应不同的风险水平，以投资组合的方式参与证券市场，而不要将所有资金集中于单个股票，树立正确的投资收益预期和止损标准，选股贵在精而不在多。
　　（6）上市公司的基本面是股价的基础
　　从本质上讲，股票仅仅是一种凭证，其作用是用来证明持有人的财产权利，当持有股票后，股东不但可参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，且还能享受分红和派息的权利，获得相应的经济利益，上市公司的盈利能力，所对应的净资产大小，以及未来这种盈利能力和资产变化的趋势预期，反映了股票的内在价值。股价不可能长期脱离内在价值，价格过度的超越价值必不会长久，也是风险积聚之源，需要投资者提前做出预判，对于经验不是很足的新入市投资者，火中取栗的操作行为还是应该尽量避免。投资者要用动态的眼光看待指数的高低，但股价走势如果已经大幅透支了上市公司未来业绩的增长，此时的风险就要引起警惕。 2.23 如何利用均线做反弹？ 答： 　　均线也叫移动平均线，是技术分析中较为常见的一种分析工具。我们通常使用的一般是普通均线，它是一段时间内股价的收盘价或收盘点位的算术平均值，连续均值的连线便形成了均线。也就是说，均线就是一段时间的股价平均成交价格(或称作筹码成本)。普通均线还可以衍生出加权均线、成交量均线等等。
　　另外，制作均线时，参照的时间坐标是不同的，均线参照的时间长短与否，反映的平均成本性质不同。5 日、10 日为短期均线，反映股价的短期成本；20 日、30 日、60 日中期均线则反映中期成本；120 日、250 日则是长期均线，反映长期成本。
　　目前，技术分析软件中往往给出5 日、10 日、20 日、30 日、60 日、120 日、250 日均线。120 日均线和250 日均线通常被称为半年线、年线(其中考虑到节假日的因素)。
　　（一）均线的支撑和阻力作用
　　一般情况下，投资者在使用均线的时候，还要与K 线相结合，从而对股价趋势和技术形态进行判断。而均线和K 线结合使用，便产生了支撑和阻力的说法。技术派分析人士认为，如果K 线触及短期均线(5 日、10 日均线为短期均线)并在上方收阳线(收盘价高于开盘价)，预示着股价受到短期支撑，后市仍将走高；若K 线与短期均线距离过大，则说明短期获利筹码增大，股价上涨有压力；如果K 线触及短期均线并在下方收阴，说明受到短期阻力，后市下跌的可能性较大；若K 线拉大和短期均线的距离，则会有反弹出现。同样，K 线在上涨或下跌的时候，触及中期(30 日、60 日均线为中期均线)或长期均线(半年线或年线)时，均线都会产生支撑或阻力的作用。这在近期的市场中表现尤其明显。比如说，大盘从5 月30 日至6 月4 日连续暴跌900 点后，6 月5 日，在60 日均线附近站稳，并于当日展开强有力反弹，当日大涨近100 点。6 月26 日，大盘在经过连续下跌后，也是在60 日均线展开反弹。
　　（二）均线也有失效的时候
　　值得投资者警惕的是，不管是均线还是K 线，这些图形描述的，都是过去股价的运行轨迹。尽管它能一定程度为我们预测股价未来走势提供依据，但图形本身并不能决定未来股价走势。投资者在运用这些技术指标时，不可过于教条。在使用时，投资者还需要结合基本面因素活学活用。换句话说，如果K 线跌破支撑均线，或突破阻力位均线，并不断延续这一趋势，就证明短期的支撑和阻力位失效。在实际应用中，投资者也可以结合K 线自己设置时间参数，找到适合股票的参数。
　　另外，上市公司因重大实质性利好连续出现暴涨，均线系统即便极度发散，但也未必会立刻出现回落，这时候，均线理论也告失效。
　　总之，单个技术指标不是绝对真理，投资者在作分析时需要结合政策面、市场面等多方面因素，才能作出合理的判断。 2.24 判断趋势转换的要点有哪些？ 答： 　　对于长线筹码来说关注的是公司的趋势，不过对于中短线的筹码来说市场的趋势是主要的。我们往往会在股价上涨的过程中卖出筹码，这样的举动可以用逢高卖出来解释，但真正的内心冲动是在赌自己能够卖在阶段性的最高价，也就是在赌明天股价的下跌。其实我们都知道卖在最高价是可遇而不可求的事，但仍然会在不知不觉中去赌这个很小的概率出现。这当然是一种错误的决策方法，它的根源在于我们没有用理性的方法来进行投资决策，同样也是一种着急的心态。
　　其实要做出卖出决策的关键是股价上升趋势的改变。只有当我们判断出股价的上升趋势即将或者已经改变时才是卖出的时机，而股价在连续上涨之后是仍然有可能继续上涨的。通过以下几个要点的研判或许使我们能够以比较理性的方法去研判股价的上升趋势是否或已经出现转换。
　　（1）出现明显的下跌。如果股价一直是以阳线为主且没有大阴线，那么上升趋势还在持续中，因此出现大阴线是前提。也许这样做我们会失去卖在最高价的机会，但我们可以保证卖在次高价。比如股价从5元上涨到10元，如果出现大阴线后可以在9元卖出，但如果总是想卖在最高价的话就会在股价涨到7元时卖出，绝不会等到10元价位的出现。
　　（2）下跌后的回升乏力。即使出现大阴线也不一定就是趋势的转换，关键在于研判大阴线后的回升力度。如果在此后的回升过程中股价仍然创出前面的新高，那么上升趋势仍然有延续的可能，反之则要特别注意。
　　（3）成交量持续回落。股价上涨的重要基础是成交量，尤其当市场开始讨论是否有泡沫时更是需要较大的成交量才能托住股价甚至推动其上涨，因此在大阴线之后的回升过程中成交量能否保持原来的大量成为趋势能否延续的关键。
　　根据上述要点再结合一些经典形态的判断能够使我们有更大的把握。比如股价在大阴线后的回升过程中成交量下降且未能突破前期的高点，那么要警惕双顶形态的出现。如果大阴线后股价再创新高但高度有限且成交相对萎缩，那么要警惕头肩顶形态的出现。不过在经典形态的研判时一定要打提前量，否则的话等到形态完全出现则股价已经有了较大跌幅，我们会失去很多利益。 2.25 中小板如何选股？ 答： 　　从市场特点分析，中小企业板个股股性十分活跃，相对于主板比较沉闷的个股走势而言，震荡幅度与获利机会较大，对市场资金构成吸引力。选股时可以参考资金、概念和价格三个方面的因素。
　　“有增量资金介入”是一个参选标准，这类个股表现在盘面上就是成交量逐渐温和放大，底部逐步抬高，主力收集迹象明显，对已经形成了独立走势的个股，不妨可以作为投资重点来看待；但是，增量资金的介入必须是处于温和状态中的，同时股价涨幅不能过大。如果股价上涨过快或过高，并且成交量急剧放大时，投资者不宜轻易追涨。因为中小企业板个股的走势是活跃有余，但持续性不强。投资者可以选择目前价位不高，而且换手比较积极，短线低吸高抛的差价机会较明显的个股进行投资。
　　概念对一只股票而言是至关重要的，它往往成为股价上涨的“有效借口”，所以，观察目标股是否具备上涨概念，也是方法之一，可以选择的方法有：成长性法则和创新型概念。
　　关注公司的成长性，具备高成长的公司将会有“高成长”溢价。众多国外市场统计数据显示，投资于中小盘股的收益在经济成长期与牛市中要高于整个市场的平均水平，而且长期平均收益要远远高于大盘股，例如美国1927年至2001年间小市值股票年收益率平均约为20％，而大市值股票年平均收益率仅为11.7％。所以，当中小企业板进入成熟市场时，投资者要坚持成长投资理念，选择那些具有成长性和投资价值的公司进行投资。
　　那些所谓有创新因素的个股，就是常说的“新概念”，这些创新因素最终会反映在企业的产品上，比如：技术创新、管理创新、市场创新和组织制度创新等。创新不但是企业家的基本职能和特有工具，而且同样是企业盈利的精髓。
　　在中小企业板投资中，传统的公司价值评估方法已经不适用，而通过对企业创新能力的评价则可以避免财务分析法的缺陷，能较好地评估新兴企业的可持续成长能力。创新评价法是创业板和中小企业板投资的基本方法，从大量新兴企业中发现具有创新能力尤其是产业创新型企业将会获得超额回报。
　　哪些股票价格偏低？
　　我国股市虽然有十几年的发展历史，但个股的股价始终没有实现完全的两极分化。无论一些绩优股多么有投资价值，只要涨到一定高度就难以继续上升，在没有跟风盘的情况下主力资金拉高股价只会陷入自弹自唱的尴尬境地。相反，一些绩差股跌到一定低位后也就不会继续下跌，并且还会吸引大量的投机抄底资金。
　　第一个判断方法就是-股价。
　　目前阶段，绝对股价的高低仍然是影响个股行情的重要因素之一。对于中小板个股的股价只要达到30元以上的就要保持警惕。而对于股价在10元到20元之间，并且离发行价不远的股票，可以视为绝对股价较低的品种，通常意味着短线存在一定的获利机会，投资者可以有选择地介入。
　　第二个判断标准是-研判绝对涨幅的大小。
　　做出正确的判断需要以当时强势行情的级别与性质来决定。在一轮中级行情中，股价涨幅超过50％以上就意味着风险已经凝聚，投资者不宜再追涨。
　　如果是一轮超级牛市行情，则如果股价涨幅超过一倍就说明市场追捧过度，带有很大的不理智成分，这时候股票蕴含的风险很高，建议采取观望措施。投资者尽量选择一些股票涨幅还不大，但有资金正在介入的潜力股，往往可以较好地把握投资机会。
　　所有的实际操作都需要优先考虑的是数据支撑，所以，拿市盈率来衡量，也可以找到被低估的股票。
　　通常在相同条件下，盘子小的股票定位要高于盘子大的股票，而小盘股的投机性必定会强于主板上的同类型股票。所以，中小企业板新股平均市盈率应该高于主板市场平均市盈率。
　　请注意一点，高的程度不是无限制的，如果中小板个股平均市盈率过分高估，则必然面临着价值回归，投资者要保持警惕。如果平均市盈率在35倍以内，则意味着短线存在不错的获利机会。 2.26 止损的方法有哪些？ 答： 　　没有止损意识就等于没有正视错误的勇气，也就失去了探索成功之途的可能！有无“止损”是决定成与败的分水岭！迈不开这一步，一切的努力都将会注定失败！
　　止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错甚至导致全军覆没。止损不能规避风险但可以避免遭到更大的意外风险。止损是股市交易中保护自己的重要手段，必须坚持但又要灵活掌握。
　　一般而言，常见有两种不同的操作方法：一种是任凭其套牢，决不割肉；另一种是预先设定一个止损位，一旦跌破，坚决卖出，决不犹豫。对于止损，这两种观点。由于各自的投资出发点不同，看问题的角度不同，所以观点也迥然不同。
　　因此投资者在买入股票被套后，首先面临的问题就是，必须在卖还是留之间做出选择，也就是在割肉还是忍受之间做出选择。这时通常投资者考虑的因素无非是以下8点：
　　1．资金管理的硬性规定，即交易损失总金额不能大到持有本金的某个百分比(比如10％至20％)以及每笔交易所允许的最大损失额度。这是投资者参与交易时必须要考虑和遵循的与市场状况无关的最基本的因素，也是设定止损的基本标准和最后底线。
　　2．制定交易计划时所假定的风险与回报的比例，这也是是否能进行该笔交易的原则。如果客观分析后可能获取的盈利与可能带来的损失比例失衡、得不偿失时，投资者最好还是不要勉强交易，如果决定了买卖就应当按照事先计划的风险与回报的比例设定止损点。
　　3．迅速判断造成套牢的买入行为，是投机性买入还是投资性买入。凡是根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，可以学习巴菲特的投资理念，不必关心股价一时的涨跌起伏。
　　4．迅速判断该次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型的买入，一旦发现判断失误，要果断地止损。如果没有这种决心，就不能参与追涨。
　　5．迅速判断这次买进是属于短线操作还是中长线操作。自己是属于稳健型投资者，还是属于激进型投资者。做短线最大的失败不是一时盈亏多少，而是因为一点失误就把短线做成中线，甚至做成长线。不会止损的人是不适合短线操作的，也永远不会成为短线高手。要认清自己的操作风格和擅长的操作技巧。
　　6．迅速判断买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多、股民们得意洋洋时要考虑止损。
　　7．迅速判断个股的后市下跌空间大小。下跌空间大的坚决止损。特别是针对一些前期较为热门、涨幅巨大的股票。
　　8．分清主力是在洗盘还是在出货，如果是主力出货，要坚决彻底的止损。 2.27 下跌行情中应注意什么？ 答： 　　一、不要盲目杀跌在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。止损应该选择目前浅套而且后市反弹上升空间不大的个股进行，对于目前下跌过急的个股，不妨等待其出现反弹行情再择机卖出。
　　二、不要急于挽回损失在暴跌市中投资者往往被套严重，账面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意地增加操作频率或投入更多的资金。这种做法不仅是徒劳无功的，还会造成亏损程度的加重。在大势较弱的情况下，投资者应该少操作或尽量不操作股票，静心等待大势转暖，趋势明朗后再介入比较安全可靠。
　　三、不要过于急躁在暴跌市中，有些新股民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。但是，不要忘记人无论怎么生气，过段时间都可以平息下来。如果资金出现巨额亏损，则很难弥补回来。所以，投资者无论在什么情况下，都不能拿自己的资金账户出气。
　　四、不要过于恐慌。恐慌情绪是投资者在暴跌市中最常出现的情绪。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律。只要股市存在，它就不会永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。投资者应该趁着股市低迷的时候，认真学习研究，积极选股，及早做好迎接牛市的准备，以免行情转好时又犯追涨杀跌的老毛病.
　　五、不要过于后悔。后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯错误或少犯错误。
　　六、不要急于抢反弹特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。 2.28 股票技术分析的操作原则有哪些？ 答： 　　由技术分析定义得知，其主要内容有图表解析与技术指标两大类。事实上早期的技术分析只是单纯的图表解析，亦即透过市场行为所构成的图表型态，来推测未来的股价变动趋势。但因这种方法在实际运用上，易受个人主观意识影响，而有不同的判断。这也就是为什么许多人戏称图表解析是一项艺术工作，九个人可能产生十种结论的原因。
　　为减少图表判断的主观性，市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式，来辅助个人对图形型态的知觉与辨认，使分析更具客观性。
　　从事技术分析时，有下述11项基本操作原则可供遵循：
　　1. 股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显的趋势，也就是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股价是涨是跌，但在整个长期的趋势上，仍有明显的轨迹可循。
　　2. 一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一种股票呈现上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度的转弯，但须注意，这个原则是指纯粹的市场心理而言，并不适用于重大利空或利多消息出现时。
　　3. 除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍会持续发展。
　　4. 未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展的趋势。
　　5. 任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变，但1/3或2/3幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会太大。也就是说，假设个别股票在一段上涨幅度为三元的行情中，回档一元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势已经反转只要不超过2/3的幅度，仍应认为整个趋势属于上升行情中。
　　6. 股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。
　　7. 趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但并非没有例外。
　　8. 依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然有可资辨认的形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反转；头肩底形成时，走势会向上突破。
　　9. 在线路产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。例如，线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线路反转时，成交量必定随着萎缩。
　　10.市场上的强势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，只从最单纯的追涨心理即可印证此项原则。
　　11.在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向上突破抵抗区，那么股价可能继续上扬，一旦向下突破支撑区，则股价可能再现低潮。 2.29 建立适合自己的投资风格 答： 　　成功的股票投资风格按所选择股票的价格波动类型来划分为：增长型风格、价值型风格和势头型风格。
（一） 增长型投资风格
　　代表人物：彼得.林奇、福斯特.弗里斯、约翰巴雷等世界级投资大师。
　　共同特点是：选择股票就像选择舞会皇后那样，一般要选择销售及收益增长势头强劲的公司（即高成长的绩优股票），但一般高成长公司股票的市盈率也较高，即存在一定风险。 获利的机制：一方面这些投资高手对公司的成长信息了如指掌，甚至连总经理生病都知道，这是其进一步看高一线的信心所在。另一方面，在市场有效的条件下，公司进一步利好的消息作为一种催化剂（题材），在推高股价的过程中起着极为重要的作用。要想成功地把握上述两方面，需要投资者具有较高企业管理洞察能力和对风险的防御能力。
（二）价值型投资风格
　　代表大师：本杰明.葛兰姆和沃伦.巴菲特以及华尔街传奇人物米歇尔.布莱斯等人。 共同特点是：选择股票并不像选择舞伴。企业的增长性如何并不至关重要，重要的是在市场不充分有效的条件下，要筛选那些在市场困难时期股价下落，已被变化无常的市场遗忘并且股价低于或接近其帐面价值的冷门股（有时甚至是垃圾股）。在这些股票中找出那些因这样或那样原因，其未来会比多数人想象的要光明的股票。 获利原理在于：由于投资成本很低，因而处于“安全边界”以内，而一旦股价被重新发现，其股价必然会回归到其内在价值之上。然而，这类投资风格的投资者要想成功并非易事。它通常都要求投资者必须具有较强的财务分析能力和丰富的企业管理经验（或知识），并付出较多的精力，全身心的投入，才能找到“物美价廉”的股票。
（三）势头型投资风格
　　代表大师：查德.德利豪斯和罗伯物.吉莱姆为代表。 共同特点是：追逐的股票对象往往是那些具有上升趋势的股票（创新高的股票），而不从基本面去注重其业绩的好坏。本质上讲，投资思路就是跟势，一旦某些股票有上涨趋势，他们就迅速跟上（买迸），一旦势头对他们不利，他们就迅速抛出。 获利的机制在于牛顿第一运动定律：运动中的物体在其它力量作用之前，会保持原来的运动。某一股价创新高以后，继续创新高的可能性在90天内是70％，而创新低以后在90天内继续创新低的可能性是65％。所以，势头型投资风格经理只对强势股感兴趣，但能否最终成功，取决于他们是否具有娴熟的技术分析技巧和果断的性格。 3.1 基金的四种分类方式是什么？ 答： 　　基金经历了上百年的发展，家族成员已相当丰富，对于任何一种投资工具，几乎都有相对应的基金产品。在投资前应先了解该基金的特点，选择适合自己的基金品种。下面我们就来介绍四种主要的分类方式。
　　分类方式一：基金按运作方式的不同，可以分为封闭式基金与开放式基金。
　　1．封闭型基金：基金份额在基金合同期限内固定不变，发行期满、基金募集达到预计规模后，便不再接受投资人申购或赎回。
　　2．开放式基金：基金份额不固定，投资人可以在交易日按照基金净值，通过基金销售渠道买进、赎回或转换。
　　分类方式二：基金按照投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。
　　1． 股票基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金，预期风险收益水平较高。
　　2． 债券基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。国内债券基金主要投资于国债、基金融债和企业债，收益率相对稳定，长期预期收益高于货币市场基金。
　　3． 混合基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，同时投资于股票、债券市场，但股票投资和债券投资比例既不属于股票基金，也不属于债券基金的，即为混合基金。
　　4． 货币市场基金：基金投资于安全且具有流动性的货币市场工具，年收益率较低，但风险也很低，申购赎回相当灵活，甚至可与活期存款媲美。
　　分类方式三：基金按照投资目标的不同，可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金。
　　1．成长型基金：以追求资本增值为目的，主要投资于具备良好成长潜力的上市公司股票，较少考虑当期收入。
　　2．价值型基金：以追求稳定的经常性收入为基本目标，主要以大盘蓝筹股、政府债券、公司债券等稳定收益证券为投资对象。
　　3．平衡型基金：以兼顾资本增值和当期稳定收益为目标。 　　一般而言，成长型基金的预期风险收益水平最高，价值型基金的预期风险收益水平最低，而平衡型基金介于二者之间。 　　
　　分类方式四：基金按照投资理念的不同，可分为主动型基金和被动型(指数)基金。
　　1．主动型基金：是一类力图超越业绩比较基准表现的基金，预期风险收益水平高于被动型基金。
　　2．被动型基金：不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，并且一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常被成为指数型基金。
　　此外，还有一些特殊种类基金：
　　1．系列(伞型)基金：是指多个基金共享一个基金合同，子基金的投资管理工作均独立进行，子基金之间可相互转换，通常不须额外负担费用的基金结构形式。截至2006 年底，国内共有9 只系列基金(包括24 个子基金)。
　　2．保本基金：运用特殊的投资技术，在锁定基金下跌风险的同时，力争有机会获得潜在的高回报。截至2006 年底，国内共有6 只保本基金。
　　3．ETF(交易所交易基金)：在交易所上市交易的，基金份额可变的一种开放式基金。
　　4．LOF(上市开放式基金)：既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所(场内市场)进行基金份额交易的开放式基金。
　　5．FOF(基金的基金)：投资对象就是基金，又被称为组合基金。 3.2 获取基金超额收益的五大路径是什么？ 答： 　　根据交易所有关规定，上市公司在相应的会计期间净利润同比若发生幅度在50％以上的变化，应发布业绩预警。其中，业绩预增的公司则是预计净利润同比增长幅度在50％以上。然而，并非所有预增的上市公司都具备很高的投资价值。
　　伴随着证券市场的不断上涨，基金的净值也是水涨船高，投资者如何获取基金的高收益？可以从五个方面寻找。
　　第一，股票型基金是投资者获取基金超额收益的基础
　　目前正处于牛市行情中，股票型基金配置的资产品种主要是股票。股票的价格上涨将直接带动股票型基金净值的提升。因此，将获取超额收益的目标锁定在股票型基金上面，是投资者明智的选择。
　　第二，获取基金超额收益的基础是证券市场的环境
　　尽管决定一只基金成长性的标准是基金管理人的管理和运作基金的能力，但证券市场的环境因素却对基金的成长起着积极的作用，更能够使基金管理人起到投资中的事半功倍的效果。因此，有利的证券市场环境是取得基金超额收益的基础。
　　第三，超额收益的取得需要基金管理人采取灵活的投资策略
　　超越于市场整体收益水平，对于基金管理人来讲，还需要在选择基金品种时注重长期投资和短期操作的结合。因为，市场总会存在一定程度上的震荡，而股票的价格变化也会存在一定的波动性。这种波动性为基金管理人进行阶段性收益的获取创造了条件。因此，基金管理人在基金的操作过程中，是不是能够做到灵活投资策略的运用，对获取基金的超额收益是非常重要的。
　　第四，选好基金分红的方式
　　基金分红有“现金红利”和“红利再投资”这两种方式可供选择，前者是单利增值(就像银行存款)，而后者则是复利增值。现金分红主要适合情况：一是希望用红利来补贴家用的投资者；二是预计基金净值今后还将继续下跌，选择现金红利落袋为安。红利再投资适合情况：一是有长期投资基金的打算，避免分红资金的长时间闲置；二是对基金前景非常看好，通过红利转投节省再投资费用以充分分享基金净值增长。当然，在牛势行情中选择“红利再投资”可能获得更大收益。
　　第五，超额收益不能仅看绝对数，而忽略相对值对于投资者来讲，在进行不同类型基金的收益增长情况对比时，均是以增长的幅度进行衡量和评价的。这样更能客观地评定一只基金在特定时期的运作表现。 3.3 指数基金的四大特点是什么？ 答： 　　指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。
　　例如，上证综合指数( 3930.060,33.87,0.87%)基金的目标在于获取和上海证券交易所综合指数一样的收益，上证综合指数基金就按照上证综合指数的构成和权重购买指数里的股票，相应地，上证综合指数基金的表现就会像上证综合指数一样波动。
　　指数基金最突出的特点就是费用低廉和延迟纳税，这两方面都会对基金的收益产生很大影响。而且，这种优点将在一个较长的时期里表现得更为突出。此外，简化的投资组合还会使基金管理人不需频繁地接触经纪人，也不用选择股票或者确定市场时机。
　　具体来说，指数基金的特点主要表现在以下几个方面：
　　1．费用低廉这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时达到了1%-3%，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但是由于复利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。
　　2．分散和防范风险一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分散风险。另一个方面，由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。
　　3．延迟纳税由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回的时候，指数基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税(在美国等发达国家中，资本利得属于所得纳税的范围)很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。
　　4．监控较少由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化，以保证指数基金的组合构成与之相适应。 3.4 什么是沪深300指数？ 答： (一) 沪深300 指数概述
　　沪深300 指数是由中证指数有限公司负责编制和维护的成份股票指数，该指数是从沪深两市中选取300只股票作为其成份股，其样本市值约占整个股票市场的六成左右，具有良好的代表性。沪深300 指数也是我国第一只用以反映A 股整体市场表现的股票指数，有利于投资者观察和把握国内股票市场的整体变化，具有很好的投资参考价值。
　　沪深300 指数的编制
　　沪深300 指数是沪深证券交易所于2005 年4 月8 日联合发布的反映A 股市场整体走势的指数。沪深300 指数以2004 年12 月31 日为基日，基点为1000 点。沪深300 的成份是由300 只规模最大、流动性好的股票组成。指数根据样本稳定性和动态跟踪的原则，每半年进行一次调整，每次调整数量不超过10%。
　　指数板块构成分析
　　从单个板块来看，沪深300 指数权重最大的板块是金属板块，其流通市值占到指数总值的12.38%，其次是金融板快，流通值比重为11.29，第三是生活消费品板块，流通市值占到指数的9.64%。值得注意的是沪深300 指数是以成份股的流通市值进行计算的，而流通市值受股票的价格和流通股份变化的影响，当前国内股票市场会不断上市一些具有庞大市值的银行股，会使指数中的金融板块的权重不断增加，并成为在沪深300 指数中最重要的板块。 3.5 投资指数的优势是什么？ 答： 　　指数化投资是被动式管理的具体表现，针对特定指数，以总市值或流通市值等权重调整方式配置于投资组合标的，以最低风险及成本来追求与指数一致的报酬表现。一个良好的指数需具备代表性、高透明度、一致性的计算方法、独立性、可投资性及流动性等特性，才能作为指数化投资的良好基准。指数化投资具有的优势包括：
　　1．低成本：指数化投资往往具有低管理费及低交易成本的特性。由于指数投资不以跑赢指数为目标，只需根据指数成份变化来被动地调整投资组合，不需支付投资研究分析费用，因此可收取较低的管理费用；另一方面，指数投资倾向于长期持有买入的 股票，相对于主动式管理因积极买卖形成高换手率而必须支付较高的交易成本，指数投资不主动调整投资组合，换手率低，交易成本低。
　　2．透明度：由于指数投资完全反映投资组合及投资报酬率，因此基金的投资组合内容非常明确且公开，投资人较易明了组合特性并完全掌握投资组合状况，作出适当的预期。
　　3．分散投资：被动式投资组合通常较一般的主动式投资组合包含较多的标的数量，随着标的数量增加可减低单一标的波动对整体投资组合的影响程度，同时通过不同标的对市场风险的不同影响，得以降低投资组合的波动程度。
　　4．绩效表现：主动式管理的投资经理长期而言往往无法超越指数表现。历史经验告诉我们，全球能持续跑赢指数的基金经理人并不多见。著名的基金研究机构（Morning Star）研究得出过去20年来指数型投资的报酬率优于80%以上的同类型基金，显示被动式管理确实有其存在的必要及价值。
　　5．策略性资产配置的控制：美国及英国退休基金的研究报告指出，超过90%的长线回报来自策略性资产配置，而指数投资正是实施资产配置的最直接方法。以退休金为例，全球退休基金以被动式管理的资产比率一直占有较大比例，其中退休基金规模越大、制度越完善的国家，被动式管理的资产比例越高，其中以美国占35%为最高，显示出指数投资颇符合退休基金长期持有的策略性资产配置方向。
　　6．省去基金经理变更的困扰：过去，投资人在选择共同基金时，最常使用的评断标准之一就是基金经理（而非基金本身），每当基金经理出现人事变更的情况，基金难免会出现资产未做充分投资的情况，更有部分资金会追随原基金经理转至其他基金或公司，而被动式管理基金经理的作用主要在于应付非常态性的变化，例如公司派息、股票分割、暂停交易、停牌，或调进调出指数成份股等等，因此资金不会产生闲置或随基金经理转移的现象，对发行机构而言多了一层保障。 3.6 关于新股申购的几个问题 答： （一）新股上网申购的几个步骤
　　1.新股发行当天（T 日），申购者在指定时间内通过柜台（或电话）委托，根据发行价和申购数缴足申购款，申购在发行日当天结束。
　　2.T+1 日，各证券部将申购资金划入清算银行的主承销商开立的申购资金专户。
　　3.T+2 日，交易所和主承销商核查资金情况，确定有效申购账户和申购数量，并将有效申购数据及申购配号记录传给各证券交易网点。
　　4.T+3 日，公布中签率，申购者到证券部确认申购配号，当日摇号抽签，根据中签情况进行申购股数的确定和股东登记，并将中签结果通过交易所发给各证券交易网点。
　　5.T +4 日，公布中签号，各营业部返还多余申购款，申购资金解冻。申购者根据公布的中签号核对结果。
（二）对所在证券公司发放的配号产生质疑的如何查询
　　可以通过上证所网站交易提示栏目或021-16883006 声讯服务电话查询，外地请加拨区号。
　　怀疑券商作手脚是多余的，有不少投资者担心券商会在申购中使调包计。这种担心是不切实际的。一、新股申购中签后，交易所主机直接按中签新股记入投资者证券账户，券商无法更改。二、如果投资者有疑问，也可在新股上市后，通过查询交易记录，取得证据。
（三）对新股网上发行结果中，号码范围为2 组（含其）以上的，其含义怎么理解？
　　新股上网发行过程中，配号范围一般为1 组。号码为10000001－99999999，投资者核对本人所配号码是否中签时，仅需核对配号尾数是否与摇号结果一致即可。如果申购数量巨大，超过上述配号范围，则配号范围分为2 组，第一组号码为10000000－99999999，号码前面冠以111111 作为第一组的识别符，第二组的识别符为222222，起始号码为10000000。投资者核对本人所配号码是否中签时，不仅要核对配号尾数是否与摇号结果一致，还应该核对配号组别识别符是否与摇号结果一致。 3.7 什么是QDII？ 答： 　　QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,内地投资者往海外资本市场进行投资。
　　QDII产品设计：QDII明确其可投资的品种和工具包括：银行存款；外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券；中国政府或者企业在境外发行的债券；银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；股票；基金；掉期、远期等衍生金融工具；财政部会同劳动保障部批准的其它投资品种或工具。
　　QDII产品的风险：第一，市场风险；第二，汇率风险；第三，流动性风险；第四，信用风险。
　　特色: 中国首只外币基金；最低认购金额为5000美元（约合40000元人民币）；基金投资本金5年100%保本。
　　发行期限：1．发行日期：为2006年9月13日-2006年10月20日；2．封闭日期：不超过三个月。 3.8 个人境外投资证券运作流程是什么？ 答： 　　（1）开立两个账户：即在天津中行开立个人证券投资外汇账户并在中银国际开立证券代理账户。
　　（2）汇入外汇资金：试点方案严格区分了自有资金和购汇资金。以自有外汇投资的，应将投资资金划入本人在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。而购汇进行投资的，应通过天津中行及中国银行境内分支机构办理，所购外汇应直接汇入个人证券投资外汇账户。
　　（3）交易及清算：天津中行应凭中银国际提交的投资者证券买卖明细清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付，并与中银国际进行资金轧差交割清算。
　　（4）投资资金撤出及结汇：试点方案也区分外汇来源：以自有外汇投资的，其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户，如需结汇，按照《个人外汇管理办法》相关规定办理；而以购汇资金进行投资的，其结汇后个人证券投资外汇账户余额应不低于以自有外汇投资的本金余额。但是投资收益是不受以上限制的。
　　（5）关户：投资者申请关户的，应先关闭在中银国际开立的证券代理账户，再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。 3.9 炒港股要注意哪些问题？ 答： 　　问：港股有哪些投资品种？和上交所、深交所的投资品种有区别吗？
　　答：香港是纽约、伦敦之后的世界第三大金融中心，所以投资品种非常丰富。截至2007 年5 月港股市场共有1206 家上市公司，如汇丰控股(0005.HK)、渣打银行(2888.HK)、中国移动(0941.HK)、中国石油(0857.HK)。港股有一个特色是A 股不能具备的，就是卖空。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。
　　港股有三种权证及其衍生品，股本权证 (公司认股证)、衍生权证(备兑权证)、牛熊证。衍生权证的投资品可以是个股，也可以是股价指数。牛熊证是牛证和熊证的合称，是一种反映相关资产表现的结构性产品。投资者只需投入相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现。
　　问：港股的交易成本高吗？如果买卖港股，要交哪些手续费？有哪些指数可以作为我投资港股的参考？
　　答：港股的交易费用比A 股高。交易佣金，和经纪公司商定；交易征费，每宗交易金额的0.004%；交易费，每宗交易金额的0.005%；交易系统使用费，每宗交易0.50 港元；股票印花税，每宗交易金额的0.1%。目前，香港股市没有涨跌停板制度，并且在交易制度上依然实施T+0 交易。根据我的经验，港股的交易费用加上佣金大致需要3.6%。所以，很多投资者轻易不买入卖出。
　　港股交易指数没有A 股丰富，有恒生指数、金融分类、公用分类、地产分类、工商分类、恒生中资、中国企业、香港综合、恒生综合、创业指数、内地指数。投资者应该看重恒生指数。它是一个模拟投资组合，每一成份股所占的投资比重，是按其市值比例分配的，所以更具参考价值。
　　问：国内哪些网站可以看到港股的信息？
　　答：这是个大问题。香港的经纪公司除非你开户，一般不提供免费的信息和操盘系统。从目前来看，新浪港股、金融数据软件WIND 系统、财华软件、华富财经等都可以看到当日或者前日的所有港股信息。未来大家在中行开户之后，中银会提供操盘系统。
　　问：内地投资者对于香港本地企业、亚洲企业并不了解，投资哪些公司更安全？
　　答：在港股中，内地投资者最好的投资品种无疑是源自内地的股票。这些股票也不难买到。截至2007 年5 月底，H 股和红筹股总市值已达6.793 万亿港元，占香港上市公司总市值的45.79%。以成交量计，H 股和红筹股的权重已由1997 年的38.19%升至2007 年的59.08%。港股市场比较看好的是对中国经济增长敏感的行业，如原材料、能源、港口、机械。
　　问：港股的交易时间是什么时候？
　　答：周一至周五：早市10:00-12:30，午市2:30-4:00；周六、周日及香港公众假期休市。
　　问：港股的专业术语和A 股有区别吗？
　　A 股的做多、做空，港股叫做好、做淡；A 股的多方、空方，港股叫好友、淡友；A 股的跳空，港股叫裂口；A 股的ST 股、补涨股、绩差股，港股叫垃圾股、落后股、质差股。
　　问：香港有打新股的投资方式吗？港股的新股和A 股一样赚钱吗？
　　答：香港本地人都看经济日报、信报关注新股发行。内地投资者可以看香港联交所的主页、操盘系统。香港的新股投资和A 股有所不同。经纪公司提供子展服务(即用一定量的保证金投资股市，以小搏大。比方说你投入3 万港元，通过子展，你可动用的资金会是30 万港元，这样就起到了放大的作用。)，融资额度为1:9。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理子展，中签率高，获益丰厚。 3.10 投资港股须防范的七大风险是什么？ 答： 　　投资者在决定投资港股前，特别要注意防范以下几方面的风险：
（一）汇率风险
　　买卖港股都是用港币，这自然就涉及到了汇率风险，特别是那些用人民币购汇进行投资的人。由于香港的港币与美元实行的是联系汇率制度，而人民币兑美元还有强烈的升值预期，所以人民币兑港币的升值短期也不会停止。个人投资港股的收益是港币，换成人民币是要承担贬值风险的。另外，在前后币值的两次兑换中，有换汇成本与款项汇出汇入的成本，因此，通过购汇到香港进行投资需要承担较大的机会成本。
（二）国际化的市场风险
　　与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际资金可自由进出，交易十分活跃，国际关联度高，其他国家的金融、经济政策都会直接影响股市的涨跌，波动较大，可以说，国际金融市场的任何风吹草动都会引起香港股市或大或小的波动。近期美国次级债风波对港股就产生了非常大的影响。受欧美股市拖累，恒生指数从8月9日起开始连续下跌，几天跌幅约10%，其中8月17日一天最深跌幅超过1000点，当天振幅超过6%，国企指数在8月17日当天振幅超过了10%，从8月15日起3天就跌去了11．25%，这种市场波动的风险是巨大的。数据显示，有内地银行不久前发行的一只QDII产品已跌破面值，机构面临的市场风险尚且如此，个人投资者更需谨慎。
(三)做空机制的风险
　　香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A股市场有着很大的差异。从近日香港市场走势可以看到，按理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金不会放过这个机会价值，一定要把多头彻底暴仓后，市场才会真正地反弹，所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。
(四) 无涨跌幅限制的风险
　　对投资者直接影响最大的是香港市场不设涨跌幅限制，不像内地有10%或5%的涨跌停板，同时其交易采取T＋0方式，即当日买入当日就可以卖出，有点类似于目前A股市场权证的交易方式。H股股票一天跌15%也不新鲜。资金实力雄厚的对冲基金在这块土地上呼风唤雨，得心应手，而境内绝大多数投资者在这方面是空白，很容易成为它们的“盘中餐”。 香港近几年的牛市固然造就了一些几年翻了十几倍的大牛股，但同时也有短时间股价就跌去90%的个案。
(五) 估值差异的风险
　　虽然H股市场相比A股市场尚存较大上涨空间，而且A+H股的两地异价也为长期的中和性套利提供了机会，但由于市场分割和外汇管制这两个制约因素的长期客观存在，以及由于在机构、制度、投资者的基本构成、产品与工具等方面的差异将在较长一段时间继续存在，使得A+H公司的估值差异也会长期存在。目前不少机构和个人看好香港股市，认为其20多倍的市盈率与内地A股40多倍的市盈率相比，存在很大的上升空间。事实上，作为成熟的市场，香港市场的估值一般较为合理，比如说，大唐发电H股也就值6港币左右，再涨就是高估。你如果非得拿A股的比价去套H股，那好，尽管买就是了，国际资本手上的筹码多的是，看你有多少钱可以往里面砸。港股泡沫愈盛，国际大鳄愈有机会狠沽大赚，泡沫爆破之后，最受伤的将是中小散户。
（六）信息不对称的风险
　　不同于A股市场，目前内地居民获得香港市场的信息来源非常有限，信息缺乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能受到更大损失。对于香港经济体系结构和经济增长趋势，香港股市内部市场交易规则，金融创新模式和金融监管风格，香港股市与世界证券市场的联动性等等，短期内内地个人投资者不太可能迅速知根知底。因为市场随信息波动，近日港股屡屡一日内走势大起大落便是明证。内地投资者“耳目”不灵，难与国际同步接收信息，在投资港股上落入不利形势。
（七）新股跌破发行价的风险
　　在新股认购方面，香港的券商可提供19∶融资额度，投资者不用占用大量自有资金，而且一般中签率高，但是要付出一定的融资成本，很多股票都能做到人手一份，而内地股票的中签率比较低，券商不提供融资额度。但值得注意的是，新股上市并不一定保证申购到的新股必赚，也有亏损的可能，在香港市场新股跌破发行价是常有的事。此外,由于目前内地个人对外证券试点业务暂时不涉及融资融券业务，申购新股也暂时不开放，因此对于大多数内地投资者而言，投资香港股市的获利方式，主要是以买卖股票获取价差，或者持股获取派息，享受上市公司的成长收益。但从长期看，对内地投资者放开融资融券业务也是必然趋势，这方面的风险必须严格控制与防范。 3.11 解构特别国债借道方式 答： 　　6 月末，全国人大常委会批准发行1.55 万亿元人民币特别国债，用来购买外汇作为国家外汇投资公司的资本金，但其具体发行方法一直悬疑。
　　财政部称，特别国债的发行不是直接向人民银行定向发行，而是采取一定的方式，增加人民银行持有的国债。
　　新华社采用中国社科院金融所所长李扬的分析指出，“一定的方式”是指有可能通过某一中间金融机构进行资产置换。随后有消息称，首批8500 亿元特别国债的发行可能选定农行作为中间金融机构。
　　近日，农行总行一位人士向《财经时报》分析了特别国债的置换方法，称央行置换给财政部的并非都是外汇储备，应该是以往的股权投资加外汇储备。同时，他认为特别国债借道农行与向农行注资是完全不相干的两回事。
（一）股权加外汇
　　“还没有正式通告吧。”日前，《财经时报》记者就特别国债借道农行一事询问农行总行这位人士，该人士如此回答。这位人士没有明确说明上述消息是否属实，但他向《财经时报》分析了具体的置换过程。
　　原则上而言，特别国债如果借道农行，财政部对农行有债权，央行从农行购买，农行对央行有债权。而央行拿来置换特别国债的不会全部是外汇，应该是以往的股权投资加一部分外汇，最终作为国家外汇投资公司的资本金。
　　此前有消息称，国家外汇投资公司已确定的名称为“中国投资有限责任司”(下称“中国投资公司”)，直接由国务院领导。而目前的中央汇金投资公司(下称“汇金”)将整合进中国投资公司。
　　上述农行人士称，汇金所有权在央行，汇金所持股权应该反映在央行的资产负债表上。购买特别国债后，央行账面上增加特别国债资产，减去汇金的资产。
（二）股权投资近半
　　汇金自成立以来，已经作了规模巨大的投资。
　　梳理汇金最近几年的主要投资可以发现，给中行、建行、工行、建银投资公司、中国进出口银行的注资已累计650 亿美元，并拟向光大集团和光大银行同时注资不超过200 亿元人民币的等值外汇储备。以上外汇投资的总额已超过5114 亿元人民币。
　　同时，汇金还注资交通银行、银河证券公司、申银万国证券公司、国泰君安证券公司、银河金融控股公司总计220 亿元人民币，给申银万国证券公司和国泰君安证券公司累计贷款30 亿元人民币。综合以上投资，汇金已累计对外投资股权5364 亿元人民币，贷款30 亿元人民币。
　　据上述农行人士所称，央行拿来置换特别国债的资产包括股权和债权，而上述资产累计为5394 亿元人民币。从某种意义上说，农行股改注资已成定局。
　　据业内人士估计，农行财务重组成本不下9000 亿元人民币，其中约7000 亿元人民币用来冲销坏账，其余约2000 亿元人民币等值外汇作为注资。如果此笔注资全部由汇金承担，则汇金总投资将达到约7394 亿元人民币。
　　另外，上述农行人士认为，中国投资公司首笔境外投资，即黑石30 亿美元股权投资也应计算在内，约合人民币227 亿元。由于以上汇金的对外投资是不完全统计，则汇金总投资将达到7621 亿元人民币以上。如果在中国投资公司成立之前完成对农行和光大银行的注资，则总额2000 亿美元(合1.55 万亿元人民币)的中国投资公司注册资本金缺口，只剩7879亿元人民币(约合1042 亿美元)。
（三）借道非注资
　　特别国债经过农行倒手，“农行也捞不到什么好处。”上述农行人士认为特别国债借道农行与向农行注资没有关系。
　　此前，有业内人士分析，特别国债借道农行也顺便完成了对农行的注资。但上述农行人士表示，之所以选农行特别国债发行的中间金融机构，主要因为农行是非上市公司，不需要董事会通过，不需要信息披露，操作便捷，“没有理由不选农行。” 3.12 什么是印花税？ 答： 　　印花税是一个很古老的税种，人们比较熟悉，但对它的起源却鲜为人知。从税史学理论上讲，任何一种税种的“出台”，都离不开当时的政治与经济的需要，印花税的产生也是如此。其间并有不少趣闻。
　　公元1624年，荷兰政府发生经济危机，财政困难。当时执掌政权的统治者摩里斯(Maurs)为了解决财政上的需要，拟提出要用增加税收的办法来解决支出的困难，但又怕人民反对，便要求政府的大臣们出谋献策。众大臣议来议去，就是想不出两全其美的妙法来。于是，荷兰的统治阶级就采用公开招标办法，以重赏来寻求新税设计方案，谋求敛财之妙策。印花税，就是从千万个应征者设计的方案中精选出来的“杰作”。可见，印花税的产生较之其他税种，更具有传奇色彩。
　　印花税的设计者可谓独具匠心。他观察到人们在日常生活中使用契约、借贷凭证之类的单据很多，连绵不断，所以，一旦征税，税源将很大；而且，人们还有一个心理，认为凭证单据上由政府盖个印，就成为合法凭证，在诉讼时可以有法律保障，因而对交纳印花税也乐于接受。正是这样，印花税被资产阶级经济学家誉为税负轻微、税源畅旺、手续简便、成本低廉的“良税”。英国的哥尔柏(Kolebe)说过：“税收这种技术，就是拔最多的鹅毛，听最少的鹅叫”。印花税就是具有“听最少鹅叫”的税种。
　　从1624年世界上第一次在荷兰出现印花税后，由于印花税“取微用宏”，简便易行，欧美各国竟相效法。丹麦在1660年、法国在1665年、美国在1671年、奥地利在1686年、英国在1694年先后开征了印花税。它在不长的时间内，就成为世界上普遍采用的一个税种，在国际上盛行。
　　印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受的应税经济凭证所征收的一种税。1988年8月，国务院公布了《中华人民共和国印花税暂行条例》，于同年10月1日起恢复征收。
（一）印花税的特点
　　1、兼有凭证税和行为税性质，2、征收范围广泛，3、税收负担比较轻，4、由纳税人自行完成纳税义务。一、印花税的纳税人：中华人民共和国境内书立、领受本条例所列举凭证的单位和个人，都是印花税的纳税义务人。具体有：1、立合同人，2、立账簿人，3、立据人，4、领受人。
（二）印花税的征税对象
　　现行印花税只对印花税条例列举的凭证征税具体有五类：经济合同，产权转移书据，营业账簿，权利、许可证照和经财政部确定征税的其他凭证。
(三）印花税的计税依据
　　印花税根据不同征税项目，分别实行从价计征和从量计征两种征收方式。
　　1．从价计税情况下计税依据的确定。1、各类经济合同，以合同上记载的金额、收入或费用为计税依据；2、产权转移书据以书据中所载的金额为计税依据；3、记载资金的营业账簿，以实收资本和资本公积两项合计的金额为计税依据。
　　2．从量计税情况下计税依据的确定。实行从量计税的其他营业账簿和权利、许可证照，以计税数量为计税依据。
（四）印花税的税率
　　现行印花税采用比例税率和定额税率两种税率。
　　比例税率有五档，即千分之1、千分之4、万分之5、万分之3和万分之0.5。适用定额税率的是权利许可证照和营业账簿税目中的其他账簿，单位税额均为每件伍元。具体请看《中华人民共和国印花税暂行条例》中的印花税税目税率表
(五）应纳税额的计算
　　按比例税率计算应纳税额的方法应纳税额＝计税金额×适用税率
　　按定额税率计算应纳税额的方法应纳税额＝凭证数量×单位税额
(六) 纳税环节和纳税地点
　　印花税的纳税环节应当在书立或领受时贴花。印花税一般实行就地纳税。
(七) 印花税的缴纳方法
　　印花税实行由纳税人根据规定自行计算应纳税额，购买并一次贴足印花税票(以下简称贴花)的缴纳办法。为简化贴花手续，应纳税额较大或者贴花次数频繁的，纳税人可向税务机关提出申请，采取以缴款书代替贴花或者按期汇总缴纳的办法。
（八）印花税票
　　印花税票是缴纳印花税的完税凭证，由国家税务总局负责监制。其票面金额以人民币为单位，分为壹角、贰角、伍角、壹元、贰元、伍元、拾元、伍拾元、壹佰元9种。印花税票为有价证券。印花税票可以委托单位或个人代售，并由税务机关付给5％的手续费，支付来源从实征印花税款中提取。
（九）印花税的税收优惠
　　已缴纳印花税的凭证的副本或者抄本；财产所有人将财产赠给政府、社会福利单位、学校所立的书据；国家指定的收购部门与村民委员会、农民个人书立的农副产品收购合同；无息、贴息贷款合同；外国政府或者国际金融组织向我国政府及国家金融机构提供优惠贷款所书立的合同。对商店、门市部的零星加工修理业务开具的修理单，不贴印花。对房地产管理部门与个人订立的租房合同，凡用于生活居住的，暂免贴印花；对铁路、公路、航运、水路承运快件行李、包裹开具的托运单据，暂免贴印花。对铁路、公路、航运、水路承运快件行李、包裹开具的托运单据，暂免贴印花。企业与主管部门等签订的租赁承包经营合同，不属于财产租赁合同，不应贴花。
　　税人有下列行为之一的，由税务机关根据情节轻重，予以处罚：
　　1．在应纳税凭证上未贴或者少贴印花税票的，税务机关除责令其补贴印花税票外，可处以应补贴印花税票金额3～5倍的罚款；
　　2．对未按规定注销或画销已贴用的印花税票的，税务机关可处以未注销或者画销印花税票金额1～3倍的罚款；
　　3．纳税人把已贴用的印花税票揭下重用的，税务机关可处以重用印花税票金额5倍或者2000元以上10000元以下的罚款。
　　4．伪造印花税票的，由税务机关提请司法机关依法追究刑事责任。 3.13 海外证券税收体系是怎样的？ 答： 　　美国、日本、香港证券税收体系各有不同，日本的证券税收体系税种齐全，征收面广，充分发挥着税收在证券方面的调控作用。香港的证券税收体系比较简单，税种少。而美国没有独立的证券税收体系，对证券相关收入，采取并入或合并到相关收入征税的办法，难以体现国家对证券税收的政策重视，以及税收对证券市场的调控。
　　美国证券税收的税种主要有以下几种1.流转税，包括印花税、证券交易税。近年来，美国政府因为证券税收中的印花税、证券交易税其收入占全部税收的比重小，同时注重资本的流动性，所以现已取消此税。 2.收益税，对个人证券投资所得的征税，将其所得并入普通所得，征收个人所得税；对公司证券投资所得的征税，将其并入公司所得，征收公司所得税。对个人投资所得和公司投资所得分开征税，则存在重复征税的现象。3.资本利得税。资本利得并入普通利得征税。对长期资本利得和短期资本利得，采取差别税率，最高达28%。资本损失区分个人和公司，采取两种办法。对个人资本损失可允许扣除，并规定短期资本损失先扣除，长期资本损失后扣除，但每年的扣除额不得超过3000美元，当年没有扣完的，可结转以后年度继续扣除。4.遗产和赠与税。
　　日本证券税收的主要税种有：1.流转税：包括印花税、证券登记许可税、证券交易税、证券交易所税；2.收益税：对个人单独设立资本收益税，但可允许个人选择申报；法人资本收益并入普通所得征税，不单独征税；3.资本利得税，对个人单独设资本利得税；而法人并入普通所得征税，不单设资本利得税，但资本利得税只对法人和个人居民征收；4.遗产和赠与税。
　　香港证券税收的主要税种有：1.流转税，主要是印花税。对股票等证券的交易，按成交金额向买卖双方征收印花税。2.收益税，对证券的股息、债息等资本收益，征收利息税。3.资本利得税。对资本增值不征税，但如果投资者在短期内频繁炒作而获利，其所得可被税务局裁定为经营性所得，并入其他所得计征薪俸税。4.遗产和赠与税。 5．15 买卖上海实物债券必须办理指定交易吗？ 答： 不一定。由于买卖上海实物债券允许申报空白账号，因此不论证券账户是否指定在某营业部，投资者都可以通过其买卖实物债券。 3.14 什么是美国次级债危机？ 答： 　　次级债指的是偿还顺序排在其它更高级债券之后的债券，这种债券的利率通常比高级债券要高。
（一）美次级债危机
　　美次级债危机指的是美国次级抵押贷款支持的债券出现危机。美次级债危机的根源实际上是由于全球流动性过剩以及“9.11”之后美国低利率政策对投机资金的吸引，导致炒房空前火爆。利率大幅升高后，利益传导链条断裂，最终造成危机的爆发。
　　伯南克对危机造成的损失评估为500亿-1000亿美元。市场人士认为这一评估数字显然偏低。几年来，抵押贷款评价标准在实际执行中被降低，以次级债为标的的投资品也受到市场热烈追捧。仅去年一年，市场就销售了近4500亿美元该类产品，由于去年房地产市场已经开始疲软，这些产品风险都很大。
（二）美次级债危机的影响
　　由于美国利空新房销售数据引发投资者对住房市场前景的担忧，26日纽约股市大幅下挫，其中道琼斯指数终盘跌幅超过300点。受纽约股市三大股指全面下挫和日元升值等因素的影响，27日东京股市日经225种股票平均价格指数大幅下跌。当天东京股市收盘时，日经指数比前一个交易日大幅下跌418．28点，跌幅达2．36％，收于17283．81点，为今年5月1日以来的最低收盘点位。日经指数盘中一度下跌超过500点。跟随全球股市跌势，27日中国香港股市恒生指数暴跌2.76%，为自3月以来最大单日跌幅。恒指收盘报22570.41点，跌641.28点。中国台北股市大跌404点，下跌指数创下史上单日第四大跌点。根据中国台湾证券交易所资料，史上中国台北股市单日下跌指数最大是2000年3月13日，下跌617点；其次为同年4月15日，下跌507点；第三为2004年3月22日，下跌455点。
　　次级债的涉及面很广，首先，抵押贷款的参与各方最先被波及。美国的个人（炒房者）、抵押贷款公司、银行、投资抵押贷款债券的机构投资者都将受到影响，投资收益和利润下滑。 其次，次级债引发市场投资者信心低落，对风险类资产的偏好度降低。股市大跌就是这种悲观情绪的集中体现。债券市场上，债券价格可能下跌，企业债受影响最明显。再次，对未来经济增长信心下滑、减息预期增加，导致美元汇率可能受到打击。因为市场预期美联储很有可能再度降低利率，减轻次级债各方压力，缓解危机升级。 3.15 什么是次优级抵押贷款证券？ 答： 　　所谓次优级抵押贷款证券是相对优先级抵押贷款证券而言的。抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级，优先级证券信用等级高，收益稳定，可吸引风险规避型的投资者，次优级证券风险较高，但是收益也相对于优先级证券高，较适合机构投资者。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。
　　所谓次优级抵押贷款证券是相对优先级抵押贷款证券而言的。抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级，优先级证券信用等级高，收益稳定，可吸引风险规避型的投资者，次优级证券风险较高，但是收益也相对于优先级证券高，较适合机构投资者。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。 3.16 什么是《A 股市场资金流向统计日报》中的“资金流向”？ 答： （一）资金流向计算方法
　　举例说明：在9:50 这一分钟里，房地产板块指数较前一分钟是上涨的，则将9:50 这一分钟的成交额全部计作流入，反之则计作流出，若指数与前一分钟相比没有发生变化，则不计入。每分钟计算一次，每天加总统计一次，流入资金与流出资金的差额就是该板块当天的资金净流入。
（二）资金流向的意义
　　很多投资者从字面上错误理解了资金流向的意义，他们认为资金流向就是资金的进场或离场，换句话说，就是资金进入或离开某个板块。比如说他们认为今天某投资者把10 万元投入股市买了房地产类股票，于是就给房地产板块当日资金净流入贡献了10 万元。这里要澄清的是，我们计算的资金流向和这种字面上理解的资金进场离场毫无关系。“资金流向”这个容易引发歧义的名字是由英文money flow 直接翻译过来的。
　　资金流向（money flow）在国际上是一个成熟的技术指标。它能够帮助投资者透过指数（价格）涨跌的迷雾看到其他人到底在干什么。指数（价格）上涨一个点，可能是由1000 万资金推动的，也可能是由一亿资金推动的，这两种情况对投资者具有完全不同的指导意义。
　　在指数处于上升状态时产生的成交额是推动指数上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入；指数下跌时的成交额是推动指数下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出；当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动指数上升的净力，这就是该板块当天的资金净流入。换句话说，资金流向测算的是推动指数涨跌的力量强弱，这反映了人们对该板块看空或看多的程度到底有多大。
　　一般情况下资金流向与指数涨跌幅走势非常相近，但在以下两种情况下，资金流向指标具有明显的指导意义：
　　1. 当天的资金流向与指数涨跌相反。比如该板块全天指数是下跌的，但资金流向显示全天资金为净流入。
　　2. 当天的资金流向与指数涨跌幅在幅度上存在较大背离。比如全天指数涨幅较高，但实际资金净流入量很小。
　　当资金流向与指数涨跌幅出现以上背离时，资金流向比指数涨跌幅更能反映市场实际状况。
（三）资金流向与指数偏离程度计算说明
　　为了观察各板块的资金流向与指数涨跌幅在幅度上是否出现了偏离，我们作了以下处理：
　　由于各板块的总市值不同，板块间的资金流量用绝对值相比较会有失偏颇。我们把板块当天的资金净流入除以该板块当天的流通市值，得到该板块相对于流通市值的净流入相对值；再把这个相对值除以当日指数涨跌幅，最后得到一个比值。这个比值越大，则该板块资金净流入量相对于指数涨幅越高，即该板块在比较平淡的指数涨幅下掩盖着巨大的资金流入，反之则说明该板块在很高的指数涨幅下掩盖着虚弱的资金流入。我们在每篇统计日报的开篇部分归纳出从指数涨跌幅中看不到的信息点，其中提到的利好板块不一定是当日资金净流入量最大的板块，而是该板块的实际形势比指数涨跌幅更为利好。