机构：节后股市“低谷”投资 三大产业值得关注

　　金秋九月的中国股市，在“内忧外患”中继续下跌、暂时滑入“低谷”，上证指数距离最近两年来的低点位2319点已经近在咫尺。专业机构分析认为，节后“低谷”中投资，除仔细分析解读三季度国内外宏观数据、上市公司三季度报等信息外，不妨重点关注食品、通信、环保三大产业。

　　食品乃生存之本，仍是稳健投资重要首选

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食品乃生存之本，历来是稳健投资的首选项之一。尽管8月中旬以来，食品饮料行业一度跑输上证综指行情，但从全年来看，食品饮料行业涨幅仍位居所有行业首位。经过三季度深度调整之后，随着“十一”长假开始，食品饮料行业逐渐进入秋冬消费旺季，加上部分原材料价格开始回落，食品饮料行业仍是稳健投资重要选项。

　　安信证券分析认为，食品饮料行业在四季度乃至明年一季度将进入一个“休整期”，行业内部将出现不同品种或子行业之间的转换，从传统的白酒、葡萄酒行业，转向年初至今涨幅较小、原料成本出现向下拐点、盈利预期改善的大众消费品行业，如乳制品、肉制品和啤酒行业。

　　华泰联合证券的分析也认为，短期来看，大众食品原材料价格已接近高位，未来成本下降、毛利率回升推动业绩增长的可能性较大。中长期来看，大众食品行业容量的未来增长空间巨大，同时市场空间将逐步向品牌企业集中，大众食品行业中的优质品牌企业未来的成长空间将十分突出。

　　通信乃沟通之桥，需求旺增迎长期利好

与食品行业的稳健增长相比，作为沟通之桥的通信行业，正在迎来移动电话终端高速增长期之后又一个新的黄金增长期。随着移动智能终端的兴起和移动互联网增值业务的日益丰富，人们对于通话业务量增长的需求正趋于平缓，而对于以数据流量为支撑的互联网阅读及增值业务需求正日益旺盛。

　　从中国移动和中国联通两大通信公司上半年业务数据来看，中国移动无线上网业务流量达到1370.6亿MB，较上年同期增长156.2%；中国联通移动数据流量达到371.05亿MB，较上年同期更是剧增489.1%；移动数据流量已经成为通信运营商新的增长引擎。

迎合移动数据流量快速增长的需求，通信行业将迎来新一轮宽带投资热潮。国泰君安证券分析认为，“十二五”期间通信行业投资将明显偏向于宽带领域，包括接入网端移动网络的技术演进(2G/3G/4G)，无线局域网(WLAN)建设和FTTx建网，同时需要传输网络的不断提速与技术升级，通信运营及相关设备制造商、外围服务商等将从中持续受益。

　　东方证券分析则认为，除了以光纤到户建设为代表的接入网持续建设推广，将推动用户数增长，继而进一步带来传输扩容需求外，考虑到3G业务用户持续增长导致的用户体验下降乃至投诉增加，2012年有望迎来3G扩容的启动点，与之相对应的国内传输设备投资也将迎来增长拐点。

　　环保乃大势所趋，密集新政促增长潜力释放

　　9月份可谓是“环保新政策月”。9月初，国务院发布了《“十二五”节能减排综合性工作方案》，重点推动燃煤电厂、钢铁行业烧结机脱硫以及燃煤电厂、水泥等行业脱硝。21日，环保部发布新修订的《火电厂大气污染排放标准》，新标准较2003年标准大幅提升，被称为“最严格的大气污染物排放标准”。27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，部署“十二五”节能减排工作。

　　环保新政策接二连三密集出台，显示出中央政府推进节能减排的巨大决心和精心部署，与之相配套的各项财政补贴和地方政府投融资规划出台后，将进一步促进环保产业增长潜力加速释放。

以2012年1月1日开始实施的《火电厂大气污染物排放标准》为例，据环保部副部长吴晓青介绍，2009年全国氮氧化物排放总量为1692.7万吨，电力行业氮氧化物排放量约占全国排放总量的49%，实施新标准后，到2015年，电力行业氮氧化物排放可减少580万吨；2009年全国二氧化硫排放总量为2214.4万吨，电力行业二氧化硫排放量约占全国排放总量的46.4%，实施这一标准后，到2015年，电力行业二氧化硫排放可减少618万吨。湘财证券等机构分析认为，仅这一新标准的实施，预计将带来超过千亿元规模的投资。

　　华泰证券分析认为，“十二五”期间环保投资可重点关注三大领域。其中在水处理领域，新建与提标改造并重；在大气污染治理领域，以钢铁行业为主的非电力行业的脱硫需求和电力行业脱硝需求将是“十二五”大气污染治理的重头戏；在城市生活垃圾处理上，目前供给缺口非常大，固废处理设备及设施的设计施工类上市公司可重点关注。

私募谨慎看好四季度 看好新兴产业和大消费

　　四季度先抑后扬中小板、创业板有机会

　　上海汇利资产总经理何震认为，四季度国内宏观经济基本面将趋于稳定。“相对于今年前三季度来说，该暴露的问题基本上都暴露了，市场也基本上把负面因素反映出来了，只是我们还没有看到正面因素的出现。现在，指数已到达底部区域。”

　　“从外部环境来看，欧债危机还没有完全获得解决，未来主要将从两个方面影响A股市场。”何震说，一方面，外需减少，这势必影响到我国出口企业的业绩；另一方面，因为欧美股市的暴跌，也引发A股市场“跟风”下跌。

　　在何震看来，目前A股市场的总体形势的确是内外交困，但再出现新的负面因素的概率也不会太大。“而一旦基本面稍微有转好的迹象，市场回稳的概率是很大的。估计四季度A股市场总的运行轨迹为先抑后扬，前期震荡筑底，后期将温和上扬。”

　　对于四季度的机会，何震表示，尽管以银行股为代表的大盘蓝筹股估值已经很低了，但在资金缺乏的情况下，仍然难以启动。相反，虽然中小板、创业板股票估值偏高，但容易启动，而且这里面也有具有政策支持的战略性新兴产业股，市场会认同和接受这样的估值水平。

“消费类股票一直是我们重仓持有的对象，虽然目前估值有些偏高，但在弱势情况下，这类个股的防御功能还是不可否认的。”何震对消费类股票仍然情有独钟。正是由于何震前期对消费类股票加仓较多，因此目前的仓位已经高达8成。“我们在四季度大幅加仓的空间已经不大了，现在只有等待市场的形势好转，进行大幅调仓后，才有加仓的空间。”

　　在操作手法上，何震认为，由于目前的市场摇摆不定，方向不明。因此，汇利资产将采取灵活的操作策略，对涨得快的股票以短线操作为主；对涨得慢甚至未涨的股票，采取中长线持有的方式，除非这类股票的基本面发生比较大的变化。

　　反弹概率高于三季度看好新兴产业和大消费

　　深圳龙腾资产董事长吴险峰表示：“虽然目前海外的债券收益率还处在相对偏低的位置，但这说明流动性并不缺乏。同时，大宗商品也出现了暴跌，所以我觉得现在欧美的经济情况比2008年时更糟，经济二次探底是有可能出现的。”

　　但与欧美市场不同的是，A股市场也有着自身的逻辑和规律。“在欧债、美债危机最严重的时候，我们的市场只跌到2400多点，而且只是瞬间的下跌，后来欧美股市上升，A股市场反倒创下新低了。我认为这是因为我们之前大干快上，经济保持10%以上的增长速度，但现在经济增长的模式正在发生改变，所以反映在市场上就是上述现象。”吴险峰认为到。

　　“有人以为，四季度因为要举行一年一度的中央经济工作会议，会在这个时候出现货币政策的转向。但我认为这种可能性并不大。”吴险峰的理由是：通胀压力的回落需要一个过程。他估计到今年底时，CPI的同比上涨幅度仍在5%以上。

　　不过，吴险峰也表示，四季度反弹的概率肯定比三季度高，因为跌得深才能涨得多，大跌后才有大涨，这就是“不破不立”的道理。“我们目前的仓位偏低，仅有3成左右，这样的仓位进可攻、退可守。”

　　对于四季度的机会，吴险峰看好战略性新兴产业。理由是：战略性新兴产业中的部分行业已经在“十二五”规划中发布了。此外，吴险峰对大消费行业也比较感兴趣。因为在我国居民消费不断升级、宏观经济稳定向好的大背景下，大消费行业将具备长期投资价值。

　　对于低估值股票。吴险峰称：“有几只低估值股票，我们买了真的是很踏实，我们也走了不少企业，现在我也跟我们的团队说要潜下心来，寻找价值投资的机会。”

　　但对于以银行为代表的低估值股票，吴险峰却出言谨慎：银行股确实很便宜了，但一旦民间高利贷出现大问题，银行股肯定会受到牵连，因为民间高利贷在资金来源上最终还是来自银行。

　　谨慎看待后市行情青睐银行、地产

　　深圳中钜资产总经理徐海鹰认为，因为外围市场情况的不佳，如欧债危机没完没了，美国是否推出第三次量化宽松也是一个未知数。再加上，国内即使CPI有所回落，但估计宏观调控也不会放松。因此，未来市场面临的不利因素还有很多。

　　徐海鹰对资金面的估计是，市场期望的流动性短期内不会宽松，现在新股的发行依然在高位，且大盘股也在IPO，融资量巨大，且上市公司的再融资压力也不小，因此四季度的资金面将仍然紧张。

　　“在此情况下，我们对四季度的行情较为谨慎。”徐海鹰表示到，“当然，也不排除在超跌后可能有一定幅度的反弹，但系统性的机会是没有的，特别是估值仍然偏高的创业板股票还没有调整到位。”

　　对于仓位方面的安排，徐海鹰告诉记者，总体上中钜资产保持较低仓位。“目前，我们的仓位只有2成左右。在市场方向没有彻底明朗之前，我们是不会贸然将仓位加得太高的，现在保持充裕的现金才是上策。”

在谈及对四季度投资机会的看法时，徐海鹰说：“相对而言，他们比较看好银行股和地产股。就银行股而言，除了现在估值很低这一因素外，还因为在每一轮经济下跌之后的回升时，最先受益的都是银行业。因为经济要回升，必然伴随着资金面的宽松，而在中国的金融体系中，绝大部分的资金都是通过银行流出的。这样，银行就有了更多的放贷筹码，从而促进银行股业绩的提升。”

　　“而我们看好地产股的理由是，目前地产股已经反映了市场的悲观预期，估值不仅十分便宜，且继续大幅下跌的可能性已经很小了。相反，随着调控效果的显现，调控政策将放松，地产股反而有上升的空间。”徐海鹰表示到。

　　徐海鹰同时认为，地产行业有个特点优胜劣汰。“未来地产业两极分化的现象将越来越明显，其中资金实力雄厚、品牌优势明显的开发商将获得更多的市场份额。因此，我们特别看好像”招金万保“这类的龙头公司。”

　　对于消费板块而言，徐海鹰的态度是暂不打算介入。“因为它的估值还是有些偏高，股价的调整还不十分充分。”

　　徐海鹰表示，在四季度里，他们将中短线操作为主。“也就是说寻找一些短线机会。”