未来十年产业发展趋势的股票   目前还看不到启动迹象

转型阵痛期：旧的未去 新的未来

　　私募排排网：您如何看我国的经济转型?如何看我国未来经济走势?

　　沈一慧：中国正处在经济转型的关键时期，经济转型正在求稳中逐步推进。日本的经验告诉我们，未来中国经济由高速增长切换到中速增长是必然趋势，同时伴随着经济增长动力的转换。2011年全国中央经济工作会议提出，2012年经济运行的主基调是“稳中求进”;“十二五规划”提出年均增长7%的经济增速目标，2012年全国两会提出2012年经济增速目标为7.5%;2012年全国两会提出进一步巩固房地产调控成果，促进房价合理回归……由此可见，政府为结构调整而主动调控的立场已经非常明确，即让经济在现有高增速下逐渐放缓脚步，走上转型之路，真正实现高质量的增长、真正有利于经济结构调整和发展方式的转变。与此同时，2012年2月CPI同比上涨3.2%，创20个月来的新低，在CPI从高位下拐、物价下行的过程中，企业去库存化进程不断深入，GDP增速趋缓。历史数据也告诉我们CPI放松后的6个月比较危险，经济可能进入下降期通道。稳中求进，落脚到“稳定、转型”，落脚到CPI创新低、GDP增速趋缓、房地产继续调控不动摇，都让我们看不到货币政策全面放松的理由，当然牛市可能性在货币政策彻底放松以前也不存在。

　　中国经济转型面临许多艰难的挑战，正处在承前启后的重要阶段，可谓“旧的未去，新的未来”，目前经济转型的成果并不显著。一方面，面临房地产市场调控、中小企业债务问题、政府债务问题这三座经济大山，尤其是未来房地产在整个经济中的支柱产业地位趋于弱化，给经济增长带来较大冲击。另一方面，部分新兴战略产业出现了盲目扩张，新兴战略产业成长性普遍低于市场预期、新兴战略产业远未成为国民经济的主导产业，目前对经济增长的贡献非常有限。尤其是目前以新兴战略产业为主的中小板、创业板增长趋缓，远低于市场预期，与“高科技、高成长”名不符实，还没有真正成为转型的主力军。截止2012年2月29日，据深交所统计，655家中小板公司营收增长23.81%，盈利增长11.02%;291家创业板公司营收增长26.62%，盈利增长13.88%。而2010年报两板块业绩增长分别为32.2%和31.2%。在房地产调控不放松、经济转型未取得显著成果背景下，投资者对中国经济前景的预期中短期内难以扭转，不支持牛市由此启动。

　　符合未来十年产业发展趋势的股票 目前还看不到启动迹象

　　私募排排网：在经济转型过程中，您认为哪些产业可能会引领中国经济未来的方向?哪些相关股票会领跑两市?

　　沈一慧：每一轮牛市产生都有特定的经济背景。特定的经济背景，孕育时代产业，造就优秀公司，引领经济增长，同时也催生一批批“龙头股”以及以“龙头股”为核心的强势、主导板块，并率先独立于大盘走强，带领大盘走出一轮牛市行情。

　　纵观中国股市，我们不难发现，时代最需要的产业是最有价值的产业，也对应着引领每一轮牛市行情的主导板块。例如，1994年-1997年左右以家电进入家庭为背景的家用电器板块行情，代表性股票四川长虹、青岛海尔等，代表性龙头股票3年平均上涨了约16倍，而整个家用电器板块平均涨幅约7倍。1999年-2001年左右以信息产业大发展为背景的网络科技股行情，代表性股票海虹控股、综艺股份等，代表性龙头股票3年平均上涨了约30倍，而整个网络科技股板块平均涨幅约9倍。2005年-2007年左右以人民币升值为背景的金融地产资源股行情，代表性股票招商银行、万科、中国石化等，整个金融地产板块平均涨幅约11倍。

　　日本的佐证告诉我们，时代最需要的产业是最有价值的产业，也是引领资本市场潮流的产业。产业结构升级是1970年代日本经济的主旋律，在股票市场上也有优秀表现，是支撑日本上世纪60-80年代末股票市场大牛市的主要动力，当时日本股市中跑赢大盘的都是符合当时日本产业升级发展规律的产业，且涨幅较大的股票多与产业升级、消费升级有关。而当前中国大力推进产业结构调整、加快经济发展方式转变，所处历史背景和70-90年代的日本十分相似。

　　现状告诉我们，下一轮牛市，银行股长期有机会但不是主流板块，银行股不再是大盘的龙头板块。一方面，中国经济进入中速增长期，银行不会出现非常大的问题，存在长期成长价值。另一方面，宏观调控跟银行背离，银行成长性受到制约，银行股机会有限——成长性下降，存款利率放开、资金成本变高，房地产、四万亿投资、地方债可能引发的大量坏账逐渐暴露，都是银行高成长性难以为继的充分理由。未来银行股上涨的理由是低估值与分红概念。下一轮行情，银行股难以出现类似2005年-2007年的爆炸性牛市，难以成为带领大盘走牛的领头板块，只能与大盘同步上涨。

　　未来十年是新兴战略产业大发展，新兴战略产业引领经济增长、带领资本市场走牛的时代。未来十年中国经济的支柱在哪里，中国产业发展的关键产业在哪里，中国资本市场的核心板块在哪里?毋庸置疑，在十二五规划，在扩大内需、产业转型升级，在新兴战略性产业!以转型和产业升级为背景的新兴战略产业股行情，如节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业对应的股票、板块……将是未来中国资本市场行情的主线。

　　目前新兴战略产业发展正在起步阶段，在实体产业层面还未取得显著效果，在资本市场也尚未形成明确的板块优势。经济转型不是一蹴而就的，新兴战略产业的发展目前正处在起步阶段，从政策出台、实施到最终落脚于企业，还需要时间的沉淀。至少目前为止，我们没有看到经济转型的显著效果。实体产业层面，以新兴战略产业为主的中小板、创业板增长趋缓，2011年盈利增长在15%以下，与2010年30%左右的增长相比大幅下降，也远低于市场预期的“高科技、高成长”，远低于以传统产业为主的主板市场股票。资本市场层面，本轮反弹(2012年1月6日上证指数2132点以来)，我们还没有看到新兴战略产业股票独立于大盘走强的迹象，没有看到新兴战略产业股票比其他板块强势的现象，也看不到一大批龙头股、看不到以龙头股为核心的主导板块。

　　可谓转型之路漫漫而坎坷，目前不具备牛市的基础。

　　用发展的眼光看市盈率 目前估值还有下移空间

　　私募排排网：您如何看这两个月来的反弹行情?

　　沈一慧：从上证指数看，目前大盘短期、中期、长期均线系统都处于死叉状态，所有市场指标体系处于熊市区间。目前为止，本轮反弹(2012年1月6日上证指数2132点以来)涨幅高的绝大多数股票都是超跌反弹。在此背景下，短时间内不存在牛市的可能性，难有持续性的上涨，风险却在不断累积。

　　从个股和板块看，本轮反弹，ST、垃圾股是“龙头”，没有形成明显的个股和板块的趋势性分化。分析历史走势，分化是市场找到力量平衡的重要特征，目前我们没有看到这种明显的平衡力量。从这个角度看，目前并不具备牛市特征。

　　私募排排网：市场认为目前A股总体市盈率处于低位，是封杀大盘下跌的强有力支撑，您这么看?

　　沈一慧：从市盈率看，上证指数历史底部市盈率在12倍左右，中小板指历史底部市盈率在20倍左右。当前上证指数市盈率在12倍左右，中小板市盈率在30倍左右。从数值上看，当前中小板市盈率离历史底部区间还有较大差距，而上证指数市盈率已经达到前期历史底部水平。但与曾经的历史底部时期相比，当前经济背景及市场环境都发生了重要变化，这些变化要求我们必须用发展的眼光看待当前市盈率——那就是市场性质的变化，导致市盈率重心不断下移，包括市场底部区域的估值，肯定要比历史水平低的多。

　　第一，当前中国股市已进入空前的全流通时代，股票流通市值的迅速扩张，股市发展不断深入，证券化率不断提高(即使在市场氛围欠佳的2011年，年末股市市值占GDP的比重也达到45%)，整个市场需要的资金推动量增加，理论上市盈率应该下降。

　　第二，当前中国正面临GDP增长阶段的切换，GDP增速从10%的高增长到7%左右的中速增长，本身代表中国股市成长性下降。市盈率的本源是成长性和资金成本，成长性的下降理论上会带来市盈率的下降。

　　第三，目前退市制度即将推出，必定带来垃圾股的价值中枢下移，中短期对相当多的垃圾股而言是利空因素。垃圾股向下波动空间打开，预示着市盈率下移的空间很大。

　　第四，目前资金成本高企，且随着利率市场化的推进，未来资金成本有更大的波动性。市盈率的本源是成长性与资金成本，资金成本越高则股市的估值水平越低。目前的高资金成本，不支持股市的高市盈率。

　　第五，当前银行股在上证综指中占有更重要的权重，对指数影响更大。当前银行股市盈率在7倍左右，银行股极低的市盈率拉低了整个上证指数市盈率，而除银行股之外的其他股票的市盈率跟曾经的历史底部相比尚处在高位，因此整个上证指数的市盈率还有下移空间。

　　全流通、退市机制、GDP增速、资金成本、银行股等要素发生重要变化，再加上A股估值国际化这一必然趋势，市场估值水平面临整体下移的压力，市盈率顶部、市盈率底部、市盈率重心都将不断下移。下一波行情，市盈率底部应看低到8倍-9倍。

　　市场尚未绝望 杀跌动能犹在苦寻市场低

　　私募排排网：您如何看A股未来走势?市场是延续反弹还是反弹结束?

　　沈一慧：上证指数2132点上来，政策暖风频吹，诸如社保资金入市等等，市场气氛有所恢复。我们把2132点理解为政策底。历史经验告诉我们政策底不是底，更有市场底在等待，市场底往往在政策底之后还有30%左右的空间。

　　从历史经验看，政策底不是底。中国股市多次历史验证，即使是政策的改变，也难以改变市场自身固有的运行规律、趋势，政策的改变对短期有刺激作用，长期有指导作用，但不改变中期走势。典型的两个历史底的经验告诉我们，政策底不是真的底，当前牛市并未来临，中期风险巨大。1994年3月14日，“四不”救市政策出台——“55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股”，虽给市场带来了短暂的利好，但是并未持续。沪指不断刷新低，从1994年4月620点左右，往后一破再破，最终在1994年7月29日见到325点。从政策底出现到市场底出现，大盘从620点跌至325点，跌幅约47%。2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(俗称“国九条”)出台，股民纷纷认为在政府支持下牛市重临，但市场在短暂反弹之后持续低迷，继2004年9月9日跌破中国股市中所有投资者都认为的最后的心理防线、维持了5年的铁底1300点之后，沪指再一路下跌最终见到998点。从政策底出现到市场底出现，大盘从2004年4月7日的1783点跌至2005年6月6日的998点，跌幅约44%。

　　从市场氛围看，目前市场气氛尚未绝望，正在吸引最后一波资金进场，后面可能出现无量空跌。巴菲特有句名言，行情在绝望中诞生、在犹豫中上升、在疯狂中死亡。舆论认为牛市来临的时候，往往不是。目前政策暖风频吹，投资者在上涨中对牛市的期盼依然在萌动，从普通股民到知名投资人士高呼牛市归来的大有人在。这恰有可能是吸引最后一波资金进场的理由——在一轮大牛市来临之前，最后一个多头力量进场的理由就是下一轮牛市的理由。接下来可能出现无量空跌，届时市场将出现“新股难于发行、投资者信心完全丧失、牛市不再期盼”的场面，市场气氛绝望，牛市酝酿。1994年、2004年都发生过这个现象，两轮跌幅都超过40%，两个历史大底的经验告诉我们，当前牛市并未来临，中期风险巨大。

　　私募排排网：您认为哪些板块的风险较大?

　　沈一慧：从板块构成看，接下来可能出现，银行股下跌为将来牛市酝酿能量，而中小板因成长性下降，估值回归，尤其是低价垃圾股票可能暴跌。本轮反弹结束之后，不久的将来，新一轮暴跌开始。

　　第一，银行股下跌为牛市酝酿能量。银行股目前市盈率虽处于历史低位，但已不能跟2005年相提并论，区别在于市盈率虽低，但未来银行股业绩成长性有限(仅有低估值与分红概念)。从数值看目前银行股估值是合理的，但是熊市要求价值低估，预示着银行股还有下跌空间。接下来银行股可能下跌为将来牛市酝酿能量，而银行股的牛市要在大盘牛市启动之时才可能出现。

　　第二，创业板目前15%以下的成长性、40倍市盈率不可支撑。虽然从指数上看创业板已经跌了一年，但是考虑到其成长性的下降，创业板估值继续高估，未来还有较大的下行风险。尤其是低价垃圾股存在暴跌可能性，相当多低价股跌幅可能达到70%-80%。从破发、破净、一元二元股票的数量看，当前这类低价股票的数量离历史底部还有相当差距。创业板退市制度推出、主板退市制度改革，会给低价垃圾股带来更大风险，更多的垃圾股或将沦为1元股，甚至销声匿迹。数据显示，2012年1月6日上证指数2132点时，2296只股中1元以下股票0 只，2元以下股票5只，“破净股”41家。2008年10月28日上证指数1664点时，1565只股中1元以下股票4 只，2元以下股票81只,“破净股”已经多达202家,占比12%。2005年6月6日上证指数998点时，1400只股中1元以下股票11只，2元以下股票52只，“破净股”183只，占比13%。

　　私募排排网：证监会正对A股进行一系列改革，从长期看，您认为A股前景如何?

　　沈一慧：中国证监会主席郭树清新上任以来，在不同场合提到了一系列有利于资本市场长期、稳定、健康发展的政策，这些政策正在逐步研究、出台和落实过程当中，也为中国资本市场大发展、中国资本市场新一轮牛市奠定基础。如：加大力度培育机构投资者队伍，研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，发挥专业机构在市场建设中的积极作用;进一步推进新股发行制度的改革，规范企业上市;督促上市公司分红，强化投资者回报和权益保护;提高市场透明度、强化信息披露要求，促进市场各方发挥作用;推出主板退市制度、创业板退市制度，淘汰落后企业……从长远发展看，系列政策推出，有利于完善市场制度、改善市场秩序、提振股市信心、促进资本市场持续、稳定、健康的发展。回顾历史，正因为有2004年“国九条”的推出，推进中国资本市场改革开放和稳步发展，才出现了2005年-2007年波澜壮阔的牛市行情。而目前系列政策的提出跟2004年“国九条”的出台，有很大的类似性。正是这一系列有利于资本市场发展的政策提出、出台并逐渐实施到位，才有中国资本市场新一轮牛市。

　　因此，只有货币政策放松进入减息周期，随着中国经济转型取得显著成效，新兴战略产业充分发展，带来中小板、创业板的成长性产生、市盈率回归，形成个股、板块的趋势性分化，加上低价垃圾股不断暴跌释放风险、开始重组之路，加上银行股低估，中国经济进入新一轮上升通道，中国股市才能进入新一轮牛市。而本轮杀跌将是6124点下来本轮熊市的最后一波杀跌，杀跌后的下一轮牛市的牛股将在绝望的氛围中诞生。新一轮牛市中，符合未来十年经济背景、产业发展趋势的股票、板块，预计至少有10倍左右的增长空间。

    制造业、大消费，以及新兴产业

　　回顾过去3年10倍股的牛股成长路径，除了各自独特的牛股基因之外，1664点的市场底部也是造就10倍股的“天时”条件之一。

　　“现在市场极度低迷的环境下，对于寻找10倍股或者长线布局10倍股的投资者而言，也已经具备"天时"这一首要条件。”国元证券首席策略分析师康洪涛对第一财经日报《财商》表示。

挑选10倍股逻辑：小股本、高公积金、机构长期持股

　　循着10倍股的基因，如何能在市场中寻找到下一批10倍股？

　　“首先，尽量选取小公司、龙头企业。”康洪涛说。

　　10倍股基因当中，小盘特点尤为明显，从小公司着手，更容易找到未来的10倍股。

　　康洪涛也指出，同时，要选择在行业内就有龙头地位的公司，或者是一些背靠集团公司，但本身在创业板或者中小板上市的小公司，这些小公司在大股东这一“金融孵化器”的支持下，更容易成长为大企业。

　　康洪涛还表示应该关注这些公司的每股公积金指标。“每股公积金越厚的公司，公积金转增股本的可能性就越大，而在过去的牛股中，很多都是由公积金转增股本之后逐渐变大成长起来的。”康洪涛说。

　　“真正的牛股都是资金推动型的。”康洪涛还指出，这一点可以观察公司的股东结构，是否有机构愿意长期持有。

　　“特别是下跌的时候有股东和机构愿意增持，并且长期持股，尤其社保和高端基金，这样的企业能够确保未来长成参天大树的可能性。”康洪涛说，而周期性换股越强，筹码松动，只能说波段的能力会越明显，上市公司本身持续盈利的能力可能会受到质疑。

　　孕育10倍股的行业

　　未来哪些行业有可能诞生10倍大牛股呢？

　　康洪涛认为，首先，行业本身必须具有高成长性和独特性，而企业在行业中应该拥有相对垄断的地位或者具有话语权和定价权，这样的行业中的龙头成为10倍股的可能性会更大。

　　北京鸿道投资总经理孙建冬则指出，A股已经进入成长投资的时代。低市盈率的周期股与大盘股下一阶段也许还有交易性的机会，但已经是“结束的开始”。中国经济去杠杆化的过程，同时也是经济升级与转型的过程。其中，新兴行业与制造业升级是推动经济转型的两大突破方向。

　　“未来十年，中国经济增长要着眼于消费、制造业升级和新兴产业。”广发基金的基金经理李巍表示，但近2~3年的市场不会有大行情，仅有结构性机会。而结构性机会要看成长股，想要赚到企业估值提升的收益很难，但是应该可以从企业成长的收益中获利。

　　制造业升级

　　制造业在过去3年诞生了不少10倍牛股，未来，这个行业还有多少牛股值得期待？

　　李巍指出，由于本质上受制于传统的经济增长模式，中国要实现持续的增长必须进行制造业转型。

　　“目前低端劳动力工资不断上涨，大宗商品价格高涨，中国中低端制造业正在逐步丧失其成本优势。现阶段是制造业升级的有利时机。”李巍认为，作为一个中游行业，很多优秀的制造业企业都具有长期成长性。

　　对于具体的行业，李巍指出，可以重点关注三类行业。一是国内已经应用广泛、技术最成熟、积累最扎实、走入国际市场后可凭借卓越性价比迅速打开市场、有望诞生全球龙头的细分行业，如工程机械、煤机、通信设备、高铁等。第二，未来国内需求大、景气度高、政策支持、符合转型方向的细分行业，如节能减排设备、清洁能源设备、智能电网、数控机床、自动化与工控设备、视频监控、光通信、航天军工等。第三，承接国际产业链转移的进口替代，如电子元器件和计算机设备中的一些细分行业。

　　大消费

　　正如彼得·林奇所说，“10倍股”企业其实就在“家附近、大型购物中心、工作的地方”。而对于普通投资者而言，最容易从身边挖掘到的牛股，就是大消费行业中的优秀公司。

　　工银瑞信指出，未来10年，中国中产阶层及富裕消费者数量将从1.5亿增长到4亿以上，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业。这些企业有坚实的基本面做依托，他们了解中国消费者的偏好，有着独特的产品，有足够广阔的销售通路，有着良好的公司治理结构、优秀的管理团队、属于自己的核心竞争力以及良好的现金流，未来的大牛股将会从中诞生。

　　深圳铭远投资总经理陆炜也表示未来最看好医药消费的投资机会。“我国的人口基数非常大，目前正进入老龄化社会，加上我国是高储蓄国家，未来3~5年，甚至十年，医疗保健行业面临巨大的机会。虽然医药行业未来景气度非常好，但医药行业相对分散，细分子行业比较多，要在景气的行业找到确定的投资品种，寻找穿越市场周期的企业。”

　　陆炜说，未来能够增长10倍的医药股，必须寻找那些有独家品种、具有定价权、能够担当行业整合的、有壁垒的、已经建立好成熟的销售渠道、有品牌的企业。

　　新兴产业

　　在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》出台后，节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料等七大新兴产业就成为未来五年甚至更长的时间里引导我国科技革命的先行军。

　　“每一个时段的国家战略和资金博弈都决定了未来市场行情的好坏和奠定未来牛市产生的基础，不能用同一个尺子量过去10年和未来10年。”康洪涛说，能成长为未来10倍的大牛股，其所处的行业一定是符合行业周期和政策周期的。未来这些诞生大牛股的行业很可能就是新兴战略产业，长期来看，这些行业将存在最大的机会。

　　陆炜则指出，在新兴产业中，尤其看好新材料公司的爆发力，一旦材料的应用方向被打开，销售会呈现出裂变式的增长，成长为大牛股的机会更高

          寻找伟大的企业

    饮料业的可口可乐，电脑业的微软，烟草业的万宝路，化工业的杜邦，汽车业的福特、克莱斯勒，零售业的沃尔玛，军火企业的洛克希德·马丁，飞机制造业的波音、麦道，制药业的辉瑞(生产伟哥的企业)，电器业的通用电气，饮食业的麦当劳、肯德基，银行证券业的大摩、花旗、美林等。伟大企业数个遍，多数出自美国。这些伟大企业基本上是在二战以后逐渐走向辉煌的，在此之前，它们只是优秀的企业，或者卓越的企业。伴随着二战之后美国成为世界第一强国的过程，这些企业成为伟大的企业。

　　价值投资的核心就是选择未来能够成为伟大的企业的股票。好企业可分为优秀企业、卓越企业、伟大企业三类。优秀企业是行业里干得不错的企业，卓越企业则是行业的龙头；伟大企业是在世界上有影响的企业。如果买入了优秀企业，明天变成了卓越企业，后天成为了伟大企业，那就会获得丰厚的收益，丰厚的程度可能让我们自己都感到吃惊。

　　按照下列方法选择可能成为伟大企业的企业：

　　一、必须是自己民族的企业

　　这是因为只有本民族的企业才具有属于自己的知识产权，合资企业的技术、产品、订单所有的东西都是二手的，外资股东不可能把自有知识产权留给合资公司，所以合资企业永远不可能成为伟大的企业。

　　二、必须是行业龙头，独一无二最好

    这是因为行业龙头、或者独一无二的企业，它们具有品牌与核心竞争力，因此它们会获得超额利润，股票也会得到远高于市场平均水平的高估值。此外，更重要的是，它们具有极强的抗风险的能力，在行业的冬天里不至于冻死，反而能够收购对手，扩大市场份额。

    可口可乐是第一，但还有百事可乐与其竞争；茅台第一，但还有五粮液、国窖、水井坊、国汾与其竞争；招商银行第一，但还有浦发、深发展、华夏、民生与其竞争；云南白药、东阿阿胶、片仔癀是独一无二的。

　　三、必须拥有完整的产业链，上下游次之，中游回避

    拥有完整产业链的企业，抵御风险的能力强、获得利润的能力大，所以，拥有完整产业链的企业最有可能成为伟大企业。如果不能找出拥有完整产业链的企业，至少要选择上下游企业。

    上游企业控制资源，凭借资源的稀缺性占据主动、甚至垄断。如包钢稀土控制着世界稀土资源的62%、中国的87%，垄断世界绝大部分的稀土资源，是中国的稀土之王，也是世界的稀土之王，等于掌握着世界未来高尖端合金材料的“维生素”，只要管理层出色，毫无疑义会成为对世界有影响的伟大企业。

    下游企业接触最终用户，很容易建立品牌，可以靠品牌卖出高价。中游企业即制造型企业，受制于上下游，绝对不会成为伟大企业。在制造型企业里，生产最终产品的企业稍好，生产零部件的企业最差，它们只能配合其他企业，自身没有议价能力。下游终端产品涨价，零部件未必能分一杯羹；下游终端产品受挫，零部件生产很可能完蛋。例如，汽车行业的整车企业优于生产零部件的企业。又如，中科三环虽然是中国第一、世界第二钕铁硼磁性材料供应商，是高速增长的节能环保朝阳产业中的龙头公司，产品用于风电、混合动力车、核磁共振等高端设备，但它只是一个配件生产企业，既受制于上游的稀土原材料，包钢稀土不断对稀土材料提价蚕食了中科三环的利润，又受制于下游的整机厂商。所以，中科三环如果不能做到世界第一、垄断世界绝大部分市场份额，很难成为伟大企业。

　　四、必须有定价能力  

　　定价能力有两个含义：

　　一是消费者在加价的情况下仍然要消费，替代品少或者根本没有替代品。比如二锅头的价格翻了一番，消费者可能会选择其它品种，但如果茅台价格翻一番，可能消费量并没有明显的减少；如果云南白药或东阿阿胶价格翻一番，消费者则只能被动接受，因为它们没有替代产品。名牌产品的消费量对价格变动不敏感，也就是具有价格刚性，这样就能不断地提价，提出来的价格是什么？全部都是利润，都是白花花的银子。

    二是价格不能受管制。涉及到国计民生的行业不太可能出伟大的企业，因为政府不会让这些企业获高额利润，例如，电力、自来水、高速公路等公用事业。

　　五、必须是持续、稳定、增长

　　指每股收益、毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、等财务数据首先要持续、其次要稳定、最后要增长。

　　六、管理层必须非常优秀   

    仅具备垄断性资源的企业，如果没有优秀的管理层去经营，很难成为伟大的企业。企业的核心竞争力包括品牌、专利、技术、资金规模、、垄断性资源、政策壁垒等，但是最有活力的核心竞争力是出色的管理者、优秀的企业文化、高效的管理模式、优秀而稳定的员工队伍。企业从优秀到卓越，从卓越到伟大的过程主要靠企业家推动的。伟大的企业都有一个卓越的企业领袖，如通用电气的杰克·韦尔奇、克莱斯勒的艾柯卡、微软的比尔·盖茨、万科的王石、海尔的张瑞敏等。

    从这一点来说，买股票的最大好处在于，不仅仅买入了土地、资本和劳动，而且买入了企业家才能，这种投资里包含了最活跃、最积极、也最有创造力的因素，这是黄金、房地产投资所做不到的。

　　说得通俗一点，买股票就是当股东，就是雇人打工，我们是雇能人还是雇笨蛋？所以，选择股票就是选择企业家。

　　七、必须是市场容量足够大、市场占有率足够高

    市场容量要足够大，才能养大鱼；市场占有率足够高，表明公司就是这池中的大鱼。市场容量就像一个池子，池子小了，很难养大鱼，更不要说孕育蛟龙了。我们可以这样想：多少人喝茅台酒？多少人用吉列刀片？多少人抽万宝路香烟？多少人喝可口可乐？多少人用微软的系统？这就是市场容量。

　　八、必须是消费偏好稳定，至少不能萎缩，能够扩大最好

　　茅台酒、可口可乐的消费偏好很难改变，不容易被其他的产品替代，这就保障了市场是稳定的，至少不是萎缩的。 

　　九、必须有很高的进入壁垒，垄断性壁垒最好

    没有进入壁垒的行业无法造就伟大的企业，因为人人都能做的产品卖不出高价来，既然卖不出高价来，谁还愿意把产品做得完美呢？就像打火机、皮鞋。虽然有壁垒，但是壁垒不高，也无法造就伟大的企业，因为壁垒不高，竞争对手进来容易，一进来行业利润就会被平均化。

    壁垒包括品牌、行政许可、资源、专利、资本规模等。极高的壁垒让竞争对手望而却步，垄断性壁垒让竞争对手根本进不来。比如茅台受到国家保护、阿胶垄断了全国90%的驴资源、云南白药有国家保护配方也具有垄断性、可口可乐有专利技术别人很难模仿。包钢稀土拥有的稀土资源，属于国家特许，任何人都不能在它控制的区域内开发稀土资源，因此，属于垄断性壁垒。

　　十、所处行业必须是实实在在赚钱的行业，即叫好又叫座的行业   

　　有些行业关乎国计民生，虽然很重要，但叫好不一定叫座。比如，电力行业虽然很重要，但电价受政府管制，所以是叫好不叫座的行业。又如，火力发电企业是烧煤发电的，煤炭价格政府没有管制，电发得越多，煤炭用得越多，煤炭企业赚得越多，所以，煤炭行业是叫好又叫座的行业。

　　再如，风力发电不一定赚钱，但做风力发电设备的企业会赚钱。就像淘金的未必赚钱，但卖铲子的一定赚钱。

　　十一、国家新政策扶持的行业孕育重大机会

　　国家为了增强国力而新出台扶持政策鼓励发展的行业，可以获得税收、政策的扶持，可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。比如国家振兴装备制造业这一重大战略涉及到的16个重大装备专项行业，很有可能从中产生伟大企业。

　　十二、国家投资重点建设的行业孕育重大机会　　

    国家为了改善基础设施而大量持续投入资金重点建设的行业，市场规模持续、稳定地扩大，其中的企业可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。例如，国家的铁路建设、几年前的电网设备建设、未来几年的电网建设（特高压电网）都是国家投入了上万亿的行业，其中的企业将获得巨大的商业机会。

寻找伟大的公司     二

因此，如何在调整结束后的新一轮行情中把握个股的新一轮利润机会，则成为调整市中必做的功课。

　　小盘股是大牛股的"摇篮"

　　Tenbagger，几年内能涨10倍的股票。对于投资者而言，还有什么比拥有Tenbagger更让人激动人心的呢？被称为世界上历史上最成功的基金经理彼得。林奇曾经这样谈到Tenbagger的意义："在规模较小的投资组合中，即使只有一只股票的表现出色也可以把一个赔钱的资产组合转变成一个赚钱的资产组合。"

　　有人曾做过一个统计，A股中几年内能涨10倍的股票并不少，除了万科A、深发展A等少数几个大盘蓝筹股以外，基本集中分布于小盘股和重组股。重组股由于信息不对称且重组过程变数太多，普遍投资者无从把握；而小盘股则相对好把握得多，而且随着中小板和创业板的开立与壮大，小盘股的数量也相当多，目前中小板上市公司已达600家以上，创业板也几百家，选择余地越来越宽裕。

　　以中小板公司为例：前28家上市的公司，有6家几年内的涨幅超过10倍。新和成（002001股吧,行情,资讯,主力买卖）：涨12倍以上；华兰生物（002007股吧,行情,资讯,主力买卖）：涨25倍以上；鑫富药业002019:涨10倍以上；科华生物（002022股吧,行情,资讯,主力买卖）：涨15倍以上；苏宁电器（002024股吧,行情,资讯,主力买卖）：涨30倍以上；思源电气（002028股吧,行情,资讯,主力买卖）：涨15倍以上。

　　当然，Tenbagger也许只是一种奢望，是一种可望而不可及的梦想。一个比较现实的愿望是：持有一些表现优秀或比较优秀的股票，即可以说是取得了投资的成功。

　　事实上，小盘股大牛股的温床，这是全世界股市的普遍规律。根据海外成熟股票市场的发展情况来看，在一个较长的时期内以及相同的风险条件下，投资小盘股票更容易获得超过市场平均水平和大盘股平均水平的超额收益，这一效应在经济成长期与牛市中尤为明显，被称之为"小盘股效应"。

　　在2004-20011年上半年的7年里，香港小盘股指数的累计升幅超过大盘股52%。有人对加拿大的小盘股也作了一个统计：2004年，顶尖小股票的获利达到54.8%；2005年，他们增长了44.6%，2006年又是18.3%。如果你在2004年购买了这些顶尖小股票，将每年的获利再投资，三年的投资将增长170%，这还不包括分红。相比之下，加拿大前200只大股票的盈利就要逊色很多。美国在1926年至1996年的70年间，小盘股平均年收益率，比大盘股高出5个百分点。欧洲国家的小盘股同样表现出色。2004年，德国小盘股年收益率达68.28%，英国小盘股年收益率为39.71%，法国小盘股年收益率为20.60%。同期欧洲市场股票平均收益率仅为16.52%。

　　而小盘股在A股历来有被追捧的传统，在每一轮的大牛市中，小盘股中的绝大多数还会遭到热钱的暴炒。以最近的市场表现而言：8月6日，创业板指数时隔5周重新站上千点大关；8月9日，股指进一步上攻，中小板指数收于5777.61点，距离其今年4月创出的6177.89点的历史高点，仅有6.47%的距离，这与同期还在2650点一线徘徊的沪指(今年4月最高点3181.66点)，集中了大盘股、权重沪深300指数收于2918.24点(3436.29点)，可谓对比鲜明。

　　小盘股的热捧缘于高成长

　　"小就是美"。经济学家舒马赫说。而小股票研究美在哪里，如此得受资金的的追捧？美在傲人的业绩，美在活跃的股性，美在股本的迷你，甚至美在漂亮的K线图。但归根结底还是美在未来。

　　首当其冲的是未来的高成长性。美国市值最大的公司中，英特尔(Intel)、微软(Microsoft)和思科(Cisco)等都是从小公司起步，通过长期的发展逐渐从小公司变成大公司，从小盘股变成大盘股，而它们的投资者也因此获得巨大的回报。

　　如今，创业板和中小板是是小盘股的"集中营"，也是"虎踞龙盘"之地，行业细分龙头比比皆是。超过80%以上的是民营企业，包括家族企业。民营企业借道中小板、创业板登陆资本市场，似乎已经成为民营资本实现"凤凰涅槃"的一种路径。从盈利能力看，中小板和创业板总体要优于大盘，而中小板与创业板两者相比，前者要优于后者。截至8月8日，在100家创业板上市公司中，26家发布了今年上半年业绩报告，剔除1家不可比的公司之外，25家上市公司今年上半年实现净利润同比增长30%。根据WIND资讯的统计，发布上半年业绩报告的26家创业板公司中有21家公司业绩预增。然而，增速超过40%的上市公司只有6家，还有3家公司的业绩增速为个位数。分析人士表示，部分创业板公司上半年的业绩增速并不太高，可能与创业板企业的业绩基数偏高有一定关系。相对而言，中小板公司具有更高的成长性。目前共有212家中小板企业公布了半年报或业绩快报，占中小板的比例近一半，平均营收增长超过了40%，平均盈利增幅约为45%。此外，根据朝阳永续最新发布的市场一致预期统计数据，小盘股在2010年至2012年3年内的EPS(每股盈利)增速将分别达到50.8%、37.0%和29.1%，显著高于大盘股的31.6%、22.2%和18.8%。

　　此外小盘股未来股本扩张的潜力，也是资金追捧的重要原因。众所周知，1986年，微软选择在纳斯达克上市的时候，只是一家小公司而已，资产仅 200万美元。1987年-2003年的16年之内，微软的股票实施了9次分拆，其中有7次每10股送10股；2次每10股送5股。这使得微软的总股本在16年的时间内扩张了288倍。在股本扩张的同时，骄人的业绩才是支撑微软市值高速增长的主要力量。股本的飞速扩张并没有过分稀释其业绩。微软不断扩张股本以来其每股绩效并未下降，反而一直在稳步增长。如今，中小板和创业板中相当数量的小盘股扩张欲望非常强烈，尤其是一些总股本在1亿股以下的迷你盘股票，而比大盘股这方面的要求显然要弱得多。时下正值发布中报时期，一般而言，小盘股每逢年中、年末，常常有高配送、高分红的大红包送出，这极大地刺激了市场的胃口，也造就了苏宁电器等不少牛股。因此，每到年报中报公布期，小盘股总会"兴风作浪"一番。而有大比例送转的个股，在每一次送股消息公布前后，只要市场不是糟透了，均会出现一波较大的主升浪(据有关统计，历年的平均涨幅为51%).

　　投资者对于成长股业绩高增长以及高送配的强烈预期，正是小盘股向来受追捧的关键原因。难怪掌管 "养命钱"的社保基金已开始掉转枪头，开始青睐小盘股。从目前己公布中报来，社保对中小板和创业板个进行了增仓，各种迹象表明，社保风格正在向中小盘倾斜。而交银施罗德基金经理史伟更是明确指出：看好小股票，建议长线持有。他建议投资者对待小股票的态度是：研究成熟一家购买一家，尤其是基本面能够看长远，股价若回落还能不断补仓的品种。

　　中小板机会大于创业板

　　由于成长性备受瞩目，小盘股享受了资金的厚爱，心安理得地获得高于大盘的市盈率。我们有理由相信：持续快速增长的经济、产业结构升级与消费结构升级趋势、并购整合的可能性使得中国具有产生"tenbagger"的肥沃土壤。而未来的中小板和创业板有更多机会产生更多的"tenbagger"。

　　但是，对待小盘股仍要谨慎而为之，要透过其光鲜的外表看得深一些远一些。据了解，香港虽然长期以来小盘股表现要远强于大盘股，但风险也远高于大盘股。仅2006-2009年上半年的三年里，就有68家小盘股暴露风险而导致长期停牌。而我国的创业板以及今年以来发行的中小板股票，普遍存在着高股价高市盈率发行后，有严重的估值泡沫。同时，一些上市公司上市后业绩滑坡，甚至出现网宿科技这样上市当季即亏损；以及频频曝光的PE腐败问题、"专利门"事件、用超募资金买房买地置车改善办公条件等，使得创业板和中小板中的部分小盘股接受市场的重新考量。此外，创业板即将启动的直接退市政策和即将来临的解禁潮，也使得其投资风险大大加强。

　　总而言之，只有具有持续快速成长性的小盘股，才是真正值得投资的股票，才有可能成为"tenbagger"。

　　行业中的"小巨人"不容忽视

　　与工商银行、中国石油、中国建筑、中国联通等"巨无霸"公司相比，在中小板和创业板上市的公司堪称迷你企业。不过，不要小瞧这些小公司，他们中间不乏堪称细分行业中的"小巨人"的企业。这些"小巨人"或者在细分行业的市场占有率方面，或者在核心技术方面，有着"龙头大哥"般的江湖地位。

　　细分行业多"偏才"

　　这些"小巨人"，追求的目标，不是做主板公司那样的"全才"，而是"偏才"。很多"小巨人"从事的行业、生产的产品，普通投资者可能是闻所未闻、见所未见，但这并不影响他们赚取利润。他们几乎主宰着所处的细分行业，占有很高的市场份额。凭借着上市带来的资金实力，他们更是对外攻城掠地，对内提高核心竞争力，以保持在行业中的领跑地位。

　　据不完全统计，截至8月11日，在近600家中小板公司中，有129家公司是细分行业内的龙头企业，其中有9家公司在亚洲甚至在世界上处于领先地位，比如亚洲最大的气缸套生产企业--中原内配、亚洲最大激光加工设备生产商--大族激光、全球最大的多功能家用缝纫机电机生产基地--方正电机、全球最大的LBO、BBO非线性光学晶体生产商--福晶科技等。

　　而在几百家创业板公司中，细分行业的"小巨人"比重达到了52%，有52家公司是国内相关细分行业中的佼佼者(见表2).

　　"小巨人"分布有不同

　　我们分析“小公司”可以发现，中小板和创业板中的"小巨人"所处的行业有较明显的不同。中小板中的"小巨人"多属于比较传统的制造业，而在创业板的"小巨人"中不少是出自近些年产生的新兴行业。这与中小板和创业板的不同定位有很大关系。在中小板上市的是发展比较成熟的中小企业，因为规模小不能上主板，所以在中小板挂牌；而在创业板上市的多是成长型的、处于创业阶段的企业，特别是具有自主创新能力的企业，上市条件较中小板低。

　　与中小板上属于传统制造业的企业居多形成对比的是，目前在创业板上市的公司绝大部分集中在现代制造业、现代服务业、电子信息、医疗器械及生物制药、新能源、新材料等领域。这些公司所处行业较为独特，商业模式也很创新，中小板中与其相似的公司很少，甚至没有，因此创业板中的"小巨人"常常使人有眼前一亮的感觉。比如，民营眼科医院连锁企业--爱尔眼科、电影行业龙头企业--华谊兄弟、国内车模行业龙头企业--星辉车模、国内工业机器人产业的先驱--机器人、中国最大且世界第五的锂亚电池供应商--亿纬锂能、国内为企业提供品牌管理服务行业的龙头企业--蓝色光标、国内艺术陶瓷行业龙头企业--长城集团，等等。

　　当然，在中小板中的制造业"小巨人"也有着独门秘技。他们中的不少是主板中大型企业的零配件供应商，虽然规模小，但产业链中不可或缺。比如，国内最大的工业金属管件制造商--中南重工，具备大口径、复合材料、高性能管件的批量生产能力，与石化、船舶等行业多家龙头企业建立了长期的合作关系。还有些"小巨人"通过引进技术或自身开发，产品逐渐替代了进口产品，并开始走向世界。比如国内航空地面设备行业龙头企业--威海广泰，靠产品的价格优势打破了国外企业对国内空港设备业的垄断，并陆续取得了欧洲、俄罗斯等相关认证，初步打开了欧洲市场的大门。

　　"小巨人"成长迅速

　　细分行业的进入门槛一般较低，市场竞争相对激烈，而上市后，细分行业中的"小巨人"可以通过资本运作，利用资金优势，进行行业整合或者规模扩张，进一步提高市场占有率，迅速成长为超越了细分行业的"巨人"。

　　苏宁电器无疑是其中最典型的代表。2003年底，在家电零售业崭露头角的苏宁电器仅有41家门店，到2009年已成为中国零售公司百强之首。上市6年来，总股本增至增长75倍，总市值800多亿元，可与主板公司相媲美。

挑选上涨10倍股的逻辑   

    挑选10倍股逻辑：

            小股本、高公积金、机构长期持股

　　循着10倍股的基因，如何能在市场中寻找到下一批10倍股？

　　“首先，尽量选取小公司、龙头企业。”

　　10倍股基因当中，小盘特点尤为明显，从小公司着手，更容易找到未来的10倍股。

　　要选择在行业内就有龙头地位的公司，或者是一些背靠集团公司，但本身在创业板或者中小板上市的小公司，这些小公司在大股东这一“金融孵化器”的支持下，更容易成长为大企业。

　　还应该关注这些公司的每股公积金指标。“每股公积金越厚的公司，公积金转增股本的可能性就越大，而在过去的牛股中，很多都是由公积金转增股本之后逐渐变大成长起来的。”

　　“真正的牛股都是资金推动型的。”这一点可以观察公司的股东结构，是否有机构愿意长期持有。

　　“特别是下跌的时候有股东和机构愿意增持，并且长期持股，尤其社保和高端基金，这样的企业能够确保未来长成参天大树的可能性。”而周期性换股越强，筹码松动，只能说波段的能力会越明显，上市公司本身持续盈利的能力可能会受到质疑。

　　孕育10倍股的行业：　

    首先，行业本身必须具有高成长性和独特性，而企业在行业中应该拥有相对垄断的地位或者具有话语权和定价权，这样的行业中的龙头成为10倍股的可能性会更大。

　　A股已经进入成长投资的时代。低市盈率的周期股与大盘股下一阶段也许还有交易性的机会，但已经是“结束的开始”。中国经济去杠杆化的过程，同时也是经济升级与转型的过程。其中，新兴行业与制造业升级是推动经济转型的两大突破方向。

　　“未来十年，中国经济增长要着眼于消费、制造业升级和新兴产业。”尽管近2~3年的市场不会有大行情，仅有结构性机会。而结构性机会要看成长股，想要赚到企业估值提升的收益很难，但是应该可以从企业成长的收益中获利。

　　制造业升级

　　制造业在过去3年诞生了不少10倍牛股，未来，这个行业还有多少牛股值得期待？

　　由于本质上受制于传统的经济增长模式，中国要实现持续的增长必须进行制造业转型。

　　“目前低端劳动力工资不断上涨，大宗商品价格高涨，中国中低端制造业正在逐步丧失其成本优势。现阶段是制造业升级的有利时机。”李巍认为，作为一个中游行业，很多优秀的制造业企业都具有长期成长性。

　　对于具体的行业，可以重点关注三类行业。一是国内已经应用广泛、技术最成熟、积累最扎实、走入国际市场后可凭借卓越性价比迅速打开市场、有望诞生全球龙头的细分行业，如工程机械、煤机、通信设备、高铁等。第二，未来国内需求大、景气度高、政策支持、符合转型方向的细分行业，如节能减排设备、清洁能源设备、智能电网、数控机床、自动化与工控设备、视频监控、光通信、航天军工等。第三，承接国际产业链转移的进口替代，如电子元器件和计算机设备中的一些细分行业。

　　大消费

　　正如彼得·林奇所说，“10倍股”企业其实就在“家附近、大型购物中心、工作的地方”。而对于普通投资者而言，最容易从身边挖掘到的牛股，就是大消费行业中的优秀公司。

　　未来10年，中国中产阶层及富裕消费者数量将从1.5亿增长到4亿以上，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业。这些企业有坚实的基本面做依托，他们了解中国消费者的偏好，有着独特的产品，有足够广阔的销售通路，有着良好的公司治理结构、优秀的管理团队、属于自己的核心竞争力以及良好的现金流，未来的大牛股将会从中诞生。

　　我们最看好医药消费的投资机会。“我国的人口基数非常大，目前正进入老龄化社会，加上我国是高储蓄国家，未来3~5年，甚至十年，医疗保健行业面临巨大的机会。虽然医药行业未来景气度非常好，但医药行业相对分散，细分子行业比较多，要在景气的行业找到确定的投资品种，寻找穿越市场周期的企业。”

　　未来能够增长10倍的医药股，必须寻找那些有独家品种、具有定价权、能够担当行业整合的、有壁垒的、已经建立好成熟的销售渠道、有品牌的企业。

　　新兴产业

　　在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》出台后，节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料等七大新兴产业就成为未来五年甚至更长的时间里引导我国科技革命的先行军。

　　“每一个时段的国家战略和资金博弈都决定了未来市场行情的好坏和奠定未来牛市产生的基础，不能用同一个尺子量过去10年和未来10年。”康洪涛说，能成长为未来10倍的大牛股，其所处的行业一定是符合行业周期和政策周期的。未来这些诞生大牛股的行业很可能就是新兴战略产业，长期来看，这些行业将存在最大的机会。

　　在新兴产业中，尤其是新材料公司的爆发力，一旦材料的应用方向被打开，销售会呈现出裂变式的增长，成长为大牛股的机会更高。

　　 在分析了未来十年中国经济发展趋势和A股上市公司的经营现状、发展空间和历史分红以及股价走势等关键因素后，我们选出的20几只可能在你退休后给予你20倍甚至更多收益的股票是：比亚迪、誉衡药业、科伦药业、沃森生物、贝因美、st中源、爱尔眼科、鲁信创投、长春高新、华兰生物、招商银行、中国平安、中国联通、中兴通讯、贵州茅台、张裕A、美的电器、百联股份、恒瑞医药、上海家化。

    推荐的依据包括：

　　消费主题

　　未来的10年，甚至数十年，中国将是一个怎样的社会？

     中国经济要实现可持续的增长，调整经济增长结构是必然之路。而调结构，最关键的是拉动庞大的内需市场。因此，消费是投资于未来的主题。

　　经营稳健

　　经营和业绩的稳健，是我们挑选十大金股的首要因素。十年后，甚至数十年后，这家公司依然存在，这是稳健的基本要义，其次，是盈利的稳健。

优秀的消费行业龙头公司成为我们的首选。

　　医药、零售、日化、通讯、酒等等，此类产品或服务对中国人而言，具有明显的消费刚性，并且，随着居民收入水平的提高，人均消费量的增长显而易见。今年前11个月，国内社会消费品零售总额达到11.27万亿元，同比增长15.3%，尽管增幅较去年同期的21.9%有所下降，但若考虑到CPI因素以及今年经济的困难程度，这一增长已经足以令人满意。

　　具体到业绩层面，我们基本要求它们在过去5年中应具有相对的稳定性，表现为，每年的盈利与上年相比至少能保持增长，即便在全球经济下滑情况下，盈利也要保持稳定。在10家公司外，除中国平安外，其他公司均满足这一要求，对于中国平安，投资富通失败给投资者带来的阴影固然不可抹去，但这是中国平安成为全球性金控巨头的必然之路，我们相信公司优秀的内部治理和企业文化将有力地保证在未来数十年的可持续经营。

  　持续分红

　　对于任何一个长期投资者而言，现金分红都是一项不可忽视的投资回报。

　　而对这10家公司的统计表明，它们在最近三年内，平均分红占年均净利润的比重就达到了33%，累计分红占年均净利润的比重接近100%。

　　走势平稳

　　考虑要将这些股票持有之后，个股的走势能否平稳也成为我们的重要评估指标，否则，股价的巨幅波动不仅可能影响到退休后的心情，甚至导致一些不可预料的情况发生。

中国“内需马车”提速在即 投资者押注服务业增长

Clement Tan (2012-03-22)

　　中国领导人鼓励民众增加消费，扩大内需，因而酒店连锁、超市和其他服务业者可借此为投资者带来新收益。

　　中国政府希望，截至到2015年，服务业对国内生产总值(GDP)的贡献率能在2010年43%的基础上提高四个百分点。但这依然远低於美国服务业的贡献率，後者约占美国经济的三分之二左右。

　　分析人士表示，对於长线投资者而言，随着中国消费者日益向价值链高端移动，满足中产阶级需求的服务业将迎来利用消费模式转型的机会。

　　美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)中国股市策略主管崔伟(David Cui)表示：“由於供应受限，服务业有大量被抑制的需求。”

　　中国决策者希望通过增加国内消费抵消对出口的依赖，并已制定缩小城乡差距、增加农民工收入的计划。服务业对未来就业增长至关重要。

　　崔伟表示，尽管分析师认为选股依然非常重要，但超市、物流企业和专注于国内游客的的旅游公司都是不错的投资对象。

　　汤森路透StarMine的预测显示，在中国具有最佳长期盈利增长潜力的消费类企业中，高鑫零售有限公司(Sun-Art Retail Group Ltd) (6808.HK: 行情)榜上有名。

　　作为中国最大的零售运营商之一，高鑫零售去年7月在香港上市吸引了投资者莫大的兴趣，该公司的股价表现也远优於恒生国企指数.HSCE。

　　金鹰商贸(3308.HK: 行情)和物美商业(1025.HK: 行情)等其他零售商将受益於政策推动下的消费需求，超市凭借对本土需求偏好的理解，很可能成功抗衡外国同业的竞争。

寻找A股高帅富五大板块质地优良有潜质

    在中期行情的下半场，大消费板块中的“高帅富”有望接力蓝筹股，成为下一阶段市场的热点。

    3月中旬以来，GDP增速目标下调，1月、2月经济数据欠佳，拖慢了股市反弹的脚步。在流动性改善预期被透支后，缺少宏观经济面有力支持，A股已显乏力。此前的“3.14”单日放量暴跌就是一个信号。因此，未来一阶段行情走势或将更多地呈现出复杂震荡的特点。

    在经济转型势在必行、经济放缓迹象日趋明显的背景下，传统制造业的成长空间受到制约。这一点，通过前期钢铁巨头武钢养猪、养鸡、种菜、卖盒饭等“悲壮”的转型计划，很滑稽的呈现在投资者面前。

    经过2100点到接近2500的反弹后，得到初步估值修复的传统周期类蓝筹股，受困经济调结构和成长性不足，继续大幅上涨的动力暂时有所减弱。在中期行情的下半场，大消费板块中的“高帅富”则有望接力蓝筹股，成为下一阶段市场的热点。

    “高”—指“身体素质好”，即流通市值适中，不能过大。

    “高帅富”的创始人足球明星—C罗，具备罕见的全能运动员素质。而从A股一般规律看，在业绩相同的情况下，流通盘小、“身体素质好”的股票会比盘子大的股票定价高。这是由市场供求关系决定的。另一方面，股本小就有着很大的发展空间。一旦业绩持续向好，股本扩张潜力巨大。

    “帅”—指“出身好”、“形象佳”。像皇马当家球星C罗那样，是国际各大广告厂商追逐的对象。A股的“帅”强调的是，得益中国长期经济转型、政策积极鼓励推动的产业发展方向。身处此类行业，成长空间广阔，自然是市场资金中长期追逐的焦点。

    “富”—指兼具“估值低”和“高增长”。

    C罗年薪1200万欧元，是全球收入最高的球员。这里指当前“估值低”，而未来几年“业绩高成长”。如贵州茅台 、苏宁电器 ，很多年前是一家小公司，但是之后发展成大公司，股价复权飙升了上百倍。正是“业绩高成长”造就了消费行业的神话。

    接下来结合机构研报，我们就来寻找那些让“矬丑穷”个股羡慕嫉妒恨的“高帅富”。在即将到来的二季度，乃至中长期看，大消费中的“高帅富”们或有超越指数的表现。

    大消费主要包括旅游、食品饮料、商业百货、服装、家电和医疗业等。消费服务业是未来的转型经济中重要的增长点。居民收入的逐步提高、社保医保制度的全覆盖、CPI的有效控制，为内需的中长期增长营造出良好环境。2009年以来，政府出台了减税、家电下乡等多个促进消费的优惠政策。今年商务部部署的首个全国消费促进月活动也将于4月开展。在政策的积极鼓励引导下，大消费行业增长前景明确。

    从中长期看，由于对经济周期不敏感，业绩增长稳定，大消费行业整体走势相对抗跌，特别是在政策收紧或经济衰退局面下，往往有跑赢指数的阶段性机会。以深证行业食品饮料指数(399131)为例，去年全年仅下跌10%，截至今年3月16日收盘，年内涨幅已超过15%。就3月份以来的走势看，上证指数3月(截至16日收盘)下跌1.4%，而同期上证消费80指数上涨3.3%，深证食品饮料指数更实现7.3%升幅。这从一个侧面体现出市场资金新的配置方向。

    旅游业：政策预期强烈

    从3月中旬开始，旅游板块走势突出。2009年国家首次提出将旅游行业打造为国民经济战略支柱产业以来，旅游行业一直是政策颇为倾斜的领域。自3月开始，旅游行业逐渐进入春游小旺季，行业景气度将出现回升，加之《国民休闲计划纲要》等行业政策预期强烈，相关股票值得关注。

    中信证券 重点推荐年报及一季报预期良好、存在事件驱动因素的个股：中国国旅 、峨眉山A 、ST张家界 、中青旅 、丽江旅游 、三特索道 、黄山旅游 、宋城股份 等。

    商业连锁：消费市场信心上升

    国信证券3月16日发布研报称，目前零售数据处于低点，一方面商业零售行业增速已经下降至近年的低点，另一方面下游消费市场信心持续上升，反映出行业增速继续下滑的风险已经开始持续释放，未来行业回升的可能性加大。目前零售股的2011年及2012年PE分别为19倍及17倍。维持谨慎推荐评级。

    个股方面，东北证券 建议关注鄂武商A 、友谊股份 、文峰股份 、步步高 ，长期看好受益政策红利、经营模式好及具备垄断优势的公司天虹商场 、王府井 和永辉超市 。

    食品饮料：业绩高成长

    食品饮料板块今年以来表现靓丽。截至3月中旬，沱牌舍得 上涨68.25%，位居第一；维维股份 、伊力特 、青青稞酒 和老白干酒 的涨幅均在50%以上。直接原因在于相关个股估值偏低和业绩的高成长，在市场整体回暖背景下，价值得到一定修复。

    中金公司 3月19日的研报中，重点推荐了贵州茅台 、五粮液 、泸州老窖 、洋河股份 、金种子、伊力特、古井贡、贝因美 、伊利股份 、燕京啤酒 、黑牛食品 和双塔食品 。由于白酒股短期涨幅较大，中金公司建议选股时需注意涨幅、当前估值及短期业绩增长强势。

    服饰业：户外用品行业成长

    服装行业中的探路者 是“高帅富”的典型代表公司。受益于户外用品行业的高成长，探路者近三年年均复合增长率超过50%，保持了高速增长。2009年10月上市以来，探路者股价涨幅超过100%，即便在去年4月—12月的熊市中，升幅仍达到14%以上。今年3月16日收盘，探路者再度创出历史新高。

    东方证券3月14日研究报告预测，公司2011—2013年每股收益为 0.40 元、0.64元和 1.01 元。考虑到未来几年成长预期明朗，东方证券给予公司 2013 年 25 倍的估值水平，对应目标价格 25.25 元。此外，行业中动态估值偏低，今明两年业绩保持较高增长的希努尔 、报喜鸟 等，同样为机构所看好。

    医疗服务业：“刚性”需求大

    中国老龄化进程加快，人民消费水平提高，催生大量“刚性”医疗需求；另一方面，随着政府投入的不断增加，医疗保障体系日益完善，压抑已久的医疗需求正不断释放。医疗资源的增长速度赶不上社会公众医疗需求的增长速度，直接推动了医疗服务产业的快速发展。2010年12月，国务院办公厅就发布了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，鼓励社会资本进入医疗服务产业。

    国金证券 认为，医疗产业不仅发展前景广阔，还具有不可复制的稀缺性，目前正是各路资本角逐医疗资源的快速扩张期。医疗产业将迎来黄金发展期，将是未来十年可持续关注的大消费投资主题。国金重点推荐“小专科的代表”爱尔眼科 和“优秀综合性医院的代表”开元投资 。

2011~2020 未来大牛市选股思路。

首先说需要回避的:

1. 那些高估值、跌得不够的，一定回避，这种股票，主力好不容易熬过来了，在未来市场出现阶段性行情时期，一定是以出货为主，主力不会在这个时候给自己做一个高处不胜寒的局，所以，跌不够的，回避。

举个例子：广汇股份大涨10倍，月线M双头明显现在回调了一些， 0.618位置都没到。

还有包钢稀土：大涨20倍。月线双头M

2. 跌下去了，企业基本面已坏，已经谈不上趋势，成了死水一潭的股票，同样也要回避，因为未来一个阶段毕.竟只是阶段性行情，不可能鸡犬升天。在这种情况下，一般这种股票涨幅不会超过大盘一半.

基本面已坏：最典型就是有管理层涉案， 企业业绩极度下滑，而拐点无望的。

大幅下跌且业绩拐点反而可以关注。

那么，哪些股票是该关注的？  盘子要小一点的，实际流通最好在2亿以下的。

1. 这种股票将来必然是未来十年中国的方向。高端制造业。比如说造船，由于中国要进行海上石油开采，其海上石油开采装备、军舰、海监船、渔政船都会大批量下水，一艘驱逐舰都是数亿美元，配套下来就是几十亿甚至上百亿，一艘航母更是以一两千亿的投资，一艘大型海上钻井平台数亿美元。这些都是用钱堆积起来的，那么这个方向当然会成为未来十年的大热点之一。所以，未来中国牛市少不了它们，而这些股票，大部分却都在底下趴着，而它们股票的盈利和盈利增长都在天上，这种巨大落差，是未来中国牛市的基础，也是未来外来资金进入中国股市必然抢的资源。

2. 高端制造业还有飞机，J20一架是1亿美金，J10B成本也要3000万美元，后面大飞机将陆续出来，这里面岂能没有巨大商机？与此同时，我们要注意民营或半官方的企业所做的相关配套的相关企业，只要做的东西是有前景的空间的，这种企业只要基础扎实，未来都有空间。

  3. 新经济是中国经济转型的热点，所以这一部分股票是未来行情的热点之一。

新经济中，新能源居首，新能源又以核电居首，虽然3.11地震影响了核电发展，但在中国不会影响很多，因为核电在中国电力供应中占比仍然太小，所以核电仍然是未来发展的重点，这一点张国宝前几天刚刚确认，

风电相对估值低，但暂时由于给风电政策不够，风电正遇到困难，风电注意国家关于风电上网电价的政策，这很重要。

另外新能源方面就是新能源汽车的配套，特别是电池，太阳能也是一个方面，另外新经济中医药个人认为板块里面差异最大，因为医药股各自都有自己一套走势，所以这个板块要注意分辨，新材料注意个股企业的技术，有特别被市场接受的技术的个股值得关注。

其它如云计算，未来也有空间，但这个热点需要观察，因为政策上仍然存在一些不确定性，包括云计算本身现在发展还存在一定瓶颈，毕竟还处在个人电脑时代，网速也没到能够随便云计算可以代替个人电脑地步，因此仍然属于概念时期，概念炒作就必须注意消息，

未来大方向，可能就是经济结构的转型，消费上食品股是最应该小心的，来一个双汇太受不了，何况中国最近几年都是食品安全问题。消费类股票，最主要的还是电子消费品以及卖场这类的股票未来还比较吃香，

从茅台的成长路径寻找未来的“超级大牛股”

从茅台的成长路径寻找未来的十倍股 

    Wind数据显示，A股市场中上市以来复权股价涨幅超过10倍的股票非常多，诸如云南白药上市17年上涨150倍，泸洲老窖上市16年上涨132倍，伊利股份上市15年上涨105倍，东阿阿胶上市15年上涨82倍，五粮液上市13年上涨29倍，双汇发展上市11年上涨40倍，张裕上市10年上涨13倍，贵州茅台上市10年上涨30多倍等等。上述特别列举的这些企业都是大家耳熟能详的消费类企业，正如彼得林奇所说，这些“tenbagger”(十倍股)企业并不是“出现在离自己非常遥远的地方”，它们往往就在我们“家附近、大型购物中心、工作的地方”。中外市场的历史数据也显示，消费行业是“十倍股”与“百倍股”的主要发源地。

    目前，中国已正式进入消费社会，中国2008年人均GDP超过3000美元，2010年超过4000美元。按国际经验，当一个国家或地区的人均GDP超过3000美元时，工业化和城镇化进程会大大加快，很多内在需求会爆炸性地释放出来。我们已经看到，那些过去几年押注中国消费升级的投资者都收获颇丰。

    当“十二五”规划超乎寻常的关注民生问题，财政预算支出中将有破纪录的万亿用于民生领域，庞大的减税政策将为中低收入阶层增加接近千亿的收入时，我们更加有理由相信，中国经济正处于类似1969年的日本和1988年的韩国的拐点上。而拐点之后，消费将接过投资和出口的接力棒，在未来10年，中国经济将迎来超常增长的黄金时期。摩根士丹利的经济学家预测，2020年，中国的消费总量将达到美国的2/3。

    未来10年，中国中产阶级及富裕消费者数量将从1.5亿增长到4亿以上，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业。它们都是些什么样的企业？具备哪些与众不同的特质？下面杨韬的这篇文章颇具学习和借鉴价值。

下一个茅台

11-08-19 扬韬

    1、2001年8月，茅台上市当月收盘37元，上证指数1834点。此后，股价随大盘一路下跌，在2003年9月创下历史最低价21.24元，考虑分红因素，此时价格为26.5元，比上市当月价下跌29%。此时指数为1476点，下跌20%。2008年1月，其最高价相当于988元。四年多时间，股价上涨36倍。

    2、我们应该关注的，不只是其后的上涨，而应是2003年9月到2005年6月，当上证指数跌破1000点的时候（跌幅近30%），茅台的价格复权计算却上涨到71元，并在05年8月份就涨到100元（此时，上指数1200点）。显然，在股市持续下跌的最后两年，茅台已经奋勇领先大盘了。价值投资者目前该自问：下一个茅台是谁呢？

    3、分析一下，茅台2000年净利润2.5亿，01年3.3亿，02年3.7亿，业绩平平，股价跟随大盘下跌也在情理之中。2001年底，其市值96亿元，相当于30倍PE，02年市值70亿元，市盈率降低到20倍。但03年，其净利润陡增到5.86亿，市值回升到76亿。04年，净利润8.2亿，市值144亿，05年利润11.2亿，市值215亿元。

    4、由此看来，尽管股市下跌，茅台的估值也在降低，从30多倍市盈率降低到20倍，但由于净利润上升，所以股价就不断上涨。当牛市来临的时候：06年底市值830亿，而净利润15亿元，市盈率提高到近60倍。07年市值2170亿元，净利润28.3亿，市盈率76倍。所以，熊市它估值合理，牛市估值过高，收益就出来了。

    5、08年，茅台随市场一起调整，当年底市值1025亿元，一年跌幅一半。这一年，其净利润38亿元，市盈率27倍。08年10月最低的时候，其市盈率又恰恰是20倍。如今，股市比08年最低价高出1000点或60%，而茅台市值已经回到了2008年的最高点。此时，其动态市盈率约25倍。这说明，能决定股价的，只有一样：业绩！

    6、所以说，找到下一个茅台并不难，只需要找到一只未来业绩会不断增长的公司，而这家公司目前的股价是相对合理的。那么，即便未来大盘不断下跌，它的股价也将是坚挺的，只要市场稍微好一点，其股价就会不断上升。问题是，在中国投资大跃进10年之后，什么样的、哪个公司会抵御未来的经济调整而利润倍增呢？

    7、答案，还是要从茅台那里找。2001年，茅台市值不足100亿，还不算是很大的公司。比如，当时的浦发银行市值370亿元，深发展220亿元，等等。但96亿元的市值，在当时绝对不能算小公司。回想一下，那时候的小公司而今成长起来的，还真不多。规模相对大一点，可以抵御市场风险，不会在竞争中突然就倒下了。

    8、茅台的转折出现在2003年，也正是在那一年，它的股价见底了。转折的标志是什么呢？是它销售的净利润率。1998-2002年，茅台的销售净利润率平均为21%，其中01年和02年都稳定在20%略高一点。2003年，提升到24.4%，04年27.2%，其后每年都在上升，预计2011年的销售利润率将达到历史最高50%以上。

    9、茅台的销售利润率能提高，得益于提价。2002年开始，中国进入投资大跃进，天量的资金从政府及政府企业流出，公路铁路机场核电城市建设房地产等大干快上。此时，茅台成为特权阶层的消费对象，这些人对价格不敏感，茅台因此开始不断提价。02年，茅台每斤出厂价才172元，10年达到550元。价格上涨2倍多。

    10、毫无疑问，企业提高业绩的方法有三种：提高销量、提高价格、降低成本。茅台所属的行业算蓝海，空间大，提升销量没问题。茅台的产品品质没问题，客户对价格不敏感，所以提高价格没问题。至于降低成本，要靠技术创新和改进管理，茅台上是体现不了多少的（就目前看，茅台终端销售价格1200元以上，但出厂价才刚刚解禁600元，未来还是有提价空间的，业绩还是能改善的，不过这是题外话）。 

    11、那么，我们要寻找的标的公司最起码应该具有这样的特征：产品目前还不错，利润率比较稳定；产品有市场潜力，销量扩大有基础；产品有独特性，可以自主定价；企业管理水平高，科研能力强。还有一点，盘子不能太大，但也不能过小。估值方面，它目前应该是比较合理的，静态市盈率20-30倍比较合理。它是谁？

    12、我们现在不知道它是谁，但我们可以知道它不会是谁。所有与投资相关的行业，包括建筑、建材、钢铁、机械、电力、交通等行业，基本不可能再出现一家利润持续增长10倍以上的公司。或者说，这些行业计算有，概率也极低。真正能跑出来成为类茅台的公司，七成以上的概率出自消费类的股票。

    13、与消费相关的行业，包括衣食住行用等各个行业。服装鞋子，酒水饮料，食品餐饮，娱乐用品，以及服务业，可以作为候选板块。科研型企业，不管在哪个领域，都可以作为候选板块。圈定这些板块，不妨再一一细分，总应该有一些可以冒出来的吧。未来一段时间，我们不妨一起来寻找：下一个茅台……

电子元器件行业：ultrabook产业链梳

     从中国电子行业生命周期理论认为电脑和电视将相继进入换机周期,本次电脑的换机周期是Windows8+Ultrabook的联手,因此将比以往强。而考虑到过去两年PC行业产能扩张有限,供需结构向好,因此看好下半年开始的Wintel联盟带来的PC周期。

　　此前报告分析,Ultrabook带来的三大产业链机会是金属件、触摸屏、连接器和结构件。同时我们也提到,Intel特别重视大陆厂商的培养,将有一批大陆厂商加入Intel联盟。

　　金属件方面,我们在电子全产业链报告中对金属件供需模型进行分析,认为金属件未来两年供不应求,也是Intel最为关心的。因此有金属件先进技术的长盈精密将受益较大,长盈精密在Ultrabook、三星和苹果产业链都有顺利的进展。金属件的替代产品为碳纤维,劲胜股份在此有所技术储备,值得下半年关注。此外,歌尔声学在金属件上也储备了新的技术和产能。

　　触摸屏方面,Windows8的亮点是全新的触控体验,苹果三大产品受到威胁最大的是Wintel联盟带来的Pad类产品,融合办公和娱乐功能的Ultrabook在Windows8发布后将有超预期成长。Intel上周开发者大会引入莱宝高科、超声电子、京东方、龙腾光电等,而长信科技也公告与Intel联合开发,能否在Ultrabook上成功对现有触摸屏厂商来说至关重要。Ultrabook上有两个标准,其一,是否具有高世代线是这些厂商能否胜出的关键,其二,轻薄是Ultrabook的卖点,能否掌握TOL是关键(触摸屏和保护玻璃做在一起),目前台湾厂商领先大陆半年时间。长信科技持股28%的昊信光电,来自剑腾光电五代线,全球五代线共有10条,是未来值得期待的。但对触摸屏厂商来说,一方面,中小尺寸触摸屏业务降价趋势明确,由于产能扩张速度快于预期。中兴华为智能机业务盈利压力加大,原有厂商盈利可持续性差,苹果采用新技术加重对现有技术的担忧,另一方面,以长信科技为例,昊信光电设备刚到位,设备安装调试和爬坡需要周期,因此能否有理想的良率尚需半年的周期观察。

　　连接器和结构件方面,最相关厂商是得润电子、立讯精密、安洁科技。得润电子3月份业绩开始显现拐点,预计单月盈利过1000万,业绩进入向上轨道,若汽车连接器业务天海电子整合顺利,将有较大机会。立讯精密由于iPad产品未能进入,需要产品调整周期。安洁科技除了在苹果产业链继续开拓新的成长点外,在Ultrabook上也有所作为。此外,电池技术至关重要,德赛电池和欣旺达能否切入Ultrabook产业链,也是值得关注的。

　　行业方面,维持此前判断,由于4月苹果、国产智能手机和笔记本产业链都有回落,因此短期不会有较大机会。但由于3月后已经如我们预期回调,在下半年乐观预期下,行业向下幅度较小。看好二季度后半期开始、延续到跨年的消费电子创新行情。iPhone5、Ultrabook和智能电视产业链公司是下半年首选。

中国干细胞产业5年预增15倍：待挖掘的下一座金矿

比尔·盖茨早前曾预言，未来超过微软的公司会在生物医药领域里出现。而从干细胞（Stem Cell）治疗的诸多成功案例来看，“科技改变人类生活”并不是一句空洞的口号。

　　在业内人士看来，全球干细胞医疗领域是一个两年内有着800亿美元发展潜能的“金矿”。中国的干细胞产业同样前景可期，预计未来5年干细胞产业收入将会从目前的20亿元增长到300亿元，年均增长率达170％。有着行业领军之称的北科生物董事长胡祥甚至向记者断言，干细胞属于下一代技术革命，在这个产业里，将产生未来的“苹果”。

　　为了探究这座“金矿”，上证报记者辗转深圳、天津等城市调查。记者发现，中国干细胞产业在存储方面的商业模式已经成熟，在临床应用方面也正向商业化突围。从一季度的业务量增长情况来看，国内干细胞领域的龙头企业在规模化、技术领先的基础上，已初步尝到甜头。业内专家认为：在行业监管水平与国际接轨、技术安全可靠、严控风险下，干细胞产业应大力发展。

　　上海一家跨国医药企业的公关主管林小姐去年当了妈妈。分娩前她和上海某脐带血库签了份协议，保留一份脐带血干细胞，花费2万元，后者承诺帮她的脐带血干细胞保存20年，并赠送一份商业保险。在林小姐分娩的当天，随着小宝宝安全降生，婴儿脐带血采集工作也同时顺利完成，脐带血被存放到一个温度为零下196摄氏度的液氮低温罐中。

　　“2万元的费用倒是可以承受，但我仍担心未来20年里，这份干细胞能否保持活性。”林小姐近日这样向上海证券报记者袒露心声。

　　近两年来，像林小姐这样忐忑之余仍愿花上一笔不大的开销来“尝新”干细胞业务的消费者越来越多。干细胞储存市场正在稳步增长。天津脐带血干细胞库的工作人员向记者表示，今年一季度的业务量处于稳定增长状态。即便如此，中国新生儿储存干细胞的比例仍很低。如果获得更大的认可，中国干细胞存储市场具有很大增长空间。

　　记者在调查中发现，从目前公开的一些传统难治之症的成功案例看，干细胞在临床应用上展露出无限“美好”的未来，从而吸引普通消费者积极勇敢尝试；而一些企业真枪实弹的开拓与投入，也使得干细胞的实际应用走进了寻常百姓的生活。目前，中国干细胞产业从技术和商业模式都在走向成熟的快速发展期，这是一个蕴藏着巨大体量的市场。龙头企业甚至已初尝甜头。

　　3月19日，中国资本市场中唯一“涉干”的ST中源成功脱帽，公司报告期内实现营业总收入2.47亿元，同比降7.84％；归属于上市公司股东的净利润2342.62万元，同比增179.53％；3月23日，公司收购和泽生物51％股权完成过户，标志该公司正式进军干细胞产业下游。

　　3月20日，深圳民营创新型企业——北科生物科技有限公司脐血干细胞技术和脐带间充质干细胞技术通过了美国血库协会（AABB）认证，AABB协会总裁KarenLShoos甚至亲临江苏泰州，为北科生物颁证。北科生物也成为国内首家获此殊荣的企业。

　　对此，国家干细胞与再生医学产业技术创新战略联盟理事长、中国科学院院士裴钢表示，这是中国干细胞事业、产业走向国际化的重要标志性事件。“干细胞研究一直受到国家高度重视，目前国内干细胞研究发展非常快，需要更加规范化、国际化。”

　　中国干细胞产业5年预增15倍

　　干细胞产业的发展需要在全球视野中考量。

　　干细胞生物技术自诞生以来，在国际资本市场迅速得到投资者热捧。据有关资料统计，在纳斯达克挂牌上市的股票中，干细胞概念股市值之和高达300亿美元。专家预计，全球干细胞医疗在近两年潜在市场大约为800亿美元，如果将药物等相关产业计算在内，2020年前后全球市场规模可达每年4000亿美元。

　　而国内的干细胞产业也正如火如荼。

　　第一创业日前发布的研报认为，中国干细胞产业从上游的存储到下游临床应用的完整产业链已经形成，产业链各环节盈利状况良好。在市场客观需求等五大因素驱动下，市场将呈现几何级的增长，预计未来5年干细胞产业收入将会从目前的20亿元增长到300亿元，年均增长率达170％。

　　报告认为，在今后十年间，现有干细胞产业链的各个环节都不可或缺，目前的干细胞产业运营模式将长久保持不变。干细胞行业门槛极高，一旦进入该行业就意味着巨大的“钱”景，因此吸引了各路资本对于稀缺标的的积极布局。

　　目前国内从事干细胞产业的相关企业有数十家，如协和干细胞基因工程有限公司、北科生物科技有限公司、吉林大学通源生物工程有限公司等。从我国干细胞公司上市情况分析，上市公司中并未有公司直接涉及干细胞研究开发领域，中源协和（600645）（600645，SH）和金卫医疗（00801，HK）都有子公司从事干细胞资源存储服务业务。金卫医疗2011年增持中国脐带血集团股份至40.9％，经营北京和广东两地的脐带血库；中源协和子公司协和干细胞基因工程有限公司则拥有天津市脐带血造血干细胞库。

　　干细胞产业作为医药经济中新的增生点，也获得了国内投资界的关注。仅以中源协和为例，去年四季度，著名私募泽熙旗下泽熙1号持有中源协和358.31万股，为第三大流通股股东。中国证券和创业投资行业的传奇人物阚治东复出后创建的东方现代产业投资管理有限公司也曾经投资中源协和华东公司。

     脐带成为干细胞存储市场发展重点

　　据中源协和的和泽生物副总经理朱德琳向记者解释，干细胞是一类具有自我更新能力，并能分化成各种终端体细胞的细胞。简单来说，我们人体是由400万亿-600万亿个细胞组成，共230 多种，分为两大类。一类是我们通常所说的功能细胞，第二类则是可以通过自我更新、无限分化而新生出功能细胞的细胞，即为干细胞。

　　干细胞的这一特点，使它成为21世纪再生医学的基础。据介绍，干细胞再生医学存在技术和伦理两大发展难点。早期的胚胎干细胞研究被美国的保守派攻击，而当前国内外研究的干细胞并不是以往的胚胎干细胞，而是脐带血造血干细胞和间充质干细胞这两种功能型干细胞。

　　据朱德琳介绍，2009年，美国总统奥巴马签署命令解除对胚胎干细胞研究的政府资金支持限制，美国联邦食品药品监督局（FDA）放行干细胞临床实验和干细胞产品。2010年美国FDA批准第一个上市的干细胞治疗药物。

　　“在国外，干细胞还处于基础研究阶段。从这个角度出发，国内与国际处于同一水平，并不存在任何差距。”

　　简单来看，目前国内正在开展的两类干细胞的业务分别是：脐带血造血干细胞和间充质干细胞。脐带血造血干细胞主要应用在白血病的治疗领域；而来源于人的脐带、骨髓和脂肪的间充质干细胞，则具有更多的分化能力。它的适应症包括神经系统疾病、自身免疫性疾病等多种疑难杂症。

　　业内专家指出，相对于脐血干细胞，脐带间充质干细胞具有更强的医疗应用潜能。随着消费者治疗需求不断增加，脐带成为未来干细胞存储市场的发展重点。

　　大市场更需要严监管

　　正是由于干细胞若干奇迹般的研发成果，一时间，投入干细胞研究和临床的医疗机构和企业多如牛毛。业内人士估计，从2008年到2011年底，全国至少有200多家从事干细胞移植治疗的公司和机构，每个省会城市至少都有两三家。

　　而对于整个干细胞产业的发展，一段时间以来，政策监管也面临一些尴尬之处。一方面，截至目前，国家并未明文禁止干细胞在临床上的应用，各地都蜂拥进入干细胞领域；同时，在973、863和国家“十二五”医药工业规划中，干细胞都是重要扶持发展的项目；另外一方面，该产业也并无详细的技术标准以及行业监管政策。

　　在北科生物董事长胡祥看来，医学发展历来就是技术超前，法规滞后。在医疗手术、器官移植等技术出现时，都是如此。胡祥认为，北科生物作为行业领军企业，现在要做的事情就是推动产业发展，期待国家有关方面尽快出台技术标准等行业规范。

　　值得欣慰的是，卫生部在今年1月6日印发的“关于开展干细胞临床研究和应用自查自纠工作的通知”中特别指出，有关部门将依据现行法律法规，抓紧研究并提出制度性文件草案和相关技术标准、规范，并结合自查自纠工作实际，探索建立适合我国的干细胞临床研究和应用的监管模式和长效机制。

干细胞概念个股

    中源协和,公司控股57%的子公司协和干细胞基因工程有限公司就是主营脐带血存储业务的企业,业务的发展为公司带来了较大的利润增长,未来通过干细胞产业的升级,ST协和有望逐步延伸干细胞产业链,最终扩大公司在干细胞产业领域的优势。

　　友好集团携手干细胞研究领域的“国家队”——国家人类基因组南方研究中心,共同组建上海申友生物技术有限公司,上海申友生物技术有限公司参与“剔除护骨素基因的小鼠胚胎干细胞杂合子模型的建立”的研究,完成引物合成和基因测序的工作。

　　复星医药,用配股资金1500万元建生物治疗研究中心,用于干细胞移植技术的研究以及干细胞库和生物治疗技术的构建。

　　*ST九发控股的格兰百克生物制药公司 主要产品为人粒细胞集落刺激因子rhG-CSF是治疗肿瘤、癌症的特效药,并可用于外周血干细胞移植、骨髓移植等。

　　苏常柴持有清华兴业创业投资公司25%的股权,清华兴业是一家著名的创业投资公司,是国内生物技术,尤其是在干细胞与组织工程、基因治疗等领域的风险投资先驱,并创造了中国风险投资市场的一系列经典案例。

    另外值得重点留意的还有长春高新！

    北科生物：下一个“苹果” 有望在干细胞领域出现。　2005年创立的北科生物在2006年就登上了美国《商业周刊》的封面，“寻找干细胞科研的前沿，不在剑桥，不在斯坦福，不在新加坡，在中国深圳。”文章的导语如是陈述，这也许是基于北科生物干细胞技术对一些难治性疾病有过的疗效。

　　从2006年至今，北科生物干细胞技术已惠及70多个国家和地区的难治性疾病患者，创造过多个医学奇迹。美国的国家电视台等多个国内外媒体曾报道北科干细胞技术令失明的小孩重见光明等事迹。北科生物已成为干细胞技术临床领域的一个典型例子。

 ST股重组，造就了太多的牛股。大多数重组后的牛股与涉矿有关，特别是与有色资源有关。下面是不完全统计的ST股涉矿个股，希望有助于朋友们投资。

000007   ST零七    增加矿业投资、经营矿产品

 

000408   ST金谷源  转型金矿开发，另有铁矿石开发。金矿尚未实际投入运营

 

000587   ST金叶    金叶珠宝是全国最大的黄金珠宝经销生产商，占全国的17%，进军黄金矿业投资，承诺2013年2月前注入20亿元的黄金矿业资产

 

000603  ST盛达    转型有色金属矿业开采。银、铅、锌多金属

 

000697  *ST偏转   转型有色金属矿业采选，钼金属，含有大量稀有金属铼

 

000908  ST天一    拟增发收购东宁县大向东矿业，预估铜金属储量20万吨

 

600145  ST国创    拟增发收购矿业

 

600180  ST九发    拟涉足煤炭供应链

 

600338  ST珠峰    涉足锌、铟等金属

 

600490  ST合臣    定向增发，进军铜业开采，非洲刚果铜矿

 

600766  ST园城    出资1000万合资成立园城黄金矿业公司

 

600691  ST东碳    拟转型阳煤集团旗下煤化工

 

600868  ST梅雁    梅雁矿业资源  银金属量451吨，锑金属量2.4吨  

 

600988  ST宝龙    拟8.68元/股，发行1.84亿股收购吉隆矿业，转型黄金开采，注册金金数量21吨